于渤 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化巨大。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对强，生产相对强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初“降息预期”切换至“加息担忧”，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个A股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现显著的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业进展迅速，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极做多，增加权益资产配置比例，提升组合贝塔，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。债券方面，2026年上半年，债券市场收益率中枢总体回落。上半年央行维持适度宽松基调，一季度同业存款利率调降，叠加存款集中到期，债市流动性充盈，二季度央行推出隔夜逆回购操作，并逐步回笼中长期资金，流动性环境逐步回归均衡。债市表现上，开年之后信用利差显著压缩，期限利差小幅走阔，进入二季度，债市关注点回归到中长端，10年国债中枢下移到1.70~1.75%左右，收益率曲线趋于平坦化。我们在上半年持续优化组合，合理灵活调整组合结构和久期，力争稳健。

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化巨大。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对强，生产相对强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初"降息预期"切换至"加息担忧"，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个A股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现显著的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业落地进程加快，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极把握市场机会，增加权益资产配置比例，在风险可控的前提下适度提升组合弹性，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。债券方面，2026年上半年，债券市场收益率中枢总体回落。上半年央行维持适度宽松基调，一季度同业存款利率调降，叠加存款集中到期，债市流动性充盈，二季度央行推出隔夜逆回购操作，并逐步回笼中长期资金，流动性环境逐步回归均衡。债市表现上，开年之后信用利差显著压缩，期限利差小幅走阔，进入二季度，债市关注点回归到中长端，10年国债中枢下移到1.70~1.75%左右，收益率曲线趋于平坦化。我们在上半年持续优化组合，合理灵活调整组合结构和久期，力争稳健。

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化巨大。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对强，生产相对强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初“降息预期”切换至“加息担忧”，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个A股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现显著的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业进展迅速，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极做多，增加权益资产配置比例，提升组合贝塔，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。债券方面，2026年上半年，债券市场收益率中枢总体回落。上半年央行维持适度宽松基调，一季度同业存款利率调降，叠加存款集中到期，债市流动性充盈，二季度央行推出隔夜逆回购操作，并逐步回笼中长期资金，流动性环境逐步回归均衡。债市表现上，开年之后信用利差显著压缩，期限利差小幅走阔，进入二季度，债市关注点回归到中长端，10年国债中枢下移到1.70~1.75%左右，收益率曲线趋于平坦化。我们在上半年持续优化组合，合理灵活调整组合结构和久期，力争稳健。

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化巨大。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对强，生产相对强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初"降息预期"切换至"加息担忧"，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个a股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现极致的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业进展迅速，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极做多，增加权益资产配置比例，提升组合贝塔，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化显著。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对较强、生产相对较强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初"降息预期"切换至"加息担忧"，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个A股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现显著的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业进展迅速，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极做多，增加权益资产配置比例，提升组合贝塔，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。债券方面，2026年上半年，债券市场收益率中枢总体回落。上半年央行维持适度宽松基调，一季度同业存款利率调降，叠加存款集中到期，债市流动性充盈，二季度央行推出隔夜逆回购操作，并逐步回笼中长期资金，流动性环境逐步回归均衡。债市表现上，开年之后信用利差显著压缩，期限利差小幅走阔，进入二季度，债市关注点回归到中长端，10年国债中枢下移到1.70%~1.75%，收益率曲线趋于平坦化。我们在上半年持续优化组合，合理灵活调整组合结构和久期，力争稳健。

2026年上半年，A股结构化上行，上证综指上涨3.2%、沪深300上涨7.6%、创业板指上涨35.6%，板块分化巨大。上半年A股所处宏观环境相对友好，但波折不断。国内方面，政策面相对宽松，经济呈现明显的外需相对强，生产相对强的局面，上半年出口增长拉动经济明显，特别是AI相关产品出口增速较快，高技术制造业与AI算力链高景气，电子行业利润翻倍，是较为突出的亮点，消费和投资稍弱。海外方面，宏观环境较为波折，年初全球流动性宽松，风险偏好较高，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球，全球经济面临的“滞胀”风险显著上升，受此影响，全球供应链稳定性受到威胁，经济增长动能放缓，面对“滞胀”预期，全球风险资产显著回调，但随着局势渐稳，市场逐步修复。此外随着美联储主席换届，沃什接任后市场由年初"降息预期"切换至"加息担忧"，风险偏好随着货币政策的不确定反复变化，也给投资带来了一定挑战。虽然宏观环境有所波折，但整个a股市场仍然有很多结构性的投资机会。AI算力产业链贯穿始终，AI相关板块领涨，但其他食品饮料、商贸零售、农林牧渔等传统消费板块跌幅明显，呈现极致的分化行情。在此背景下，我们通过产业研究，发现了AI行业强劲的增长势头，随着AI coding在商业化层面被证明可行，产业进展迅速，同时由于硬件投资的快速增长，产业链各环节出现了不同程度的供给短缺，很多元器件、材料、设备价格上行，催生了不少投资机会，在此过程中，我们积极做多，增加权益资产配置比例，提升组合贝塔，同时在行业和个股选择上，增加了AI产业链的配置。债券方面，2026年上半年，债券市场收益率中枢总体回落。上半年央行维持适度宽松基调，一季度同业存款利率调降，叠加存款集中到期，债市流动性充盈，二季度央行推出隔夜逆回购操作，并逐步回笼中长期资金，流动性环境逐步回归均衡。债市表现上，开年之后信用利差显著压缩，期限利差小幅走阔，进入二季度，债市关注点回归到中长端，10年国债中枢下移到1.70~1.75%左右，收益率曲线趋于平坦化。我们在上半年持续优化组合，合理灵活调整组合结构和久期，力争稳健。

2026年1季度，A股先扬后抑、震荡加剧，季度收跌，上证综指下跌1.9%、沪深300下跌3.9%、创业板指下跌0.6%，行业分化及轮动特征明显。本季度市场先扬后抑，受宏观环境变化影响较大。年初，市场在全球流动性宽松，风险偏好较高的背景下，市场延续上涨趋势，特别是AI及衍生板块、有色等周期板块，在预期PPI年内转正的预期下，以及AI产业链部分环节产能紧缺，产品价格持续超预期上涨的带动下，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球通胀上行，流动性收缩的担忧，导致全球风险偏好下降，全球资金追求避险资产，导致风险资产受迫下行，股票市场也因此受到波及，指数出现明显调整，特别是前期上涨明显的高弹性板块，市场风格转向防御板块及战争受益板块。在此过程中，我们前期积极做多市场，均衡配置，相对增配部分科技及有色相关品种，在3月初，中东战争爆发后，我们基于绝对收益理念，逐步降低组合权益仓位配置，谨防战争的不确定性带来的尾部风险。向后展望，自下而上，从长期角度来看，我们仍然看好科技行业长期发展趋势，年初以来AI行业进展迅速，无论是应用进展，还是算力消耗都取得巨大进步，正在逐步改变我们的工作和生活，基础建设还将持续，AI应用未来会层出不穷。但从自上而下的角度，中期来看，我们仍然认为中东战争未来走向具有高度不确定性，如果不能短期妥善结束，也可能因其引发大量的次生风险，我们仍然会紧密关注，在预期明朗前，我们基于绝对收益的审慎性原则，将保持持仓的谨慎性。本季度组合仍将继续坚守绝对收益目标，谨防风险，优化结构。我们将延续既定投资框架，结合宏观研判与个股精选动态调整组合，积极挖掘优质结构性机会，力争实现稳健收益。

2026年1季度，A股先扬后抑、震荡加剧，季度收跌，上证综指下跌1.9%、沪深300下跌3.9%、创业板指下跌0.6%，行业分化及轮动特征明显。本季度市场先扬后抑，受宏观环境变化影响较大。年初，市场在全球流动性宽松，风险偏好较高的背景下，市场延续上涨趋势，特别是AI及衍生板块、有色等周期板块，在预期PPI年内转正的预期下，以及AI产业链部分环节产能紧缺，产品价格持续超预期上涨的带动下，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球通胀上行，流动性收缩的担忧，导致全球风险偏好下降，全球资金追求避险资产，导致风险资产受迫下行，股票市场也因此受到波及，指数出现明显调整，特别是前期上涨明显的高弹性板块，市场风格转向防御板块及战争受益板块。在此过程中，我们前期积极做多市场，均衡配置，相对增配部分科技及有色相关品种，在3月初，中东战争爆发后，我们基于绝对收益理念，逐步降低组合权益仓位配置，谨防战争的不确定性带来的尾部风险。向后展望，自下而上，从长期角度来看，我们仍然关注科技行业长期发展趋势，年初以来AI行业进展迅速，无论是应用进展，还是算力消耗都取得巨大进步，正在逐步改变我们的工作和生活，基础建设还将持续，AI应用未来会层出不穷。但从自上而下的角度，中期来看，我们仍然认为中东战争未来走向具有高度不确定性，如果不能短期妥善结束，也可能因其引发大量的次生风险，我们仍然会紧密关注，在预期明朗前，我们基于绝对收益的审慎性原则，将保持持仓的谨慎性。本季度组合仍将继续坚守绝对收益目标，谨防风险，优化结构。我们将延续既定投资框架，结合宏观研判与个股精选动态调整组合，积极挖掘优质结构性机会，力争实现稳健收益。

2026年1季度，A股先扬后抑、震荡加剧，季度收跌，上证综指下跌1.9%、沪深300下跌3.9%、创业板指下跌0.6%，行业分化及轮动特征明显。本季度市场先扬后抑，受宏观环境变化影响较大。年初，市场在全球流动性宽松，风险偏好较高的背景下，市场延续上涨趋势，特别是AI及衍生板块、有色等周期板块，在预期PPI年内转正的预期下，以及AI产业链部分环节产能紧缺，产品价格持续超预期上涨的带动下，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球通胀上行，流动性收缩的担忧，导致全球风险偏好下降，全球资金追求避险资产，导致风险资产受迫下行，股票市场也因此受到波及，指数出现明显调整，特别是前期上涨明显的高弹性板块，市场风格转向防御板块及战争受益板块。在此过程中，我们前期积极做多市场，均衡配置，相对增配部分科技及有色相关品种，在3月初，中东战争爆发后，我们基于绝对收益理念，逐步降低组合权益仓位配置，谨防战争的不确定性带来的尾部风险。向后展望，自下而上，从长期角度来看，我们仍然看好科技行业长期发展趋势，年初以来AI行业进展迅速，无论是应用进展，还是算力消耗都取得巨大进步，正在逐步改变我们的工作和生活，基础建设还将持续，AI应用未来会层出不穷。但从自上而下的角度，中期来看，我们仍然认为中东战争未来走向具有高度不确定性，如果不能短期妥善结束，也可能因其引发大量的次生风险，我们仍然会紧密关注，在预期明朗前，我们基于绝对收益的审慎性原则，将保持持仓的谨慎性。本季度组合仍将继续坚守绝对收益目标，谨防风险，优化结构。我们将延续既定投资框架，结合宏观研判与个股精选动态调整组合，积极挖掘优质结构性机会，力争实现稳健收益。

2026年1季度，A股先扬后抑、震荡加剧，季度收跌，上证综指下跌1.9%、沪深300下跌3.9%、创业板指下跌0.6%，行业分化及轮动特征明显。本季度市场先扬后抑，受宏观环境变化影响较大。年初，市场在全球流动性宽松，风险偏好较高的背景下，市场延续上涨趋势，特别是AI及衍生板块、有色等周期板块，在预期PPI年内转正的预期下，以及AI产业链部分环节产能紧缺，产品价格持续超预期上涨的带动下，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球通胀上行，流动性收缩的担忧，导致全球风险偏好下降，全球资金追求避险资产，导致风险资产受迫下行，股票市场也因此受到波及，指数出现明显调整，特别是前期上涨明显的高弹性板块，市场风格转向防御板块及战争受益板块。在此过程中，我们前期积极做多市场，均衡配置，相对增配部分科技及有色相关品种，在3月初，中东战争爆发后，我们基于绝对收益理念，逐步降低组合权益仓位配置，谨防战争的不确定性带来的尾部风险。向后展望，自下而上，从长期角度来看，我们仍然看好科技行业长期发展趋势，年初以来AI行业进展迅速，无论是应用进展，还是算力消耗都取得巨大进步，正在逐步改变我们的工作和生活，基础建设还将持续，AI应用未来会层出不穷。但从自上而下的角度，中期来看，我们仍然认为中东战争未来走向具有高度不确定性，如果不能短期妥善结束，也可能因其引发大量的次生风险，我们仍然会紧密关注，在预期明朗前，我们基于绝对收益的审慎性原则，将保持持仓的谨慎性。本季度组合仍将继续坚守绝对收益目标，谨防风险，优化结构。我们将延续既定投资框架，结合宏观研判与个股精选动态调整组合，积极挖掘优质结构性机会，力争实现稳健收益。

2026年1季度，A股先扬后抑、震荡加剧，季度收跌，上证综指下跌1.9%、沪深300下跌3.9%、创业板指下跌0.6%，行业分化及轮动特征明显。本季度市场先扬后抑，受宏观环境变化影响较大。年初，市场在全球流动性宽松，风险偏好较高的背景下，市场延续上涨趋势，特别是AI及衍生板块、有色等周期板块，在预期PPI年内转正的预期下，以及AI产业链部分环节产能紧缺，产品价格持续超预期上涨的带动下，科技类和周期类涨价品种获得了较好的超额收益。但进入3月初，海湾局势突然恶化，中东地缘冲突升级，由此引发的高油价冲击全球通胀上行，流动性收缩的担忧，导致全球风险偏好下降，全球资金追求避险资产，导致风险资产受迫下行，股票市场也因此受到波及，指数出现明显调整，特别是前期上涨明显的高弹性板块，市场风格转向防御板块及其他受益板块。在此过程中，我们前期积极做多市场，均衡配置，相对增配部分科技及有色相关品种，在3月初，中东战争爆发后，我们基于绝对收益理念，逐步降低组合权益仓位配置，谨防战争的不确定性带来的尾部风险。向后展望，自下而上，从长期角度来看，我们仍然看好科技行业长期发展趋势，年初以来AI行业进展迅速，无论是应用进展，还是算力消耗都取得巨大进步，正在逐步改变我们的工作和生活，基础建设还将持续，AI应用未来会层出不穷。但从自上而下的角度，中期来看，我们仍然认为中东战争未来走向具有高度不确定性，如果不能短期妥善结束，也可能因其引发大量的次生风险，我们仍然会紧密关注，在预期明朗前，我们基于绝对收益的审慎性原则，将保持持仓的谨慎性。本季度组合仍将继续坚守绝对收益目标，谨防风险，优化结构。我们将延续既定投资框架，结合宏观研判与个股精选动态调整组合，积极挖掘优质结构性机会，力争实现稳健收益。

2026年一季度，中国经济延续了2025年四季度以来的企稳态势，3月制造业PMI重回荣枯线上方，出口韧性超预期。与此同时，国内房地产市场调整压力犹存，居民资产端修复仍需时日，内需的持续回暖仍是政策发力的重中之重。面对上述挑战，宏观政策保持了较强的连续性与定力。货币政策维持稳健宽松基调，财政政策靠前发力，为经济平稳运行提供了有力托底。2026年一季度，A股整体呈现先扬后抑、震荡分化的格局，主要指数涨少跌多，上证指数下跌约1.94%，深证成指、创业板指均小幅收跌。从行业表现来看，本季度的主要亮点集中在能源与资源板块，受益中东地缘局势与商品价格上行，煤炭、石油石化、电力设备及新能源等涨幅居前。未来本基金将继续坚持行业和风格的适度均衡，积极寻找两类核心投资机会：一是基于供给侧变化的“高赔率”资产。 我们将密切关注那些当期景气度暂弱，但处于资本开支收缩期、供给端出清显著的传统行业，重点挖掘其中商业模式优秀、竞争壁垒稳固且估值具备安全边际的标的，静待经营拐点。二是处于成长曲线早期的“新质”资产。 我们将进一步拓展研究的广度与深度，致力于在技术变革的早期阶段（0-1 阶段）， 识别出真正具备差异化竞争优势与长期成长空间的企业。未来我们将继续平衡好个股的质量，景气和估值，力争不负持有人的重托。