武杰 - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入四季度以来，A股市场整体进入震荡上行区间，其中科技板块表现分化、资源品板块整体则较为强势。总体来看，经历三季度的快速上行后，四季度部分科技板块波动加大，板块内走势出现一定分化；而资源品板块在全球经济复苏、科技板块新增需求提升预期、供给强约束共同推动下出现较大幅度上行。两者共同作用下市场整体呈现震荡上行格局。　　从资金及基本面角度来看，市场面临的环境相对于三季度变化不大，市场流动性相对宽裕的同时，A股公司盈利好转的预期仍在持续，市场在情绪、资金、基本面的共同作用下，仍稳定在长期上行通道内。　　从风格方面来看，四季度市场大小盘风格表现依旧差异不大，小盘风格略微占优；价值与成长风格则有一定的分化，成长风格经历三季度的迅速上涨后，四季度维持高位震荡，而同期价值风格表现相对占优；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业上涨较多；而房地产、医药、计算机、传媒等行业出现一定幅度下跌。　　投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，基于对公司及行业基本面的持续跟踪，通过量化选股模型，从行业、规模、估值、成长、盈利、一致预期、量价指标等角度进行股票优选，并在兼顾基准指数的风险收益特征和组合风格暴露的基础下对策略进行优化，构建最终的股票投资组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

进入四季度以来，A股市场整体进入震荡上行区间，其中科技板块表现分化、资源品板块整体则较为强势。总体来看，经历三季度的快速上行后，四季度部分科技板块波动加大，板块内走势出现一定分化；而资源品板块在全球经济复苏、科技板块新增需求提升预期、供给强约束共同推动下出现较大幅度上行。两者共同作用下市场整体呈现震荡上行格局。　　从资金及基本面角度来看，市场面临的环境相对于三季度变化不大，市场流动性相对宽裕的同时，A股公司盈利好转的预期仍在持续，市场在情绪、资金、基本面的共同作用下，仍稳定在长期上行通道内。　　从风格方面来看，四季度市场大小盘风格表现依旧差异不大，小盘风格略微占优；价值与成长风格则有一定的分化，成长风格经历三季度的迅速上涨后，四季度维持高位震荡，而同期价值风格表现相对占优；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业上涨较多；而房地产、医药、计算机、传媒等行业出现一定幅度下跌。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨跌幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨跌幅靠后。上游资源品行业总体表现较强。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年四季度，全球经济呈现温和增长态势，但增长动能分化。中国经济表现出较强韧性，出口方面持续改善，虽然对美出口承压，但对东盟、拉美、非洲等新兴市场的出口高增。经济的主要短板仍然在内需，特别是地产、消费和固定资产投资的需求不振，供强需弱的矛盾仍然较为突出。高技术产业继续保持较快增长，信息技术、高端制造等行业发展势头良好。　　四季度，万得全A指数略上涨。中信一级行业中石油石化、国防军工和有色金属等行业涨幅靠前，房地产、医药和计算机等行业涨幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入四季度以来，港股市场整体呈现调整下行的趋势。从风格表现来看，四季度港股在市值风格上分化不大，中小市值下跌略多；价值成长风格方面，本季度以恒生科技为代表的成长板块表现明显跑输港股市场整体较多。行业方面，恒生原材料业、能源业、金融业、公用事业等行业有一定幅度上涨，其他行业大部分呈现不同幅度的下跌，其中恒生医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业等行业下跌幅度明显。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

进入三季度以来，港股市场延续了二季度的趋势，整体呈现震荡上行的趋势。从风格表现来看，三季度港股在市值风格上分化不大；价值成长风格方面，本季度以恒生科技为代表的成长板块表现明显强于港股市场整体情况。行业方面，除恒生电讯业出现小幅度下跌外，其他行业大部分呈现不同幅度的上涨，其中恒生原材料业、医疗保健业、非必需性消费等行业上涨幅度明显。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2025年三季度，美联储、英国央行等实施了降息，全球经济在贸易摩擦与货币政策调整的背景下整体态势有所修复。中国经济整体增速放缓，房地产的拖累、“两新”影响减速等是主要原因，国内市场呈现供强需弱的特征。高技术产业仍保持较快增速，人工智能相关行业持续蓬勃发展，经济高质量发展扎实推进。　　三季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中通信、电子和有色金属等行业涨跌幅靠前，综合金融、银行和交通运输等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年三季度，美联储、英国央行等实施了降息，全球经济在贸易摩擦与货币政策调整的背景下整体态势有所修复。中国经济整体增速放缓，房地产的拖累、“两新”影响减速等是主要原因，国内市场呈现供强需弱的特征。高技术产业仍保持较快增速，人工智能相关行业持续蓬勃发展，经济高质量发展扎实推进。　　三季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中通信、电子和有色金属等行业涨跌幅靠前，综合金融、银行和交通运输等行业涨跌幅靠后。上游资源品分化较大，有色金属板块涨幅相对较大。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入三季度以来，A股市场延续了二季度的上行趋势并进一步加速，市场在科技板块轮番驱动下取得较大涨幅。总体来看，三季度市场受到的海外扰动因素相对较少，叠加国内流动性相对宽裕，同时权益市场性价比较高，机构资金持续流入权益市场。微观上来看，上市公司定期报告显示成长板块盈利持续上修，进一步提振了市场信心，带动主要指数持续上行。　　从风格方面来看，三季度市场大小盘风格表现差异不大；但价值与成长风格出现较大分化，成长风格显著占优；行业方面，通信、电子、有色、电力设备等行业上涨较多；而银行、综合金融等行业则出现小幅度下跌。　　报告期内，本基金严守基金合同，认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2025年三季度，美联储、英国央行等实施了降息，全球经济在贸易摩擦与货币政策调整的背景下整体态势有所修复。中国经济整体增速放缓，房地产的拖累、“两新”影响减速等是主要原因，国内市场呈现供强需弱的特征。高技术产业仍保持较快增速，人工智能相关行业持续蓬勃发展，经济高质量发展扎实推进。　　三季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中通信、电子和有色金属等行业涨跌幅靠前，综合金融、银行和交通运输等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

进入三季度以来，A股市场延续了二季度的上行趋势并进一步加速，市场在科技板块轮番驱动下取得较大涨幅。总体来看，三季度市场受到的海外扰动因素相对较少，叠加国内流动性相对宽裕，同时权益市场性价比较高，机构资金持续流入权益市场。微观上来看，上市公司定期报告显示成长板块盈利持续上修，进一步提振了市场信心，带动主要指数持续上行。　　从风格方面来看，三季度市场大小盘风格表现差异不大；但价值与成长风格出现较大分化，成长风格显著占优；行业方面，通信、电子、有色、电力设备等行业上涨较多；而银行、综合金融等行业则出现小幅度下跌。　　投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，基于对公司及行业基本面的持续跟踪，通过量化选股模型，从行业、规模、估值、成长、盈利、一致预期、量价指标等角度进行股票优选，并在兼顾基准指数的风险收益特征和组合风格暴露的基础下对策略进行优化，构建最终的股票投资组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。