倪斌 - 基金投资策略和运作

一季度，港股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整格局，主要指数走势分化明显，以港股通100为代表的综合指数展现出相对韧性，科技类指数回调幅度较深。季度初，在AI产业发展及人民币升值预期带动下市场风险偏好提升，市场反弹。后续在美联储年内降息预期回落、地缘冲突升级等因素的带动下市场发生较大幅度调整。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，受中东地缘冲突对于能源价格的冲击影响，欧元区通胀攀升至2.5%，尽管欧央行3月议息会议维持了利率不变，但市场已逐步计入欧央行2026年度加息预期，一方面，融资成本飙升或对制造业与地产等均造成负面影响，并大幅压制股票市场的风险偏好。另一方面，油价暴涨推高了工业及交通业的成本。受此影响，报告期内，法国指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.0224元，C类份额净值为1.0179元，本报告期A类份额净值增长率为-8.47%，同期业绩比较基准增长率为-7.25%，C类份额净值增长率为-8.52%，同期业绩比较基准增长率为-7.25%。

一季度，国内生物医药产业国际化进程加速，创新药出海成为重要亮点，对外授权继续保持快速增长趋势，中国创新药企的研发实力进一步获得国际认可。但3月份以来持续受到外部地缘影响，包括中东冲突持续升级、油价暴涨、美联储货币政策预期收紧等。尤其是在美元流动性阶段性偏紧的背景下，港股的生物科技板估值持续承压，报告期内，指数冲高后回落。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，日本股市大幅波动，呈现冲高回落走势。1-2月，随着日本国内经济持续复苏，股市延续上行趋势。3月受到中东地缘冲突影响，能源价格暴涨，由于日本经济高度依赖能源进口，随着油价持续高位，企业生产成本飙升，尤其汽车、电子等高耗能产业受影响最大，同时通胀预期抬升，引发市场对于经济陷入滞胀的担忧，日股风险偏好大幅下行，指数3月以后持续回落。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金份额净值为1.6092元，本报告期份额净值增长率为-1.46%，同期业绩比较基准增长率为-1.96%。

一季度，日本股市大幅波动，呈现冲高回落走势。1-2月，随着日本国内经济持续复苏，股市延续上行趋势。3月受到中东地缘冲突影响，能源价格暴涨，由于日本经济高度依赖能源进口，随着油价持续高位，企业生产成本飙升，尤其汽车、电子等高耗能产业受影响最大，同时通胀预期抬升，引发市场对于经济陷入滞胀的担忧，日股风险偏好大幅下行，指数3月以后持续回落。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.1182元，C类份额净值为1.1123元，本报告期A类份额净值增长率为-1.07%，同期业绩比较基准增长率为-1.81%，C类份额净值增长率为-1.14%，同期业绩比较基准增长率为-1.81%。

一季度，指数受到多重负面因素冲击，一方面，受中东地缘冲突影响，原油价格暴涨，美元流动性持续收紧，美联储降息预期大幅推迟，甚至出现加息预期，10年期美债收益率升至4.5%附近，港股市场风险偏好大幅下行，尤其科技股估值持续承压；另一方面，市场对于部分互联网科技公司的高资本开支所能带来的预期盈利兑现产生担忧，受此影响，报告期内港股科技板块持续走弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.1436元，C类份额净值为1.1327元，I类份额净值为1.1435元，本报告期A类份额净值增长率为-17.23%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%，C类份额净值增长率为-17.27%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%，I类份额净值增长率为-17.23%，同期业绩比较基准增长率为-16.76%。

1-2月新能源汽车销量同比下滑，主要受春节假期和补贴退坡影响，3月销量显著回暖，终端需求修复，海外放量明显。产业链方面碳酸锂价格维持高位，电池价格传导较为通畅，排产继续上行。中证新能源汽车指数选取锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，指数受到多重负面因素冲击，一方面，受中东地缘冲突影响，原油价格暴涨，美元流动性持续收紧，美联储降息预期大幅推迟，甚至出现加息预期，10年期美债收益率升至4.5%附近，港股市场风险偏好大幅下行，尤其科技股估值持续承压；另一方面，市场对于部分互联网科技公司的高资本开支所能带来的预期盈利兑现产生担忧，受此影响，报告期内港股科技板块持续走弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金份额净值为0.5984元，本报告期份额净值增长率为-17.66%，同期业绩比较基准增长率为-17.59%。

1-2月新能源汽车销量同比下滑，主要受春节假期和补贴退坡影响，3月销量显著回暖，终端需求修复，海外放量明显。产业链方面碳酸锂价格维持高位，电池价格传导较为通畅，排产继续上行。中证新能源汽车指数选取锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

一季度，国内经济继续稳步复苏，港股上市的央企整体盈利持续改善。但外部因素持续干扰港股市场，包括中东冲突持续升级、油价暴涨、美联储货币政策预期收紧等，对指数整体造成一定冲击。但作为红利类指数，行业主要分布于金融、能源、公用事业等低估值板块，整体仍体现加强韧性。报告期内指数小幅上行。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

一季度，受中东地缘冲突对于能源价格的冲击影响，欧元区通胀攀升至2.5%，尽管欧央行3月议息会议维持了利率不变，但市场已逐步上修欧央行2026年度加息预期，融资成本飙升或对制造业与地产等均造成负面影响，并大幅压制股票市场的风险偏好。德国作为能源进口大国，油价暴涨推高了工业生产成本，汽车、化工等高耗能行业利润大幅缩水。受此影响，报告期内，德国指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.8227元，C类份额净值为1.8086元，本报告期A类份额净值增长率为-10.39%,同期业绩比较基准增长率为-10.29%,C类份额净值增长率为-10.43%,同期业绩比较基准增长率为-10.29%。

一季度，受中东地缘冲突对于能源价格的冲击影响，欧元区通胀攀升至2.5%，尽管欧央行3月议息会议维持了利率不变，但市场已逐步计入欧央行2026年度加息预期，一方面，融资成本飙升或对制造业与地产等均造成负面影响，并大幅压制股票市场的风险偏好。另一方面，油价暴涨推高了工业及交通业的成本。受此影响，报告期内，法国指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。截至2026年3月31日，本基金份额净值为1.6387元，本报告期份额净值增长率为-7.62%，同期业绩比较基准增长率为-7.64%。