倪斌 - 基金投资策略和运作

三季度，欧元区经济整体呈现复苏趋势，欧元区9月份服务业PMI升至51.4，创8个月新高，其中德国的服务业出现强劲反弹，但制造业景气度有所回落，制造业PMI跌至48.5，低于荣枯线，通胀压力也有所加剧，因而欧央行在7月货币政策例会上决定暂停降息，整体看，欧元区经济有所放缓，但服务业为欧元区经济继续提供韧性，报告期内，德国指数小幅回落。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为2.0196元，C类份额净值为2.0060元，本报告期A类份额净值增长率为-1.51%,同期业绩比较基准增长率为-0.86%,C类份额净值增长率为-1.56%,同期业绩比较基准增长率为-0.86%。

三季度，港股市场总体表现优异，除电讯业外其他板块均录得正收益，其中港股资源品板块、科技板块表现相对占优。在6月中至8月底期间港股阶段性弱于A股，一方面由于流动性阶段性收紧，另一方面一些企业盈利预期下修对港股形成影响。在进入9月后随着美联储降息周期的开启，互联网企业在AI领域的乐观情绪发生转变，港股逐步摆脱震荡格局进入上升通道，其中港股科技板块表现相对占优。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

三季度新能源汽车销量延续同比增长趋势，其中9月表现尤为亮眼。9月国内新能源汽车零售销量达130万辆，批发销量150万辆，均创历史新高。1-9月累计销售新能源汽车1119.6万辆，同比增长34.55%，渗透率达46%，较2024年同期显著提升。产业链反内卷继续，部分环节率先涨价，龙头企业盈利有所修复。中证新能源汽车指数选取锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现，三季度指数上涨50.5%。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

三季度，国内政策保持相对稳定，经济呈现出较强韧性。港股科技公司整体营业利润增速改善，南向资金继续加速流入。海外方面，美联储9月开启降息，为港股提供相对充裕的流动性，全球AI产业维持较高景气，同时国内AI进展不断加速，港股大型科技及互联网公司的估值优势和稀缺资产属性持续得到资金青睐。报告期内港股科技板块表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.6340元，C类份额净值为1.6201元，I类份额净值为1.6340元，本报告期A类份额净值增长率为20.30%，同期业绩比较基准增长率为20.90%，C类份额净值增长率为20.24%，同期业绩比较基准增长率为20.90%，I类份额净值增长率为20.30%，同期业绩比较基准增长率为20.90%。

三季度，国内政策保持相对稳定，经济呈现出较强韧性。港股互联网公司整体营业利润增速改善，南向资金继续加速流入。海外方面，美联储9月开启降息，为港股提供相对充裕的流动性，全球AI产业维持较高景气，同时国内AI进展不断加速，港股大型科技及互联网公司的估值优势和稀缺资产属性持续得到资金青睐。报告期内港股互联网板块表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.7825元，C类份额净值为1.7764元，本报告期A类份额净值增长率为22.91%,同期业绩比较基准增长率为24.82%,C类份额净值增长率为22.85%,同期业绩比较基准增长率为24.82%。

三季度，日本经济继续呈现温和复苏迹象，服务业PMI保持在扩张区间，劳动力市场改善，通胀逐步放缓但绝对水平仍较高。货币政策方面，9月日本央行维持0.5%政策利率，并决定未来逐步出售持有的股票型ETF及J-REIT资产，但短期并未对市场产生冲击。在企业盈利预期改善、企业治理改革以及小额投资免税制度扩容的持续推进下，日股持续受到全球资金关注，尤其全球AI产业高景气进一步提振了日股相关科技企业的股价表现。报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.0801元，C类份额净值为1.0758元，本报告期A类份额净值增长率为5.91%，同期业绩比较基准增长率为6.75%，C类份额净值增长率为5.85%，同期业绩比较基准增长率为6.75%。

三季度，国内政策保持相对稳定，经济呈现出较强韧性，实现稳健增长。港股上市央企整体盈利继续改善，南向资金踊跃流入。同时美联储9月开启降息，为港股提供相对充裕的流动性，在国内政策强化分红监管，叠加全球低利率环境，中长期资金持续加大红利板块的配置，报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

三季度，欧元区经济整体呈现复苏趋势，欧元区9月份服务业PMI升至51.4，创8个月新高，但制造业景气度有所回落，制造业PMI跌至48.5，低于荣枯线，通胀压力也有所加剧，因而欧央行在7月货币政策例会上决定暂停降息，法国的财政问题一定程度对其经济发展有所掣肘。整体看，欧元区有所放缓，但服务业为欧元区经济继续提供韧性。报告期内，指数小幅上行。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.1008元，C类份额净值为1.0974元，本报告期A类份额净值增长率为1.06%，同期业绩比较基准增长率为2.08%，C类份额净值增长率为1.00%，同期业绩比较基准增长率为2.08%。

三季度，国内政策保持相对稳定，经济呈现出较强韧性，实现稳健增长。港股生物科技公司对外授权许可活跃度和含金量持续增长，海外美联储的降息周期也为港股生物公司提供较为有利的宏观环境，同时，国内政策端也助推创新药的快速发展，港股药企在抗体药物、ADC（抗体偶联药物）、细胞与基因治疗等前沿赛道上持续迭代，共同推动生物科技类资产的价值重估。报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.8433元，C类份额净值为1.8396元，本报告期A类份额净值增长率为29.85%,同期业绩比较基准增长率为31.07%,C类份额净值增长率29.76%,同期业绩比较基准增长率为31.07%。

三季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，但消费和销售等指标仍相对稳健。在通胀趋缓、就业风险加大的背景下，9月美联储降息25个基点，整体延续宽松基调，推升了美股风险偏好，同时，美股科技巨头在AI领域的资本开支持续提升，全球AI产业维持较高景气，令美股科技盈利预期持续上修。报告期内指数表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为7.2729元，C类份额净值为7.1359元，本报告期A类份额净值增长率为7.80%，同期业绩比较基准增长率为7.61%，C类份额净值增长率为7.75%，同期业绩比较基准增长率为7.61%。

三季度，黄金在美国非农数据超预期下修，美联储开启降息周期等因素影响下在8月下旬开启新的上涨行情。黄金股随着金价中枢上移叠加权益市场上行开启了强势表现，单季度表现亮眼。基本面看，金矿企业受益于金价持续攀升，利润有望持续稳步提升。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

三季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，但消费和销售等指标仍相对稳健。在通胀趋缓、就业风险加大的背景下，9月美联储降息25个基点，整体延续宽松基调，推升了美股风险偏好，同时，美股科技巨头在AI领域的资本开支持续提升，全球AI产业维持较高景气，令美股科技盈利预期持续上修。报告期内指数表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金份额净值为1.9912元，本报告期份额净值增长率为7.91%，同期业绩比较基准增长率为8.02%。