赵凤飞 - 基金投资策略和运作

科创板主要定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业。科创板整体高度契合我国中长期对科技创新、数字经济产业等方向的战略规划，行业主要以硬科技为主，具备鲜明的时代感。本基金投资于科创板的股票比例不低于非现金资产的80%，重点聚焦新一代信息技术、医药生物、新能源等板块，布局高成长企业。二季度，长城科创板两年定开基金重点配置了半导体设备、晶圆制造、国产AI算力、半导体材料、芯片设计、生物医药等行业的高景气度科创板公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟科学技术发展方向，力争享受经济转型和产业升级过程中的科技创新红利。关键技术的攻坚道阻且长，但方向正确，前途光明。当前，大模型带动的人工智能产业新发展仍在迅速推进，AI Agent的落地值得期待；国产前沿模型接连发布，不断推高开源模型的能力上限；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们依然对中国科创领域的进步保持乐观。在未来的时间里，我们会积极把握科创板优质上市公司的投资机会，在控制风险的前提下，通过组合管理，力争实现基金资产的稳定增值。

2026年二季度，A股科技股大幅上涨，AI产业链几近一枝独秀。二季度，长城改革红利基金重点配置了国产算力、半导体设备与材料、人工智能应用、基础软件、存储等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展趋势，在各自领域拥有技术优势，长期来看仍具备成长空间。基金运作紧跟产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的红利。当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发坚实。在产业界，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，AI Agent的落地值得期待；国产前沿模型接连发布，不断推高开源模型的能力上限；与此同时，国产半导体等关键领域的突破仍在持续。长期来看，科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城改革红利基金会继续聚焦优质成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀、具有改革意识的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

2026年二季度，A股科技股大幅上涨，AI产业链几近一枝独秀。二季度，长城智能产业基金重点配置了国产算力、半导体设备与材料、晶圆制造、人工智能应用、信创等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展趋势，在各自领域拥有技术优势，长期来看仍具备成长空间。基金运作紧跟智能产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的科技红利。当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发坚实。在产业界，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，AI Agent的落地值得期待；国产前沿模型接连发布，不断推高开源模型的能力上限；与此同时，国产半导体等关键领域的突破仍在持续。长期来看，科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城智能产业基金会继续战略聚焦在智能产业相关的科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

2026年二季度A股整体上行，结构分化，其中上证指数上涨5.20%，沪深300上涨11.90%，创业板指大幅上涨36.35%。行业层面，一季度占优的传统周期板块高位回落，电子、通信、机械设备、电力设备等高端制造、科技成长板块领涨，消费、地产、银行维持弱势震荡。二季度国内经济增速较一季度边际放缓，呈现 “外需强、内需弱” 的格局，高技术制造业、出口保持高景气，固定投资偏弱，居民消费复苏节奏偏慢。二季度中东地缘冲突逐步缓和，原油地缘溢价快消退，但美国通胀短期走高，就业稳健，流动性收紧预期升温。北美科技投资支出强劲，带动亚洲相关产业链走强。本基金二季度持仓仍以基础化工、石油石化、机械设备为主，基于地缘缓和、油价回落的宏观变化，减持石油石化上游标的；同时增持人工智能敞口大、或者有国产替代逻辑的新材料。

2026年一季度，A股市场先扬后抑，春节前资源周期与科技成长一度双轮领涨，3月受地缘冲突影响市场快速回调，全季度整体仍由能源资源类周期股领跑。一季度，长城改革红利基金重点配置了人工智能应用、国产算力、半导体设备与材料、AI电力基建、国产软件、量子计算等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的红利。　　当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发坚实。在产业界，AI大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，年初以来的“龙虾”热以开源智能体破圈，全场景应用落地值得期待；继DeepSeek之后，年初多款国产顶尖模型接连发布，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城改革红利基金会继续聚焦优质成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀、具有改革意识的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

科创板主要定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业。科创板整体高度契合我国中长期对科技创新、数字经济产业等方向的战略规划，行业主要以硬科技为主，具备鲜明的时代感。本基金投资于科创板的股票比例不低于非现金资产的80%，重点聚焦新一代信息技术、医药生物、新能源等板块，布局高成长企业。　　一季度，长城科创板两年定开基金重点配置了半导体设备与晶圆制造、国产AI算力、半导体材料、AI应用软件、芯片设计、生物医药、量子计算等行业的高景气度科创板公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟科学技术发展方向，力争享受经济转型和产业升级过程中的科技创新红利。　　关键技术的攻坚道阻且长，但方向正确，前途光明。当前，大模型带动的人工智能产业新发展仍在迅速推进，年初以来的“龙虾”热以开源智能体破圈，AI应用的落地值得期待；继DeepSeek之后，年内多款国产顶尖模型接连发布，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们依然对中国科创领域的进步保持乐观。在未来的时间里，我们会积极把握科创板优质上市公司的投资机会，在控制风险的前提下，通过组合管理，力争实现基金资产的稳定增值。

2026年一季度A股市场先扬后抑，核心指数整体小幅调整，其中上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板指下跌0.57%。结构上周期占优，石油石化、煤炭、公用事业、建材、基础化工涨幅居前，消费、金融、地产等板块相对偏弱。地缘冲突导致能源供应受阻，原油价格急剧拉升，市场风险偏好快速回落。　　一季度国内经济实现良好开局，工业生产、外贸出口超预期回暖，核心城市房地产市场企稳，经济整体呈现“外需走强、内需修复”的态势。海外地缘冲突持续推升能源价格，以及部分工业品供应中断，主要经济体或将面临通胀上升、需求走弱的压力。我国能源来源多元化、稳定性强，中期有望凭借供应链稳定的优势，提升制造业在全球的份额。　　本基金一季度持仓以基础化工、石油石化、机械设备为主，根据宏观环境变化减持石油石化板块，增持中期相对优势得到加强的细分行业。基金管理人将继续密切跟踪宏观与企业基本面变化，动态评估个股风险收益比，力求控制回撤、把握结构性机会。

2026年一季度，A股市场先扬后抑，春节前资源周期与科技成长一度双轮领涨，3月受地缘冲突影响市场快速回调，全季度整体仍由能源资源类周期股领跑。一季度，长城智能产业基金重点配置了人工智能应用、国产算力、半导体设备与材料、晶圆制造、信创等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟智能产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的科技红利。　　当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发坚实。在产业界，AI大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，年初以来的“龙虾”热以开源智能体破圈，全场景应用落地值得期待；继DeepSeek之后，年初多款国产顶尖模型接连发布，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城智能产业基金会继续战略聚焦在智能产业相关的科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

2025年，A股市场整体表现良好，以通信为代表的科技板块和以有色金属为代表的周期板块表现优异。在科技领域，AI大模型能力持续提升，海外算力需求持续景气，AI大基建带来了海外算力相关企业的高景气。本基金更多地布局在AI应用领域，其景气度虽滞后于算力，但在AI领域不断高速发展的大背景下，预计景气度从AI基建向应用传导是大势所趋。　　2025年，长城改革红利基金继续聚焦在科技领域，重点配置了软件、人工智能应用、国产算力、半导体设备与制造、半导体材料、芯片设计、信创、固态电池等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的红利。　　在接下来的运作中，长城改革红利基金会继续把握机会，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

科创板主要定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业。科创板整体高度契合我国中长期对科技创新、数字经济产业等方向的战略规划，行业主要以硬科技为主，具备鲜明的时代感。本基金投资于科创板的股票比例不低于非现金资产的80%，将重点聚焦新一代信息技术、医药生物、新能源等板块，布局高成长企业。　　四季度，长城科创板两年定开基金重点配置了半导体设备与晶圆制造、国产AI算力、半导体材料、软件、芯片设计、生物医药、量子计算、固态电池等行业的高景气度科创板公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟科学技术发展方向，力争享受经济转型和产业升级过程中的科技创新红利。　　关键技术的攻坚道阻且长，但方向正确，前途光明。当前，大模型带动的人工智能产业新发展仍在迅速推进，AI应用的落地值得期待；继DeepSeek年初横空出世后，我们也在其它领域见证了很多的“DeepSeek时刻”，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们依然对中国科创领域的进步保持乐观。在未来的时间里，我们会积极把握科创板优质上市公司的投资机会，在控制风险的前提下，通过组合管理，力争实现基金资产的稳定增值。

2025年四季度，A股市场整体横盘震荡，军工、通信以及周期行业表现亮眼，涨幅居前；医药、传媒、计算机等行业表现较差。四季度，长城智能产业基金重点配置了软件、人工智能应用、国产算力、半导体设备与制造、信创等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。基金运作紧跟智能产业发展方向，力争享受经济转型和产业升级带来的科技红利。　　当前，经济有压力，也有韧性，在关税反制和九三阅兵中展现出的中国力量已不容小觑。在产业界，AI大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，AI应用的落地值得期待；继DeepSeek年初横空出世后，我们也在其它领域见证了很多的“DeepSeek时刻”，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。在接下来的运作中，长城智能产业基金会继续战略聚焦在智能产业相关的科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。

2025年四季度A股表现平稳，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨2.22%、下跌0.23%和下跌1.08%。在海外产能退出、国内“反内卷”推动下，石油石化板块领涨；在商业航空催化下国防军工紧随其后。在产业趋势中的有色金属、通信板块则保持了三季度以来的强势。　　四季度出口保持强劲，投资和消费走弱，国内保持经济整体平稳的同时，坚定不移推进科技创新和产业结构转型。海外方面，美联储12月再次降息25BP，平衡通胀和就业。人工智能巨头业绩分化引发市场关于人工智能泡沫的讨论，借鉴历史经验，虽然每一轮科技创新过程中都容易出现过度投资，但最终科技创新将对生产生活产生深刻影响。总体而言，稳定的经济增长预期、宽松的货币和财政政策为权益市场提供了相对友好的环境。　　本基金四季度持仓以基础化工、石油石化、机械设备为主，净值表现超越基准。经历漫长的下跌之后，新能源产业链相关的化工材料价格在储能需求拉动下出现了反转。炼化产业链部分产品出现供需缺口，行业新一轮向上周期可能刚开启。本基金四季度根据基本面和估值性价比，增持石油石化、机械设备板块。