韩创 - 基金投资策略和运作

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

二季度，市场的焦点集中在人工智能方向，而本组合配置较多的资源品领域出现了较大的回撤，反映了市场预期对短期美联储政策和长期美元地位的变化。 　　本组合在底层出发点和投资方法上变化不大。在此基础上，本组合将更加注重扩大投资线索的角度，适度提升配置的多元化水平；同时，希望通过加强自下而上的研究深度，在具体投资过程中加深对安全边际的理解和把握。

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

在极致分化的市场风格下，如何更好的把握产业趋势，更好的识别机会和风险，是一个重要课题。

二季度A股市场表现K型分化，AI引领的极致行情中，本基金继续在资源品中寻找投资机会，在考虑供给约束的同时，适度给需求端以更乐观的假设（适应市场），增配了一些AI金属和材料，但十分有限，同时为适应基准要求，增加了一些非银配置。后续会继续调整，以金铜等大金属为主，小金属辅助，油气适度增加持仓。

二季度，随着地缘缓和、油价回落，以及产业上国际顶尖大模型公司年化收入的超预期上涨，相关科技成长产业全面上升。指数层面，二季度上证指数上涨5.2%，沪深300上涨11.9%，创业板指上涨36.4%。行业层面，涨幅居前的行业有电子、通信、建筑材料、机械设备等，跌幅居前的行业有石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等。行业间的表现分化加剧，背后有产业的真实进步，也有新时代背景下的重新定价。 　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。随着一系列关键卡脖子环节的突破，中国制造的竞争力在供应链安全基础上，越来越多的公司在产品力上逐步走向领先，相关产业的价值链正在发生重构。内需作为经济活动的重要环节，部分领域经营压力最大的时候已经过去。上游资源品领域，关键品种的重要性仍然确定。科技创新是重要的方向，我们在关注技术变革的同时，仍然会将精力聚焦于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司。我们对精力投入持乐观态度。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。