王佳骏 - 基金投资策略和运作

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

2026年第二季度股票市场依然大幅波动，主要股指以上涨为主，上证指数上涨5.20%，中证500上涨18.56%，沪深300上涨11.90%，创业板指上涨36.35%，深证成指上涨20.24%，恒生指数下跌7.69%，成长风格表现显著偏强。结构上，AI硬件和半导体需求高增带动通信和电子板块大幅上涨，受作为AI硬件上游材料的电子布涨价带动，建筑材料板块涨幅最大，而由于中东和平进程推进，油价回落，石油石化板块跌幅最大，与内需相关度较高的钢铁、农林牧渔、商贸零售、食品饮料等板块亦跌幅较大。债券方面，2026年二季度债市整体震荡走强，各期限国债收益率普遍下行，信用利差则整体压缩。转债市场受股市上涨的拉动，2026年第二季度中证转债指数上涨3.70%。　　报告期内，随着中东局势逐步缓和，本组合权益仓位在4月明显抬升，5-6月亦维持在高位，行业配置思路为偏成长，以电子、机械、通信等科技方向为主。债券方面，本组合继续以高等级信用债和中短久期利率债为配置主体，久期处于中等偏低水平。由于转债估值仍然不具备性价比，因此本组合在二季度未配置转债。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

二季度权益市场分化显著，一方面AI产业链表现强劲，代表指数如创业板指、科创50指数当季分别上涨36.4%和75.7%，电子、通信、建材等行业领涨；另一方面周期、消费等非AI的行业则表现较弱，港股表现也一般，恒生指数当季下跌7.7%。债券方面，由于内需在二季度边际放缓，同时资金面较为宽松，整体收益率曲线有所下行，其中10年期国债收益率较1季度末下行10BP左右。转债市场表现相对平淡，二季度中证转债指数上涨3.7%。　　　　报告期内，组合仓位变化不大，行业配置上保持相对均衡，略有变化的是减持了一些电子、建材板块的个股，增加了一些消费板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

一季度权益市场波动较大，1-2月份在宽松的流动性推动下，以中证500为代表的中小盘指数表现强劲，3月份在地缘政治冲突影响下，股市有所回调，当季沪深300指数下跌3.9%，恒生指数下跌3.3%。行业表现分化，煤炭、化工等受益于地缘冲突的板块表现较强，而金融、消费、计算机、传媒等板块表现较弱。债券市场表现也较为分化，短端利率债受益于宽松的资金面，收益率持续下行；而30年期国债收益率则呈现先下后上态势，当季较2025年年末上行8BP；信用利差维持低位。转债市场冲高回落，当季下跌1.1%。　　报告期内，尽管市场波动较大，但整体上市公司盈利预期未发生重大变化，持仓个股的估值也相对稳定，因此组合仓位和2025年四季度末基本相当。行业配置上继续维持结构均衡，略有变化的是减持了部分周期板块的标的，增加了医药板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

一季度权益市场波动较大，1-2月份在宽松的流动性推动下，以中证500为代表的中小盘指数表现强劲，3月份在地缘政治冲突影响下，股市有所回调，当季沪深300指数下跌3.9%，恒生指数下跌3.3%。行业表现分化，煤炭、化工等受益于地缘冲突的板块表现较强，而金融、消费、计算机、传媒等板块表现较弱。债券市场表现也较为分化，短端利率债受益于宽松的资金面，收益率持续下行；而30年期国债收益率则呈现先下后上态势，当季较2025年年末上行8BP；信用利差维持低位。转债市场冲高回落，当季下跌1.1%。　　报告期内，尽管市场波动较大，但整体上市公司盈利预期未发生重大变化，持仓个股的估值也相对稳定，因此组合仓位和2025年四季度末基本相当。行业配置上继续维持结构均衡，略有变化的是减持了部分周期板块的标的，增加了医药板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

一季度权益市场波动较大，1-2月份在宽松的流动性推动下，以中证500为代表的中小盘指数表现强劲，3月份在地缘政治冲突影响下，股市有所回调，当季沪深300指数下跌3.9%，恒生指数下跌3.3%。行业表现分化，煤炭、化工等受益于地缘冲突的板块表现较强，而金融、消费、计算机、传媒等板块表现较弱。债券市场表现也较为分化，短端利率债受益于宽松的资金面，收益率持续下行；而30年期国债收益率则呈现先下后上态势，当季较2025年年末上行8BP；信用利差维持低位。转债市场冲高回落，当季下跌1.1%。　　报告期内，尽管市场波动较大，但整体上市公司盈利预期未发生重大变化，持仓个股的估值也相对稳定，因此组合仓位和2025年四季度末基本相当。行业配置上继续维持结构均衡，略有变化的是减持了部分周期板块的标的，增加了医药板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。

一季度权益市场波动较大，1-2月份在宽松的流动性推动下，以中证500为代表的中小盘指数表现强劲，3月份在地缘政治冲突影响下，股市有所回调，当季沪深300指数下跌3.9%，恒生指数下跌3.3%。行业表现分化，煤炭、化工等受益于地缘冲突的板块表现较强，而金融、消费、计算机、传媒等板块表现较弱。债券市场表现也较为分化，短端利率债受益于宽松的资金面，收益率持续下行；而30年期国债收益率则呈现先下后上态势，当季较2025年年末上行8BP；信用利差维持低位。转债市场冲高回落，当季下跌1.1%。　　报告期内，尽管市场波动较大，但整体上市公司盈利预期未发生重大变化，持仓个股的估值也相对稳定，因此组合仓位和2025年四季度末基本相当。行业配置上继续维持结构均衡，略有变化的是减持了部分周期板块的标的，增加了医药板块的配置。债券方面，组合整体仍然维持高等级信用债配置为主，久期继续保持中性水平。转债方面，由于转债估值仍然处于高位，组合转债仓位保持较低水平。