林博程 - 基金投资策略和运作

2026年二季度A股市场迎来剧烈风格切换，双创指数领涨，一季度表现占优的红利、微盘股指数则转弱。行业方面，电子与通信板块涨幅领先，大消费板块表现相对偏弱。随着市场对中东地缘局势逐步脱敏，二季度整体风险偏好明显抬升，AI产业链持续虹吸场内大量资金，板块估值中枢进一步上移，反观估值已处于低位的红利价值板块，资金持续集中流出，股价出现连续下跌，中证红利指数二季度累计下跌近13%，同期科创50指数大涨近76%，红利价值与科技成长走出极端分化行情。展望三季度，地缘冲突短期虽有缓和迹象，但仍存不确定性，中长期能源价格中枢抬升难以避免。有色金属虽短期因流动性与需求担忧等问题股价波动放大，但中长期逻辑仍没有改变。此外，随着“反内卷”政策推进，传统行业盈利有望持续改善，例如顺周期中游行业。站在中长期的维度看，部分行业与标的前期调整后已具备性价比，本产品一直以来的主要方向是寻找估值底部特征明显的行业与标的，并优选各行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来良好的长期成长。

2026年第二季度A股市场整体呈现先反弹、后区间震荡、科技板块独立走强的结构性行情，市场走势阶段性分化特征显著。市场在美伊冲突后经历了为期一个月的深度调整，在二季度初随着海外地缘冲突边际缓和市场企稳回升， 5月中旬开始转入震荡。本基金依然是重点在周期大板块里面寻找机会，基于对细分行业供需格局的研究与产业趋势的深度研判，本基金在二季度相对业绩比较基准依然有不错的超额收益。二季度本基金看好锂电的需求爆发和供给限制重点布局了锂矿；看好油运大周期重点布局了油运；看好AI产业趋势带来了上游原材料需求爆发重点布局了一些小金属和AI上游材料。自2026年3月地缘冲突发酵以来，周期板块整体运行环境发生明显变化。相较于2025年至2026年2月相对清晰的周期行情脉络，3月之后周期板块波动加大，部分板块逻辑发生较大变化，组合管理难度提升。面对复杂的市场环境，本基金坚持矛+盾的投资策略，持续深耕细分产业逻辑，动态捕捉板块阶段性机会，力争实现组合净值的稳步增长。

二季度指数震荡上行，期间市场结构分化显著加剧，科创板和创业板领涨市场。二季度从行业上看电子、通信、建材和机械设备等涨幅靠前，石油石化、农林牧渔、钢铁和商贸零售等行业下跌较多，市场热点较多，受益于人工智能产业的景气上行，科技成长方向中半导体、PCB和光芯片等表现较好。　　投资策略上我们更注重成长空间大且有基本面支撑的行业和公司的投资价值，同时本轮以人工智能为代表的新一轮科技进步具备较好的持续性且在多个领域都有广阔的应用空间，能够带来相关产业景气的持续和未来业绩的兑现，此外部分科技板块的产业趋势也在逐渐明朗，因此报告期内，我们持续围绕成长方向进行深度研究和挖掘，并结合上市公司情况通过对未来各主要行业政策趋势、景气周期、估值与业绩增速等的仔细对比，在保持成长股投资策略不变的基础上对整体组合的配置结构进行优化。站在长期投资回报的角度，结合当前政策趋势、国际环境和产业格局，我们通过自上而下与自下而上相结合的研究分析，选取当前成长空间广阔且确定性高、在国际或国内市场竞争优势明显的科技创新行业作为组合的重要持仓，例如海内外人工智能算力及产业链中上游材料设备等环节、国产半导体和人形机器人等，并结合市场热点优选各相关行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来长期成长。

二季度指数震荡上行，期间市场结构分化显著加剧，科创板和创业板领涨市场。二季度从行业上看电子、通信、建材和机械设备等涨幅靠前，石油石化、农林牧渔、钢铁和商贸零售等行业下跌较多，市场热点较多，受益于人工智能产业的景气上行，科技成长方向中半导体、PCB和光芯片等表现较好。　　投资策略上我们看重成长空间大且有基本面支撑的行业和公司的投资价值，方向上选择：1.本轮以人工智能为代表的新一轮科技进步具备较好的持续性且在多个领域都有广阔的应用空间，能够带来相关产业景气的持续和未来业绩的兑现。2.考虑地缘冲突抬升能源安全偏好背景下，新能源产业链投资机会凸显，新能源发电与储能受化石能源价格扰动更小，能够提升系统可靠性、降低对油气的刚性依赖。因此报告期内，我们持续围绕成长方向进行深度研究和挖掘，并结合上市公司情况通过对未来各主要行业政策趋势、景气周期、估值与业绩增速等的仔细对比，在保持成长股投资策略不变的基础上对整体组合的配置结构进行优化。站在长期投资回报的角度，结合当前政策趋势、国际环境和产业格局，我们通过自上而下与自下而上相结合的研究分析，选取当前成长空间广阔且确定性高、在国际或国内市场竞争优势明显的一些重要行业作为组合的持仓，例如海内外人工智能算力及相关中上游材料设备等环节、国产半导体、新能源和人形机器人等成长行业，并结合市场热点优选各相关行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来长期成长。

二季度A股市场震荡上行并呈现结构分化的特征，科技成长主线表现强势，宽基指数创出阶段性高点。以光模块、存储芯片、半导体设备为代表的AI硬科技板块走出趋势性行情。受PPI回升及地缘扰动影响，煤炭、工业金属同样表现强势。 操作层面，二季度基金主要聚焦于电子、机械设备等板块，我们判断科技行业中的半导体、算力等受到AI科技革命带来的需求影响，其表现更值得关注。后续将重点关注企业盈利以及内外部流动性状况，持续挖掘优质标的，力争为投资者获取超额收益。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，深证成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，创业板综上涨24.75%。本季度，市场出现两极分化，以通信、电子为代表的AI方向，大幅跑赢以消费为代表的传统经济，并且这种情况在5月经济数据低于预期之后演绎地更加极致，放眼其他市场，日本，韩国以及美国基本也是类似情况。行业配置上，本季度基金降低对于有色的配置，同时增加了科技以及红利的配置。未来，基金将按照既有投资策略，同时挖掘具有较高成长性和可持续发展能力的上市公司，力争为投资者获得较好的投资体验。

2026年一季度，上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300下跌3.89%，创业板综下跌0.49%。分阶段来看，受益于1-2月经济数据的向好，一季度上半季度市场风险偏好提升，但随着美伊冲突的进程，市场风险偏好出现一定程度调整。经济数据的角度，尽管1-2月社消增速仍在回落，但高技术产业和出口支撑生产，工业增加值增长加快；地产投资增速收窄，房价环比降幅收敛，企稳的迹象愈加明显；基建投资同比增速回升，主要受益于春节错位以及政策靠前发力。基于上述判断和逻辑，一季度本基金仓位维持较高的位置。行业配置上，一季度仍然配置较多有色以及具较低估值的个股。未来，本基金仍将按照自上而下地进行证券品种的一级资产配置、自下而上地精选个股的方式运作。基金将按照既有投资策略，同时挖掘具有较高成长性和持续发展能力的上市公司，力争为投资者获得较好的投资体验。

一季度A股市场以调整为主，一方面，国内经济复苏信号逐步明朗，为市场提供了基本面支撑。另一方面中东地缘冲突升级引发全球市场波动，对A股风险偏好造成了一定影响。其中，深市和创业板指调整幅度更为显著。从行业来看，年初以科技成长为代表的赛道表现活跃，季度末则受地缘局势等因素影响，银行、白酒、交运设备等估值相对较低、具有一定股息属性的板块受到关注，市场分化加剧。操作层面，我们仓位主要聚焦于科技板块，2026年，国产AI算力硬件产业链有望得到进一步发展，半导体设备、AI芯片、AI基建相关的产业链有望受益。我们判断当前市场虽处于阶段性震荡态势，但中长期向好的核心逻辑并未改变。

一季度市场经历了两个月的温和上涨和一个月的大幅回调，年初基于对经济复苏的乐观预期市场上行，然而随着三月美伊冲突的爆发，地缘风险骤升，油价上涨，市场震荡调整。本基金一季度先是得益于在有色、基础化工等板块的积极布局带来了较好回报，但三月突如其来的战争及初期判断存在偏差的叠加影响下，导致业绩出现回撤。尽管如此，截至第一季度末，本基金季度内仍保持了9.77%的正收益。我们认为当前部分资产风险或已得到一定释放，同时基金也在泛周期领域完成了更加均衡的调仓，希望可以在二季度实现更好的回报和更好的回撤控制。

2026年一季度市场各个指数涨跌互现，其中红利指数与微盘指数领先于其他指数；行业方面，煤炭、石化、通信涨幅居前，非银与消费涨幅落后，市场行业轮动与风格切换持续，以主题驱动与能源涨价品种占优。当下国际局势更加动荡，地缘冲突的上升，使得不确定性增加。在这过程中，我们组合持仓能源与化工表现较好，而有色金属则波动加大。展望二季度，地缘冲突短期仍无法看见缓解迹象，即使边际缓和，中长期能源价格中枢抬升难以避免。有色金属虽短期因流动性与需求担忧等问题股价波动放大，但中长期逻辑仍没有改变。此外，随着 “反内卷” 政策推进，传统行业盈利有望持续改善，例如顺周期中游行业。站在中长期的维度看，当下海外情况不确定性仍存与国内促内需政策不断，寻找估值底部特征明显的行业与标的是本产品的主要方向，例如顺周期、内需消费等，并优选各行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来良好的长期成长。

一季度指数冲高回落，期间指数向上突破后受国际形势等影响有所回落。一季度从行业上看煤炭、石油石化、公用事业和建筑建材等涨幅靠前，非银、商贸零售、美容护理和计算机等行业下跌较多，热点轮动持续，人工智能方向中光模块表现较好，新能源方向中电气设备和光伏逆变器表现较好。　　投资策略上我们更注重成长空间大且有基本面支撑的行业和公司的投资价值，同时本轮以人工智能为代表的新一轮科技进步具备较好的持续性且在多个领域都有广阔的应用空间，能够带来相关产业景气的持续和未来业绩的兑现，此外部分成长板块的产业趋势也在逐渐明朗，因此报告期内，我们持续围绕成长方向进行深度研究和挖掘，并结合上市公司情况通过对未来各主要行业政策趋势、景气周期、估值与业绩增速等的仔细对比，在保持成长股投资策略不变的基础上对整体组合的配置结构进行优化。站在长期投资回报的角度，结合当前政策趋势、国际环境和产业格局，我们通过自上而下与自下而上相结合的研究分析，选取当前成长空间广阔且确定性高、在国际或国内市场竞争优势明显的科技创新行业作为组合的重要持仓，例如海内外人工智能算力、人工智能应用、国产半导体、新能源、人形机器人、医药创新药等，并结合市场热点优选各相关行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来长期成长。

一季度指数冲高回落，期间指数向上突破后受国际形势等影响有所回落。一季度从行业上看煤炭、石油石化、公用事业和建筑建材等涨幅靠前，非银、商贸零售、美容护理和计算机等行业下跌较多，热点轮动持续，人工智能方向中光模块表现较好，新能源方向中电气设备和光伏逆变器表现较好。　　投资策略上我们看重成长空间大且有基本面支撑的行业和公司的投资价值，方向上选择：1.本轮以人工智能为代表的新一轮科技进步具备较好的持续性且在多个领域都有广阔的应用空间，能够带来相关产业景气的持续和未来业绩的兑现。2.考虑地缘冲突抬升油价中枢与能源安全偏好背景下，新能源产业链投资机会凸显，新能源发电与储能受化石能源价格扰动更小，能够提升系统可靠性、降低对油气的刚性依赖。因此报告期内，我们持续围绕成长方向进行深度研究和挖掘，并结合上市公司情况通过对未来各主要行业政策趋势、景气周期、估值与业绩增速等的仔细对比，在保持成长股投资策略不变的基础上对整体组合的配置结构进行优化。站在长期投资回报的角度，结合当前政策趋势、国际环境和产业格局，我们通过自上而下与自下而上相结合的研究分析，选取当前成长空间广阔且确定性高、在国际或国内市场竞争优势明显的一些重要行业作为组合的持仓，例如海内外人工智能算力、人工智能应用、国产半导体、新能源、人形机器人、医药创新药等，并结合市场热点优选各相关行业和细分领域的龙头公司进行投资，以期为投资人带来长期成长。