倪斌 - 基金投资策略和运作

二季度，指数表现受到内外双重因素共同制约影响。海外端，美国通胀韧性超预期， 6月议息会议虽维持利率不变，但经济预测、点阵图和沃什首次发布会释放偏鹰信号，市场开始重新定价年内加息的可能，持续压制港股估值；国内层面，国内消费复苏节奏偏温和，市场对于互联网平台企业AI投入、出海业务盈利兑现存在分歧。而全球AI浪潮的主线当前基本仍以硬件为主，全球资金的虹吸效应也令港股相关板块持续承压。多重因素叠加，指数报告期表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.0609元，C类份额净值为1.0556元，本报告期A类份额净值增长率为-13.80%，同期业绩比较基准增长率为-14.67%，C类份额净值增长率为-13.84%，同期业绩比较基准增长率为-14.67%。

二季度，全球原油市场供需博弈加剧。供给端方面，OPEC+延续减产执行框架，但部分成员国增产意愿抬升；而中东的地缘冲突迎来大幅缓和，霍尔木兹海峡航运扰动的影响持续减弱；需求端层面，美国经济保持韧性、中国工业生产稳步复苏提振原油需求预期，但欧洲经济偏弱制约全球原油消费增量。美国通胀反复使得美债收益率高位震荡，美元指数走强也对大宗商品形成估值压制，整体看，在地缘局势缓和的大背景下，国际原油价格冲高过后大幅回落，使得指数在报告期内出现明显下跌。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.9206元，C类份额净值为1.8964元，本报告期A类份额净值增长率为-14.09%，同期业绩比较基准增长率为-14.26%，C类份额净值增长率为-14.14%，同期业绩比较基准增长率为-14.26%。

二季度，欧元区通胀随油价下行而有所回落，欧洲央行6月如期加息25bp, 迎来货币政策转向，是近三年来的首次加息，但欧央行对于利率政策的态度整体有所缓和，市场下调了年内加息预期；另外，受益于商业服务、金融等传统优势行业的带动，欧股二季度盈利呈现边际改善，法国指数中的奢侈品、高端制造龙头企业受益于全球新兴市场需求韧性盈利有所支撑；指数期间内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为1.0873元，C类份额净值为1.0819元，本报告期A类份额净值增长率为6.35%，同期业绩比较基准增长率为5.05%，C类份额净值增长率为6.29%，同期业绩比较基准增长率为5.05%。

二季度，港股市场市场整体承压，核心指数均呈现震荡回调格局。主要受限于美国通胀数据再次走强，美联储货币政策预期偏鹰，地缘冲突不断反复推升油价中枢及波动，影响市场风险偏好。基本面来看，部分板块基本面偏弱。此外，在外围市场科技硬件板块表现强势，IPO及解禁等因素对资金层面也形成了一定压力。因此在多重因素共振下，港股整体偏弱。具体到行业来看。除与AI高度相关的硬件板块与全球AI硬件投资形成共振外，其他的板块均表现较弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度，指数表现受到诸多因素共同制约影响。海外端，美国通胀韧性超预期，6月议息会议虽维持利率不变，但经济预测、点阵图和沃什首次发布会释放偏鹰信号，市场开始重新定价年内加息的可能。这也使得港股市场整体流动性收紧，拖累指数表现；产业层面，全球资金大举涌向AI相关产业链，高股息的央企标的被阶段性冷落，另外油价下行也令部分能源股承压，报告期内指数表现不佳。但整体看，指数成分股本身基本面较好，调整后股息率有所提升，配置价值逐步凸显。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度，指数表现受到诸多因素共同制约影响。海外端，美国通胀韧性超预期，6月议息会议虽维持利率不变，但经济预测、点阵图和沃什首次发布会释放偏鹰信号，市场开始重新定价年内加息的可能。这也使得港股市场整体流动性收紧，拖累指数表现；产业层面，全球资金大举涌向AI相关产业链，高股息的央企标的被阶段性冷落，另外油价下行也令部分能源股承压，报告期内指数表现不佳。但整体看，指数成分股本身基本面较好，调整后股息率有所提升，配置价值逐步凸显。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度以来新能源汽车销量环比提升，5月乘用车零售销量达97.4万辆，渗透率攀升至63%，创月度新高，海外电动化需求持续释放带动出口高增。锂电产业链上游材料环节结构性分化，供需偏紧，电池环节排产持续上修。中证新能源汽车指数选取锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

黄金二季度震荡回调，整体反映三方面因素。第一，美联储新任主席沃什调整政策框架，市场预期美联储年内或加息；第二，美国财政对于强美元的引导；第三，人工智能订单超预期，对资金形成分流。　　展望后市，下半年黄金市场表现依然值得期待。首先是长周期的美元信用问题不可避免，央行购金力度在加大；其次是市场可能过度定价加息预期，四季度美国经济衰退压力或将逐步显现；最后是黄金价格前期已经历较大幅度调整，配置性价比逐步提升。　　本基金跟踪的中证沪港深黄金产业股票指数，从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本。　　作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

二季度，指数表现受到多重因素共同制约影响。海外端，美国通胀韧性超预期， 6月议息会议虽维持利率不变，但经济预测、点阵图和沃什首次发布会释放偏鹰信号，市场开始重新定价年内加息的可能，使得港股估值持续压制；而国内层面，消费复苏节奏偏温和，叠加全球AI主线基本仍以硬件为主，市场对于互联网平台企业AI投入、出海业务盈利兑现存在分歧。另外，全球资金的虹吸效应也令港股诸多板块持续承压。多重因素叠加，指数整体表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

2026年二季度，证券行业延续了一季度的高速发展状态。证券行业的发展得益于证券市场的良好表现：交投活跃度维持高位，日均成交额接近3万亿元，为经纪业务提供坚实支撑；两融余额连创新高，突破2.9万亿元，信用业务利息收入大幅增长；股权融资回暖，IPO和再融资规模同比显著增长，投行业务复苏。　　从业务条线来看，经纪业务是证券公司高增长的核心引擎，是券商业绩增长的最大贡献者。自营业务稳健增长，头部券商通过提升OCI（其他综合收益）账户金融资产占比，有效平滑投资业绩波动。投行业务复苏延续，头部集中。IPO市场回暖，政策方面，科创板"1+6"政策、创业板改革增设第四套上市标准，支持未盈利创新企业上市。再融资放量，政策优化带动上市公司增发募集资金大幅增长。头部券商投行业务同比增幅显著扩大，集中度持续提升。　　本基金跟踪的中证全指证券公司指数，按照中证全指细分行业分类方法选择二级证券行业的上市公司，以反映证券公司板块的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制每日跟踪误差、以及净值表现与业绩基准的偏差幅度。

二季度，指数表现受到内外双重因素共同制约影响。海外端，美国通胀韧性超预期， 6月议息会议虽维持利率不变，但经济预测、点阵图和沃什首次发布会释放偏鹰信号，市场开始重新定价年内加息的可能，持续压制港股估值；国内层面，国内消费复苏节奏偏温和，市场对于互联网平台企业AI投入、出海业务盈利兑现存在分歧。而全球AI浪潮的主线当前基本仍以硬件为主，全球资金的虹吸效应也令港股相关板块持续承压。多重因素叠加，指数报告期表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金份额净值为0.5680元，本报告期份额净值增长率为-5.08%，同期业绩比较基准增长率为-5.39%。

二季度，美国经济整体依然维持了较强韧性，随着地缘冲突的缓和，能源价格对通胀预期的扰动减弱，而AI需求在二季度持续爆发，随着企业端商业化落地，AI算力链景气持续上修，上游硬件厂商议价能力继续提升，价格迎来重估，云厂商收入维持强劲增长，资本开支继续大幅提升。整体看，美股大型科技公司的财报业绩整体超市场预期，AI全链条持续高景气，在多重有利因素叠加下，指数在报告期内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年6月30日，本基金份额净值为2.3349元，本报告期份额净值增长率为25.40%，同期业绩比较基准增长率为25.53%。