武杰 - 基金投资策略和运作

2026年上半年，全球经济呈现“脆弱的增长”态势，地缘政治冲突加剧与贸易保护主义持续升级共同抑制增长。中东局势紧张导致国际能源价格大幅波动，全球通胀再度升温，部分国家央行已转向重新加息。主要国际机构普遍下调2026年经济增长预期。上半年，国内GDP同比增长4.7%，经济运行总体平稳，但面临外部不确定性上升和内部结构性挑战。工业生产保持增长，出口保持强劲，新动能快速增长，高端制造业持续向好，但消费和投资增长承压，房地产市场持续调整。 　　2026年上半年，万得全A指数上涨超过10%。电子、通信和建材等行业涨跌幅靠前，消费者服务、综合金融和综合等行业涨跌幅靠后，成长风格占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2026年上半年港股市场在经历一季度的“先扬后抑”与二季度的“反弹后再度回调”后，整体呈现出典型的“外围主导、结构分化”行情特征。上半年恒生指数收跌，主要指数普遍承压，但市场交投情绪并未明显走弱，南向资金持续大幅流入构成核心支撑。市场的核心矛盾围绕海外流动性与风险偏好对港股的压制，与南向资金托底、AI科技景气支撑之间展开，最终呈现出指数震荡下行、内部结构剧烈分化的格局。　　风格上，上半年港股市值风格整体呈现中小盘相对占优、大盘承压的特征，一季度中小盘风格表现相对更优、二季度各市值风格之间分化收敛并普遍下跌；成长与价值风格的分化则较为鲜明，以恒生科技为代表的成长板块一季度大幅回调、明显跑输恒生指数，二季度则在AI大模型、光通信等主线带动下相对企稳、略跑赢恒生指数，成长风格内部呈现出显著的结构性亮点。　　行业上，一季度恒生能源业、工业、地产建筑业等偏价值与顺周期板块领先，资讯科技业、非必需性消费业等回调居前；二季度南向资金转向青睐资讯科技业、工业、金融业，相关板块表现相对较好，而原材料业、能源业、必需性及非必需性消费业等则回调明显，行业层面同样呈现出鲜明的结构性与阶段性轮动特征。　　投资运作上我们根据成分股调整、停复牌、分红以及基金申赎情况，保持对中证港股通高股息精选指数的紧密跟踪。报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的分红等权益变动事宜；3）汇率变动等。

2026年上半年，全球经济呈现“脆弱的增长”态势，地缘政治冲突加剧与贸易保护主义持续升级共同抑制增长。中东局势紧张导致国际能源价格大幅波动，全球通胀再度升温，部分国家央行已转向重新加息。主要国际机构普遍下调2026年经济增长预期。上半年，国内GDP同比增长4.7%，经济运行总体平稳，但面临外部不确定性上升和内部结构性挑战。工业生产保持增长，出口保持强劲，新动能快速增长，高端制造业持续向好，但消费和投资增长承压，房地产市场持续调整。 　　2026年上半年，万得全A指数上涨超过10%。电子、通信和建材等行业涨跌幅靠前，消费者服务、综合金融和综合等行业涨跌幅靠后，成长风格占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2026年上半年市场在经历一季度的区间震荡、前高后低，以及二季度的V型反转、成长主导后，整体呈现出显著的结构性行情特征。指数层面虽有波折，但交投情绪持续活跃，全A成交量维持在历史较高水平，投资者风险偏好在科技景气驱动下明显修复。市场的核心矛盾围绕内部基本面支撑与外部冲击扰动展开，一季度在春节行情与资源、红利板块支撑下相对稳健，二季度则在科技成长的强势带动下快速修复并大幅上行，最终以科技成长为主线的结构性机会成为上半年的主导。　　风格上，上半年市值风格整体延续中小盘的相对占优，一季度中证500、中证1000等中小盘指数明显强于沪深300，二季度中小盘继续领跑、但小微盘相对靠后；成长与价值风格的分化则由一季度的红利占优切换为二季度成长风格强势领跑、价值与红利风格大幅调整，全区间来看风格轮动特征鲜明。　　行业上，一季度以煤炭、石油石化、综合、公用事业、建材等资源与高股息板块领先，二季度则由电子、通信等科技成长与建材、机械等部分周期板块接力领涨。行业层面同样呈现出鲜明的结构性与阶段性轮动特征。　　报告期内本基金严守基金合同，认真对待投资者申购、赎回以及成分股增发配股等事项，保障基金的正常运作。报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的分红等权益变动事宜；3）指数成份股调整等。

2026年上半年，全球经济呈现“脆弱的增长”态势，地缘政治冲突加剧与贸易保护主义持续升级共同抑制增长。中东局势紧张导致国际能源价格大幅波动，全球通胀再度升温，部分国家央行已转向重新加息。主要国际机构普遍下调2026年经济增长预期。上半年，国内GDP同比增长4.7%，经济运行总体平稳，但面临外部不确定性上升和内部结构性挑战。工业生产保持增长，出口保持强劲，新动能快速增长，高端制造业持续向好，但消费和投资增长承压，房地产市场持续调整。 　　2026年上半年，万得全A指数上涨超过10%。电子、通信和建材等行业涨跌幅靠前，消费者服务、综合金融和综合等行业涨跌幅靠后，成长风格占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2026年上半年市场在经历一季度的区间震荡、前高后低，以及二季度的V型反转、成长主导后，整体呈现出显著的结构性行情特征。指数层面虽有波折，但交投情绪持续活跃，全A成交量维持在历史较高水平，投资者风险偏好在科技景气驱动下明显修复。市场的核心矛盾围绕内部基本面支撑与外部冲击扰动展开，一季度在春节行情与资源、红利板块支撑下相对稳健，二季度则在科技成长的强势带动下快速修复并大幅上行，最终以科技成长为主线的结构性机会成为上半年的主导。　　风格上，上半年市值风格整体延续中小盘的相对占优，一季度中证500、中证1000等中小盘指数明显强于沪深300，二季度中小盘继续领跑、但小微盘相对靠后；成长与价值风格的分化则由一季度的红利占优切换为二季度成长风格强势领跑、价值与红利风格大幅调整，全区间来看风格轮动特征鲜明。　　行业上，一季度以煤炭、石油石化、综合、公用事业、建材等资源与高股息板块领先，二季度则由电子、通信、建材、机械等科技成长与部分周期板块接力领涨。行业层面同样呈现出鲜明的结构性与阶段性轮动特征。　　投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，基于对公司及行业基本面的持续跟踪，通过量化选股模型，从行业、规模、估值、成长、盈利、一致预期、量价指标等角度进行股票优选，并在兼顾基准指数的风险收益特征和组合风格暴露的基础下对策略进行优化，构建最终的股票投资组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2026年一季度，全球经济在年初显现企稳迹象后，受到中东冲突的冲击，导致通胀压力重新抬头，增长前景转趋黯淡。中国经济在复杂外部环境下保持平稳运行，主要经济指标总体稳定。企业在春节后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI重返扩张区间。1-2月出口数据超预期，继续保持较强韧性。高技术制造业持续景气，行业发展态势持续向好。　　一季度，万得全A指数微跌。中信一级行业中煤炭、石油石化和电力及公用事业等行业涨跌幅靠前，综合金融、非银行金融和消费者服务等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2026年一季度，全球经济在年初显现企稳迹象后，受到中东冲突的冲击，通胀压力重新抬头，增长前景转趋黯淡。中国经济在复杂外部环境下保持平稳运行，主要经济指标总体稳定。企业在春节后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI重返扩张区间。1-2月出口数据超预期，继续保持较强韧性。高技术制造业持续景气，行业发展态势持续向好。　　一季度，万得全A指数微跌。中信一级行业中煤炭、石油石化和电力及公用事业等行业涨跌幅靠前，综合金融、非银行金融和消费者服务等行业涨跌幅靠后。上游资源品行业总体表现较强。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2026年一季度，市场在内部支撑与外部冲击的共同作用下，整体呈现出区间震荡、结构分化的行情特征。从主要指数表现来看，市场各核心指数普遍出现小幅收跌，但投资者交投情绪依然较为活跃，一季度全A日均成交量较去年四季度出现显著提升。与此同时，市场结构性分化特征较为突出，其中资源品以及部分科技细分领域的表现尤为亮眼。从市场运行的节奏来看，在春节行情的驱动下，A股主要指数在1月至2月期间出现较为显著的上行行情；进入3月初，受外部冲击因素影响，投资者风险偏好有所回落，A股市场随之跟随全球市场同步回调。整体来看，一季度主要指数整体呈现出前高后低的走势特征。　　从风格层面来看，一季度市值风格仍存在一定分化，小盘风格整体继续保持着一定的超额收益。与此同时，价值风格的表现相对成长风格更为强势，红利风格自年初以来也取得了较为不错的表现。　　从行业表现来看，煤炭、石油化工、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业表现相对领先；而非银金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业则出现较为明显的下跌。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2026年一季度，港股市场经历了从“春季行情”到“深度回调”的反转，走出了一轮典型的“先扬后抑”行情。其中，科技板块的大幅回调，是一季度港股市场下行的主要因素之一，但在南向资金大幅流入的支撑下，恒生指数整体回调幅度还相对可控。从节奏上看，1月份在AI行情与海外降息预期的共同推动下，恒生指数出现大幅上行。然而自2月起，受海外科技股回调影响，港股科技板块整体开始转为下行。进入3月后，在海外地缘冲突以及美联储“鹰派”预期等多重冲击的叠加影响下，市场下行节奏进一步加快。最终，恒生指数在一季度整体小幅收跌。　　从风格表现来看，一季度港股中小盘风格表现相对更优；与此同时，以恒生科技为代表的成长板块则明显跑输恒生指数。行业方面，恒生能源业、工业、地产建筑业等板块表现较好；而恒生资讯科技业、非必需性消费业等行业则出现了较大幅度的回调。　　报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股权益变动等事项，保障基金的正常运作。

2026年一季度，市场在内部支撑与外部冲击的共同作用下，整体呈现出区间震荡、结构分化的行情特征。从主要指数表现来看，市场各核心指数普遍出现小幅收跌，但投资者交投情绪依然较为活跃，一季度全A日均成交量较去年四季度出现显著提升。与此同时，市场结构性分化特征较为突出，其中资源品以及部分科技细分领域的表现尤为亮眼。从市场运行的节奏来看，在春节行情的驱动下，A股主要指数在1月至2月期间出现较为显著的上行行情；进入3月初，受外部冲击因素影响，投资者风险偏好有所回落，A股市场随之跟随全球市场同步回调。整体来看，一季度主要指数整体呈现出前高后低的走势特征。　　从风格层面来看，一季度市值风格仍存在一定分化，小盘风格整体继续保持着一定的超额收益。与此同时，价值风格的表现相对成长风格更为强势，红利风格自年初以来也取得了较为不错的表现。　　从行业表现来看，煤炭、石油化工、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等行业表现相对领先；而非银金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农林牧渔等行业则出现较为明显的下跌。　　投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，基于对公司及行业基本面的持续跟踪，通过量化选股模型，从行业、规模、估值、成长、盈利、一致预期、量价指标等角度进行股票优选，并在兼顾基准指数的风险收益特征和组合风格暴露的基础下对策略进行优化，构建最终的股票投资组合，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2026年一季度，全球经济在年初显现企稳迹象后，受到中东冲突的冲击，通胀压力重新抬头，增长前景转趋黯淡。中国经济在复杂外部环境下保持平稳运行，主要经济指标总体稳定。企业在春节后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI重返扩张区间。1-2月出口数据超预期，继续保持较强韧性。高技术制造业持续景气，行业发展态势持续向好。　　一季度，万得全A指数微跌。中信一级行业中煤炭、石油石化和电力及公用事业等行业涨跌幅靠前，综合金融、非银行金融和消费者服务等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。