于浩成 - 基金投资策略和运作

今年上半年，权益市场经历了剧烈波动。年初阶段，市场延续2025年底的上升惯性继续走高，但自1月中旬起转入区间窄幅震荡，这一格局一直延续至2月下旬。在此期间，受益于房地产相关指标企稳回升以及工业品出厂价格（PPI）同比降幅收窄，以化工为代表的强周期板块呈现出优异的走势；与此同时，科技领衔的成长型资产亦表现出鲜明的结构性行情。全市场成交规模维持在较高水准，商业航天等前沿概念题材阶段性轮番走强。然而，2月28日美以伊三方地缘冲突爆发，随后在3月3日，伊朗封锁了通往全球的原油运输枢纽——霍尔木兹海峡。这一突发事件给全球供需链条带来了剧烈震荡。该海峡承担着全球近三成的原油海运贸易量、约20%的液化天然气（LNG）、13%的海运化工品以及近三分之一的化肥运量。关键商品运输受阻导致全球原油、LNG及多种基础化工品价格迅速飙升。随着地缘局势的僵持，中东部分油田陆续被迫减产，这种供给端的破坏意味着即便后续实现停火与产能复苏，也难以完全弥补已造成的产量缺口。战后全球大概率将维持相当长时间的高油价环境，这也对美联储后续的货币政策转向与降息节奏产生了重大影响。进入2026年第二季度，A股与港股市场呈现出极度的两极分化。人工智能（AI）主线的狂欢不断虹吸市场资金，造成非AI领域的股票遭遇显著调整。至6月下旬，市场的交易集中度、估值分化以及机构资金的持仓偏向均拉升至近十年来的极端水平。尽管上证指数整体维持区间震荡，但以算力、半导体及光模块为代表的科技成长风格异军突起，特别是以科创50为代表的硬件产业链吸纳了绝大部分市场流动性，致使传统价值股、高股息红利标的、周期股及消费板块走弱。这种极端行情的背后，核心驱动力在于全球云服务巨头（CSP）数万亿美元规模的AI基础设施投入，掀起了科技行业的“大基建”浪潮，进而催生了全球硬件领域的通胀繁荣。与此相对，高油价推升通胀预期，叠加全球主要央行加息预期的扰动，使市场对内外需前景保持审慎。AI产业业绩的强劲爆发与非AI行业基本面的承压形成鲜明对比，构成了这一轮极致行情的核心基石，而资金调仓与交易拥挤仅是表面推手。然而，市场规律终将显现，无论科技板块是否触及阶段性高点，二季度这种极度的估值与资金失衡，客观上均孕育着风格修复与再平衡的需求。经历6月份交易量、估值与风格偏向的极端冲高后，7月份市场如期迎来了一轮风格再平衡。在科技板块挤泡沫的初期，此前涨价逻辑主导的存储、电子级玻璃纤维布、光纤等细分赛道回调明显，缺乏AI核心逻辑支撑的边缘板块亦同步深度调整；至7月下旬，海外算力供应链中的光模块、PCB等高位品种也出现了补跌走势。值得注意的是，在这一轮调整中，国产算力产业链表现出了相对较强的抗跌性。这一韧性来自于多重利好的叠加：模型端，本土开源大模型性能已跻身全球第一梯队，且维持了突出的性价比优势；产能与设备端，国内存储龙头实现上市并加速产能扩张，国产DUV光刻设备也已顺利进入产线试生产阶段。上述事件大幅强化了国产算力自主可控的底层逻辑。从基本面来看，国产算力链条自下半年起逐步进入业绩释放与兑现阶段，因而近期获得了更为坚实的股价支撑。经过前期回调，科技板块中短期的产业景气度依旧处于高位，但其中长期逻辑的延续仍有赖于全新需求爆点的出现。因此，科技板块在经历短期快速下探后大概率会迎来反弹，但若要打破前期高点，则需要更宏大的AI应用场景与需求叙事来明晰中长期成长路径。投资者需格外警惕此前依赖涨价逻辑的子行业，特别是扩产周期短、产能高度集中于国内的品类，其供需格局极可能在2027年下半年走向边际宽松甚至出现逆转。海外科技产业链，需求确定性高且估值相对合理，待回调至安全边际较高的位置时可积极布局；国产算力产业链，逻辑顺畅但整体估值相对较高，需精选其中确定性强、业绩兑现周期长的优质标的；非科技板块，随着科技虹吸效应减弱，此前受压制的流动性逐步释放，其中基本面扎实且被错杀的板块股价已出现修复迹象。展望后市，类似于二季度那样极端的行情在中短期内难以再现。精选基本面稳健、前期遭遇非理性抛售的优质个股进行配置，有望获得良好的投资回报。

26年上半年，A股市场大体经历了两个阶段，1季度，受2月底突发的“美以伊冲突”影响，市场正常运行逻辑被打断，风险偏好迅速下降，股票市场出现回调，上证综指从高点回调超300点，2季度，随着“美以伊冲突”逐步缓和并进入谈判阶段，市场开始迅速反弹，最终上半年，A股主要指数以上涨结束，其中上证综指上涨3.16%，而以成长为代表的创业板指则大幅上涨35.58%，而香港H股市场则表现不佳，恒生指数下跌10.73%，恒生科技指数跌幅更大，下跌18.92%。结构方面，行情分化较大，以AI为代表的科技成长指数，如创业板指，大幅跑赢上证综指以及其他价值、红利类指数。板块方面，更是如此，分化很大，申万电子、通信两大板块大幅上涨，涨幅超70%，而与此同时超过20个板块下跌，包括医药、金融、地产、消费、周期等，其中商贸零售、美护、农林牧渔下跌超20%。市场的极致分化表现，跟国内经济基本面有很大关系：经济中的“AI”与“非AI”部分，景气呈现出所谓的“K”型分化，AI产业景气度在上升，处于高位，而内需代表的消费、地产、周期等景气度则处于低位。基金组合方面，年初以来主要围绕“科技成长”和“早周期”两个方向进行布局，其中科技成长主要围绕AI布局，包括算力、半导体设备、电子布、燃机等，这部分仓位上半年表现不错，带动了组合净值的上涨。

26年上半年，A股市场大体经历了两个阶段，1季度，受2月底突发的“美以伊冲突”影响，市场正常运行逻辑被打断，风险偏好迅速下降，股票市场出现回调，上证综指从高点回调超300点，2季度，随着“美以伊冲突”逐步缓和并进入谈判阶段，市场开始迅速反弹，最终上半年，A股主要指数以上涨结束，其中上证综指上涨3.16%，而以成长为代表的创业板指则大幅上涨35.58%，而香港H股市场则表现不佳，恒生指数下跌10.73%，恒生科技指数跌幅更大，下跌18.92%。结构方面，行情分化较大，以AI为代表的科技成长指数，如创业板指，大幅跑赢上证综指以及其他价值、红利类指数。板块方面，更是如此，分化很大，申万电子、通信两大板块大幅上涨，涨幅超70%，而与此同时超过20个板块下跌，包括医药、金融、地产、消费、周期等，其中商贸零售、美护、农林牧渔下跌超20%。市场的极致分化表现，跟国内经济基本面有很大关系：经济中的“AI”与“非AI”部分，景气呈现出所谓的“K”型分化，AI产业景气度在上升，处于高位，而内需代表的消费、地产、周期等景气度则处于低位。基金组合方面，年初以来主要围绕“科技成长”和“早周期”两个方向进行布局，其中科技成长主要围绕AI布局，包括算力、半导体设备、电子布、燃机等，这部分仓位上半年表现不错，带动了组合净值的上涨。

今年以来，全球宏观与地缘扰动仍在反复，但市场对此类冲击的定价已逐步钝化，投资者的关注点从“事件驱动”重新回到产业自身的供需节奏上。回顾一季度我们提出的判断——传统能源供需重塑之余，新能源在能源安全与转型双重背景下的长期投资必要性仍在强化，行业逻辑正从短期过剩担忧切向长期成长视角——在二季度得到了初步验证。  锂电、储能及新质生产力相关领域在一季度末率先止跌，二季度则在“以旧换新”政策落地、海外关税窗口备货、欧洲户储需求回暖等多重因素叠加下，走出了“淡季不淡”的量价修复行情。从产业数据看，二季度国内动力电池装车量同比增长约45%，储能电池出货量同比增长超80%，光伏组件出口量维持两位数增长，基本面改善的趋势清晰可辨。  然而遗憾的是，虽然我们对基本面的方向判断基本正确，但股价的波动幅度远超基本面的真实演绎。新能源板块在二季度出现了明显的高开低走：锂电池概念板块二季度区间振幅高达28.5%，光伏概念板块振幅超过22%，在一个传统旺季、且基本面持续利好的阶段，反而呈现出“利好兑现”式的调整走势。市场情绪的反复与资金博弈的剧烈程度超出预期，AI主线的持续虹吸效应使得新能源板块即便有利好催化也难以形成持续性上涨。  对此，我们认为，尽管股价短期波动较大，但也正是通过这一轮下跌，板块的整体估值又重新回到了一个较为合理的区间——当前电力设备板块PE-TTM约为21倍，处于近五年25%分位以下，锂电行业头部企业动态PE回落至15-20倍区间，安全边际已显著提升。考虑到未来需求的持续恢复、各国能源转型政策的稳步推进，以及新能源产业链在全球范围内的渗透率仍在提升，行业中长期成长的叙事逻辑并未被破坏，反而在经历震荡后变得更加坚实。我们依然坚定看好先进制造板块的长期投资价值。

26年上半年，A股市场大体经历了两个阶段，1季度，受2月底突发的“美以伊冲突”影响，市场正常运行逻辑被打断，风险偏好迅速下降，股票市场出现回调，上证综指从高点回调超300点，2季度，随着“美以伊冲突”逐步缓和并进入谈判阶段，市场开始迅速反弹，最终上半年，A股主要指数以上涨结束，其中上证综指上涨3.16%，而以成长为代表的创业板指则大幅上涨35.58%，而香港H股市场则表现不佳，恒生指数下跌10.73%，恒生科技指数跌幅更大，下跌18.92%。结构方面，行情分化较大，以AI为代表的科技成长指数，如创业板指，大幅跑赢上证综指以及其他价值、红利类指数。板块方面，更是如此，分化很大，申万电子、通信两大板块大幅上涨，涨幅超70%，而与此同时超过20个板块下跌，包括医药、金融、地产、消费、周期等，其中商贸零售、美护、农林牧渔下跌超20%。市场的极致分化表现，跟国内经济基本面有很大关系：经济中的“AI”与“非AI”部分，景气呈现出所谓的“K”型分化，AI产业景气度在上升，处于高位，而内需代表的消费、地产、周期等景气度则处于低位。基金组合方面，年初以来主要围绕“科技成长”和“早周期”两个方向进行布局，其中科技成长主要围绕AI布局，包括算力、半导体设备、电子布、燃机等，这部分仓位上半年表现不错，带动了组合净值的上涨。

一季度以来，全球宏观环境持续受到多重特殊事件的冲击，地缘政治局势的波动尤其对能源市场形成了新一轮考验。历次地缘冲突的爆发，都促使市场重新审视两大关键议题：一是传统旧能源在供需格局重塑下的价值重估，二是新能源投资在能源安全与转型背景下的持续必要性。这也使得新能源行业的投资逻辑，逐渐从对短期产能过剩的担忧，转向更长期的成长视角。在这一视角切换的过程中，不少此前因市场情绪或阶段性波动而被低估的新能源资产，重新回到投资者的关注范围内。  基于上述判断，我们在一季度延续了对锂电、储能及新质生产力相关领域的长期看好，并进一步提前布局了估值处于相对低位、且成长轨迹逐步回归健康区间的户用储能板块。从阶段性表现来看，这部分布局在一季度取得了较为可观的收益，也印证了我们围绕“价值重估”与“成长延续”进行配置的思路。  展望第二季度及更长期的走势，我们认为新能源板块有望逐步走出淡季影响，产业链各环节的景气度预计将趋于明朗。上游原材料价格有望逐步探明合理区间，中游制造环节的盈利中枢有望趋于稳定，而下游需求在各国能源转型政策推进、国际局势推动能源自主需求提升的背景下，预计将进一步呈现复苏态势。同时，随着中国在新能源产业链上的国际渗透率持续提升，整个行业有望迎来从需求到盈利的同步改善。  综合来看，新能源板块的投资逻辑正在不断深化和拓展，行业盈利状况有望逐步修复，估值空间也有望随着长期成长确定性的增强而进一步打开。未来我们将继续关注产业链中具备技术优势、成本控制能力及市场拓展潜力的环节，在波动中力争捕捉结构性机会，关注新能源转型中的长期价值。

一季度，中国股票市场经历了2个阶段。1-2月，市场整体处于上涨状态，上证综指从3968点上涨至近4200点，但2月28日“美以伊冲突”爆发，打断了市场的正常运行逻辑，受此冲击，市场开始下跌调整。最终整个一季度，上证综指小幅下跌1.94%，创业板下跌0.57%，而港股恒生科技指数表现较差，下跌15.70%。“美以伊冲突”这一突发事件，改变了市场的交易方向和结构。在此之前，市场围绕科技创新、先进制造等方向交易，有色、通信、化工、机械、电子等涨幅居前，之后，市场风险偏好下降，开始担忧海峡通行受阻、油气供应中断、经济衰退等，与此同时，能源安全和自主可控的重要性凸显，油气、煤炭、新能源以及关联度低的创新药、消费行业股价表现较好，而科技、制造等行业股价则出现较大回调。尽管受“美以伊”冲突这一外部事件的冲击，但中国经济基本面和股票市场都体现出了韧性，体现在国内产业链的完整性和多年前对能源多元化发展的前瞻布局，包括大力发展“风光电”为代表的新能源，油气资源储备以及进口来源的多元化，这都整体上稳定了国内经济的基本面，同时还承担起全球供应链的稳定器作用，1-2月货物进出口同比高增超18%，这在当下全球战乱交织背景下更显难能可贵，也将进一步增加中国股票资产对全球资本的吸引力。展望后续，从当前多方信息来看，已持续一个多月的“美以伊冲突”出现了缓和降级的迹象，此事本身对全球经济具备极大的破坏力，代价巨大，缓和直至停战应该是大概率事件，冲击终将过去。然后全球经济和市场仍将回到按照自身规律运行的轨道，如AI、商业航天代表的科技创新向更深层次发展，国内内需在企稳蓄势中，产业升级和出口向更高端迈进。但一些长期的重大改变也将埋下种子，例如全球更加重视能源、产业链的安全，新能源将会得到更大力度的发展，一贯主张和平发展的中国对全球的贡献以及对资本市场的投射等等。投资策略和组合方面，本基金继续采取“适当均衡”的成长投资策略，重点围绕以下几个方向布局：科技成长：AI算力、半导体前后端设备、紧缺的材料；新能源：传统能源短缺和涨价背景下加快发展的储能、电动车；早周期“涨价”：油气供应中断导致格局改善的化工、有色、建材等。

一季度，中国股票市场经历了2个阶段。1-2月，市场整体处于上涨状态，上证综指从3968点上涨至近4200点，但2月28日“美以伊冲突”爆发，打断了市场的正常运行逻辑，受此冲击，市场开始下跌调整。最终整个一季度，上证综指小幅下跌1.94%，创业板下跌0.57%，而港股恒生科技指数表现较差，下跌15.70%。“美以伊冲突”这一突发事件，改变了市场的交易方向和结构。在此之前，市场围绕科技创新、先进制造等方向交易，有色、通信、化工、机械、电子等涨幅居前，之后，市场风险偏好下降，开始担忧海峡通行受阻、油气供应中断、经济衰退等，与此同时，能源安全和自主可控的重要性凸显，油气、煤炭、新能源以及关联度低的创新药、消费行业股价表现较好，而科技、制造等行业股价则出现较大回调。尽管受“美以伊”冲突这一外部事件的冲击，但中国经济基本面和股票市场都体现出了韧性，体现在国内产业链的完整性和多年前对能源多元化发展的前瞻布局，包括大力发展“风光电”为代表的新能源，油气资源储备以及进口来源的多元化，这都整体上稳定了国内经济的基本面，同时还承担起全球供应链的稳定器作用，1-2月货物进出口同比高增超18%，这在当下全球战乱交织背景下更显难能可贵，也将进一步增加中国股票资产对全球资本的吸引力。展望后续，从当前多方信息来看，已持续一个多月的“美以伊冲突”出现了缓和降级的迹象，此事本身对全球经济具备极大的破坏力，代价巨大，缓和直至停战应该是大概率事件，冲击终将过去。然后全球经济和市场仍将回到按照自身规律运行的轨道，如AI、商业航天代表的科技创新向更深层次发展，国内内需在企稳蓄势中，产业升级和出口向更高端迈进。但一些长期的重大改变也将埋下种子，例如全球更加重视能源、产业链的安全，新能源将会得到更大力度的发展，一贯主张和平发展的中国对全球的贡献以及对资本市场的投射等等。投资策略和组合方面，本基金继续采取“适当均衡”的成长投资策略，重点围绕以下几个方向布局：科技成长：AI算力、半导体前后端设备、紧缺的材料；新能源：传统能源短缺和涨价背景下加快发展的储能、电动车；早周期“涨价”：油气供应中断导致格局改善的化工、有色、建材等。

资本市场在今年一季度表现出较大的波动。开年以后，市场延续了25年底的涨势，随后在1月中旬进入窄幅震荡，直至2月底。期间，由于地产数据出现回暖、PPI数据跌幅收窄等因素，以化工为代表的顺周期板块表现较好；此外，以科技为代表的成长股也展现出较强的结构性特征。市场成交量维持高位，以商业航天为代表的主题行情也出现阶段性机会。2月28日，美以伊冲突爆发，3月3日，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球原油运输大动脉受阻。此事对全球产生了重大冲击，海峡承担了全球约30%的原油贸易量、约20%的LNG、余约13%的海运化学品贸易、约1/3的海运化肥贸易。在冲突期间，关键商品运输受阻，带来全球原油、LNG、化工品等价格上涨。随着冲突的持续，中东油田陆续出现减产，这意味着即便战后油田复产，依然会带来产量损失。战后将出现相当一段时间的高油价局面，这对美联储的降息节奏带来重大影响。我们很难预料战事如何演变，但我们可以挖掘无论在停战前还是停战后，均能受益的行业和标的：新能源：未来相当一段时间内，高油价将成为大概率事件。因此，新能源需求将迎来提升，其中，储能、碳酸锂、新能源车将成为受益较明显的板块。煤化工：相比于油价的上涨幅度，煤化工的生产成本提升较小，且无供应链中断风险；价格端则跟随化工品价格上涨，因此利差扩大，相关企业受益。电解铝：战前供需处于紧平衡状态，冲突期间中东电解铝工厂被迫停产，未来将迎来供需缺口。尽管高油价会带来需求的压制，但供给端的缺口将会更大。国内电解铝企业将会受益。此外，我们继续关注以下板块：科技。国内外大模型能力的快速提升，带来Tokens需求的飞速增长，国内外AI基础设施建设仍无法满足需求的增长。因此，为AI基础设施提供硬件的供应链企业，依旧具有投资机会，只是现阶段需精选个股，而非板块性机会。AI应用也逐步开始出现，这意味着将迎来更大的市场空间和投资机会。内需板块。冲突为全球需求复苏蒙上阴影，然后国内需求经过过去两年的调整后，能够看到部分子行业已经触底，其中优质的龙头企业基本面开始复苏，估值处于底部，投资性价比较好。

一季度，中国股票市场经历了2个阶段。1-2月，市场整体处于上涨状态，上证综指从3968点上涨至近4200点，但2月28日“美以伊冲突”爆发，打断了市场的正常运行逻辑，受此冲击，市场开始下跌调整。最终整个一季度，上证综指小幅下跌1.94%，创业板下跌0.57%，而港股恒生科技指数表现较差，下跌15.70%。“美以伊冲突”这一突发事件，改变了市场的交易方向和结构。在此之前，市场围绕科技创新、先进制造等方向交易，有色、通信、化工、机械、电子等涨幅居前，之后，市场风险偏好下降，开始担忧海峡通行受阻、油气供应中断、经济衰退等，与此同时，能源安全和自主可控的重要性凸显，油气、煤炭、新能源以及关联度低的创新药、消费行业股价表现较好，而科技、制造等行业股价则出现较大回调。尽管受“美以伊”冲突这一外部事件的冲击，但中国经济基本面和股票市场都体现出了韧性，体现在国内产业链的完整性和多年前对能源多元化发展的前瞻布局，包括大力发展“风光电”为代表的新能源，油气资源储备以及进口来源的多元化，这都整体上稳定了国内经济的基本面，同时还承担起全球供应链的稳定器作用，1-2月货物进出口同比高增超18%，这在当下全球战乱交织背景下更显难能可贵，也将进一步增加中国股票资产对全球资本的吸引力。展望后续，从当前多方信息来看，已持续一个多月的“美以伊冲突”出现了缓和降级的迹象，此事本身对全球经济具备极大的破坏力，代价巨大，缓和直至停战应该是大概率事件，冲击终将过去。然后全球经济和市场仍将回到按照自身规律运行的轨道，如AI、商业航天代表的科技创新向更深层次发展，国内内需在企稳蓄势中，产业升级和出口向更高端迈进。但一些长期的重大改变也将埋下种子，例如全球更加重视能源、产业链的安全，新能源将会得到更大力度的发展，一贯主张和平发展的中国对全球的贡献以及对资本市场的投射等等。投资策略和组合方面，本基金继续采取“适当均衡”的成长投资策略，重点围绕以下几个方向布局：科技成长：AI算力、半导体前后端设备、紧缺的材料；新能源：传统能源短缺和涨价背景下加快发展的储能、电动车；早周期“涨价”：油气供应中断导致格局改善的化工、有色、建材等。

回顾2025年，中国股票市场整体表现较好，主要指数都实现了双位数以上的涨幅，其中上证综指上涨18.41%，代表成长方向的创业板指更是上涨了49.57%，恒生指数也上涨了27.77%。结构方面，行情分化较大，全年下来以AI代表的科技成长风格表现较强，而价值、红利类风格表现相对弱一些。分行业涨幅也是这样，全年A股涨幅居前的板块主要是：有色、通信、电子、机械、电新等，而涨幅靠后的板块主要是食品饮料、煤炭、交运、房地产等，其中食品饮料甚至出现下跌。市场表现跟经济基本面有关：2025年经济整体偏稳，呈现特点为：内需弱，比如房地产需求和投资仍在下滑，价格也在探底中，居民对可选消费趋于谨慎；外强，主要是出口比较强，同比增长6.1%，尽管期间面临了美国全球“对等关税”的考验，全年下来贸易顺差创历史新高，近1.2万亿美金。但与此同时，以AI（人工智能）、人形机器人、商业航天等为代表的科技产业则蓬勃发展，且这一轮，中国也深度参与其中，相关方向都有代表性的公司，比如deepseek、宇树科技、蓝箭航天等。因此，全年下来，科技成长表现最强，是投资的主线。产品组合方面：2季度，在科技成长板块受美国全球“对等关税”影响而出现大幅下跌后，本基金围绕AI产业链方向进行了大范围布局，包括光模块、PCB、芯片、半导体设备、材料等公司；新能源里，观察到国内大储的超预期数据，布局了大储板块。其他还布局了部分消费电子和有色金属。而这些方向全年股价表现较好，带动了产品净值的上涨。

回顾2025年，中国股票市场整体表现较好，主要指数都实现了双位数以上的涨幅，其中上证综指上涨18.41%，代表成长方向的创业板指更是上涨了49.57%，恒生指数也上涨了27.77%。结构方面，行情分化较大，全年下来以AI代表的科技成长风格表现较强，而价值、红利类风格表现相对弱一些。分行业涨幅也是这样，全年A股涨幅居前的板块主要是：有色、通信、电子、机械、电新等，而涨幅靠后的板块主要是食品饮料、煤炭、交运、房地产等，其中食品饮料甚至出现下跌。市场表现跟经济基本面有关：2025年经济整体偏稳，呈现特点为：内需弱，比如房地产需求和投资仍在下滑，价格也在探底中，居民对可选消费趋于谨慎；外强，主要是出口比较强，同比增长6.1%，尽管期间面临了美国全球“对等关税”的考验，全年下来贸易顺差创历史新高，近1.2万亿美金。但与此同时，以AI（人工智能）、人形机器人、商业航天等为代表的科技产业则蓬勃发展，且这一轮，中国也深度参与其中，相关方向都有代表性的公司，比如deepseek、宇树科技、蓝箭航天等。因此，全年下来，科技成长表现最强，是投资的主线。产品组合方面：2季度，在科技成长板块受美国全球“对等关税”影响而出现大幅下跌后，本基金围绕AI产业链方向进行了大范围布局，包括光模块、PCB、芯片、半导体设备、材料等公司；新能源里，观察到国内大储的超预期数据，布局了大储板块。其他还布局了部分消费电子和有色金属。而这些方向全年股价表现较好，带动了产品净值的上涨。