许望伟长信基金管理有限责任公司 | 管理/从业年限 | 4.4 年/15 年 | 4.16亿元 / 4.16亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 2 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率0.95% | |
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许望伟 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
二季度市场K型分化。一方面AI相关科技板高歌猛进，呈现内部轮动特征，另一方面以消费为主的传统板块则大多面临回调，关注度和流动性承压。在行情分化的状态下，本基金在运行上依然坚持了在高成长/顺周期/低波动三个方向上的分散，在底部板块中寻找并配置了拥有强增长潜力的个股，作为科技仓位的补充和对冲。依托于这一投资纪律，我们希望若科技行情出现波动时，更好地控制回撤，改善持有人体验。
长信银利精选混合(519996)519996.jj长信银利精选混合型证券投资基金2026年第2季度报告
二季度我们对持仓行业作了重新的梳理和构建，其实从美伊战争以来全球市场形成了非常清晰的主线，即以AI为代表的硬科技产业通胀链。同样伴随着这一主线的演绎，不同板块之间产生了股价表现的分化。我们认为全球都面临这样的投资环境，对所谓K型分化的矛盾的探讨愈演愈烈。我们的组合在以大盘价值为基本风格的基础上，也试图增加了有能够和产业主线相融合并具备估值修复空间的资产，同时通过反复再平衡来维持组合的相对均衡。
公告日期: by:许望伟
长信内需成长混合(519979)519979.jj长信内需成长混合型证券投资基金2026年第2季度报告
二季度我们对持仓行业作了重新的梳理和构建，其实从美伊战争以来全球市场形成了非常清晰的主线，即以AI为代表的硬科技产业通胀链。同样伴随着这一主线的演绎，不同板块之间产生了股价表现的分化。我们认为全球都面临这样的投资环境，对所谓K型分化的矛盾的探讨愈演愈烈。预计围绕这种矛盾的争论会反复存在，从而对全球范围内的相关资产都造成更巨大的波动。本组合希望在波动中改善结构以优化持有人的体验，围绕内需成长来锚定内需和国产科技产业链的估值提升空间；我们主要在大小市值、价值成长等不同因子板块中不断再平衡。
长信内需成长混合(519979)519979.jj长信内需成长混合型证券投资基金2026年第1季度报告
今年一季度以来伴随着外围环境的事件冲击不断加剧，A股市场不同板块的轮动速度明显加快。市场重心开始聚焦到对国际局势的博弈、对战争前景的预测以及对美股脆弱性的讨论等等。这些事情短期显然影响了亚太市场的资产定价逻辑，然而逻辑似乎又并非是季度间波动的第一性原因，预计微观流动性的重要性无论在美股还是A、H股市场会不断强化凸显。我们基于短期市场生态、中期宏观环境制约和长期视角下低位资产的吸引力，对组合的行业配置进行了一些调整和分散，并增加了交易性仓位。从产业叙事的角度来说，我们仍然认为今年年中可能会出现较大的风格波动与切换的契机。
长信银利精选混合(519996)519996.jj长信银利精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
今年一季度以来伴随着外围环境的事件冲击不断加剧，A股市场不同板块的轮动速度明显加快。这使得我们不得不再度审视市场微观生态的变化与宏观线索的勾连和反馈机制。为了适应市场集体的久期和叙事轮转，我们将组合的行业配置继续分散化，并增加了交易性仓位，总体仍维持大盘价值风格。从产业叙事的角度来说，我们仍然认为今年年中可能会出现较大的风格波动与切换的契机。
公告日期: by:许望伟
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场走势呈M型，最终基本收平。往后看，美以伊战争仍为市场焦点。无论各方表态，霍尔木兹海峡的实际通行情况和油价是观测风险情况的核心。考虑中美两国实际不存在原油短缺问题，在战争烈度不大幅上升的状态下，我们认为市场易继续维持宽幅震荡之势。操作上，我们执行一贯的策略，维持了在高成长/顺周期/低波动三个方向上的分散，以成本板块的被动器件、AI算力为进攻抓手；顺周期低位的快递、食品饮料，反脆弱的油运则为杠铃配置。
长信银利精选混合(519996)519996.jj长信银利精选混合型证券投资基金2025年年度报告
全年来说我们大盘价值的风格经历了一定的逆风期，相较于过去几年，我们提前止盈了一些后视镜来看被大众不断加深共识的板块，转向我们认为更加具有确定性低估价值的板块。在这个过程中，市场波动对我们的组合造成了新的考验，而景气趋势占据了驱动定价的核心位置，我们操作上对此的应对较为谨慎。四季度我们更着重在对资产进行主观定价和客观尊重上的取道平衡。至年底我们的组合仍然立足于面向未来兼具高胜率的板块，维持风格稳定的同时也再平衡了一部分国内自主叙事的成长类持仓。我们对核心持仓可以获得周期底部反转叠加年化净资产收益率修复的展望充满信心。
公告日期: by:许望伟
展望2026年，我们认为市场长线行情的置信度会继续加强，但全年的收益来源有可能来自板块之间波动的创造，而不仅仅是简易的单边趋势。这意味着市场对于外需、内需、科技、产业、风格等方面的一致共识一定会有至少局部的打破或是扭转。正如去年在定期报告中反复所述，我们对于人民币资产的信心毫不动摇，且其胜率会随着时间而继续增加。我们会沿着汇率重估、PPI和CPI上行的线索作一些均衡的布局。2025年市场充分演绎了流动性带来的估值扩张和受益于产业趋势的景气弹性，2026年中国经济和证券市场将会夯实基础，仍有可为。
长信内需成长混合(519979)519979.jj长信内需成长混合型证券投资基金2025年年度报告
全年来看，围绕景气趋势进行定价是机构整体表现相较前几年显著反转的主要原因。在经历由于外部因素导致的波动时，组合应对较为审慎。四季度我们更着重对资产进行主观定价和客观尊重上的取道平衡。至年底我们的组合仍然立足于面向未来兼具高胜率的板块，我们加仓了一些顺周期复苏叙事的低位品种，一些我们认为在H股中市净率明显低估的资产，同时也再平衡了一部分国内自主叙事的成长类持仓。
展望2026年，我们认为市场长线行情的置信度会继续加强，但全年的收益来源有可能来自板块之间波动的创造，而不仅仅是简易的单边趋势。这意味着市场对于外需、内需、科技、产业、风格等方面的一致共识一定会有至少局部的打破或是扭转。正如去年在定期报告中反复所述，我们对于人民币资产的信心毫不动摇，且其胜率会随着时间而继续增加。从港股市场来看，有一批核心资产在过去两年已经走出了稳健的重估走势，对于注重企业内在价值的投资者来说体验良好。未来A股随着企业盈利整体慢慢恢复，也会有更多公司从中长期视角把重视股东回报和体验放在优先位置。2025年市场充分演绎了流动性带来的估值扩张和受益于产业趋势的景气弹性，2026年中国经济和证券市场将会夯实基础，仍有可为。我们会沿着汇率重估、PPI和CPI上行的线索，在A、H市场中选择安全边际较高的品种作一些均衡的布局。
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2025年年度报告
全年来看我们在组合板块中没有倾向明显的偏离。四季度我们的持仓组合更加分散，在消费、周期、成长、金融等各个大类板块都布局了位置合意的标的；我们认为无论是A股还是H股，都仍有大量标的并未在本轮行情中真正启动修复，我们以受益于人民币中长期升值驱动为核心线索，希望挖掘出更多板块的潜在基本面机会。
展望2026年，我们认为市场行情的置信度会继续加强，正如去年在定期报告中反复所述，我们对于人民币资产的信心毫不动摇，且其胜率会随着时间而继续增加。2025年市场充分演绎了流动性带来的估值扩张和受益于产业趋势的景气弹性，2026年中国经济和证券市场将会夯实基础，仍有可为。我们的组合会在A、H市场中选择安全边际较高的品种作一些均衡的布局。
长信优势行业混合(019997)019997.jj长信优势行业混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场风险偏好较高，在成长风格主导下热点频出，我们采用较为灵活的个股精选策略，以下半年和明年景气业绩空间作为选择配置的主要依据；我们坚定相信中国资产的修复方兴未艾。
长信银利精选混合(519996)519996.jj长信银利精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度我们的组合整体和二季度末相比维持了相对稳定的风格，同时金融板块九月表现有所波动，因此我们向中游高端制造业作了一部分的再平衡。在市场涨速和风险偏好较高的区间位置，我们不会急于追涨，而且我们对原有持仓可以获得周期底部反转和年化净资产收益率修复的展望非常有信心，仍会择机增加被低估的配置。
公告日期: by:许望伟
长信内需成长混合(519979)519979.jj长信内需成长混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场走出明显的主线行情，并且对其他板块风格造成一定程度的冲击。组合再平衡的过程中我们选择加大了对于港股互联网的配置，同时也对中游制造和金融板块进行反复审视，我们认为在低估的位置加大配置可以获得周期底部反转和年化净资产收益率的修复。