韩创 - 基金投资策略和运作

全球货币体系和全球贸易体系的失衡，是本组合投资线索的底层出发点。具体为三大方向：一是失衡状态的延展，法币信用下降与地缘冲突不断，催生对资源品在金融属性和战略价值的重估；二是失衡破局的探索，寄望于生产力的阶跃式提升，表现为对人工智能等领域的投入；三是远期均衡的孕育，聚焦国内经济新旧动能转换，对应科技自主、服务消费、文化出海等。 　　从企业价值出发，立足安全边际，寻找爆发潜力，是本组合的投资方法。基于上述的投资线索和投资方法，以及对相关方面的认知，在结果上，本组合的配置集中在资源品领域。

一季度，受美伊局势等地缘冲突影响，原油等供应链受到巨大冲击，股票市场也出现大幅波动。产业趋势上，以人工智能为代表的新兴产业仍然在快速发展，相关行业景气度持续。指数层面，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板下跌0.57%。行业层面，涨幅居前的行业有煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工、电力设备、通信等，跌幅居前的行业有家用电器、汽车、农林牧渔、国防军工、传媒和社会服务等。 　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。从供应链安全角度出发，中国制造的竞争力在全球还在凸显。而消费作为经济活动的重要环节，我们看到在部分领域压力最大的时候已经过去。科技创新是重要的方向，我们在关注技术变革的同时，仍然会将精力聚焦于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司。我们对精力投入持乐观态度。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

一季度市场因宏观及地区冲突等原因波动较大，资源和科技类表现相对领先，本季度本基金处在调仓期，结构上在市场波动期间做了优化，维持贵金属配置，增加了部分能源金属及小金属的配置，兑现了部分化工及油气配置，同时左侧参与了一些农产品，后续继续在资源品领域进行研究和挖掘投资机会。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

本基金在这个季度的持仓仍聚焦于资源品领域，但在不同细分行业做了一定调整。

2025年虽有波动但市场持续向好，不少板块在基本面和流动性等多方共振下获得了较好的表现。

2025年虽有波动但市场持续向好，不少板块在基本面和流动性等多方共振下获得了较好的表现。

2025年虽有波动但市场持续向好，不少板块在基本面和流动性等多方共振下获得了较好的表现。