郭乃幸上海东方证券资产管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.9 年/12 年 | 54.05亿元 / 54.05亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率-4.47% | |
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郭乃幸 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东方红启盛三年持有混合A910006.jj东方红启盛三年持有期混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
整个市场经过前期上涨后在四季度进入震荡区间，其中沪深300微跌0.23%，创业板指微跌1.08%。结构性行情特征依然显著，石油石化、国防军工、有色金属、通信表现较好，而计算机、医药、房地产等表现较差。市场虽然整体有所震荡，但是经历了2025年二三季度的上涨后，对后市看好的信心较强。 2025年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心，这些措施对于下半年的市场表现起到了很大作用。值得一提的是，经历了2025年冲击后，中国展现出来的应对策略、应对能力和事态后续的发展均使得市场对中国经济实力及未来发展的空间更有信心。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好，公司竞争力强大能给投资者争取持续回报的公司，在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在2025年下半年组合增加了对于国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红中国优势混合001112.jj东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告
整个市场经过前期上涨后在四季度进入震荡区间，其中沪深300微跌0.23%，创业板指微跌1.08%。结构性行情特征依然显著，石油石化、国防军工、有色金属、通信表现较好，而计算机、医药、房地产等表现较差。市场虽然整体有所震荡，但是经历了2025年二三季度的上涨后，对后市看好的信心较强。 2025年上半年的资本市场波动较大，面临外部冲击，政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心，这些措施对于下半年的市场表现起到了很大作用。值得一提的是，经历了2025年冲击后，中国展现出来的应对策略、应对能力和事态后续的发展均使得市场对中国经济实力及未来发展的空间更有信心。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合注重选择行业发展前景良好，公司竞争力强大、未来能够带来较好回报的公司。当前，我国的经济转型体现出良好的趋势，虽然传统行业仍有压力，但是更多的代表未来发展方向的高科技和先进制造领域的亮点层出不穷，当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源。在2025年下半年组合增加了对于国家重点发展，尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红智远三年持有混合009576.jj东方红智远三年持有期混合型证券投资基金2025年第4季度报告
整个市场经过前期上涨后在四季度进入震荡区间，其中沪深300微跌0.23%，创业板指微跌1.08%。结构性行情特征依然显著，石油石化、国防军工、有色金属、通信表现较好，而计算机、医药、房地产等表现较差。市场虽然整体有所震荡，但是经历了2025年二三季度的上涨后，对后市看好的信心较强。 2025年上半年的资本市场波动较大，面临外部冲击，政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心，这些措施对于下半年的市场表现起到了很大作用。值得一提的是，经历了2025年冲击后，中国展现出来的应对策略、应对能力和事态后续的发展均使得市场对中国经济实力及未来发展的空间更有信心。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好，公司竞争力强大能给投资者争取持续回报的公司，在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在2025年下半年组合增加了对于国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红先进制造混合A017848.jj东方红先进制造混合型证券投资基金2025年第4季度报告
整个市场经过前期上涨后在四季度进入震荡区间，其中沪深300微跌0.23%，创业板指微跌1.08%。结构性行情特征依然显著，石油石化、国防军工、有色金属、通信表现较好，而计算机、医药、房地产等表现较差。市场虽然整体有所震荡，但是经历了2025年二三季度的上涨后，对后市看好的信心较强。 2025年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心，这些措施对于下半年的市场表现起到了很大作用。值得一提的是，经历了2025年冲击后，中国展现出来的应对策略、应对能力和事态后续的发展均使得市场对中国经济实力及未来发展的空间更有信心。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金聚焦先进制造行业以及利用先进制造技术提升自身竞争力的行业和企业，尤其是国家重点支持发展、包括自主可控方向、有利于促进社会科技进步的行业。当前，我国经济转型体现出良好的趋势，代表未来发展方向的高科技和先进制造领域的亮点层出不穷，相信未来这些领域会持续出现投资机会。
东方红启阳三年持有混合A910024.jj东方红启阳三年持有期混合型证券投资基金2025年第4季度报告
整个市场经过前期上涨后在四季度进入震荡区间，其中沪深300微跌0.23%，创业板指微跌1.08%。结构性行情特征依然显著，石油石化、国防军工、有色金属、通信表现较好，而计算机、医药、房地产等表现较差。市场虽然整体有所震荡，但是经历了2025年二三季度的上涨后，对后市看好的信心较强。 2025年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心，这些措施对于下半年的市场表现起到了很大作用。值得一提的是，经历了2025年冲击后，中国展现出来的应对策略、应对能力和事态后续的发展均使得市场对中国经济实力及未来发展的空间更有信心。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好，公司竞争力强大能给投资者争取持续回报的公司，在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在2025年下半年组合增加了对于国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红先进制造混合A017848.jj东方红先进制造混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，整个A股市场表现较好，其中沪深300上涨17.9%，创业板指大涨50%。结构性行情特征显著，通信、电子、电气设备表现较好，而公用事业、石油石化、银行等表现较弱。市场信心在二季度之后经历了进一步上修，风险偏好显著提升，市场的整体表现和结构性表现都很强。 今年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，而政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些措施对于三季度的市场表现起到了很大作用。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金聚焦先进制造行业以及利用先进制造技术提升自身竞争力的行业和企业。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、行业竞争秩序改善反内卷受益行业的龙头制造业公司。在三季度组合增加了国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红智远三年持有混合009576.jj东方红智远三年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，整个A股市场表现较好，其中沪深300上涨17.9%，创业板指大涨50%。结构性行情特征显著，通信、电子、电气设备表现较好，而公用事业、石油石化、银行等表现较弱。市场信心在二季度之后经历了进一步上修，风险偏好显著提升，市场的整体表现和结构性表现都很强。 今年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，而政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些措施对于三季度的市场表现起到了很大作用。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好、公司竞争力强大、能给投资者提供持续回报的公司，力争在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在三季度组合增加了国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红中国优势混合001112.jj东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，整个A股市场表现较好，其中沪深300上涨17.9%，创业板指大涨50%。结构性行情特征显著，通信、电子、电气设备表现较好，而公用事业、石油石化、银行等表现较弱。市场信心在二季度之后经历了进一步上修，风险偏好显著提升，市场的整体表现和结构性表现都很强。 今年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，而政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些措施对于三季度的市场表现起到了很大作用。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好、公司竞争力强大、能给投资者提供持续回报的公司，力争在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在三季度组合增加了国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红启盛三年持有混合A910006.jj东方红启盛三年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，整个A股市场表现较好，其中沪深300上涨17.9%，创业板指大涨50%。结构性行情特征显著，通信、电子、电气设备表现较好，而公用事业、石油石化、银行等表现较弱。市场信心在二季度之后经历了进一步上修，风险偏好显著提升，市场的整体表现和结构性表现都很强。 今年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，而政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些措施对于三季度的市场表现起到了很大作用。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好、公司竞争力强大、能给投资者提供持续回报的公司，力争在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在三季度组合增加了国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红启阳三年持有混合A910024.jj东方红启阳三年持有期混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度，整个A股市场表现较好，其中沪深300上涨17.9%，创业板指大涨50%。结构性行情特征显著，通信、电子、电气设备表现较好，而公用事业、石油石化、银行等表现较弱。市场信心在二季度之后经历了进一步上修，风险偏好显著提升，市场的整体表现和结构性表现都很强。 今年上半年的资本市场波动较大，曾面临外部冲击，而政策端采取了一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些措施对于三季度的市场表现起到了很大作用。展望后市，虽然外部冲击仍会不断带来挑战，但中国经济的韧性很强，投资者信心已然恢复，市场有望保持向上趋势。 本基金的投资组合保持均衡性，选择行业发展前景良好、公司竞争力强大、能给投资者提供持续回报的公司，力争在估值合理或者较低水平时买入。当前看好的投资方向主要包括：具有强技术壁垒的自主可控行业、具有稀缺属性的资源、由于市场结构性风格原因被压制具有强竞争力的高回报类公司。在三季度组合增加了国家重点发展、尤其是自主可控方向、有利于促进社会科技进步行业的配置。
东方红先进制造混合A017848.jj东方红先进制造混合型证券投资基金2025年中期报告
今年上半年，市场整体展现出较强韧性，尤其在4月美国关税冲击后呈现了较强的向上趋势。沪深300小升0.03%，创业板指上升0.53%。分板块看，有色、银行、国防军工表现较好；煤炭、石油石化、食品饮料表现较差。市场经历了两三年弱势后，今年上半年尤其在信心方面的修复非常明显。 上半年的资本市场波动较大，主要在4月受到外部冲击阶段。政策端积极作为，通过一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些政策措施对于稳定市场预期、促进资本市场的平稳健康发展起到了关键作用，使得资本市场在波动中依然能够维持活力和韧性，为实体经济的发展提供资源配置功能 。 本基金聚焦先进制造行业以及利用先进制造技术提升自身竞争力的行业和企业；当前制造业受到外部冲击影响相对较高，尤其是部分行业内卷严重，目前政策端也开始关注行业内卷，对于前几年处于调整期的行业，行业竞争秩序趋于改善，在反内卷的政策下未来利润率有望企稳回升，我们加大对可能出现较大弹性优质公司的关注。在策略上也增加对于国家重点发展、有利于促进社会科技进步行业的研究配置。
2025 年上半年，我国经济整体需求层面仍受到房地产市场的明显制约而表现偏弱。房地产市场的调整不仅影响了房地产投资增速，还对上下游产业链相关产品的需求，如钢铁、水泥等建材，以及家电、家具等耐用消费品的需求产生了连锁反应，进而在一定程度上抑制了整体经济需求的扩张。然而在地产链条以外，我国经济展现出较强的韧性。 社会消费品零售总额在上半年达 24.55 万亿元，同比增长 5.0%。消费品以旧换新政策效果显著，消费市场活力正逐步恢复，消费对于经济增长的基础性作用在不断增强。工业生产和制造业投资方面，全国规模以上工业增加值同比增长 6.4%，高于去年，呈现向好趋势。 宏观经济的韧性尤其是二季度遭受美国关税巨大冲击后的企稳行情，使得市场的信心得到了较大的提升。我认为，当前市场具有很好的投资基础，沪深 300 股息率近年来呈震荡上升趋势，当前整体股息率水平在3%左右，尤其是今年二季度较低位置时高达3.6%以上，而当前一年期定存利率仅有1%左右，居民部门的存款达160多万亿元，理财规模达30万亿，股票市场当前相对存款而言有明显的投资价值，估值吸引力较强；从经济环境来看，虽然逆全球化冲击和房地产行业的冲击仍然存在，但是从实际边际影响和心理层面的冲击来看都明显减弱，市场对这类信息的反应逐渐钝化；政策层面，去年四季度以来，政府对于资本市场的呵护不断，不断引入长期资本，耐心资本，坚决大力维护资本市场的稳定性，有利于市场形成长牛、慢牛格局；趋势上，主要指数已经从前几年的低点企稳回升形成多头排列趋势，赚钱效应逐步显现，有利于吸引居民的资金再配置。 结构上看，我倾向于选择高竞争优势、高资产质量、高股东回报的公司，这类公司的长期回报会更佳。此外，国家重点发展、有利于促进社会科技进步行业、有进口替代和出海的制造业、能够抵御经济波动的稳定行业未来均有投资机会。
东方红中国优势混合001112.jj东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
今年上半年，市场整体展现出较强韧性，尤其在4月美国关税冲击后呈现了较强的向上趋势。沪深300小升0.03%，创业板指上升0.53%。分板块看，有色、银行、国防军工表现较好；煤炭、石油石化、食品饮料表现较差。市场经历了两三年弱势后，今年上半年尤其在信心方面的修复非常明显。 上半年的资本市场波动较大，主要在4月受到外部冲击阶段。政策端积极作为，通过一系列稳定资本市场的举措，优化市场监管政策、鼓励长期资金入市，有效地提升了市场信心。这些政策措施对于稳定市场预期、促进资本市场的平稳健康发展起到了关键作用，使得资本市场在波动中依然能够维持活力和韧性，为实体经济的发展提供资源配置功能 。 本基金保持组合的均衡性，选择行业发展前景良好，公司竞争力强大能给投资者提供持续回报的公司，在估值合理或者较低水平时加大买入。中短期内，对于前几年处于调整期的行业，行业竞争秩序趋于改善，对利润率可能出现较大弹性的优质公司加大关注。在策略上也增加对于国家重点发展、有利于促进社会科技进步行业的研究配置。
2025年上半年，我国经济整体需求层面仍受到房地产市场的明显制约而表现偏弱。房地产市场的调整不仅影响了房地产投资增速，还对上下游产业链相关产品的需求，如钢铁、水泥等建材，以及家电、家具等耐用消费品的需求产生了连锁反应，进而在一定程度上抑制了整体经济需求的扩张。然而在地产链条以外，我国经济展现出较强的韧性。 社会消费品零售总额在上半年达24.55万亿元，同比增长5.0%。消费品以旧换新政策效果显著，消费市场活力正逐步恢复，消费对于经济增长的基础性作用在不断增强。工业生产和制造业投资方面，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，高于去年，呈现向好趋势。 宏观经济的韧性尤其是二季度遭受美国关税巨大冲击后的企稳行情，使得市场的信心得到了较大的提升。我认为，当前市场具有很好的投资基础，沪深300股息率近年来呈震荡上升趋势，当前整体股息率水平在3%左右，尤其是今年二季度较低位置时高达3.6%以上，而当前一年期定存利率仅有1%左右，居民部门的存款达160多万亿元，理财规模达30万亿，股票市场当前相对存款而言有明显的投资价值，估值吸引力较强；从经济环境来看，虽然逆全球化冲击和房地产行业的冲击仍然存在，但是从实际边际影响和心理层面的冲击来看都明显减弱，市场对这类信息的反应逐渐钝化；政策层面，去年四季度以来，政府对于资本市场的呵护不断，不断引入长期资本、耐心资本，坚决大力维护资本市场的稳定性，有利于市场形成长牛、慢牛格局；趋势上，主要指数已经从前几年的低点企稳回升形成多头排列趋势，赚钱效应逐步显现，有利于吸引居民的资金再配置。 结构上看，我倾向于选择高竞争优势、高资产质量、高股东回报的公司，这类公司的长期回报会更佳。此外，国家重点发展、有利于促进社会科技进步行业、有进口替代和出海的制造业、能够抵御经济波动的稳定行业未来均有投资机会。