庞亚平 - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。2025年第四季度，国内宏观经济在内外部挑战中延续了稳中有进、提质增效的总体趋势，现代化产业体系建设持续推进。具体来看，工业生产端实现高质量发展，11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长7.7%、8.4%。服务业保持平稳增长，其中信息技术等现代服务业带动作用显著，11月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%。消费端结构持续优化，11月社会消费品零售总额约4.4万亿元，同比增长1.3%，基本生活类及部分升级类商品销售增长较快。进出口保持较快增长，11月我国货物出口金额达2.3万亿元，同比增长5.7%，在全球产业体系中的竞争力持续提升。政策层面，2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划衔接的重要政策窗口期，宏观政策延续稳中求进的总基调，现代化产业体系建设和新质生产力相关行业是政策的重点支持方向。面对海外环境波动，中国产业链与贸易体系的韧性持续显现，为应对外部不确定性提供了重要支撑。2025年第四季度，中证家电龙头指数上涨0.01%。在扩大内需与以旧换新等政策的支持下，国内家电市场保持稳健增长态势，龙头企业在技术研发、效率提升与全球市场拓展方面的综合优势持续巩固。中长期来看，随着政策支持延续与消费结构优化，家电行业智能化、绿色化、场景化趋势不断深化，具备技术领先、品牌优势与全球布局的龙头企业有望持续受益。中证家电龙头指数反映A股家电行业核心上市公司的整体表现，覆盖白色家电、家电零部件、黑色家电等关键领域，成份股多具备经营稳健、现金流良好、注重股东回报等特点。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷地跟踪家电产业投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，经济逐渐进入淡季，中央经济工作会议延续积极的政策基调，并明确提出“确保‘十五五’开好局、起好步”。11月美国如期下调对华关税，中美贸易关系延续缓和态势。12月美联储降息25bp。市场方面，人民币兑美元加速升值，离岸人民币一度破7。在票息吸引力不足、经济企稳及PPI转正预期、筹码结构等多重因素作用下，债券震荡走熊。A股在2季度大幅上涨背景下强势震荡。板块方面，市场一度对人工智能是否泡沫存在担心，但产业的快速变革使得海外算力细分方向依旧涨幅居前；此外，黄金、铜铝、碳酸锂等资源品板块领涨，反内卷方向如化工、钢铁等行业涨幅靠前。港股恒生、恒生高股息等与A股同步横盘震荡，恒生科技、医药、消费等调整幅度略大于A股，或与海外市场流动性承压有关。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，随着更加积极有为的宏观政策持续显效，国内生产平稳增长，内需继续扩大，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，新质生产力稳步发展，国民经济保持稳中有进发展态势。产业结构方面，各方面积极加大创新投入，推进科技创新和产业创新深度融合，我国成为创新力上升最快的经济体之一。2025年12月10日至11日中央经济工作会议召开，会议指出，明年经济工作要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并提出要抓好“坚持内需主导，建设强大国内市场”、“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”、“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”等重点任务。全球金融条件方面，美联储在10月、12月会议上均降息25个基点，并表示政策利率已经进入中性范围。产业发展趋势方面，在海外龙头公司发展的引导与映射下，人工智能已成为国内互联网公司的发展主线，例如互联网龙头已经开始采用自主研发的AI芯片训练AI模型，在AI云业务的发展上保持高增速并持续扩大在AI领域的资本开支，反映了港股互联网龙头正在围绕AI产业进行业务和发展重心的结构性调整，资金面持续对港股互联网板块进行重新定价。四季度内，港币计价的中证港股通互联网指数有所回调，区间下跌18.90%。当前在宏观政策对国内需求持续拉动的背景下，互联网平台经济的基本面总体呈现积极改善的迹象，行业增长势能有望持续提升。此外面对AI催化下的科技发展浪潮，以互联网为代表的平台经济公司作为善于利用AI在垂直领域进行应用创新的核心企业，有望在AI的变革下进一步展现出较好的业绩比较优势和景气度。资金层面，随着海外美联储开启新一轮降息周期以及南向资金对港股互联网板块的持续配置，市场风险偏好已逐步回暖。港股互联网板块有望在盈利能力提升的情形下，持续迎来估值修复的投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，国内宏观经济在内外部挑战中延续了稳中有进、提质增效的总体趋势，现代化产业体系建设持续推进。具体来看，工业生产端实现高质量发展，11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长7.7%、8.4%。服务业保持平稳增长，其中信息技术等现代服务业带动作用显著，11月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%。消费端结构持续优化，11月社会消费品零售总额约4.4万亿元，同比增长1.3%，基本生活类及部分升级类商品销售增长较快。进出口保持较快增长，11月我国货物出口金额达2.3万亿元，同比增长5.7%，在全球产业体系中的竞争力持续提升。政策层面，2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划衔接的重要政策窗口期，宏观政策延续稳中求进的总基调，现代化产业体系建设和新质生产力相关行业是政策的重点支持方向。面对海外环境波动，中国产业链与贸易体系的韧性持续显现，为应对外部不确定性提供了重要支撑。受上述因素共同影响，2025年第四季度，中证A500指数上涨0.43%。中证A500指数广泛覆盖A股各行业代表性公司，既有效分散了行业集中风险，也全面刻画了中国经济结构转型与高质量发展的整体面貌。当前，我国经济正处于提质增效、转型升级的关键阶段。一方面，新兴产业和未来产业发展取得明显成果；另一方面，传统行业也正通过智能化、数字化转型实现高质量发展。中证A500指数较好刻画了上述结构特征，并通过纳入更多细分领域龙头，捕捉新兴产业的成长机遇。同时，随着资本市场改革举措持续深化，上市公司治理与股东回报能力不断增强，我国权益市场内在稳定性和长期吸引力也将持续提升，有望吸引更多长期资金配置于中证A500等市场代表指数。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，是投资者分享中国经济高质量发展的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达沪深300ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达沪深300ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达沪深300ETF跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。2025年四季度，中国经济在外部不确定性与内需疲软中展现出韧性，宏观政策精准发力，稳增长成效逐步显现，宏观经济运行总体平稳，延续了稳中有进的发展态势。面对复杂严峻的经济发展环境，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，着力推动高质量发展，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，促进了新质生产力稳步发展。同时我们也看到在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展；高技术服务业、战略性新兴服务业发展态势也较好。科技创新和产业创新深度融合，新质生产力不断培育壮大，新业态新模式快速发展，为经济发展注入新的活力和动力。资本市场方面，A股市场在流动性充裕与政策预期驱动下，市场成交活跃，风格显著分化，顺周期及政策受益板块表现突出，科技与消费板块承压，市场整体呈现“结构分化、估值修复、信心回暖”的格局。四季度主要指数表现稳健，市场风格由前期的极致成长向价值与均衡回归。分板块来看，保险、石油石化、通信、有色金属、国防军工等行业表现优异，而房地产、医药生物、计算机、传媒、食品饮料等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，聚焦大盘价值的上证指数、上证50、中证A500、沪深300等指数表现相对较好，而代表科技成长风格的科创50等指数表现相对落后。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的通信、有色金属、银行、非银金融、石油石化等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而医药生物、电子、计算机、食品饮料等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数下跌0.23%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证1000ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证1000ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证1000ETF跟踪中证1000指数，该指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。2025年第四季度，我国经济运行总体平稳，为实现全年经济社会发展目标奠定了基础。生产领域动能持续转换，装备制造业和高技术制造业保持较快增长，新质生产力相关领域发展稳步推进；需求端服务消费延续恢复态势，高技术产业投资增速继续领先，内需支撑作用进一步巩固。政策层面精准协同，12月召开的中央经济工作会议明确要求“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，并强调加强宏观政策逆周期和跨周期调节，提出要“保持流动性合理充裕”、“促进社会综合融资成本稳中有降”，为经济持续回升向好营造了适宜的货币金融环境。股票市场在四季度呈现震荡分化格局。在经济基本面与流动性环境总体稳定的支撑下，市场运行表现出一定韧性。投资者关注点集中于产业升级主线，人工智能、高端制造等科技成长领域保持较高活跃度；部分受益于政策支持及景气复苏预期的板块也呈现阶段性表现。资本市场基础制度持续完善，交易机制优化与对外开放便利化措施稳步推进，市场资金面整体平稳。总体来看，经济基本面的稳步修复与宏观政策的有效落实，共同支撑了资本市场在季度内的平稳运行。2025年第四季度，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%。中证1000指数具有成份股平均市值较小、行业分布均衡、成份股权重分散、指数波动较大等特点。投资者在进行指数基金投资时应充分了解指数的特点，并选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。2025年四季度，外部环境不确定性持续加深，贸易壁垒问题依旧突出，世界经济增长动能减弱，主要经济体经济走势继续分化，通胀压力与货币政策调整方向仍存变数。我国经济运行总体保持平稳，呈现温和复苏态势，经济结构持续优化。高质量发展取得积极进展，社会预期逐步改善，中美新一轮关税协议的正式实施，为双边经贸关系释放了积极信号。国家统计局数据显示，12月制造业PMI环比上行0.9%至50.1%，重回扩张区间，在稳投资政策发力、内外需同步回暖的共同作用下，制造业景气水平显著提升，但从分项指标来看，供需结构性矛盾仍然较为突出。针对当前经济形势，12月召开的中央经济工作会议指出，政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，健全预期管理机制，提振社会信心。从A股市场表现来看，市场缩量震荡整理，各行业板块分化趋势明显、轮动节奏加快。申万一级行业中，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨市场，医药生物、房地产、美容护理、计算机等板块则出现回撤。光伏产业指数覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链的上市公司。本报告期内，光伏产业在“反内卷”政策引导下持续优化发展格局，行业恶性价格竞争得到有效遏制，落后产能加速出清，供需关系逐步由全面过剩转向结构性平衡。尽管仍面临部分库存压力，但随着产品价格企稳回升、企业盈利能力持续修复、海外市场出口结构优化叠加技术迭代升级，行业整体景气度呈现回暖态势，中证光伏产业指数累计上涨0.84%。长期来看，在碳中和的背景之下，光伏发电装机需求有望持续提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证数字经济主题指数，该指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，中国宏观经济呈现稳步复苏的运行态势，政策发力与外需改善形成共振，经济增长韧性持续凸显。经济数据方面，12月制造业PMI为50.1%，环比上月上升0.9个百分点至扩张区间，显示经济景气水平总体回升。11月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速和上月基本持平。产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展。11月份，社会消费品零售总额同比增长1.3%，居民消费品质提升，部分升级类商品销售较快增长。12月制造业新出口订单指数上涨1.4个百分点至49%，创3月以来新高，外需对经济的拉动作用有所增强。政策方面，四季度宏观政策延续“稳增长、促转型”的基调，财政与货币政策协同发力。财政政策方面，除提前批基建项目落地外，减税降费政策持续发力，为企业减负增效，激发市场主体活力。货币政策方面，保持流动性合理充裕，为实体经济和资本市场提供良好的资金环境，同时配合财政政策落地，保障重点项目资金需求。中央经济工作会议明确2026年经济工作重点，为市场预期稳定提供有力支撑。资本市场方面，2025年第四季度，A股市场在前期上涨基础上进入“高位震荡、结构分化”阶段，主要指数呈现涨跌互现格局，市场风格从成长领涨逐步转向大盘蓝筹与成长板块的均衡博弈，科技主线延续但内部分化加剧。受制于电子和计算机行业的剧烈波动，本报告期内，中证数字经济指数下跌10.55%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪上证科创板成长指数，该指数从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，国内宏观经济在内外部挑战中延续了稳中有进、提质增效的总体趋势，现代化产业体系建设持续推进。具体来看，工业生产端实现高质量发展，11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长7.7%、8.4%。服务业保持平稳增长，其中信息技术等现代服务业带动作用显著，11月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%。消费端结构持续优化，11月社会消费品零售总额约4.4万亿元，同比增长1.3%，基本生活类及部分升级类商品销售增长较快。进出口保持较快增长，11月我国货物出口金额达2.3万亿元，同比增长5.7%，在全球产业体系中的竞争力持续提升。政策层面，2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划衔接的重要政策窗口期，宏观政策延续稳中求进的总基调，现代化产业体系建设和新质生产力相关行业是政策的重点支持方向。面对海外环境波动，中国产业链与贸易体系的韧性持续显现，为应对外部不确定性提供了重要支撑。2025年第四季度，上证科创板成长指数上涨2.85%。2025年以来，一批科创板上市公司快速成长，在人工智能、储能电池、高端半导体设备等领域的发展取得显著成果。2025年中央经济工作会议指出，要坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。以“人工智能+”行动为代表的产业政策逐步落地，推动AI等新一代信息技术与千行百业深度融合，促进新兴产业高质量成长。上证科创板成长指数作为反映科创板具有高成长特征上市公司证券整体表现的指数，其成份股有望深度受益相关产业发展和支持性政策落地。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷跟踪科创方向高成长投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。随着货币政策宽松预期的强化及无风险利率的回落，作为典型的长久期、高贝塔资产，中小市值生物科技股的融资环境预期改善，估值压制因素得到明显缓解，市场风险偏好显著回升；另一方面，产业内部并购重组活跃度提升，大型制药企业补充管线的需求持续释放，进一步催化了板块整体的估值修复行情。在此背景下，标普生物科技精选行业指数在报告期内录得显著涨幅，表现优于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7143元，本报告期份额净值增长率为19.31%，同期业绩比较基准收益率为19.67%；C类基金份额净值为1.6904元，本报告期份额净值增长率为19.23%，同期业绩比较基准收益率为19.67%。年化跟踪误差0.38%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪的标的指数为中证华夏AH经济蓝筹股票指数，基金业绩比较基准为：中证华夏AH经济蓝筹股票指数收益率×95%＋人民币活期存款利率×5%。中证华夏AH经济蓝筹股票指数从内地市场证券以及符合港股通资格的香港证券中分行业选取一定数量财务基本面良好的蓝筹股票作为指数成份股，行业权重根据各行业对国民经济的贡献度进行分配，行业内个股根据财务基本面综合得分加权，以综合反映国民经济产业结构变迁及发展趋势。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。4季度，美联储于10月、12月分别降息25bp，日本央行12月加息，全球各国货币政策分化。美国联邦政府“停摆”拖累美国经济，劳动力市场呈现矛盾信号，全球关税政策与贸易壁垒重塑贸易体系，外部环境的不确定性犹存。面对复杂的外部环境，国内宏观政策坚持以我为主，“十五五”规划注入强劲动力，将“发展新质生产力”摆在更加突出的战略位置，前三季度经济基本面展现出了强大的发展韧性，国内生产总值在全球主要经济体中增速领先，最终消费支出对经济增长的贡献进一步提升，以新质生产力为代表的新动能茁壮成长，在保持总体平稳的同时，高质量发展取得积极进展。市场方面，4季度A股市场呈现高位震荡走势，主要宽基指数涨跌互现，科创板跌幅较大，微盘股涨势较强。板块方面，通信、有色金属、石油石化、军工等行业领涨，计算机、传媒、房地产、医药等板块相对收益不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年四季度，中国经济在外部不确定性与内需疲软中展现出韧性，宏观政策精准发力，稳增长成效逐步显现，宏观经济运行总体平稳，延续了稳中有进的发展态势。面对复杂严峻的经济发展环境，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，着力推动高质量发展，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，促进了新质生产力稳步发展。同时我们也看到在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展；高技术服务业、战略性新兴服务业发展态势也较好。科技创新和产业创新深度融合，新质生产力不断培育壮大，新业态新模式快速发展，为经济发展注入新的活力和动力。资本市场方面，A股市场在流动性充裕与政策预期驱动下，市场成交活跃，风格显著分化，顺周期及政策受益板块表现突出，科技与消费板块承压，市场整体呈现“结构分化、估值修复、信心回暖”的格局。四季度主要指数表现稳健，市场风格由前期的极致成长向价值与均衡回归。分板块来看，保险、石油石化、通信、有色金属、国防军工等行业表现优异，而房地产、医药生物、计算机、传媒、食品饮料等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，聚焦大盘价值的上证指数、上证50、中证A500、沪深300等指数表现相对较好，而代表科技成长风格的科创50等指数表现相对落后。沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的通信、有色金属、银行、非银金融、石油石化等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而医药生物、电子、计算机、食品饮料等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数下跌0.23%。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。