郭振宇农银汇理基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 7.6 年/15 年 | 20.52亿元 / 891.38亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 11 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率3.49% | |
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郭振宇 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
农银金玉债券 010653.jj农银汇理金玉债券型证券投资基金 2026年中期报告 
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，但也根据政策的变化灵活开展波段交易。
农银金鑫定开债券005921.jj农银汇理金鑫3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行，权益保持结构性行情。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的超额收益。转债策略上主要以均衡策略为主，积极挖掘红利类和科技类标的，同时通过积极的高抛低吸保持组合的稳健收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合固收类部分计划整体维持偏积极的交易策略，并重点挖掘3-5年信用类资产的杠杆套息机会，同时在政策变化时灵活调整组合久期，通过一定波段交易力争提升组合超额收益；权益类部分继续以转债为主，加强对强赎及到期品种的关注，及时做好止盈止损操作，并积极挖掘新品种，以求获得超额收益。
农银金盈债券A007888.jj农银汇理金盈债券型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的超额收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，并重点挖掘3-5年信用类资产的杠杆套息机会，同时在政策变化时灵活调整组合久期，通过一定波段交易力争提升组合超额收益。
农银金益债券 008030.jj农银汇理金益债券型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的超额收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，并重点挖掘3-5年信用类资产的杠杆套息机会，同时在政策变化时灵活调整组合久期，通过一定波段交易力争提升组合超额收益。
农银金盛债券011968.jj农银汇理金盛债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，但也根据政策的变化灵活开展波段交易。
农银丰泽定开债券007496.jj农银汇理丰泽三年定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合整体以杠杆套息策略为主，考虑资金面波动加大，组合增加对资金面的预判，采取短中长期回购搭配策略，控制整体融资成本。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。考虑未来收益率整体难以上行，组合拟择机挖掘2年附近接近到期日的资产进行再配置，同时加大资金面判断，力争继续压降整体融资成本。
农银悦利债券014242.jj农银汇理悦利债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，并重点挖掘3-5年信用类资产的杠杆套息机会，同时在政策变化时灵活调整组合久期，通过一定波段交易力争提升组合超额收益。
农银丰盈定开债券007573.jj农银汇理丰盈三年定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场走出超预期的震荡偏强行情，10年期国债收益率从年初1.85%震荡下行至6月末1.73%附近，收益率曲线呈现牛陡行情。行情演绎大致分为三个阶段：1月至2月，受到春季复苏预期升温及政府债集中发行影响，长端承压，收益率曲线呈现“熊陡”格局；3月至5月，中东地缘冲突升温推升避险情绪，叠加国内经济温和复苏、资金面超预期宽松，债市切换至慢牛模式；进入6月，受到资金面边际收敛，交易盘止盈及美联储加息预期升温影响，长端利率小幅反弹至1.73%附近，市场多空分歧加大。上半年债市走强的核心驱动力，在于三大预期差的叠加：一是资金面持续宽松，DR007长期运行在1.3-1.4%区间，央行通过多种工具维持流动性充裕；二是资产荒格局贯穿始终，供给收缩叠加存款搬家带来的配置增量，持续压缩信用利差至历史低位；三是经济呈K型分化，传统地产、消费和居民信贷持续走弱，实体融资需求不足构成债市最核心的基本面支撑。
展望下半年，债券市场大概率维持区间震荡格局，多空博弈趋于复杂化。利多的基础仍在，经济K型分化延续，内需修复基础尚不牢固，6月制造业PMI回落至荣枯线以下，弱复苏预期将持续压制利率上行空间。资金方面，内生宽松具备持续性，央行货币政策保持适度宽松基调，即便财政投放提速，依托多种工具灵活对冲，资金面难以趋势性收紧。另一方面，扰动因素增多，三季度政府债供给高峰来袭，放量发行将对市场形成阶段性分流与冲击；此外输入性通胀的持续性也仍需警惕，如果油价维持高位叠加内需边际回暖，可能引发货币政策预期的修正。本基金将动态匹配资产端票息收入与负债端刚性成本，维持正向利差，力争净值稳定增长。
农银金禄债券006758.jj农银汇理金禄债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的超额收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合计划整体维持偏积极的交易策略，但也根据政策的变化灵活开展波段交易。
农银彭博利率债指数 008216.jj农银汇理彭博1-3年中国利率债指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，债券市场走出超预期的震荡偏强行情，10年期国债收益率从年初1.85%震荡下行至6月末1.73%附近，收益率曲线呈现牛陡行情。行情演绎大致分为三个阶段：1月至2月，受到春季复苏预期升温及政府债集中发行影响，长端承压，收益率曲线呈现“熊陡”格局；3月至5月，中东地缘冲突升温推升避险情绪，叠加国内经济温和复苏、资金面超预期宽松，债市切换至慢牛模式；进入6月，受到资金面边际收敛，交易盘止盈及美联储加息预期升温影响，长端利率小幅反弹至1.73%附近，市场多空分歧加大。上半年债市走强的核心驱动力，在于三大预期差的叠加：一是资金面持续宽松，DR007长期运行在1.3-1.4%区间，央行通过多种工具维持流动性充裕；二是资产荒格局贯穿始终，供给收缩叠加存款搬家带来的配置增量，持续压缩信用利差至历史低位；三是经济呈K型分化，传统地产、消费和居民信贷持续走弱，实体融资需求不足构成债市最核心的基本面支撑。
展望下半年，债券市场大概率维持区间震荡格局，多空博弈趋于复杂化。利多的基础仍在，经济K型分化延续，内需修复基础尚不牢固，6月制造业PMI回落至荣枯线以下，弱复苏预期将持续压制利率上行空间。资金方面，内生宽松具备持续性，央行货币政策保持适度宽松基调，即便财政投放提速，依托多种工具灵活对冲，资金面难以趋势性收紧。另一方面，扰动因素增多，三季度政府债供给高峰来袭，放量发行将对市场形成阶段性分流与冲击；此外输入性通胀的持续性也仍需警惕，如果油价维持高位叠加内需边际回暖，可能引发货币政策预期的修正。本基金将继续在1-3年收益率曲线上深挖，灵活调整成分券的配置。在收益率处于历史低位的当下，资本利得空间收窄，组合将做好配置与交易策略的配合与转换，灵活调整投资组合的久期，在精细配置的基础上增加波段交易，争取增厚组合收益。
农银瑞康6个月持有混合012430.jj农银汇理瑞康6个月持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市收益率整体震荡下行，权益保持结构性行情。实体需求继续疲软、信贷增长乏力、消费增速持续下滑，市场对于经济的信心开始走低；货币政策总体合理充裕，同时推出了包括隔夜逆回购等新工具加强了对流动性的支持。基本面及货币条件整体继续有利于债市，前期市场主要集中于套息策略，信用类利差压缩幅度较大，后期市场开始定价经济疲软，骑乘利差开始压缩，呈现信用利差与骑乘利差均走平的态势，各类债券品种收益率较去年底均有明显下行。组合前期以杠杆套息和骑乘策略为主，久期上调整幅度较小，尽管错失了一定超长债的交易性机会，但在利差把握上仍获得一定的超额收益。转债策略上主要以均衡策略为主，积极挖掘红利类和科技类标的，同时通过积极的高抛低吸保持组合的稳健收益。
展望下半年，经济政策是影响债市的主要变量。从二季度GDP数据来看，下半年如没有有效经济提振政策出台，下半年经济大概率延续二季度的态势，预计中央仍可能考虑推出一定政策以应对实体经济情况。组合固收类部分计划整体维持偏积极的交易策略，并重点挖掘3-5年信用类资产的杠杆套息机会，同时在政策变化时灵活调整组合久期，通过一定波段交易力争提升组合超额收益；权益类部分继续以转债为主，加强对强赎及到期品种的关注，及时做好止盈止损操作，并积极挖掘新品种，以求获得超额收益。
农银金玉债券 010653.jj农银汇理金玉债券型证券投资基金 2026年第一季度报告
2026年第一季度债市收益率整体震荡下行。受实体需求疲软影响，银行信贷新增有限，机构对债券的配置需求大幅增加；央行维持流动性合理宽松，银行整体流动性宽裕，压制了债券收益率上行；但与此同时，通胀预期开始升温，小幅制约债券做多情绪。组合在一季度担忧通胀预期演绎，大幅降低久期和仓位，但市场在月初三个交易日调整后开始持续下行，组合错失了收益率下行的大部分行情，整体跑输市场；随后在二月份调整后组合积极增加久期和仓位，及时把握了10年内债券收益率整体下行的行情。 展望2026年二季度，通胀预期演绎仍然是决定债市走势的关键。货币政策整体保持稳定，尽管仍有降准降息预期，但在通胀有所回升的基础上，央行仍以按兵不动为主。预计债市大概率继续延续震荡走势，挖掘利差仍是市场主要策略，同时在收益率波动区间有限下，组合拟积极开展波段交易，争取进一步提升组合的超额收益。