张戈 - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。下半年成长与价值均有布局机会，成长方向聚焦AI产业链核心环节的业绩确定性，价值方向则坚定看好高股息与红利资产，在利率下行周期中，现金流稳定、分红率高的央国企配置价值凸显，随着市场股权风险溢价抬升及红利资产调整，股息率已重回具有吸引力的水平。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。北证50指数作为成长风格代表性指数，随着更多新成分股纳入，有望分享本轮成长风格带来的机会。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。通信设备与光通信行业景气度高，800G、1.6T光模块需求持续增长，CPO、NPO新技术渗透加速，国内头部厂商将直接受益全球算力互联需求；同时国产算力、半导体材料与设备处于大周期，以及PCB、AI存储、光芯片等供需紧平衡品种也处于景气趋势中， “算电协同”正成为新的重要方向，AI数据中心扩张带动了电网设备资本开支预期上修。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

报告期内，市场整体震荡上行，成长风格显著占优，市场结构分化延续扩大态势。具体来说：本报告期内，万得数据显示，中证全指上涨12.14%，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，创业板指上涨36.35%，科创综指上涨55.71%，中证1000上涨15.62%。受益于增强策略的有效性，本基金在报告期内相较对标指数中证1000取得了一定程度的超额回报和正收益。未来我们将持续优化针对中证1000的增强选股策略，在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过对市场结构及公司基本面的持续跟踪分析，利用量化选股模型及优化策略积极抽样组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2026年二季度A股市场正处于地缘冲突与产业机遇交织的关键节点，尽管面临美伊局势等外部变量带来的短期扰动，但随着美伊和平谅解备忘录签署、霍尔木兹海峡通航预期恢复，全球通胀和加息担忧明显降温，叠加海外市场率先反弹，A股市场风险偏好正在迎来修复，因此短期波动不掩盖结构性机会。从中长期来看，旺盛的产业发展趋势才是决定板块定价的核心锚点，短期地缘消息、市场情绪和大盘整体波动终究只是次要变量，难以扭转高景气赛道的上行大方向。AI产业革命仍处于早期而非末期，具备通用技术变革属性，绝不能简单套用传统周期股的产能扩张、需求饱和、估值见顶框架来定价，而应将其视为跨越数年的成长赛道。在具体的产业线索上，海外AI数据中心建设极具韧性，北美四大云厂2026年资本开支预期达7000亿美元以上量级，算力集群正从万卡向十万甚至百万卡规模演进，算力、光互联、大模型与应用正形成持续商业闭环。软件等行业处于AI产业链下游，未来有望成为资金轮动方向。报告期内，基金管理人以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，将基金的跟踪误差及跟踪偏离度控制在合理水平。

本基金采用量化指数增强的方式运作，在控制与基准指数跟踪误差的基础上，力争实现超越基准指数的回报。具体来说，通过量化多因子模型，对股票未来一段时间的相对收益进行预测，在严格控制组合与基准指数风格偏离和行业偏离的基础上，超配预期收益高的股票，低配预期收益低的股票，以力争实现相对基准指数的超额收益。

本基金采用量化指数增强的方式运作，在控制与基准指数跟踪误差的基础上，力争实现超越基准指数的回报。具体来说，通过量化多因子模型，对股票未来一段时间的相对收益进行预测，在严格控制组合与基准指数风格偏离和行业偏离的基础上，超配预期收益高的股票，低配预期收益低的股票，以力争实现相对基准指数的超额收益。