陆彬 - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。当前看到制造业的部分板块在政策的引导和产业周期的影响下，供需格局逐渐改善，迎来盈利的持续向上，以新能源行业为代表；我们也观察到在地缘政治冲突的背景下，对能源自主可控的需求也逐渐得到多个国家的重视，有望为新能源的发展提供新的增长点，预计后续的投资机会将会丰富多元，值得积极挖掘。汇丰晋信动态策略基金基于不同行业基本面和估值的比较，持续挖掘估值水平合适、潜在空间较大的方向。当前本基金重点配置在新能源产业链为代表的制造业相关板块，以及电子、环保等其他板块。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。在产业政策引导和产业周期的影响下，新能源行业供给侧持续优化，整个板块的盈利能力已经呈现持续向好的迹象，广泛的分布在锂电、风电、光伏等多个细分领域。海外冲突也提高了全球对能源自主可控的意识，有望为新能源板块带来更多的需求，具备全球竞争力的优质公司有望迎来盈利的释放和估值的扩张，后续的表现值得积极关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节的基本面和估值，把握行业中长期的投资机会。当前本基金配置较为集中，以光伏、锂电产业链为主，少量电子等其他板块。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。当前随着全球经济的持续上行，以及行业自身的产能周期带来的供需优化，企业整体盈利水平已经呈现向上的拐点，并在披露的财报中陆续得到验证。产业政策和财政政策的持续出台也将有力支撑经济的发展，同时货币政策保持宽松的基调，有望为后续的市场表现提供更为坚实的支撑，后续的市场表现值得积极关注。汇丰晋信核心成长基金的配置风格整体偏成长，当前重点配置于两大主要方向，包括：估值和长期空间兼具的弱经济周期板块，以新能源行业为代表，产业的中长期市场空间较大，具备较好的配置价值；产业趋势和产业政策共振的科技板块，以电子行业为代表，在人工智能和自主可控的背景下，公司的在研产品上市后有望迎来收入和利润的释放。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。随着产能周期的自发出清和产业政策的指导，我国的工业企业开始呈现盈利积极向上的态势，并在陆续披露的财报中持续得到验证，为行情的持续提供了基本面支撑。市场参与者的情绪以及对未来经济发展预期也得到显著修复，有望逐渐消化地缘政治冲突带来的短期波动，后续的市场表现值得积极关注。汇丰晋信龙腾基金从自下而上的角度深入挖掘优质公司，并坚持相对左侧布局的风格，从中长期角度布局较大弹性的投资机会。本基金当前的配置较为集中，以光伏产业链为主，少量环保等其他板块。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。当前国内制造业的产能周期和盈利周期已呈现积极向上的趋势，并在披露的财报中持续得到确认。随着中国经济宏观基本面的持续向好，尤其是制造业供应链的稳定性和竞争优势得到全球的重视，权益市场有望迎来更多的资金流入，后续表现依然值得期待。汇丰晋信研究精选基金密切的跟踪产业链的供需变化，并结合研究团队的支持，自下而上的挖掘隐含回报率较高的优质公司。当前本基金的配置集中度相对较高，主要在新能源产业链为代表的制造业板块。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。今年以来国内经济在政策的支持下持续向好，出口的持续增长也验证了中国制造业的全球竞争力。在产业周期和产业政策的影响下，我国制造业的盈利能力也持续向上，为后续的市场行情提供坚实的基本面支撑。在地缘政治冲突的背景下，中国制造业供应链的稳定性和区域安全性的优势凸显，A股和港股有望吸引更多投资者的关注，带来更多的资金流入，后续的市场表现值得期待。汇丰晋信时代先锋基金持续比较不同行业的盈利和估值水平，积极挖掘权益市场中隐含回报率较高的投资机会。当前本基金持仓较为集中，主要分布在新能源产业链为代表的制造业相关板块，少量环保、消费等其他板块。

2026年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%，中证2000指数上涨1.22%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、非银行金融、消费者服务、商贸零售等行业表现相对落后。过去一个季度经济延续平稳开局，春节后复工复产以来，国内经济处于正常的开门红状态：生产端稳中有进，制造业PMI回到扩张区间，以装备与电子信息为代表的产业升级链条表现亮眼；投资端结构分化延续，专项债与政策性金融工具“靠前发力”，广义基建走强、制造业投资保持韧性；外需表现强劲，在全球制造业受到高油价和供应链断裂风险影响下，全球市场对受影响较小的国内制造业依赖程度反而加强；内需保持稳定，假期出游带动服务消费保持韧性，商品消费延续改善趋势。当前主要权益指数的风险溢价整体处于历史均值附近，国内利率维持低位，A股依然具备相对较好的配置价值。年初以来市场成交活跃，投资者风险偏好较高，虽然地缘冲突带来了市场短期的大幅波动，但随着市场情绪的逐渐平复，预计将回归到对国内中长期积极因素的定价轨道上，对后续市场大势宜继续保持乐观。当前我国制造业供需结构改善和竞争格局优化的态势逐渐明朗，制造业的整体盈利能力得到较为明显的恢复，部分细分领域已经呈现了积极的变化，在海外冲突的背景下更加凸显了我国制造业的全球竞争力，后续或有更好的市场表现，我们将继续关注板块性的机会。汇丰晋信智造先锋基金聚焦于中游制造业板块，投资于具备全球竞争力的优质制造业公司。当前本基金持仓较为集中，主要包括光伏、锂电、风电等新能源产业链，以及电子等高端制造板块。

2025年，市场主要指数普遍上涨，沪深300指数涨幅17.66%，中证500指数涨幅30.39%，中证1000指数涨幅27.49%，创业板指数涨幅49.57%，科创50指数涨幅35.92%，恒生指数涨幅27.77%。不同行业的涨跌幅有所分化，在30个中信一级行业中，有色金属、通信、电子、国防军工、机械、基础化工、电力设备及新能源等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售、电力及公用事业、建筑等行业表现相对落后。市场风格上偏成长的板块显著跑赢偏价值的板块，沪深300价值指数涨幅6.41%，沪深300成长指数涨幅29.52%，中证500价值指数涨幅17.20%，中证500成长指数涨幅40.78%。全年市场日成交额多次超过2万亿元，投资者情绪恢复明显，风险偏好有所提升，并倾向于对中长期积极因素进行定价，带动了市场行情的较好表现。在年初，我们判断市场或是质量与成长因子回归之年：在盈利弱复苏后，随着经济支持政策和行业自身的产能周期带来的供需优化，部分行业面临向上的拐点，但动能的差异带来盈利的分化；从估值分化的角度我们看到当前处于历史低位，随着海外和国内的流动性宽松持续，估值层面已经具备扩张的条件；同时美债利率大概率震荡下行，只是调整幅度可能有预期上的差异。因此，我们的产品在持仓策略上依然保持以成长型风格为主，重点配置具备结构性反转潜力的行业，以新能源板块为代表，后续市场的表现印证了我们对此领域机会的判断。与此同时，伴随市场行情的持续演绎，产品的行业持仓集中度较年初有所提升，从整体风格来看依然坚持偏左侧的投资思路，提前布局具备较大成长潜力的板块，并动态优化持仓结构，把握行业拐点中的新增机会，后续表现依然值得积极期待。

2025年，市场主要指数普遍上涨，沪深300指数涨幅17.66%，中证500指数涨幅30.39%，中证1000指数涨幅27.49%，创业板指数涨幅49.57%，科创50指数涨幅35.92%，恒生指数涨幅27.77%。不同行业的涨跌幅有所分化，在30个中信一级行业中，有色金属、通信、电子、国防军工、机械、基础化工、电力设备及新能源等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售、电力及公用事业、建筑等行业表现相对落后。市场风格上偏成长的板块显著跑赢偏价值的板块，沪深300价值指数涨幅6.41%，沪深300成长指数涨幅29.52%，中证500价值指数涨幅17.20%，中证500成长指数涨幅40.78%。全年市场日成交额多次超过2万亿元，投资者情绪恢复明显，风险偏好有所提升，并倾向于对中长期积极因素进行定价，带动了市场行情的较好表现。年初以AI和机器人为代表的国内科技领域的突破令人振奋，也带动了港股科技股较好的表现。同时，国内制造业的产能周期和盈利周期呈现了上升的趋势，我们预计在后续的财报中将陆续得到确认。本产品主要通过自下而上的挖掘分布在不同行业的优质标的，持股行业较为集中。作为可以投资港股的基金，年初配置了部分A股较为稀缺的创新药和互联网板块，以及估值相对更优的新能源板块。随着市场情绪的持续演绎，组合中部分优质公司的业绩预期和估值持续扩张，产品基于盈利和估值的比较进行了适当调整，行业集中度有所提升，保持了偏逆向的投资风格，后续的表现值得积极关注。

2025年，市场主要指数普遍上涨，沪深300指数涨幅17.66%，中证500指数涨幅30.39%，中证1000指数涨幅27.49%，创业板指数涨幅49.57%，科创50指数涨幅35.92%，恒生指数涨幅27.77%。不同行业的涨跌幅有所分化，在30个中信一级行业中，有色金属、通信、电子、国防军工、机械、基础化工、电力设备及新能源等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售、电力及公用事业、建筑等行业表现相对落后。市场风格上偏成长的板块显著跑赢偏价值的板块，沪深300价值指数涨幅6.41%，沪深300成长指数涨幅29.52%，中证500价值指数涨幅17.20%，中证500成长指数涨幅40.78%。全年市场日成交额多次超过2万亿元，投资者情绪恢复明显，风险偏好有所提升，并倾向于对中长期积极因素进行定价，带动了市场行情的较好表现。作为专注于制造业主题的股票基金，产品保持了较高的权益仓位，在行业配置上基金坚持主动管理，自下而上的选择代表全球经济未来的优质制造业公司。年初我们判断随着全球产业链布局的推进，行业空间较大、竞争力日益加强的优质公司的市场份额和盈利水平有望保持，预计释放更多的业绩确定性和弹性，后续的行情也基本验证了我们的判断。随着市场的持续演绎，产品的持仓逐渐集中到以光伏产业链为代表的新能源板块及少量电子板块，后续的表现值得积极关注。

2025年，市场主要指数普遍上涨，沪深300指数涨幅17.66%，中证500指数涨幅30.39%，中证1000指数涨幅27.49%，创业板指数涨幅49.57%，科创50指数涨幅35.92%，恒生指数涨幅27.77%。不同行业的涨跌幅有所分化，在30个中信一级行业中，有色金属、通信、电子、国防军工、机械、基础化工、电力设备及新能源等行业涨幅较大，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售、电力及公用事业、建筑等行业表现相对落后。市场风格上偏成长的板块显著跑赢偏价值的板块，沪深300价值指数涨幅6.41%，沪深300成长指数涨幅29.52%，中证500价值指数涨幅17.20%，中证500成长指数涨幅40.78%。全年市场日成交额多次超过2万亿元，投资者情绪恢复明显，风险偏好有所提升，并倾向于对中长期积极因素进行定价，带动了行情的较好表现。作为专注于低碳环保主题的股票基金，产品保持了较高的权益仓位，在行业配置上坚持主动管理，通过自上而下的细分行业比较，结合自下而上的个股分析建立一篮子组合。年初我们预计行业在政策指导和市场规律的作用下会陆续出清产能，具备全球竞争力的优质龙头企业有望享受行业出清后的价格和利润弹性，产品持有的优质公司有望获得盈利和估值双击的机会，后续的行情也基本验证了我们的判断。随着市场的持续演绎，产品的持仓集中度有一定提升，但保持了偏左侧的风格，更加注重公司的业绩弹性和估值张力，优质公司后续的表现值得积极关注。

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%，恒生指数下跌4.56%，恒生科技指数下跌14.69%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。今年以来国内经济在政策的支持下持续向好，出口的持续增长也验证了中国制造业的全球竞争力。同时，全行业的整体盈利水平在产业周期和产业政策的影响下也呈现回升的趋势，为后续的市场行情提供坚实的基本面支撑。在全球流动性普遍宽松的背景下，A股和港股有望吸引更多投资者的关注，带来更多的资金流入，后续的市场表现有望持续。汇丰晋信时代先锋基金持续比较不同行业的盈利和估值水平，积极挖掘权益市场中隐含回报率较高的投资机会。当前本基金主要分布在新能源产业链和制造业相关板块。