何杰平安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8 年/15 年 | 18.31亿元 / 18.31亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 14 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.67% | |
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何杰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
平安价值远见混合A019952.jj平安价值远见混合型证券投资基金 2026年中期报告 
2026年上半年市场呈现极致分化行情：一季度市场相对平稳，风格相对均衡；但二季度AI相关主题情绪高涨、资金大量流入，非AI的大部分标的单边下跌。 回顾上半年，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过高的个股，留有相当一部分现金资产；另外，继续加仓部分底部品种，整体来看，底部高股息的消费品公司加仓较多。
展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济基本面大概率处于底部区间，但是经济复苏仍需等待和观察；从市场情绪看，二季度极度亢奋的状态难以持续；同时，一批盈利稳定、高股息率的价值型公司，在当前市场环境下长期价值凸显。 对此，我们的做法是保持耐心、坚持长期主义：一是坚持价值投资，为本产品持续寻找和耐心持有高股东回报的好资产；二是坚守安全边际，留有足够现金，以等待更好的逆向加仓机会。
前海联合泳涛混合A004634.jj新疆前海联合泳涛灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，受到经济温和复苏、物价回升、新兴产业趋势持续增强、工业企业利润改善、十五五规划纲要落地、美以伊战争影响减弱、流动性改善等因素综合影响，市场震荡上行，分化加剧。具体指数方面，科创50、创业板指数、深证成指、WIND全A指数、中证800、沪深300、上证指数、上证50、北证50上涨幅度分别为64.25%、35.58%、19.82%、11.52%、11.12%、7.55%、3.16%、-1.38%、-13.14%。申万一级行业方面，电子、通信、建材、机械、化工等行业上涨超过沪深300；商贸零售、农业、美容护理、食品饮料等行业表现不及沪深300（数据来源：WIND）。本基金报告期内保持了较高股票仓位运作，市场调整中逐步加大了对于商业航天等新质经济领域行业优质新龙头公司配置。
6月底以来市场调整较多，海外流动性、产业趋势市场映射、经济实际增速下行等原因影响较大。我们认为海外市场杠杆率较高波动较大，但本轮A股市场的杠杆率可控，市场供需格局改善仍在路上，同时海外AI资本开支水平对债务依赖度较高，但中国AI凭借性价比优势有望取得更大突破和份额，收入端正向循环的趋势更加可见。虽然国内经济实际增速下行，但名义增速在改善，工业企业利润增长保持良好势头。下半年随着更多政策持续落地，实际经济增速亦有望企稳。市场调整更多是上涨过程中的风险积聚的阶段性释放，而非趋势反转。等待市场估值调整到合理水平（截止7月19日，沪深两市PETTM为18.6倍，已接近历史中值），市场再度震荡上行可期。其中，我们认为国产算力、商业航天、创新药等新质经济领域，处于产业趋势加速或者维持明确的方向仍会有较强的结构性机会。商业航天领域更新：三季度国内有望进入可回收火箭的首飞验证密集期，国家队率先实现了可回收火箭技术的突破，但适逢市场调整，板块回调较多。我们认为同历史上所有实现从1-N突破的行业一样，从预期演绎到兑现放量基本面的跨越转换，怀疑等待阶段都是必经之路，关键是产业趋势能否持续兑现。我们认为后续民营火箭公司齐发力，有望亦实现可回收火箭技术的突破，将更大程度上推动行业进入经济性阶段。海外航天龙头企业推出了星舰V3、AI1等新产品，并通过收购AI模型、光通信领域企业，空天与AI产业深度融合，引领技术进步方向。海内外商业航天有望迎来催化共振。如果商业航天领域可回收技术取得突破，其核心意义在于将单次发射成本的大幅下降，从而为“千帆星座”、“星网星座”等大规模低轨卫星星座的常态化、高频次组网发射扫清经济性障碍；同时也意味着中国商业航天已具备从火箭研制、回收复用到卫星批量制造的完整闭环能力，产业正从技术验证期正式进入商业化运营期，这将加速整个产业链的订单释放与估值重塑。经过持续密集的产业调研和深度访谈，我们更加相信中国的工程师红利和制造业优势，必将推动商业航天突破规模化临界点，从技术验证迈向市场扩张的快速发展阶段，未来商业化前景可期。商业航天的多项新业态蓄势待发，包括手机直连、物联网等，技术路线标准逐步明确，通信运营商的加入有望加速商业化场景落地速度；太空算力持续加码，国内外大模型Token调用量持续显著增长，有望拉动太空算力建设进度；太空资源开发必要紧迫性提升，在各国资源民族主义盛行背景下大国经济体有望加速向外扩张寻求各类稀缺资源的步伐。其中，激光通信、相共振载荷、卫星平台、手机直连、地面终端、太空能源等领域投资前景广阔。同时，我们也积极关注其他新兴经济领域的投资机会，如国产AI链条、光互连、先进封装、玻璃基板、AI应用等，深度前瞻挖掘新质经济投资机会。
前海联合先进制造混合A005933.jj新疆前海联合先进制造灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年美伊冲突引发全球宏观波动，目前依然焦灼，对通胀和货币政策方向判断较难。子行业层面，科技浪潮的结构性高景气对冲了宏观不确定性部分分母端的担忧，上半年的投资机会主要在盈利高速增长的科技结构性方向。从本基金实际操作看：本基金主要围绕优秀制造业企业布局，尤其关注稀土磁材领域的板块性机会。2026年上半年中美首次会谈、对日稀土出口管控，都催化了板块的估值抬升行情，但真正基本面量价齐升的系统性机会仍在酝酿中。下半年如果对美出口政策调整，海外巨大的补库需求将成为重要的催化剂。本基金聚焦核心公司，积极发掘基本面有积极变化且股价隐含预期较低的优质机会。
展望下半年，美伊冲突如何走向依然是全球关注的重要事件。当前整体货币政策受通胀预期压制，观察8月和10月的非农数据表述，货币政策或许迎来转向。从本基金关注的稀土磁材方向来看，当前股价预期对加息压制因素已经计价比较充分，基本面则在稳健向上。当前海内外稀土磁材库存都处于极低的水平，3季度国内备货旺季也在拉动稀土价格稳健向上。下半年最大的催化剂有望在中美会谈对美出口政策的调整，海外断供一年多累积的巨大的补库需求将集中释放，或推动稀土价格冲击历史新高，带来真正量价齐升的投资机会。更中期的视角看，机器人有望拉动磁材需求再增长一倍，而供给侧全球看中国、中国看两大稀土集团的类寡头定价格局，国内稀土磁材产业链将充分享受机器人时代卡脖子战略资源的时代红利。我们认为，当前国内国外经济形势复杂，总量方向并不明朗，但新的产业趋势仍在涌现。龙头公司有望在时代变革下迎来高速成长机遇。我们将跟踪行业景气变化和优秀的中国制造业企业，在合适的估值水平重点布局，共享其行业景气扩张叠加基本面成长带来的价值回报。
前海联合泓鑫混合A002780.jj新疆前海联合泓鑫灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，受AI科技板块爆发等因素综合影响，A股市场出现明显的分化行情。从主要指数来看，上半年上证指数、深证成指、创业板指主要指数涨跌幅分别为3.16%、19.82%、35.58%。从31个申万一级行业来看，科技板块涨幅居前，消费板块跌幅居前。涨幅靠前的分别是电子（+86.29%）、通信（＋73.59%）、建筑材料（＋46.26%）、机械（＋22.60%）；跌幅较大的分别是商贸零售（-29.42%）、农林牧渔（-25.26%）、美容护理（-24.86%）、食品饮料（-19.52%）。市场整体呈现明显的结构分化走势。（数据来源： wind）本基金的核心理念是寻找高景气度行业里中具备较强盈利能力和护城河的公司，同时注重估值和盈利能力的匹配。从上半年的市场表现来看，经济增长基本符合预期，消费逐渐复苏， AI科技浪潮仍在持续，科技公司表现一枝独秀。本基金一季度因中东局势激化，加仓了部分资源公司，减少了有色金属板块和电新板块配置。二季度根据全球宏观局势的变化，止盈了上游资源板块，大幅调整持仓至AI科技公司，并增加医药和非银板块，继续减少电新和有色金属板块的配置，获得了较好收益。
展望下半年，我们对权益市场保持中性的看法。宏观政策上保持稳定，核心依然在经济结构的转型。 AI科技公司随着股价的上涨和产业格局、新技术的变化，市场的波动性也在不断加大，尤其是海外科技大厂的投资强度和股市的波动对A股科技公司的影响逐步增强，市场对科技公司业绩增长的确定性要求进一步增强，预计下半年科技板块会发生更大波动。下半年市场的基本面维持相对稳定，市场将更多地根据政策、产业格局和中报、三季报业绩做交易，市场的波动性逐步加大。展望下半年 ，结构性行情是市场的主线，本基金将继续关注AI科技与消费、金融行业等方向 。
前海联合润丰混合A004809.jj新疆前海联合润丰灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年市场表现较好，但是内部分化严重。上证综指、沪深 300、 创业板指、万得全 A 分别上涨3.16%、7.55%、35.58%、11.52%。风格板块中成长风格表现较好，录得36.71%上涨；消费风格表现较差， 录得-13.46%的涨幅（数据来源：wind）。 行业分化明显，电子、通信、建材等行业表现亮眼，而消费者服务、综合金融、综合等行业表现较差。市场上半年行情波澜壮阔，AI、半导体等科技题材全线爆发，科创50震荡上行，全A指数一度创历史新高。资金持续聚焦AI硬科技，形成强大的资金虹吸效应。本基金在保持了红利基本盘配置的同时，增配了部分算力和半导体设备个股，力求在保持组合相对稳定的同时，获取一定的超额收益。
进入7月，科技股迎来了较大的回撤，一是科技板块交易拥挤度处于历史高位，7月进入中报预告集中披露期，业绩验证压力增大；二是市场潜在的风格再均衡在传统板块业绩兑现较好时可能触发资金切换；三是海外主要经济体货币政策摇摆压制估值。展望后市，下半年A股预计将延续震荡上行的结构性行情，国际秩序重构与产业创新趋势共振是中国资产重估的核心驱动。往后看，对于价值红利的配置将持续成为本基金的基本盘。不少科技股在经历了急跌后，配置价值再度显现，全球AI资本开支持续高增，重塑权重资本市场定价逻辑，光模块、算力硬件订单高增，形成资金虹吸；预计AI"景气进一步扩散阶段而非全面泡沫化"，AI应用尚处发展初级阶段，仍有待持续挖掘。本基金将持续贯彻“守正出奇”的思路，对组合进行再平衡，高估值热门赛道适度兑现浮盈、依托高股息稳增长做仓位缓冲；同时锚定新质生产力、AI产业周期等主线窗口，挖掘低位盈利改善板块机会。
前海联合泳隽混合A004693.jj新疆前海联合泳隽灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内经济顶压运行在合理区间、价格水平低位修复、美以伊地缘剧烈冲突、全球产业链冲击、新兴产业技术催化、稳定资本市场、特朗普再次成功访华、美联储新主席上任、中国对日本出口管制、市场风险偏好波动、上市公司定期业绩披露等是驱动2026年上半年市场走势的关键因素。受此影响，A股市场震荡上涨、结构分化突出，整体走势符合预期、结构分化略超预期。具体指数方面，上证50、沪深300、中证500、wind全A、科创50、北证50等各主要指数涨跌幅分别为-1.38、+7.55、+20.97、+11.52、+64.25、-13.14个百分点。中信一级行业方面，电子元器件、通信、建材、基础化工、机械等5个行业涨幅超过10个百分点；餐饮旅游、综合金融、综合、农林牧渔、商贸零售等15个行业跌幅超过10个百分点。（数据来源：wind） 本基金保持高仓位运作，重点配置在数字经济、高端制造、可选消费、深度价值四大板块，结构上偏价值成长，充分挖掘经济高质量发展、现代产业体系加快建设背景下细分新兴产业与未来产业龙头个股的结构性投资机会。期间，配置的AIDC、光芯片、海外算力、创新药、玻璃基板、超快激光设备、被动元器件、新材料等个股对组合业绩带来了正贡献；但受国内消费不景气、部分新兴产业暂时缺乏产业催化等因素影响，组合中配置的品牌酒店、化工新材料、自动驾驶、脑机接口、商业航天等个股对组合业绩产生了负面影响。
展望2026年下半年，外部不稳定不确定因素依然较多，国内供强需弱矛盾仍较突出，国内经济稳中向好基础有待加强 ，全球通胀走势和货币政策调整存在不确定性，国内经济工作重点仍将放在坚持内需主导坚持创新驱动，政策取向上仍将加大逆周期和跨周期调节力度，当前A股市场有些行业估值处于历史高位，但整体估值仍然处于较为合理水平，长期资金、耐心资本也保持稳定流入。综合以上诸因素，本基金经理对后市走势保持中性略偏乐观，看好国内经济前景和新兴产业突破的长期确定性，继续重点挖掘、优选、配置 符合技术发展趋势、未来成长空间较大、行业格局良好、公司竞争优势明显、短期业绩边际好转、动态估值处于合理水平的细分领域龙头个股。
前海联合价值优选混合A009312.jj新疆前海联合价值优选混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年国内经济顶压运行在合理区间、价格水平低位修复、美以伊地缘剧烈冲突、全球产业链冲击、新兴产业技术催化、稳定资本市场、特朗普再次成功访华、美联储新主席上任、中国对日本出口管制、市场风险偏好波动、上市公司定期业绩披露等是驱动2026年上半年市场走势的关键因素。受此影响，A股市场震荡上涨、结构分化突出，整体走势符合预期、结构分化略超预期。具体指数方面，上证50、沪深300、中证500、wind全A、科创50、北证50等各主要指数涨跌幅分别为-1.38、+7.55、+20.97、+11.52、+64.25、-13.14个百分点。中信一级行业方面，电子元器件、通信、建材、基础化工、机械等5个行业涨幅超过10个百分点；餐饮旅游、综合金融、综合、农林牧渔、商贸零售等15个行业跌幅超过10个百分点。（数据来源：Wind） 本基金保持高仓位运作，重点配置在数字经济、高端制造、可选消费、深度价值四大板块，结构上偏价值成长，充分挖掘经济高质量发展、现代产业体系加快建设背景下细分新兴产业与未来产业龙头个股的结构性投资机会。期间，配置的AIDC、光芯片、国产算力、国产数据库、创新药、玻璃基板、被动元器件、半导体新材料、人形机器人等个股对组合业绩带来了正贡献；但受国内消费不景气、部分新兴产业暂时缺乏产业催化等因素影响，组合中配置的品牌酒店、化工新材料、有色金属、自动驾驶、脑机接口、商业航天等个股对组合业绩暂时产生了负面影响。
展望2026年下半年，外部不稳定不确定因素依然较多，国内供强需弱矛盾仍较突出，国内经济稳中向好基础有待加强 ，全球通胀走势和货币政策调整存在不确定性，国内经济工作重点仍将放在坚持内需主导坚持创新驱动，政策取向上仍将加大逆周期和跨周期调节力度，当前A股市场有些行业估值处于历史高位，但整体估值仍然处于较为合理水平，长期资金、耐心资本也保持稳定流入。综合以上诸因素，本基金经理对后市走势保持中性略偏乐观，看好国内经济前景和新兴产业突破的长期确定性，继续重点挖掘、优选、配置 符合技术发展趋势、未来成长空间较大、行业格局良好、公司竞争优势明显、短期业绩边际好转、动态估值处于合理水平的细分领域龙头个股。
前海联合新思路混合A002778.jj新疆前海联合新思路灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，主要指数走势分化， 2月底美伊战事爆发后，市场整体出现一波回调，在4月初企稳。以海外算力为代表的创业板率先创出新高，而后以半导体设备为代表的科创板也创出新高，而上证综指 基本是高位横盘整理的走势。截止6月30日，上证50下跌1.38%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，科创50上涨64.25%，创业板指上涨35.58%，中证1000上涨15.99%（数据来源：wind）。 从经济上看，国内经济一季度曾有所改善，但是二季度又有所走弱，具体体现在社零增速、中长期贷款余额增速、固定投资增速都是如此，但出口比较强劲，而拉动出口的主要是高科技产品，这也在表明经济结构转型中，制造业已经显现足够的国际竞争力，未来这种态势可能延续。科技方面仍然沿着人工智能的浪潮展开，AI在不断迭代，它如何嵌入到我们的工作和生活中，形成完整的商业模型将是下一步的看点，这也将严重影响未来的经济和社会结构。年初以来，电子、通信、建材、机械、化工等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁等行业跌幅靠前。报告期内，本基金稳定持仓，分散配置，控制波动，继续追求稳定收益。
展望2026年下半年我们认为，中国经济将延续上半年所展示的经济转型中的态势，社零和房地产投资相对疲弱，出口有望保持韧性，PPI继续走强，中下游与科技或出口相关的行业可以顺价，但是预计其余行业承压。市场资金面仍然充裕，科技行业仍然有超额收益。我们继续看好下半年A股的表现。
平安价值领航混合A015510.jj平安价值领航混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年市场呈现极致分化行情：一季度市场相对平稳，风格相对均衡；但二季度AI相关主题情绪高涨、资金大量流入，非AI的大部分标的单边下跌。 回顾上半年，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过高的个股，留有相当一部分现金资产；另外，继续加仓部分底部品种，整体来看，底部高股息的消费品公司加仓较多。
展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济基本面大概率处于底部区间，但是经济复苏仍需等待和观察；从市场情绪看，二季度极度亢奋的状态难以持续；同时，一批盈利稳定、高股息率的价值型公司，在当前市场环境下长期价值凸显。 对此，我们的做法是保持耐心、坚持长期主义：一是坚持价值投资，为本产品持续寻找和耐心持有高股东回报的好资产；二是坚守安全边际，留有足够现金，以等待更好的逆向加仓机会。
平安估值优势混合A006457.jj平安估值优势灵活配置混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年市场呈现极致分化行情：一季度市场相对平稳，风格相对均衡；但二季度AI相关主题情绪高涨、资金大量流入，非AI的大部分标的单边下跌。 回顾上半年，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过高的个股，留有相当一部分现金资产；另外，继续加仓部分底部品种，整体来看，底部高股息的消费品公司加仓较多。
展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济基本面大概率处于底部区间，但是经济复苏仍需等待和观察；从市场情绪看，二季度极度亢奋的状态难以持续；同时，一批盈利稳定、高股息率的价值型公司，在当前市场环境下长期价值凸显。 对此，我们的做法是保持耐心、坚持长期主义：一是坚持价值投资，为本产品持续寻找和耐心持有高股东回报的好资产；二是坚守安全边际，留有足够现金，以等待更好的逆向加仓机会。
平安价值精选混合A021219.jj平安价值精选混合型证券投资基金 2026年中期报告
2026年上半年市场呈现极致分化行情：一季度市场相对平稳，风格相对均衡；但二季度AI相关主题情绪高涨、资金大量流入，非AI的大部分标的单边下跌。 回顾上半年，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过高的个股，留有相当一部分现金资产；另外，继续加仓部分底部品种，整体来看，底部高股息的消费品公司加仓较多。
展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济基本面大概率处于底部区间，但是经济复苏仍需等待和观察；从市场情绪看，二季度极度亢奋的状态难以持续；同时，一批盈利稳定、高股息率的价值型公司，在当前市场环境下长期价值凸显。 对此，我们的做法是保持耐心、坚持长期主义：一是坚持价值投资，为本产品持续寻找和耐心持有高股东回报的好资产；二是坚守安全边际，留有足够现金，以等待更好的逆向加仓机会。
平安价值优享混合A024471.jj平安价值优享混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年市场呈现极致分化行情：一季度市场相对平稳，风格相对均衡；但二季度AI相关主题情绪高涨、资金大量流入，非AI的大部分标的单边下跌。 回顾上半年，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过高的个股，留有相当一部分现金资产；另外，继续加仓部分底部品种，整体来看，底部高股息的消费品公司加仓较多。
展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济基本面大概率处于底部区间，但是经济复苏仍需等待和观察；从市场情绪看，二季度极度亢奋的状态难以持续；同时，一批盈利稳定、高股息率的价值型公司，在当前市场环境下长期价值凸显。 对此，我们的做法是保持耐心、坚持长期主义：一是坚持价值投资，为本产品持续寻找和耐心持有高股东回报的好资产；二是坚守安全边际，留有足够现金，以等待更好的逆向加仓机会。