陆彬 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。今年以来在产能周期的自发出清和产业政策的指导下，制造业开始呈现盈利回升的态势，并在陆续披露的财报中持续得到验证，为行情的持续提供了基本面支撑。同时，市场参与者的情绪以及对未来经济发展预期也得到显著修复，后续的市场表现值得积极看好。汇丰晋信龙腾基金从自下而上的角度深入挖掘优质公司，并坚持相对左侧布局的风格，从中长期角度寻找业绩和估值有较大弹性的投资机会。本基金当前的配置主要分布在新能源产业链和制造业的细分领域。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%，恒生指数下跌4.56%，恒生科技指数下跌14.69%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。今年以来国内经济在政策的支持下持续向好，出口的持续增长也验证了中国制造业的全球竞争力。同时，全行业的整体盈利水平在产业周期和产业政策的影响下也呈现回升的趋势，为后续的市场行情提供坚实的基本面支撑。在全球流动性普遍宽松的背景下，A股和港股有望吸引更多投资者的关注，带来更多的资金流入，后续的市场表现有望持续。汇丰晋信时代先锋基金持续比较不同行业的盈利和估值水平，积极挖掘权益市场中隐含回报率较高的投资机会。当前本基金主要分布在新能源产业链和制造业相关板块。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%，恒生指数下跌4.56%，恒生科技指数下跌14.69%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。2025年初国内科技领域的突破令人振奋，全面带动了港股偏科技板块的表现。同时，国内制造业的产能周期和盈利周期也呈现了回升的趋势，并在披露的财报中持续得到确认。随着中国经济宏观基本面的持续向好，在全球流动性普遍宽松的背景下，后续A股或是港股的市场有望带来更多的资金流入，后续表现依然值得期待。汇丰晋信研究精选基金依托研究团队的支持，密切地跟踪产业链的上、中、下由供需变化，自下而上的挖掘隐含回报率较高的优质公司。当前本基金主要配置在新能源产业链和制造业相关板块。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。今年以来市场的投资机会和投资热点向各个行业持续发散，我们看到制造业的部分板块在政策的引导和产业周期的影响下，供需格局逐渐改善，迎来盈利的修复，以新能源行业为代表；我们也看到科技板块在人工智能的产业趋势和自主可控的需求拉动下呈现了积极的进展，以电子行业为代表。随着经济的持续发展，预计后续的投资机会将为丰富多元，值得积极挖掘。汇丰晋信动态策略基金基于不同行业基本面和估值的比较，持续挖掘估值水平合适、潜在空间较大的方向。当前本基金重点配置在新能源产业链和制造业相关板块。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。伴随着全球需求端的逐渐复苏和产业政策的积极引导，我国制造业供需结构改善和竞争格局优化的态势逐渐明朗，制造业的整体盈利能力得到一定恢复，过去几年利润率持续承压的部分细分领域已经呈现了积极的变化，后续或有更好的市场表现，我们将继续关注板块性的机会。汇丰晋信智造先锋基金聚焦于中游制造业板块，投资于代表全球经济未来发展方向的优质公司。当前本基金相对均衡的分布在多个制造业领域，主要方向包括光伏、锂电等新能源产业链，以及电子和高端装备板块。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。随着新能源产业需求的持续增长，以及在产业政策引导下的供给侧优化，整个板块的盈利能力已经呈现持续向好的迹象，并广泛的分布在锂电、风电、光伏等多个细分领域。市场已经基本消化行业基本面中的不利因素，随着盈利的释放有望迎来估值的扩张，后续的表现值得积极关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节的基本面和估值，把握行业中长期的投资机会。当前本基金主要的配置于光伏、锂电、储能等新能源产业链。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。当前随着全球经济的持续上行，以及行业自身的产能周期带来的供需优化，企业整体盈利水平已经呈现向上的拐点，并在披露的财报中陆续得到验证。产业政策和财政政策的持续出台也将有力支撑经济的发展，同时货币政策保持宽松的基调，有望为后续的市场表现提供更为坚实的支撑，后续的市场表现值得积极看好。汇丰晋信核心成长基金的配置风格整体偏成长，当前重点配置于两大主要方向，包括：估值和长期空间兼具的弱经济周期板块，以新能源行业为代表，产业的中长期市场空间较大，具备较好的配置价值；产业趋势和产业政策共振的科技板块，以电子行业为代表，在人工智能和自主可控的背景下，公司的在研产品上市后有望迎来收入和利润的大幅释放。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。新能源产业过去几年的高速发展，供需格局一度不佳，但也带来了行业的自发性供给侧出清，当前我们看到行业的盈利水平已至低位或有改善的迹象，广泛的分布在光伏、锂电、风电等多个细分领域。整体而言，当前市场已经基本消化行业基本面中的不利因素，并有望迎来持续的盈利和估值扩张，后续的表现值得期待。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节的基本面和估值的变化，把握行业中长期的投资机会。当前本基金相对均衡的配置于光伏、锂电、风电、储能等新能源产业链。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。我国制造业过去几年的产能利用率持续下行，产能也逐渐自发的出清，当前行业竞争格局逐渐优化，有望在产业政策的积极引导下迎来周期的好转。在我国制造业的多个领域，过去几年利润率持续较弱的产业已经呈现了积极的变化，后续或有更好的市场表现。汇丰晋信智造先锋基金聚焦于中游制造业板块，投资于代表经济未来发展方向的优质制造业公司。当前本基金相对均衡的分布在多个制造业细分板块，主要方向包括：新能源产业链、电子、高端装备等。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。当然随着行业自身的产能周期带来的供需优化，部分行业的整体盈利水平已经呈现向上的拐点，并在披露的财报中陆续得到验证。同时，产业政策和财政政策的持续出台也将有力支撑经济的发展，有望为后续的市场表现提供更为坚实的基本面支撑，预计投资机会将更为多样化，值得积极挖掘。汇丰晋信核心成长基金的配置风格整体偏成长，当前重点配置于两大主要方向，包括：估值和长期空间兼具的弱经济周期板块，以新能源板块为代表，行业存在自身的发展周期，中长期市场空间较大，具备较好的配置价值；产业趋势和产业政策共振的科技板块，以电子行业为代表，在自主可控的背景下，公司通过持续的研发投入实现了突破，产品上市后有望迎来收入和盈利的大幅释放。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。在积极政策的支持下，今年以来投资机会和投资热点向各个行业持续发散，我们看到制造业的部分板块在政策的引导下，供需格局逐渐改善，迎来盈利和估值的好转，以新能源行业为代表；我们也看到科技板块的部分领域取得了积极的进展，以电子和医药行业为代表。随着产能周期和企业盈利周期的回升，有望为市场的持续成长带来更坚实的支撑，预计投资机会将更加丰富多元。汇丰晋信动态策略基金在不同行业中持续比较基本面和估值，持续挖掘潜在空间较大的方向。当前本基金的行业配置相对均衡，重点配置新能源产业链和制造业相关板块。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。今年以来国内科技领域的突破令人振奋，全面带动了港股中偏科技板块的表现。同时，国内制造业的产能周期也有望好转，盈利能力也逐渐修复。随着中国宏观基本面的持续向好，有望带来更多的增量资金入市，后续无论是A股或是港股的市场表现依然值得期待。汇丰晋信研究精选基金依托研究团队的支持，自下而上的挖掘隐含回报率较高的优质公司。当前本基金主要配置在新能源产业链和制造业相关板块。