乐无穹 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。恒生指数是综合覆盖港股的代表性指数，是整体投资港股市场的优质工具。本报告期汇添富恒生指数（QDII-LOF）A类份额净值增长率为-8.09%，同期业绩比较基准收益率为-8.74%。本报告期汇添富恒生指数（QDII-LOF）C类份额净值增长率为-8.12%，同期业绩比较基准收益率为-8.74%。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。本基金跟踪国证港股通消费主题指数，聚焦港股通范围的消费类公司，成分股覆盖较多新消费领域上市公司，包括潮玩、金饰、美容美妆、新式茶饮、量贩零售等A股稀缺标的。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。本基金跟踪恒生生物科技指数，较为全面地覆盖包括CXO在内的创新药产业链上市公司，能够较好把握我国创新药产业发展的机遇。本基金本报告期基金份额净值增长率为-14.08%。同期业绩比较基准收益率为-14.34%。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。本基金跟踪恒生生物科技指数，较为全面地覆盖包括CXO在内的创新药产业链上市公司，能够较好把握我国创新药产业发展的机遇。本报告期汇添富恒生生物科技ETF发起式联接（QDII）A类份额净值增长率为-13.41%，同期业绩比较基准收益率为-13.62%。本报告期汇添富恒生生物科技ETF发起式联接（QDII）C类份额净值增长率为-13.45%，同期业绩比较基准收益率为-13.62%。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。中证800是A股市场代表性宽基指数，覆盖A股数千只个股中市值较大、流动性较好的前800只股票，风格均衡，是A股市场核心资产的代表。本基金是这一代表性指数的产品化形式，为投资者提供了整体配置国内权益资产的优质工具。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。恒生科技指数是定位综合型科技的指数，以互联网龙头企业为基础，同时还覆盖了软件、电子、造车新势力等信息技术领域的科技企业，在全球具有较强的影响力，是港股成长性资产的代表。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）A类份额净值增长率为-4.84%，同期业绩比较基准收益率为-5.07%。本报告期汇添富恒生科技ETF联接发起式（QDII）C类份额净值增长率为-4.89%，同期业绩比较基准收益率为-5.07%。

2026年二季度国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。生产端，1—5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业较快增长；投资端，1—5月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%；消费端，1—5月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，服务零售增势良好。物价方面，5月份全国居民消费价格同比上涨1.2%，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%。整体来看，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。2026年二季度A股震荡上行，板块与风格极致分化，成长赛道成为市场主线。行业维度，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等板块表现疲软。风格维度，成长大幅跑赢价值，中小盘强于大盘，红利板块走弱。银行板块红利价值属性突出，在二季度的市场环境下表现较弱。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2026年二季度，全球地缘冲突加剧，国内资本市场保持区间震荡。从市场表现来看，A股整体震荡上行，上证指数二季度上涨5.20%。风格方面，市场分化明显加剧，成长风格显著超越价值风格，国证成长和国证价值分别上涨19.33%、下跌7.62%，季度分化达到26.95%，达到历史极端水平。科技板块为代表的成长赛道领涨市场，市场交易活跃，主线集中于AI、半导体、光模块等科技内部的新兴赛道，同时具备业绩支撑和涨价预期的科技上游也表现突出。市场成交较上一季度提升，二季度市场日均成交金额近三万亿元，市场交易活跃度明显提升。经济数据方面，6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示内外需边际改善，生产扩张加快；5月CPI同比+1.2%，与前值持平，终端消费需求的复苏力度仍有望加强；5月PPI同比+3.9%，较前值大幅上升1.1个百分点，反映出价升结构以工业端为主。中国经济整体有望保持稳中有进。地缘风险带来持续扰动，美伊冲突的不确定性也在二季度内持续影响石油和大宗商品价格，但6月中旬已达成谅解备忘录，冲突边际缓和，霍尔木兹海峡通航也逐渐恢复正常，市场风险偏好逐步修复。展望后续，市场不确定性转变为当下的美国加息预期，随着6月议息后市场基本定价年内加息一次，加息时点集中在9–10月，年内“更久的高利率”成为主线预期，但若油价走弱与通胀缓和，上修空间或受限。国内宏观政策持续托底，经济复苏预期稳固，A股市场有望在高技术制造业和经济复苏的支持下保持韧性。在信息时代，云计算基于互联网共享数据、算力，成为必不可少的资源。云计算是当前人工智能时代重要的投资主题，是投资AI算力的良好标的。中证沪港深云计算产业指数由60%软件和40%硬件构成，其中硬件包括光模块、服务器等当下表现良好的细分环节，是国产算力的代名词。软件方面，中证沪港深云计算产业指数含有港股市场的龙头股票，在AI产业链中具有A股股票所没有的稀缺性和重要性。指数整体结构合理，有较好的长期增长空间。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。恒生港股通中国科技指数聚焦港股信息技术科技板块，包括了以人工智能、互联网龙头为主的软件板块，和芯片制造、消费电子龙头为主的硬件板块。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。“长江三角洲区域一体化发展”是国家级区域发展战略，是区域间融合互补的重要举措之一。长三角ETF汇添富及其联接基金是投资于长三角区域龙头上市企业的指数产品，覆盖行业主要包括电子、医药、银行等，帮助投资者把握长三角区域发展带来的主题投资机遇。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度A股整体上行，上证指数上涨5.20%。行业层面来看，电子、通信、建材和机械涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、传媒和石油石化表现相对靠后。风格上，成长风格占优，价值风格相对偏弱。2026年二季度，中国经济在“十五五”开局之年的政策红利与外部环境复杂化的双重作用下，呈现出“总量增速边际放缓、结构分化持续深化”的运行特征。1-5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，较一季度1-3月累计增速下滑0.7个百分点。然而，高技术制造业呈现逆势加速态势：一季度1-3月累计同比增长12.5%，1-5月累计同比进一步攀升至13.1%，提升0.6个百分点，成为工业大盘中唯一加速的板块。制造业PMI在4月录得50.3%，5月回落至50.0%荣枯线，6月回升至50.3%，在扩张边缘窄幅波动，但内部分项中新订单指数持续偏弱，指向需求恢复基础尚不牢固。消费方面，2026年1-5月社会消费品零售总额累计同比增长1.4%，较一季度1-3月累计增速下滑1个百分点。2025年以旧换新政策前置释放的需求对2026年上半年的消费形成了一定的“真空效应”，后续需要继续观察消费复苏的进度。投资方面，1-5月固定资产投资完成额累计同比下滑4.1%，其中房地产开发投资是核心拖累，1-5月房地产开发投资累计下滑16.2%，降幅呈现逐月加速扩大态势，表明房地产市场调整仍在继续，政策托底效果仍有待显现。物价角度，5月CPI同比上涨1.2%，延续温和修复。PPI方面出现重大边际变化：一季度PPI当月同比从1月的-1.4%逐步回升至3月的0.5%；二季度4月跃升至2.8%，5月进一步升至3.9%，上行斜率显著陡峭化。PPI的快速回升一方面反映了国际油价高位运行带来的输入性成本推动，另一方面也印证了制造业需求的边际改善。国内宏观向资本市场的映射比较一致，制造业中高技术领域凭借持续高景气、政策红利加持，成为市场核心主线，带动电子、通信等成长板块显著走强。PPI快速回升有望修复中游制造企业盈利预期，叠加“十五五”科技创新、产业升级政策持续落地，进一步提振市场对成长板块的风险偏好。而传统制造业、地产链受制于投资低迷、内需偏弱，基本面修复乏力，叠加消费复苏不及预期，价值板块表现相对疲软，最终形成市场明显的结构性分化行情。展望三季度，宏观经济结构性分化的格局或将延续，A股市场仍将以结构性行情为主。电子、通信相关成长板块经过前期的涨幅，目前估值或较高，短期在资金博弈下或存在波动加大的可能，但是高技术制造业的产业升级逻辑持续通顺，叠加PPI上行对中游制造盈利的持续修复，电子、通信、高端装备等成长板块仍具备较强配置韧性，业绩对估值的消化可期。消费、地产相关板块仍需静待内需回暖、托底政策落地见效的信号。中证1000ETF汇添富及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF汇添富及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2026年二季度，地缘冲突逐步缓解，市场对相关事件的敏感性也有所淡化。A股和港股市场均表现出较强结构化特征，高度聚焦于人工智能产业相关的细分领域，以信息技术相关的芯片设计、半导体材料设备、通信设备等为主。3月下旬开始，围绕霍尔木兹海峡的地缘冲突开始出现缓和迹象，4月初双方达成临时停火，但局势在大方向缓和的背景下依然有多次拉扯。6月中旬，以双方签署谅解备忘录为标志，霍尔木兹海峡通行量逐步提升，显示出较为实质的改善效果，油价也已回落到接近3月初的水平。但当前距离冲突彻底解决依然存在一定的不确定性，美国与其盟友的利益不完全一致是其中的重要原因之一。全球经济方面，二季度美联储依然维持基准利率不变。5月新任联储主席就任，6月议息会议对外发布的信息大幅缩减，且明确放弃前瞻指引，表明联储对市场引导的淡化，希望让市场根据经济数据自行定价。随后市场预期在原本2026年内加息不足一次的基础上跳升，达到年内一到两次加息的预期，对市场带来一定的冲击。国内方面，二季度我国经济延续温和修复态势，结构上依然体现出“内需疲软、外需强劲，且生产强于消费”的特点，投资分项中的地产仍然是主要拖累项。资本市场角度，不管是A股还是港股，都体现出极强的结构化特征。与AI产业相关的资产表现强势，而其他行业更多体现为震荡乃至下行。中证800指数二季度涨幅13.7%。主要宽基指数的行业构成中，电子、计算机、通信等AI相关的信息技术类上市公司权重占比出现显著提升，也一定程度上反映了资本市场对整体产业转型趋势的动态表征。港股方面，2026年以来科技类资产在港股的IPO加速，已有AI产业链核心的大模型公司在港股上市并陆续入通。头部互联网公司主要受到传统消费类业务拖累，业绩表现不及预期。尽管在AI相关的云业务方面依然有突出表现，但股价是公司整体价值的反映，很难剥离出其中的AI相关贡献。当前此类公司估值进一步进入性价比较高的区间。而与AI更为相关的资产则在4月以来表现强劲，与A股同类资产表现趋同。港股整体受到全球流动性预期收缩的影响，同时资金面有IPO和解禁等压力存在，或难以出现2025年前三季度那样普遍的强势行情，需要寻找结构性机会。本基金跟踪国证港股通互联网指数，主要覆盖港股科技中的软科技部分，包括互联网平台、软件开发服务等企业，权重集中度较高。2025年四季度以来，头部互联网企业传统业务对业绩拖累较多，出现较大程度的回调。当前从估值性价比角度看，具有较高的长期配置价值。