胡崇海 - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，沪深300指数（涨幅7.55%）表现相对较弱，弱于中证500指数（涨幅20.97%）、中证1000指数（涨幅15.99%）、创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。我们的量化投资体系独立自洽，不盲从市场“宏大叙事”，始终坚持一贯的投资理念和组合管理方法。通过挖掘有逻辑支撑的Alpha因子、持续优化底层模型和定期监控策略表现，力求稳定投资者的超额收益预期。在增强层面，我们结合低相关性的基本面财务信号和实时量价信号，借助机器学习筛选因子，并严格控制组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，以较为稳健的方式增强沪深300指数，使两类信号协同共振，同时根据市场流动性与波动率动态优化。策略本质上是通过积少成多、以概率取胜来增厚收益，因此更需要投资者长期持有。当前沪深300指数估值仍处于历史相对合理区间，在复杂经济环境下具备较稳定的盈利能力和股东回报特征，具有一定投资性价比。我们将通过科学手段持续提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，中证1000指数（涨幅15.99%）表现较好，强于沪深300指数（涨幅7.55%），弱于中证500指数（涨幅20.97%）、创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金为中证1000指数增强型基金，基准指数相比大市值宽基进攻性更强，波动率也适度放大。我们视波动为Alpha的朋友，同时建议投资者通过定投等方式改善持有体验。在Alpha策略上，我们更侧重于高波动、高成长个股的Alpha挖掘，适度提升量价类信号权重，以增强模型对市场情绪与交易结构变化的响应能力。我们始终坚守一贯的投资理念与组合管理体系，稳定投资者的超额收益预期。增强层面融合低相关性的基本面财务信号与实时量价信号，借助机器学习有效选因子，严控组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，争取稳健增强中证1000指数。策略本质是积少成多、以概率取胜，因而更需长期持有。当前中证1000指数估值处于历史相对合理区间，成长性良好，从估值与盈利匹配看仍具吸引力。我们将通过科学手段持续提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

今年上半年，资金面宽松主导债市，信贷需求偏弱，加之政府债券发行节奏偏慢，“资产荒”逻辑再度强化，驱动收益率呈阶梯式下行，曲线整体呈现牛陡走势。相较于2025年末，1年国债收益率下行22BP至1.12%，10年国债收益率下行11BP至1.73%，30年国债收益率下行3BP至2.24%。具体来看：年初受风险偏好回升及供给压力预期扰动，10年国债收益率一度上行至1.9%附近；随后1至3月，银行等配置盘力量主导市场，债市超跌反弹，收益率曲线呈陡峭化走势；进入4至5月，资金面进入“超宽松”状态，资管机构资金充裕，叠加政府债供给持续低于预期，10年国债收益率最低下行至约1.7%；6月以来，央行出手纠偏资金面，债市出现小幅回调。权益方面，上半年A股整体震荡上行，结构型特征显著，成长风格明显占优。尤其二季度，资金高度集中于少数科技主线，分化剧烈。本组合高度关注市场变化，充分研判资产轮动和风格切换，在股债平衡和哑铃配比中追求稳健收益。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，创业板综指（涨幅24.15%）表现较好，强于沪深300指数（涨幅7.55%）、中证1000指数（涨幅15.99%）和中证500指数（涨幅20.97%），弱于科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金为创业板综指增强型基金，聚焦创业板上市公司，整体成长属性与创新特征突出，盈利和估值对产业景气、技术迭代及风险偏好更敏感，上行阶段进攻性更强，波动也相对更高。我们视波动率为Alpha的朋友，同时建议投资者通过定投改善持有体验。投资策略上，通过挖掘有逻辑的Alpha因子、迭代底层模型和定期跟踪策略表现来增强收益，坚守一贯的投资体系，稳定超额收益预期。增强层面，融合低相关性的基本面财务信号与实时量价信号，借助机器学习有效筛选因子，严控组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，争取以稳健方式增强创业板综指。中长期来看，创业板具备较好的配置价值：市场交投活跃利于成长资产定价与流动性改善；覆盖先进制造、数字经济、新能源、智能汽车、医药器械等完整新兴产业链，景气弹性较强；全球产业链重构下，国产替代与高端制造升级持续驱动研发投入和份额提升；部分公司营收增速、研发强度与产品迭代效率占优，若景气与盈利共振，有望实现盈利改善与估值抬升的双轮驱动。量化层面，采用数据驱动框架捕捉硬科技企业的高数据密度与高波动特征，同时控制组合整体风险，在子策略合成、多策略配置和投资组合管理上针对性优化。创业板作为新质生产力代表，长期受益于AI产业、技术进步与产业升级，策略力求实现Alpha与Beta的双击。量化投资积少成多、以概率取胜，更需要投资者耐心持有，我们将通过科学手段持续提升超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，科创综指（涨幅53.99%）表现突出，强于创业板综指（涨幅24.15%）、中证500指数（涨幅20.97%）、中证1000指数（涨幅15.99%）和沪深300指数（涨幅7.55%）等主要指数。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金聚焦科技创新类公司，特别是科创板，采用成长投资风格，重点布局战略新兴产业。通过量化方式全覆盖挖掘“专精特新”“小而美”的科创企业，力求获取超越科创板主流指数的收益。组合参考中证科创信息、生物、芯片、高装、材料、新能源等指数行业分布，在半导体设备、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等方向均衡配置，发挥量化分散优势，降低整体波动。中长期看，科技板块配置价值突出：市场交投活跃提供资金面支持；新质生产力与科创板八条等政策红利叠加，硬科技属性增强，半导体设备、AI算力、生物制造等技术突破打开增长空间；中美科技博弈强化自主可控使命；相关公司在半导体设备、AI算力、创新药、智能汽车等赛道具备较强盈利增长潜力。量化层面，利用数据驱动框架捕捉硬科技企业的高数据密度与高波动特征，在子策略合成、多策略配置和组合管理上针对性优化，并持续引入新因子、改进模型，强化风格适应性，以稳中求胜的方式追求更稳定的超额收益。科技板块长期受益于AI产业发展和产业升级，策略力求Alpha与Beta双击。量化投资积少成多、以概率取胜，更需投资者耐心持有。我们将通过科学手段持续提升模型超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，中证A500指数（涨幅11.91%）强于沪深300指数（涨幅7.55%），弱于中证500指数（涨幅20.97%）、中证1000指数（涨幅15.99%）、创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。我们的量化体系独立自洽，不受市场宏大叙事左右，始终保持理念与逻辑的内在一致。在组合管理中，我们通过持续挖掘有逻辑支撑的Alpha因子、迭代底层模型、跟踪策略表现，努力稳定投资者对超额收益的预期。增强层面同时融合低相关性的基本面财务信号与实时量价信号，借助机器学习有针对性地选择因子，并严控组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，以稳健的方式实现对中证A500指数的增强，力求发挥两类信号的协同与共振，并依据市场流动性与波动率动态优化。策略的本质是积少成多、以概率取胜，因此尤其需要长期持有。中证A500指数作为A股新生代核心资产的代表，当前估值处于历史相对合理区间，各细分领域“尖子生”在复杂经济环境中展现出较强的盈利能力，从估值与盈利匹配角度看仍具吸引力。我们会持续通过科学手段提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年，中国经济延续了“新旧动能转换”的格局，整体呈现“外需强于内需、新动能强于旧动能”的K型分化特征。一季度经济实现“开门红”，主要指标回暖，工业增加值稳步抬升，出口保持强劲，PMI在3月回到荣枯线以上，二季度经济动能边际放缓，主要受房地产投资持续低迷、居民消费意愿修复缓慢以及外部贸易环境不确定性上升的影响。通胀方面受国际原油价格上行影响，PPI同比明显走高。货币政策“适度宽松”基调未变，但二季度更加重视“精准调控”，财政支出则有所放缓。整体而言，经济复苏动能仍不均衡，内需修复依赖政策持续发力，外部地缘政治风险与大宗商品价格波动为宏观环境增添了不确定性。A股市场上半年整体震荡上行，月度节奏和结构显著分化。一季度初市场延续春季躁动，科技成长、资源品和部分顺周期方向轮动活跃，3月受地缘扰动和海外流动性预期变化影响，市场风险偏好快速回落；二季度4月市场逐步修复，5月成长风格占优，AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等方向持续活跃，6月市场转为高位波动，资金进一步集中于AI硬件产业链、涨价品种和部分低位修复方向，科技成长显著领先，但主线拥挤度和市场波动也同步上升。可转债方面，2026年上半年转债表现优于中证全债以及上证50，但显著弱于科创50、万得全A以及沪深300等宽基指数，转债弹性整体偏弱。债券市场方面，一季度资金面总体偏宽松，中短端收益率下行，收益率曲线趋于陡峭，信用利差有所压缩，超长债经历先强后弱的波动；二季度4月资金面极度宽松推动收益率下行，5月至6月资金利率逐步向政策利率回归，债券市场出现短期调整，但由于信贷需求和内需偏弱，收益率整体仍呈震荡下行。报告期内，本基金权益投资坚持采用量化投资策略，以全市场最大化Alpha为核心目标，针对市场结构性分化特征构建红利高股息低波与双创科技成长相结合的哑铃型量化配置体系。一方面，挖掘高股息、低波动的红利因子，构建相对稳健的价值底仓；另一方面，关注双创板块和科技成长赛道的动量与成长特征，提升组合进攻弹性。在运作层面，坚持基本面与量价信号相结合的多因子量化框架，严格控制行业与风格暴露，力求在不同风格之间保持动态平衡。报告期内，本基金整体维持可转债仓位在偏低水平，结构上主要集中在中低价位段信用资质较优品种。债券投资方面，组合主要配置信用债，以票息策略为主，优选中高等级信用债，并阶段性参与利率债交易机会。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，中证1000指数（涨幅15.99%）表现较好，强于沪深300指数（涨幅7.55%），弱于中证500指数（涨幅20.97%）、创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金为量化选股基金，相比传统指数增强，策略配置更灵活、持仓更集中，以追求更具进取性的长期业绩。基准中证1000指数进攻性更强、波动适度放大，我们视波动为Alpha的朋友，建议投资者通过定投改善持有体验。Alpha策略上侧重高波动、高成长个股的Alpha挖掘，适度提升量价类信号权重，增强对市场情绪与交易结构变化的响应。我们坚守一贯的投资理念与组合管理体系，稳定投资者的超额收益预期。策略层面融合低相关性的基本面财务信号与实时量价信号，借助机器学习有效筛选因子，严控组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，争取以较为稳定的方式获取超越中证1000指数的收益。策略本质是积少成多、以概率取胜，因此更需长期持有。当前中证1000指数估值处于历史相对合理区间，成长性良好，从估值与盈利匹配看仍具吸引力。我们将通过科学手段持续提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，科创综指（涨幅53.99%）表现突出，强于创业板综指（涨幅24.15%）、中证500指数（涨幅20.97%）、中证1000指数（涨幅15.99%）和沪深300指数（涨幅7.55%）等主要指数。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金聚焦科技创新类公司，特别是科创板，采用成长投资风格，重点布局战略新兴产业。通过量化方式全覆盖挖掘“专精特新”“小而美”的科创企业，力求获取超越科创板主流指数的收益。组合参考中证科创信息、生物、芯片、高装、材料、新能源等指数行业分布，在半导体设备、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等方向均衡配置，发挥量化分散优势，降低整体波动。中长期看，科技板块配置价值突出：市场交投活跃提供资金面支持；新质生产力与科创板八条等政策红利叠加，硬科技属性增强，半导体设备、AI算力、生物制造等技术突破打开增长空间；中美科技博弈强化自主可控使命；相关公司在半导体设备、AI算力、创新药、智能汽车等赛道具备较强盈利增长潜力。量化层面，利用数据驱动框架捕捉硬科技企业的高数据密度与高波动特征，在子策略合成、多策略配置和组合管理上针对性优化，并持续引入新因子、改进模型，强化风格适应性，以稳中求胜的方式追求更稳定的超额收益。科技板块长期受益于AI产业发展和产业升级，策略力求Alpha与Beta双击。量化投资积少成多、以概率取胜，更需投资者耐心持有。我们将通过科学手段持续提升模型超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，中证500指数（涨幅20.97%）表现较好，强于沪深300指数（涨幅7.55%）和中证1000指数（涨幅15.99%），弱于创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。中证500指数在进攻与防御间更为均衡，指数增强策略因兼顾Alpha与Beta需求。我们的量化体系独立自洽，不受市场宏大叙事干扰，始终坚守一贯的投资理念与组合管理方法。通过挖掘有逻辑支撑的Alpha因子、持续迭代底层模型、定期跟踪策略表现，力求稳定投资者的超额收益预期。增强层面，融合低相关性的基本面财务信号与实时量价信号，借助机器学习有效筛选因子，并严格控制组合在行业和主要市场风险上相对基准的暴露，以稳健方式增强中证500指数。策略本质是积少成多、以概率取胜，因此更需长期持有。当前中证500指数估值处于历史相对合理区间，成长性良好，估值与盈利匹配角度仍具吸引力。我们将通过科学手段不断提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，科创综指（涨幅53.99%）和创业板综指（涨幅24.15%）表现突出，中证500指数（涨幅20.97%）和中证1000指数（涨幅15.99%）也有上涨，中证红利指数（跌幅8.75%）表现偏弱，市场结构分化显著。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。本基金依托管理人在多基准、多策略上的长期积累，一方面精耕每一个子策略，另一方面强化整体配置能力。单个策略层面，我们持续挖掘有逻辑的Alpha因子、迭代底层模型、跟踪策略表现，坚守一贯的投资理念，稳定投资者的超额收益预期。策略配置层面，我们追求科技成长与红利价值的动态均衡，同时配置全市场最大化Alpha策略和中小市值指增策略，实现大中小市值的持仓平衡，改善持有体验。作为全市场选股的量化基金，我们不依赖择时，通过保持稳定仓位充分兑现Alpha能力，并通过调整风格差异化的策略配置比例来协调波动与收益。量化策略的本质是积少成多、以概率取胜，因此更需要投资者长期耐心持有。当前市场整体估值处于历史相对合理区间，从估值与盈利匹配看仍具吸引力，我们将持续通过科学手段提升量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。

2026年上半年A股整体震荡上行，但月度节奏与结构明显分化。一季度初受益于春季躁动、政策偏暖和科技成长主线，风险偏好较高；2月受海外利率偏紧、美债收益率走高和获利回吐影响，市场震荡整固，节后在宏观数据偏强和政策预期修复下，科技成长、资源品与部分顺周期方向轮动活跃。3月受中东地缘冲突升级、能源价格攀升和美联储降息预期后移冲击，风险偏好快速下降，贵金属、煤炭、公用事业等防御方向阶段性占优。二季度市场逐步修复，稳定资本市场、支持新质生产力和科技创新的政策取向，叠加业绩验证，带动风险偏好回升。5月结构性分化加剧，机会向AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等产业趋势明确的方向集中。6月转为高位波动，受海外流动性预期和半年末资金压力影响，资金面维持紧平衡。总体而言，上半年科技成长、硬科技和部分先进制造表现突出，传统消费、金融及红利类资产相对承压，市场机会主要由产业趋势、盈利预期和资金偏好共同驱动。上半年，中证红利指数（跌幅8.75%）表现较弱，弱于沪深300指数（涨幅7.55%）、中证500指数（涨幅20.97%）、创业板综指（涨幅24.15%）和科创综指（涨幅53.99%）等主要指数。从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在上半年走势连续性较强，其中动量因子持续贡献正向收益，仅在6月末出现小幅度回调，市场整体动量效应显著。行业层面，科技成长赛道一骑绝尘，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。2026年上半年A股31个申万一级行业中共有十个行业录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨86.29%，通信上涨73.59%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。过去一段时间当中，红利类股票在市场风险偏好快速提升的阶段相对承压，在科技成长主线活跃的环境中表现不占优，但从中长期绝对收益和组合防御的角度看，其配置价值和长期逻辑仍然存在：1）、低利率环境下，高股息股票仍具有一定吸引力，尤其适合长期配置；2）、政策推动上市公司提高分红，稳定的股东回报有助于红利资产成为权益资产配置的重要组成部分；3）、红利资产中不少公司以内需业务为主，对外部经贸和地缘环境的直接敏感度相对较低，在市场波动较大阶段具有一定防御属性。本基金采取量化方式开展红利股票投资，通过高股息、稳定分红、低估值等指标和投资约束，将红利投资逻辑转化为系统化选股框架，并结合财务数据为基础的基本面信号和实时量价信号，通过机器学习模型有针对性地选择因子，改善红利策略在高波动行情下的适应能力；同时通过投资组合管理控制相对于基准的主要市场风险和行业暴露，争取以较为稳定的方式增强中证红利指数。鉴于市场环境持续变化，我们将继续引入有效因子、改良原有模型，并通过多策略配置提升模型对不同风格的适应能力，在保持稳中求胜的风格下追求更好的超额收益率。我们努力追求红利类量化策略从中长期角度形成Alpha和Beta的双击。量化投资策略通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，更需要投资者耐心持有。中证红利指数的股东回报和现金流特征仍具有长期配置意义，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。