王明旭广发基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 7.6 年/20 年 | 64.87亿元 / 64.87亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 8 / 10 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率14.03% | |
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王明旭 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发价值优选混合(011134)011134.jj广发价值优选混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。
广发均衡优选混合(010379)010379.jj广发均衡优选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
广发均衡价值混合(007254)007254.jj广发均衡价值混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度A股市场小幅下跌。其中沪深300指数单季度下跌3.89%，创业板指数单季度下跌0.57%。行业层面，煤炭、石油石化等板块涨幅居前，非银行金融、商贸零售、美容护理等行业表现不佳。报告期间，国内经济运行平稳，货币环境宽松，利率处于较低水平。1-2月国内社零增速小幅改善，但仍处于低位，而出口数据大幅超预期，在关税摩擦后仍体现出较强的韧性。外部环境方面，3月初爆发的美国、伊朗战争是一季度重要的宏观扰动变量，伊朗对于霍尔木兹海峡的封锁，导致全球经济一系列宏观假设需要重新修正。因为油价的高企推升通胀预期，导致美联储全年降息节奏放缓；同时高油价的挤出效应，引发了市场对经济滞胀的担忧。在此过程中，股票市场经历了宽幅波动，油气、煤炭等资源品快速上涨，而高风险偏好的科技、创新药，以及交易相对拥挤的贵金属板块调整剧烈。国内经济在本次外部压力测试中体现了极强的韧性，中国依靠煤化工、新能源的全产业链的工业体系，以及充分的主粮储备，经济预期保持平稳，扰动主要来自其他经济体衰退连带的出口压力。 本基金报告期内降低了有色金属、互联网、建筑装饰板块的配置，增加了光通信、电力设备、新能源整车的持仓。报告期内，本基金总体股票仓位维持中高水平，未有大的变化。
广发价值稳进混合(024448)024448.jj广发价值稳进混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。
广发内需增长混合(270022)270022.jj广发内需增长灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
广发睿铭两年持有期混合(011194)011194.jj广发睿铭两年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
广发盛锦混合(012526)012526.jj广发盛锦混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，大盘先迎强势开局，季末转入震荡盘整阶段，其中沪深300指数下跌3.89%，上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%。分行业来看，煤炭、石油等受益于美伊冲突的板块表现相对靠前，非银金融等板块表现相对靠后。报告期内，基金管理人的操作主要是围绕泛AI需求，增持了受益景气回升的存储设备产业链、储能电池产业链、铜铝等，管理人依然坚持基于中观景气选股，尽量选择“行业景气已经发生、但市场定价并不充分”的方向，同时选择里面业绩增速快、兑现确定性高、竞争优势清晰的龙头标的。
广发价值优势混合(008297)008297.jj广发价值优势混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。
广发稳健优选六个月持有期混合(009887)009887.jj广发稳健优选六个月持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1-2月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长15.2%，从量、价、利润率三要素来看，量和价的贡献较大。工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段。同时，3月份PMI指数显示制造业预期进一步改善。目前，政策聚焦扩内需、促消费，其有效性也在逐步提升，内需修复的“预期差”或大于外需，内需中消费预期差或大于其他。近期地缘政治风险发酵下，油价飙升或令工业企业盈利承压。不过，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均水平。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性，若负面情景下，假设全年油价中枢在100-120美元/桶，对全A盈利冲击预计总体可控。中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中具备一定的稀缺性。2026年，中国转型与资本支出提速，以及稳定投资的政策部署，或将打破当下弥漫的滞胀风险叙事。展望后市，预计行情仍然趋势向上，市场主线依然是科技+资源，在当前环境下，A股上半年投资机会的确定性或高于下半年。报告期内，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年1季度，组合基本没有大的调整，仍旧延续去年底的配置，主要集中在光通讯和存储设备等海外算力产业链景气度相对确定的领域，少量加仓了高端白酒、券商、医药以及燃气轮机。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
广发价值优选混合(011134)011134.jj广发价值优选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股主要宽基指数普遍收涨，风格方面，成长、周期领涨，行业方面，有色金属、通信领涨。分区间来看，一季度春季躁动之后，二季度探底回升，三季度股市普涨并转入四季度震荡。从宏观角度来看，2025年，基本面弱势修复，8月起PPI同比自-3.6%低点连续三个月回升，基本探明此轮周期低点，四季度通胀回暖迹象明确。三大经济数据中，社消、固投、工业增加值2025年均呈现“前高后低”趋势，下半年增速放缓，工业增加值数据表现好于社消、固投。2025年出口具备韧性，出口同比仅10月为负，多数月份同比增速在5%以上。报告期内，本基金一直维持合同约定范围内的权益上限仓位，基于自上而下的宏观周期和市场风格分析，本组合在行业配置方面做了主动调整，其中四季度清仓了软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯和存储设备等海外算力产业链景气相对确定的领域。港股方面，加仓估值偏低、增速确定的黑电和快递公司。
2025年末中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，要加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。具体来看，货币政策方面， 2026年货币政策有望延续适度宽松基调，在传统信贷调控框架的有效性发生变化的背景下，政策传导机制或迎来新的变化。财政政策方面，预计2026年的财政政策将在“积极”与“可持续”之间寻求平衡，通过温和扩张来支持经济增长，同时持续深化财税体制改革。2026年市场行情有望获得更多来自于价格端的有效支撑，2025下半年PPI价格已经连续出现环比转正，这种态势的持续改善，将有利于工业企业效益和上市公司总体盈利水平的回升。在这样的背景下，2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善所驱动。展望2026年，随着宏观政策加力推动供给端温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局，宏微观基本面将迎来实质性修复。2026年初，不仅A股，全球主要市场均迎来强劲开局，并且结构上都在围绕宏观与产业叙事做主题交易。因此A股开年交易的主线均在一定程度上受到了全球叙事的映射，主要原因是国内宏观环境偏暖以及流动性维持充裕格局，对市场风险偏好形成托底，从而对于推动全球股市上涨的共同宏观与产业叙事做出积极反应，进一步强化主线的共识与赚钱效应，有望带动更多增量资金入市，内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成相互强化的正循环。展望后续，预计行情将趋势向上，市场主线仍然是“科技+资源”，在当前环境下，A股2026年上半年投资机会的确定性或高于下半年。
广发均衡优选混合(010379)010379.jj广发均衡优选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股主要宽基指数普遍收涨，风格方面，成长、周期领涨，行业方面，有色金属、通信领涨。分区间来看，一季度春季躁动之后，二季度探底回升，三季度股市普涨并转入四季度震荡。从宏观角度来看，2025年，基本面弱势修复，8月起PPI同比自-3.6%低点连续三个月回升，基本探明此轮周期低点，四季度通胀回暖迹象明确。三大经济数据中，社消、固投、工业增加值2025年均呈现“前高后低”趋势，下半年增速放缓，工业增加值数据表现好于社消、固投。2025年出口具备韧性，出口同比仅10月为负，多数月份同比增速在5%以上。报告期内，本基金一直维持合同约定范围内的权益上限仓位，基于自上而下的宏观周期和市场风格分析，本组合在行业配置方面做了主动调整，其中四季度清仓了软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯和存储设备等海外算力产业链景气相对确定的领域。港股方面，集中在出海方向中估值偏低、增速确定的黑电和快递公司。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
2025年末中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，要加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。具体来看，货币政策方面， 2026年货币政策有望延续适度宽松基调，在传统信贷调控框架的有效性发生变化的背景下，政策传导机制或迎来新的变化。财政政策方面，预计2026年的财政政策将在“积极”与“可持续”之间寻求平衡，通过温和扩张来支持经济增长，同时持续深化财税体制改革。2026年市场行情有望获得更多来自于价格端的有效支撑，2025下半年PPI价格已经连续出现环比转正，这种态势的持续改善，将有利于工业企业效益和上市公司总体盈利水平的回升。在这样的背景下，2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善所驱动。展望2026年，随着宏观政策加力推动供给端温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局，宏微观基本面将迎来实质性修复。2026年初，不仅A股，全球主要市场均迎来强劲开局，并且结构上都在围绕宏观与产业叙事做主题交易。因此A股开年交易的主线均在一定程度上受到了全球叙事的映射，主要原因是国内宏观环境偏暖以及流动性维持充裕格局，对市场风险偏好形成托底，从而对于推动全球股市上涨的共同宏观与产业叙事做出积极反应，进一步强化主线的共识与赚钱效应，有望带动更多增量资金入市，内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成相互强化的正循环。展望后续，预计行情将趋势向上，市场主线仍然是“科技+资源”，在当前环境下，A股2026年上半年投资机会的确定性或高于下半年。
广发内需增长混合(270022)270022.jj广发内需增长灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股主要宽基指数普遍收涨，风格方面，成长、周期领涨，行业方面，有色金属、通信领涨。分区间来看，一季度春季躁动之后，二季度探底回升，三季度股市普涨并转入四季度震荡。从宏观角度来看，2025年，基本面弱势修复，8月起PPI同比自-3.6%低点连续三个月回升，基本探明此轮周期低点，四季度通胀回暖迹象明确。三大经济数据中，社消、固投、工业增加值2025年均呈现“前高后低”趋势，下半年增速放缓，工业增加值数据表现好于社消、固投。2025年出口具备韧性，出口同比仅10月为负，多数月份同比增速在5%以上。报告期内，本基金一直维持合同约定范围内的权益上限仓位，基于自上而下的宏观周期和市场风格分析，本组合在行业配置方面做了主动调整，其中四季度清仓了软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯和存储设备等海外算力产业链景气相对确定的领域。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。
2025年末中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，要加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。具体来看，货币政策方面， 2026年货币政策有望延续适度宽松基调，在传统信贷调控框架的有效性发生变化的背景下，政策传导机制或迎来新的变化。财政政策方面，预计2026年的财政政策将在“积极”与“可持续”之间寻求平衡，通过温和扩张来支持经济增长，同时持续深化财税体制改革。2026年市场行情有望获得更多来自于价格端的有效支撑，2025下半年PPI价格已经连续出现环比转正，这种态势的持续改善，将有利于工业企业效益和上市公司总体盈利水平的回升。在这样的背景下，2026年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从2025年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善所驱动。展望2026年，随着宏观政策加力推动供给端温和复苏，叠加“反内卷”政策重塑周期制造板块供需格局，宏微观基本面将迎来实质性修复。2026年初，不仅A股，全球主要市场均迎来强劲开局，并且结构上都在围绕宏观与产业叙事做主题交易。因此A股开年交易的主线均在一定程度上受到了全球叙事的映射，主要原因是国内宏观环境偏暖以及流动性维持充裕格局，对市场风险偏好形成托底，从而对于推动全球股市上涨的共同宏观与产业叙事做出积极反应，进一步强化主线的共识与赚钱效应，有望带动更多增量资金入市，内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成相互强化的正循环。展望后续，预计行情将趋势向上，市场主线仍然是“科技+资源”，在当前环境下，A股2026年上半年投资机会的确定性或高于下半年。