高崇南国泰基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 7.5 年/16 年 | 7.14亿元 / 7.14亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 2 / 6 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率7.18% | |
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高崇南 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
12月中旬，股市在高位震荡3个月后选择向上突破，于年底走出十一连阳，突破4000点近在咫尺。年度看，大部分的宽基指数录得两位数涨幅，创业板指以49.57%涨幅位居榜首。其中有色、通信、电子、电力设备及新能源、军工、机械、基础化工等行业领涨，仅食品饮料、煤炭涨跌幅仍为负。25年市场上涨以流动性驱动为主，时隔多年再次出现较为极致的分化，一边是AI引导的科技股行情和美元信用担忧推动的有色超级牛市，一边则是持续下滑的房地产投资和萎靡不振的传统消费板块。刨去四月份超预期关税冲击带来的流动性冲击，全年行情相对平稳，除科技、有色外，机器人、军工、锂电池等板块也有优异的表现。
国泰红利智选混合A024354.jj国泰红利智选混合型证券投资基金2025年第4季度报告
2025年四季度上证综指涨2.22%，沪深300涨-0.23%，创业板指涨-1.08%。大盘四季度在消化三季度的涨幅，大多数行业以宽幅震荡为主，涨幅靠前的行业包括军工、通信、有色、石油石化、化工等，驱动因素来自AI基础设施投资推动通信、有色的需求预期良好，国内商业航天规划推动相关行业板块走强，反内卷政策叠加资本开支高潮退去，一些周期性板块的基本面逐渐向好。12月中央经济工作会议释放了积极有为的政策信号，叠加大量企业制定新年规划进入细化落实阶段，以及春节备货重要节点临近，制造业市场需求有所释放。2025年12月制造业PMI较11月回升0.9个百分点至50.1%，今年4月份以来首次升至扩张区间。从需求端看，12月新订单指数较上月上升1.6个百分点至50.8%，在连续五个月处于收缩区间后回到扩张区间；从生产端看，12月生产指数上升1.7个百分点至51.7%，产需两端均明显回升。从企业预期来看，12月生产经营活动预期指数较上月上升2.4个百分点至55.5%，创下了2025年以来的高点，表明制造业企业对近期市场发展信心持续增强。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
国泰量化策略收益混合A000199.jj国泰量化策略收益混合型证券投资基金2025年第4季度报告
2025年四季度上证综指涨2.22%，沪深300涨-0.23%，创业板指涨-1.08%。大盘四季度在消化三季度的涨幅，大多数行业以宽幅震荡为主，涨幅靠前的行业包括军工、通信、有色、石油石化、化工等，驱动因素来自AI基础设施投资推动通信、有色的需求预期良好，国内商业航天规划推动相关行业板块走强，反内卷政策叠加资本开支高潮退去，一些周期性板块的基本面逐渐向好。12月中央经济工作会议释放了积极有为的政策信号，叠加大量企业制定新年规划进入细化落实阶段，以及春节备货重要节点临近，制造业市场需求有所释放。2025年12月制造业PMI较11月回升0.9个百分点至50.1%，今年4月份以来首次升至扩张区间。从需求端看，12月新订单指数较上月上升1.6个百分点至50.8%，在连续五个月处于收缩区间后回到扩张区间；从生产端看，12月生产指数上升1.7个百分点至51.7%，产需两端均明显回升。从企业预期来看，12月生产经营活动预期指数较上月上升2.4个百分点至55.5%，创下了2025年以来的高点，表明制造业企业对近期市场发展信心持续增强。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
国泰量化策略收益混合A000199.jj国泰量化策略收益混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度上证综指涨12.73%，沪深300涨17.90%，创业板指涨50.40%。三季度成长股全面领涨，TMT和有色、机械等行业走的酣畅淋漓。逻辑是科技行业显著的有技术突破，国产替代明显加速，从而成长性更加确定，估值提升逻辑很顺畅。同时市场流动性充裕，成交额维持高位，投资情绪积极，后续资金入市的预期明朗。在需求端政策温和的背景下，供应端出清的政策将导致量的收缩和价的上涨。从7-8月的工业企业利润数据来看，在工业增加值同比增速回落、PPI同比增速回升的组合下，利润同比增速的持续抬升反映出“反内卷”政策总体对企业利润的影响偏正面。8月工业企业利润当月同比为20.4%，较上月大幅回升21.9个百分点，连续三个月利润增速回升。分行业来看，制造业、公用事业利润回升幅度较大，同时采矿业利润也有小幅反弹。9月中采制造业PMI为49.8，较上月小幅回升0.4个百分点，环比继续修复。分项来看，生产、新订单、新出口、在手订单均出现上升，表明经济的恢复具有广谱性，打消了市场对经济趋势减速的担忧。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
回顾 2025 年三季度，国内资本市场整体表现强劲，同时各大指数的表现显著分化。具体而言，上证指数实现 12.73% 的涨幅，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨 50.40%，科创50指数上涨49.02%。从行业表现来看，通信、电子、有色金属等板块涨幅居前，成为市场上涨的重要驱动力量；反之，银行板块跌幅明显，交通运输、电力设备等板块涨势也偏弱。国际宏观环境方面，2025年三季度，全球经济增长态势有所修复，主要经济体中，美国经济形势回暖，欧洲经济呈现弱复苏。政策方面，美国关税政策带来的扰动渐缓，同时美联储启动降息，整体对全球资本市场风偏正面影响。国内经济运行总体保持平稳态势，9月末制造业PMI季节性回升，基本面保持弱势平稳。十一长假期间消费平稳、出行平稳增长，也再次验证了经济的平稳性。产业方面，2025 年第三季度全球科技领域发展态势良好，在人工智能、半导体、机器人等多个领域都取得了显著进展。云厂商资本开支持续加码，2025 年五大云厂商资本开支合计超 3600 亿美元，较 2024 年增长 45%，其中 70% 投向 AI 服务器与数据中心。机器人领域，多个此前停留在实验室阶段的技术方案成功实现规模化商用。创新药领域，全球BD交易也在持续。在此背景下，科技属性的板块在三季度涨势突出。回顾本基金在 2025 年三季度的投资操作，在权益投资方面，采用自上而下的宏观配置与自下而上的个股精选相结合的策略。在个股筛选过程中，重点聚焦行业景气度处于上升通道、财务报表稳健可靠、估值水平合理适中的优质标的。投资策略以追求绝对收益为核心目标，高度重视股票底仓的结构性配置，力求在控制风险的前提下实现资产的稳健增值。债券投资方面，主要配置短久期国债、高评级信用债等安全性较高的债券品种，并根据市场行情阶段性参与可转债投资，以捕捉市场中的投资机会。
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
回顾 2025 年上半年，国内资本市场整体呈现震荡向上趋势，同时各大指数表现分化显著。具体而言，上证指数实现 2.76% 的涨幅，展现出相对较强的韧性；深证成指微涨0.48%，创业板指上涨 0.53%，显示出部分成长板块的活力；而科创50指数上涨1.46% ，反映出科技创新领域的上行态势。从行业表现来看，综合金融、有色金属、银行等板块涨幅居前，成为市场上涨的重要驱动力量；与之形成鲜明对比的是，煤炭、房地产、食品饮料等行业跌幅居前，遭遇市场资金的阶段性调整。国际宏观环境方面，2025 年上半年国际局势动荡，受美国关税政策调整等因素冲击，全球经济增长动能显著趋弱，国际贸易环境波动加剧。同时，地缘政治冲突不断升级，印巴冲突、以伊冲突、泰柬冲突等热点事件频发，给全球经济复苏增添了诸多不确定性。在货币市场领域，美元指数整体呈现走弱态势，为全球资金流动格局带来新的变数。国内经济运行总体保持平稳态势，但内需市场与投资领域面临一定压力。值得注意的是，出口数据表现超预期，成为支撑经济增长的重要力量。制造业采购经理指数（PMI）连续两个月回升，6 月更是攀升至 49.7%，其中装备制造与高技术产业新订单指数涨幅居前，充分彰显我国产业结构优化升级进程持续推进。货币政策层面，中国人民银行明确表示将实施适度宽松的货币政策，持续加强逆周期调节力度，着重推动国内大循环发展，加大对科技创新、消费等重点领域的融资支持力度。在此宏观背景下，以银行为代表的红利资产，凭借其稳定的股息回报与低估值优势；以及处于产业周期上行阶段的成长类资产，受益于行业景气度提升，均在上半年市场中取得了较为优异的表现。回顾本基金在 2025 年上半年的投资操作，在权益投资方面，采用自上而下的宏观配置与自下而上的个股精选相结合的策略。在个股筛选过程中，重点聚焦行业景气度处于上升通道、财务报表稳健可靠、估值水平合理适中的优质标的。投资策略以追求绝对收益为核心目标，高度重视股票底仓的结构性配置，力求在控制风险的前提下实现资产的稳健增值。债券投资方面，主要配置短久期国债、高评级信用债等安全性较高的债券品种，并根据市场行情阶段性参与可转债投资，以捕捉市场中的投资机会。
展望 2025 年下半年，我们认为美国近期对各国关税政策的落地实施，以及对中国部分产品解除贸易禁令等举措，将在一定程度上缓解市场紧张情绪，有助于阶段性提振市场预期。基于对国内外经济形势的综合研判，我们对后续市场行情保持乐观态度。以下几个关键要素值得持续关注：其一，国内经济修复进程如何进一步深化，重点关注投资、消费等高频经济数据的动态变化；其二，产业资本在人工智能（AI）、机器人、智能驾驶以及创新药等新兴行业的投资进展，涵盖全球产业技术革新成果、新技术路线产品的研发推出情况，以及国内外项目合作推进程度等；其三，各行业及上市公司的经营状况变化，尤其是业绩增长的可持续性与经营风险管控能力。综合以上因素，我们对后续市场走势持乐观判断，并重点关注以下投资方向：1）医药板块是今年整体看好的方向。其中创新药领域：国内创新药行业已顺利走过从 0 到 1 的基础研发阶段，正式迈入 1 到 10 的商业化快速发展周期。后续有望见证更多的生物医药授权合作（BD）交易达成，同时国内支持创新药发展的政策也将加速落地实施。此外，创新药产业链上游企业的订单情况已开始显现拐点迹象，进入上行通道。该板块具备较为明确的投资价值，其中的优质标的值得深入跟踪、挖掘并长期持有。另外，受益于国内集采政策的缓和，高值耗材、器械以及仿制药相关股价底部标的未来均有较好的上行空间。2）科技成长赛道：AI 应用、机器人、智能驾驶等领域蕴含中长期投资机遇，但需更加精细化地跟踪行业发展动态，在个股选择上精挑细选，把握具备核心技术优势与市场竞争力的优质企业。3）出口相关行业：前期受特朗普关税政策影响较大的出口相关行业，市场已充分消化利空因素，随着国际贸易环境的逐步改善，相关行业有望迎来估值修复机会。4）顺周期板块：对于顺周期相关板块和个股，需紧密跟踪行业景气度变化以及上市公司经营情况，重点挖掘业绩有望出现拐点的优质标的。5）红利资产：经营稳健、股息回报稳定的红利资产，在当前市场环境下依然具备良好的配置价值，能够为投资组合提供稳定的收益支撑与风险缓冲。债券市场方面，2025 年上半年国债收益率持续下行。若三季度美联储开启降息周期，国内降息预期也将随之升温。然而，自 6 月以来，国内债券市场利率持续震荡下行，已接近前期低点水平，进一步下行空间有限，交易性价比有所下降。基于此，现阶段本基金将维持现有利率债和信用债持仓结构，暂不进行久期调整操作，以保持投资组合的稳定性与抗风险能力。
国泰量化策略收益混合A000199.jj国泰量化策略收益混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年上证综指涨2.76%，沪深300涨0.03%，创业板指涨0.53%。上半年市场行情轮动较快，但整体偏成长风格、小盘风格。一季度行情受AI、机器人为主的科技突破刺激，从年初回调中迅速拉起，行情演绎较快，二季度国际环境较复杂，除贸易摩擦有不确定性外，中东地缘紧张也催生避险情绪，相关的受益板块如军工、有色、银行在二季度涨幅领先。新消费和医药也是二季度亮点，情绪价值消费、宠物消费为特征的相关公司持续受到客户热捧，价格也走出了独立行情。6月以美元计价出口金额同比5.8%，较5月提升1个百分点，在中美贸易谈判进展较为顺利的背景下保持了较高增速。从品类来看，高新技术产品起支撑作用，偏低端制造业出口增速修复明显。其中，汽车、船舶、机电、钢材等产品维持高增长，家具、玩具、塑料制品出口改善最为明显，其余大部分品类同比较上月小幅改善。往后看出口向下的空间不大，一是中美之间谈判进展顺利，未来关税存在进一步下调的可能，二是受益于主要国家财政政策的刺激，海外经济体需求可能会出现修复。6月CPI同比0.1%，较上月小幅提升0.2个百分点；核心CPI同比0.7%，较上月小幅上升0.1个百分点。整体而言，除季节等短期因素扰动外，医疗保健、文教娱等偏长期的发展型消费的景气度变化并不明显，内需修复动能不足依然存在。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
往后看，消费领域的企稳回升在逐步确认，企业供应的扩张或许难以维持，同时价格下行的趋势正在得到扭转。“反内卷”相关政策的落地或为决定三季度经济的关键因素，需关注与之相关的库存周期变化及价格修复节奏。反内卷利好的钢铁、光伏、汽车等行业已经有所上涨，年初以来股市持续强势，中小盘风格涨幅领先，离不开商业银行主动信贷扩张，资金流向各类资产市场，带来股票上涨。未来行情的展开同样需要关注这一变量会不会持续，尤其影响到小盘尾盘行情的持续性。在主动信贷扩张、经济再通胀的过程中，权益市场上涨或将延续，主题投资的风格有望维持。稳健投资机会和科技成长投资机会并存，策略角度看，如下一些线索能够应对可能的机会：1）红利低波类策略，高分红股票是权益资产中的债券，也是机构使用央行互换便利工具买入的主要方向，每年提供稳健的股息分红，价值策略会持续有效，和其他策略形成有效对冲，降低整体净值波动率水平。2）PB-ROE类策略，合理的估值能够抵御下行风险，在合理估值中寻找有成长性的股票，向下空间小，向上有戴维斯双击的机会，也能够受益于促消费政策和供给侧改革政策。3）超预期策略，从业绩超预期的角度寻找成长股仍然是一个有效的策略。本基金将坚持多因子量化选股策略，从估值、成长、质量、市场行为和技术类五类因子综合股票质地，精选并持有公司质量优异，增速稳健，估值占优的股票形成组合并持有。注重市场行为因子、提高信息传导效率带来的超额收益。在挖掘因子收益的同时，本基金会关注组合风险，控制风格与行业偏离度，为投资者创造合理的最大价值。
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度上证综指涨-0.48%，沪深300涨-1.21%，创业板指涨-1.77%。一季度行情受AI、机器人为主的科技突破刺激，从年初回调中迅速拉起，行情演绎较快，在季末逐渐回调。相关的汽车、机械设备、计算机行业涨幅领先，另外有色行业受黄金、工业金属、稀土涨价的催化也收获了显著的涨幅。10年期国债240011受资金成本影响，收益率从1.664顺利上行至1.8075。年初至今，1-2月规上工业企业营收累计同比增长2.8%，较2024年全年提升0.7个百分点，利润同比下降0.3%，较 2024年全年上升 3 个百分点，利润改善幅度明显大于营收。3月制造业PMI为50.5，较上月回升0.3个百分点，创近一年新高。总体看，年初的经济修复相对平稳，前期稳增长政策对经济的影响仍然占据主导，内生增长动能温和。美国关税政策预期使得“抢出口”影响延长。中美科技实力逐渐拉近，deepseek标志着中国AI和科技的Sputnik时刻，泛科技版块提升估值和长期预期展望更加乐观。
国泰量化策略收益混合A000199.jj国泰量化策略收益混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度上证综指涨-0.48%，沪深300涨-1.21%，创业板指涨-1.77%。一季度行情受AI、机器人为主的科技突破刺激，从年初回调中迅速拉起，行情演绎较快，在季末逐渐回调。相关的汽车、机械设备、计算机行业涨幅领先，另外有色行业受黄金、工业金属、稀土涨价的催化也收获了显著的涨幅。年初至今，1-2月规上工业企业营收累计同比增长2.8%，较 2024年全年提升0.7个百分点，利润同比下降0.3%，较 2024年全年上升 3 个百分点，利润改善幅度明显大于营收。3月制造业PMI为50.5，较上月回升0.3个百分点，创近一年新高。总体看，年初的经济修复相对平稳，前期稳增长政策对经济的影响仍然占据主导，内生增长动能温和。美国关税政策预期使得“抢出口”影响延长。中美科技实力逐渐拉近，deepseek标志着中国AI和科技的Sputnik时刻，泛科技版块提升估值和长期预期展望更加乐观。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年上证综指涨12.67%，沪深300涨14.68%，创业板指涨13.23%，10年期国债23附息国债26收益率从23年底的2.5546下行至1.68，和24年基本面走势相适应。2024年经济两头高中间低，产业结构持续优化，高技术制造业增长强劲，规模以上高技术制造业增加值增长8.9%，显著高于整体工业增加值增速（5.8%），显示出创新驱动发展的成效。数字经济快速发展，数字经济核心产业增加值占GDP比重持续提升，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.9%，成为经济增长的新引擎。高质量发展成效显著，新质生产力加快形成，在人工智能、大数据、物联网、新能源等领域取得重要成果，推动经济结构向高端化、绿色化转型。从2025年2月份出行人次、旅游支出、电影票房等数据来看，春节期间居民消费延续了此前恢复的态势，可比时间段内全社会跨区域人员流动量与2024年同期相比增长7.2%，观影票房收入增长24.4%，上海、河南、天津、重庆等地春节假期家电销售额同比增速在30%以上。这背后既有消费补贴政策的影响，也反映出居民消费倾向在温和回升。地产市场销售表现总体平稳，房地产主体面临的偿债压力正在得到监管的关注。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的收益。
中国在高端制造业、人工智能等领域与美国同业的差距在逐渐减小，在某些领域甚至能一分高下或有一定领先，这引起美国政商届本能的恐慌和反制，也引起A股市场本能的恐慌。随着更多产业中美形成实力对等格局，这种弱者思维会逐渐转变，进而整体权益估值得到提升。当前经济上相对欠账的板块是大消费，随着消费补贴政策从24年继续延续至25年，经济上的欠账以及相关行业在涨幅上的落后也会逐渐弥补。未来经济的恢复或依赖于政策的演进，宏观经济回暖的路径继续主导资产价格的波动。策略角度看，如下一些投资线索能够应对可能的机会：1）红利低波类策略：高分红股票类似于权益资产中的债券，也是机构使用央行互换便利工具买入的主要方向，每年提供较为稳健的股息分红，价值策略会持续有效。2）PB-ROE类策略：合理的估值能够抵御下行风险，在合理估值中寻找有成长性的股票，向下空间小，向上有戴维斯双击的机会。3）科技股龙头：机器人、AI大模型关键技术的突破带来应用上无限的可能，各个科技领域的细分龙头有更深护城河，拿订单能力更强，管理成本更低，具有更低的边际成本和更高的盈利能力。长久期国债尤其是30Y仍然有下行空间，经济尚在恢复过程中，较低的利率有利于信心重建，并实际降低负债成本。具体利率水平会降低到何种程度、持续多久时间和经济恢复路径相关，预期幅度和时间至少会持续到CPI等关键指标恢复至央行设定的目标。
国泰量化策略收益混合A000199.jj国泰量化策略收益混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年上证综指涨12.67%，沪深300涨14.68%，创业板指涨13.23%。2024年经济两头高中间低，产业结构持续优化，高技术制造业增长强劲，规模以上高技术制造业增加值增长8.9%，显著高于整体工业增加值增速（5.8%），显示出创新驱动发展的成效。数字经济快速发展，数字经济核心产业增加值占GDP比重持续提升，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.9%，成为经济增长的新引擎。高质量发展成效显著，新质生产力加快形成，在人工智能、大数据、物联网、新能源等领域取得重要成果，推动经济结构向高端化、绿色化转型。从2025年2月份出行人次、旅游支出、电影票房等数据来看，春节期间居民消费延续了此前恢复的态势，可比时间段内全社会跨区域人员流动量与2024年同期相比增长7.2%，观影票房收入增长24.4%，上海、河南、天津、重庆等地春节假期家电销售额同比增速在30%以上。这背后既有消费补贴政策的影响，也反映出居民消费倾向在温和回升。地产市场销售表现总体平稳，房地产主体面临的偿债压力正在得到监管的关注。本基金用多维度评估股票质地，使用估值、成长、盈利、市场情绪类因子选择股票，取得了较好的超额收益。本基金量化模型仅用于资产配置、选股和组合优化等，不基于量化模型进行高频程序化交易。
中国在高端制造业、人工智能等领域与美国同业的差距在逐渐减小，在某些领域甚至能一分高下或有一定领先，这引起美国政商届本能的恐慌和反制，也引起A股市场本能的恐慌。随着更多产业中美形成实力对等格局，这种弱者思维会逐渐转变，进而整体权益估值得到提升。当前经济上相对欠账的板块是大消费，随着消费补贴政策从24年继续延续至25年，经济上的欠账以及相关行业在涨幅上的落后也会逐渐弥补。未来经济的恢复或依赖于政策的演进，宏观经济回暖的路径继续主导资产价格的波动。策略角度看，如下一些投资线索能够应对可能的机会：1）红利低波类策略：高分红股票类似于权益资产中的债券，也是机构使用央行互换便利工具买入的主要方向，每年提供较为稳健的股息分红，价值策略会持续有效。2）PB-ROE类策略：合理的估值能够抵御下行风险，在合理估值中寻找有成长性的股票，向下空间小，向上有戴维斯双击的机会。3）科技股龙头：机器人、AI大模型关键技术的突破带来应用上无限的可能，各个科技领域的细分龙头有更深护城河，拿订单能力更强，管理成本更低，具有更低的边际成本和更高的盈利能力。本基金将坚持多因子量化选股策略，从估值、成长、质量、市场行为和技术类五类因子综合股票质地，精选并持有公司质量优异，增速稳健，估值占优的股票形成组合并持有。注重市场行为因子、提高信息传导效率带来的超额收益。在挖掘因子收益的同时，本基金会关注组合风险，控制风格与行业偏离度，为投资者创造合理的最大价值。
国泰国策驱动灵活配置混合A000511.jj国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度上证综指涨12.44%，沪深300涨16.07%，创业板指涨29.21%。三季度行情先慢跌后急涨，在一系列政策刺激下，权益市场预期有快速巨大扭转，从而在9月底完成了行情逆转。10年期国债240011收益率从2.245下行至2.1532，期间经历了两次较大行情波动。美联储降息50bp给了国内政策足够空间，管理层也快速捕捉了这一机会并释出较多政策预期，市场反应受情绪和资金层面主导，而基本面的企稳尚需时间。这意味着未来如果财政、地产政策持续跟进，市场的上涨或将维持，但市场的波动无疑会显著抬升。基本面和市场预期差距还需时间弥合，具体政策需要观察。国庆假期的数据显示居民的消费倾向仍然不高，新房销售持续低迷，终端需求尚未看到企稳的迹象。近期发改委召开的发布会总体是9月政治局会议精神的细化，增量政策有待观察。