何江 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。

进入四季度以来，A股市场整体进入震荡上行区间，其中科技板块表现分化、资源品板块整体则较为强势。总体来看，经历三季度的快速上行后，四季度部分科技板块波动加大，板块内走势出现一定分化；而资源品板块在全球经济复苏、科技板块新增需求提升预期、供给强约束的共同推动下出现较大幅度上行。两者共同作用下市场整体呈现震荡上行格局。　　从资金及基本面角度来看，市场面临的环境相对于三季度变化不大，市场流动性相对宽裕的同时，A股公司盈利好转的预期仍在持续，市场在情绪、资金、基本面的共同作用下，仍稳定在长期上行通道内。　　从风格方面来看，四季度市场大小盘风格表现依旧差异不大，小盘风格略微占优；价值与成长风格则有一定的分化，成长风格经历三季度的迅速上涨后，四季度维持高位震荡，而同期价值风格表现相对占优；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业上涨较多；而房地产、医药、计算机、传媒等行业出现一定幅度下跌。　　运作期内，本基金管理人主要采取自主研发的量化模型来进行本基金的投资管理工作。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入四季度以来，A股市场整体进入震荡上行区间，其中科技板块表现分化、资源品板块整体则较为强势。总体来看，经历三季度的快速上行后，四季度部分科技板块波动加大，板块内走势出现一定分化；而资源品板块在全球经济复苏、科技板块新增需求提升预期、供给强约束共同推动下出现较大幅度上行。两者共同作用下市场整体呈现震荡上行格局。　　从资金及基本面角度来看，市场面临的环境相对于三季度变化不大，市场流动性相对宽裕的同时，A股公司盈利好转的预期仍在持续，市场在情绪、资金、基本面的共同作用下，仍稳定在长期上行通道内。　　从风格方面来看，四季度市场大小盘风格表现依旧差异不大，小盘风格略微占优；价值与成长风格则有一定的分化，成长风格经历三季度的迅速上涨后，四季度维持高位震荡，而同期价值风格表现相对占优；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业上涨较多；而房地产、医药、计算机、传媒等行业出现一定幅度下跌。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）标的指数成份股中法律法规禁止本基金投资的股票的影响；2）申购赎回的影响；3）成份股票的停牌；4）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入四季度以来，A股市场整体进入震荡上行区间，其中科技板块表现分化、资源品板块整体则较为强势。总体来看，经历三季度的快速上行后，四季度部分科技板块波动加大，板块内走势出现一定分化；而资源品板块在全球经济复苏、科技板块新增需求提升预期、供给强约束共同推动下出现较大幅度上行。两者共同作用下市场整体呈现震荡上行格局。　　从资金及基本面角度来看，市场面临的环境相对于三季度变化不大，市场流动性相对宽裕的同时，A股公司盈利好转的预期仍在持续，市场在情绪、资金、基本面的共同作用下，仍稳定在长期上行通道内。　　从风格方面来看，四季度市场大小盘风格表现依旧差异不大，小盘风格略微占优；价值与成长风格则有一定的分化，成长风格经历三季度的迅速上涨后，四季度维持高位震荡，而同期价值风格表现相对占优；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业上涨较多；而房地产、医药、计算机、传媒等行业出现一定幅度下跌。　　报告期内，本基金基于对公司及行业基本面的持续跟踪，通过量化选股模型，从估值、成长、盈利、一致预期等角度在专精特新企业中进行股票优选，构建最终的投资组合。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。上游资源品行业总体表现较强。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金根据量化多因子模型构建股票组合。组合在阿尔法因子层面上进行优化配置，并严格控制行业、市值等风险因子的暴露，做好跟踪误差的控制。