郑泽鸿 - 基金投资策略和运作

二季度A股市场"先抑后扬"，4月初延续一季度末中东局势冲击带来的弱势整理，随着冲突逐步降温、油价高位回落，叠加算力、半导体、存储等产业趋势持续升温，市场震荡上行；6月中旬因通胀担忧及外部扰动出现阶段性调整，但在央行加大中长期流动性投放以及6月制造业PMI重返扩张区间等积极信号推动下，季末加速冲高收官。二季度上证指数收于4094.4点，季度涨幅约5.2%；深证成指收于16205.56点，季度涨幅约20.2%；创业板指收于4342.71点，季度涨幅约36.4%；科创50指数在半导体、AI算力等硬科技板块驱动下表现更为亮眼，季度涨幅超过70%。板块方面，半导体、存储芯片、AI算力、人形机器人等科技成长方向全季领涨，整体呈现科技成长风格显著占优的结构性特征。二季度国内经济延续温和修复态势，随着地缘扰动边际减弱，市场关注点逐步回归基本面。二季度以来工业企业盈利延续修复趋势，6月制造业PMI回升0.3个百分点至50.3%，重返扩张区间，非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为50.2%、50.6%，环比均小幅改善，显示国内经济景气水平有所回升。财政方面，延续一季度靠前发力特征，专项债、超长期特别国债等继续加快发行，支持基建投资与消费品以旧换新等促消费举措。货币政策方面，二季度政策基调转趋审慎，总量宽松工具落地节奏有所放缓，央行主要通过MLF、买断式逆回购等工具维持流动性合理充裕，科技创新、民营企业再贷款等结构性工具持续加力支持重点领域。二季度本基金投资持续聚焦科技行业的成长性机会，以景气度投资为主，运用自下而上与自上而下相结合的方法，关注短期景气度、长期市场空间等因素与估值的匹配，挖掘市场空间大、竞争壁垒高的优质标的。报告期内持仓继续聚焦在高景气度的AI算力方向，具体围绕光通信、存储、PCB、半导体设备四条主赛道展开配置。本季度增加了半导体设备的配置比例，主要基于AI算力需求的持续高景气有望开启全球半导体扩产浪潮的判断，半导体设备作为产业链最上游环节，将是本轮扩产周期中最先受益的板块。

2026年2季度，宏观层面上，经济显示一定韧性，同时出口表现继续亮眼，伴随着中东地区冲突的逐步缓和，对市场的冲击开始钝化，以AI上游硬件为代表的景气行业率先开始反弹甚至创出新高。本基金主要布局在国内具有竞争优势和科技属性的核心制造业。在本季度，我们的持仓方向依然主要包括：半导体设备、制造、材料，汽车产业链（包括整车、零部件、智能驾驶链），锂电池产业链，算力&信创相关的高端制造产业链，储能产业链，机械设备&制造等。上述几大方向，基本涵盖了符合新质生产力和高质量发展方向的行业，亦都是产业政策友好、行业空间巨大、发展前景向好的方向。本季度，市场分化较大，一方面，AI上游硬件、设备等大幅上涨，创出新高，另一方面，部分与AI关联不大但质地很优秀的公司反而下跌。在这样的背景下，一方面，我们对于涨幅较大同时已经达到目标价的部分AI上游硬件、设备进行了适当减持；另一方面，我们也希望抓住市场巨幅波动中被“错杀”的非AI行业优质龙头个股，对于部分我们持续跟踪基本面、成长性优异同时估值偏低的优质龙头进行了加仓，这里面包括了部分工程机械龙头、创新药服务龙头、港股科技龙头等。整体看，我们在二季度持仓更加均衡，含AI量有所降低，更加注重持仓个股的性价比。在价值观上，我们始终坚信，与优质成长股为伍，深入研究、持续跟踪后坚持独立的判断，会带来真正长期的价值。同时，尊重并敬畏市场，将成为未来我们实操过程中时刻提醒我们的警示语。我们将不忘初心，继续为信任奉献回报。

二季度A股市场呈现出先震荡、后加速上行的走势。政策面上，4月政治局会议明确“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，6月陆家嘴论坛上证监会主席提出“主动拥抱新一轮科技革命和产业变革”，政策信号对科技方向形成明确催化。国内经济方面，制造业PMI在4月小幅站上扩张区间（50.3%）后于5月回落至荣枯线（50.0%），非制造业PMI由4月的49.4%回升至5月的50.1%，内需动能尚不稳固；CPI同比连续两月维持1.2%，通缩压力有所缓解但尚未实质性扭转。从全季来看，科技风格全面占优，PCB材料、半导体、电子化学品等AI上游方向领涨；传统红利板块与地产产业链整体落后，市场风格呈现明显K型分化，双创占优、微盘偏弱。本基金二季度以AI上游供应链为主要持仓方向，加仓了被动元器件、功率器件以及PCB上游材料等细分领域，同时维持了海外算力硬件的仓位。全球AI基础设施投资仍处于持续加速阶段，上游零组件与材料在供需阶段性偏紧背景下的涨价逻辑正在逐步兑现，我们相信这一景气周期尚未结束。

2026年二季度，国内宏观经济整体延续平稳运行。4月、5月制造业PMI分别为50.3和50.0，处于扩张区间但动能有所减弱，内需偏弱与出口韧性的结构性分化延续，通胀中枢温和上行。出口表现突出，以半导体和计算机为核心的科技类出口贡献显著。政策层面，货币政策保持宽松取向，LPR维持不变，财政端加快基础设施建设投入，国务院推进城市更新计划，整体宏观政策基调仍以稳增长为主。A股市场经历了显著的三阶段行情。4月初受美国关税扰动影响，市场整体承压，风险偏好受到压制。5月中旬，中美元首北京会谈达成互缓关税协议，叠加华为发布韬（τ）定律引发半导体板块表现突出。6月整体进入高位震荡与结构分化阶段，科技成长板块在急涨后出现调整。从全季度来看，AI算力、国产芯片、CPO（共封装光学）为全季最强主线，而消费、地产、光伏等板块相对滞涨。新能源行业分板块来看，基本面各有亮点，2026年二季度基本面回暖趋势明显。储能板块景气度最为突出，国内大型储能采招量价双升，海外订单持续超预期，尤其是AI数据中心配储需求从边缘叙事演变为确定性产业趋势，英伟达、Meta等科技巨头将电池储能纳入标配电力架构，大幅拓宽了储能市场的想象空间；国内龙头在海外储能市场获得重要突破，逆变器及储能系统出货持续高增。电力设备与电网方向同样保持高景气，国内电网投资增速创近年新高，特高压设备招标规模高增，变压器、开关柜出口增速亮眼，固态变压器成为板块新的估值弹性点。锂电材料方面，负极、结构件、铝塑膜等各环节Q2排产持续高增，盈利拐点逐步确认，其中结构件龙头拓展机器人业务带来新的成长预期；光伏板块则在反内卷政策推进中加速产能出清，头部企业盈利修复预期增强，但整体仍处于磨底阶段；风电零部件出海逻辑持续兑现，欧洲市场开拓进展明显，盈利水平明显优于国内。报告期内，本基金围绕储能、电力设备、锂电材料及新能源出行等核心方向进行重点配置。在储能与光伏逆变器环节，本基金持有国内市占率领先、海外业务快速突破的综合型新能源龙头，受益于国内外大储需求同步提升以及AI数据中心配储带来的增量逻辑；在电力设备方向，本基金持有电网投资受益明显的特高压与配网核心设备供应商，受益于招标规模扩张与出口高速增长；在锂电材料环节，本基金持有在结构件、负极材料及铝塑膜等领域具有技术和规模壁垒的细分龙头，随电池排产提速盈利持续修复；此外，新能源商用车方向的持仓受益于新能源重卡渗透率快速提升，亦有较好的基本面支撑。整体操作以持有为主，在部分细分板块盈利拐点明确后适度增配。我们努力通过扎实的基本面研究，来寻找新能源行业中的超额收益。我们重点的布局方向包括：1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势，龙头企业全球份额不断提升，同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。2.汽车智能化。类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程，我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程，从而会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会，譬如域控制器、智能座舱、线控底盘等。3.新能源发电，作为新能源车整体产业链的上游，真正实现碳中和远景的重要抓手，譬如光伏、风电、氢能源、储能、电力设备等。我们选股的标准为：1.符合产业发展方向（如锂电池领域的高镍化、大电芯、高能量密度、长循环、安全性提升，如汽车智能化方面的智能座舱、驾驶域等），渗透率持续提升，带来更好的消费者体验的细分环节；2.持续通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本，并取得相较于竞争对手的明显优势；3.业绩持续高增，估值合理。

2026年二季度，市场结构极致分化，指数温和抬升、成交显著放大，科技成长主导，交易从估值修复切向盈利验证。从结构看，科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，资金积极拥抱AI产业链，并已经呈现出一定的泡沫化。同时传统消费业绩承压，估值降到低位，进一步下跌空间相对有限。根据我们的跟踪判断，市场周期处在上行后期位置，行情或将延续一段时期，但是波动率会持续放大。本基金始终坚持“以基本面为驱动，量化与主动相结合”的投资框架。我们坚信，通过客观的数据和模型辅助主动逻辑判断，可以在复杂市场中获取长期稳健回报。本基金采用混合策略框架，以财务高质量策略和基本面趋势成长策略混合为主，并始终将风险控制置于核心位置。此外，我们也会在港股市场寻找结构性机会，精选优质、低估值的港股标的作为组合的有效补充。

2026年上半年，国内经济呈现“供给稳增、需求趋弱”的运行特征。从供给端来看，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，增速较年初有所放缓，但仍延续稳健增长态势，支撑力主要来自外需强劲与AI产业链拉动下的高端制造与高科技产业。1-5月服务业生产指数同比增长4.8%，服务业内部加速向数字经济、生产性服务业倾斜，结构持续优化。需求端是上半年经济最需重视的边际信号，1-5月社会消费品零售总额同比仅增长1.4%，较年初进一步回落。5月当月社零同比由正转负至-0.6%，且并非单一品类扰动，而是汽车、家电、家具、建筑装潢、金银珠宝等多个大额消费项同步下行。与此同时，1-5月全国网上商品和服务零售额同比增长5.9%，新型消费成为为数不多的亮点，但服务消费对大额商品消费的替代能力有限，难以扭转社零整体下行。在出口超预期、全年增长目标无忧的背景下，稳增长迫切性尚不高，宏观政策“重结构、轻总量”或将成为常态，对总量刺激不宜过度期待。海外方面，美国经济呈现“高通胀、增长分化”特征，滞胀风险有所抬头，全球主要央行宽松交易被迫逆转、流动性预期重定价成为下半年扰动全球风险资产，并对A股形成外部牵引的核心变量。今年以来，A股市场呈现“震荡上行、结构性分化极致”的态势，行业与风格分化均呈现新特征。受益于全球半导体上行周期、AI算力与AI应用产业趋势确立，以及自主可控逻辑强化，A股通信、电子（半导体）相关板块大幅领涨，上半年申万一级行业中通信、电子指数涨幅遥遥领先，与高端制造、高技术领域的产业创新突破形成呼应；与此同时，市场资金向科技主线高度集中，前期热度较高的食品饮料、传媒、美容护理、农林牧渔、商贸零售等消费板块出现明显调整，值得注意的是，计算机指数、国防军工、医药生物等同属科技或高端制造范畴的板块并未跟随通信、电子上涨，显示本轮行情高度聚焦于“算力—半导体”这一核心主线，板块内部分化亦十分剧烈。二季度本基金的操作变化不大，判断A股市场依然存在结构性机会，基金仓位总体继续保持在90%以上的较高水平。操作上，减持了部分景气度不达预期的标的，增持了部分半导体产业链相关标的。行业配置方面，二季度增加了半导体材料板块仓位，减持了部分业绩不达预期的汽车零配件板块标的，并对部分消费类股票做了左侧布局。

2026年1季度，宏观层面上，伴随着政策力度的持续发力以及向实体经济的传导，各项数据显示经济复苏依然稳步进行，不少细分数据已经触底，经济显示韧性，同时未来拐点向上的迹象越发明显。不过，中东地区的冲突确实给市场造成了很大的干扰，原油价格的大幅上涨导致很多行业成本上升，同时也使得市场修正了美联储的降息预期，成本端、利率的双重压力导致市场出现了一定的回调。市场自2024年9月份以来，各行各业的估值水平快速修复，不少板块甚至创出新高。很多成长公司的估值中枢从原来的显著被压制到目前的基本合理，未来的股价上涨可能不能仅仅依靠估值的扩张，更多得看业绩的增长。我们看到不少自去年三季报以来业绩表现低于预期的个股出现了下跌，这更加提醒我们在选股上要格外审慎，光“拔估值”的时候已经逐步过去。当然，这并不改变我们中长期战略性的看多，不过中短期在个股的操作上需要格外审慎和适度灵活（到目标价的可逐步止盈）。本基金仍然主要布局在国内具有竞争优势和科技属性的核心制造业。本季度我们继续对制造业大方向进行了进一步的细化和梳理，包括半导体设备、制造、材料、汽车产业链（包括整车，零部件，智能驾驶链）、锂电池产业链、算力&信创相关的高端制造产业链、风电光伏储能产业链、消费电子&智能硬件产业链。上述几大方向，基本涵盖了符合新质生产力和高质量发展方向的核心制造业，亦都是产业政策友好、行业空间巨大、发展前景向好的方向。本季度，我们进一步梳理并细化了持仓的个股，通过大量的实地调研、跟踪研究，将个股陆续集中到上述几大方向中的优质龙头公司和业绩趋势向好、有望全年取得较高增长的个股中。我们根据去年三季报表现及未来的业务趋势情况进一步进行了优化，对于业务趋势低于预期的个股择机进行了减持，对于持续兑现业绩的部分公司进行了增持。同时，本基金持有部分港股的优质成长类个股，经过持续的调整，我们认为当前很多港股科技龙头已极具性价比，估值平均水位已经非常低，我们择机增持了部分龙头个股。在个股选择上我们将继续优中选优，用时间换空间。在价值观上，我们始终坚信，与优质成长股为伍，深入研究、持续跟踪后坚持独立的判断，会带来真正长期的价值。同时，尊重并敬畏市场，将成为未来我们实操过程中时刻提醒我们的警示语。我们将不忘初心，继续为信任奉献回报。

一季度A股走出“先扬后抑”行情。1月开门红，AI应用、商业航天等概念轮番活跃，上证指数一度冲高至4197点，创近十年新高。但3月美以打击伊朗引发阶段性市场恐慌，季末上证指数收于3892点，跌幅约1.9%，深证成指微跌0.35%，科创50跌约6.54%。板块分化情况严重：石油石化一枝独秀，多次涨停，煤炭、公用事业等防御板块表现强劲，而半导体、社会服务、美容护理等消费科技板块跌幅居前。油价飙升带来的输入性通胀担忧和科技股估值回调是主要拖累。美股经历了2022年以来最差的一个季度。标普500全季下跌4.6%，纳斯达克重挫7.1%，道指跌3.6%。核心冲击来自伊朗战争推动布伦特原油从约61美元飙升至118美元。能源板块是唯一赢家，科技板块拖累最大，“科技七巨头”合计下跌约13%，微软领跌达22%。油价飙升令美联储降息预期落空、AI资本开支回报率遭质疑，是科技股杀跌的两大主因。一季度，国内继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政端，目标财政赤字率维持在4.0%，赤字规模从5.66万亿扩大至约5.9万亿，专项债和超长期特别国债规模进一步提升。货币端，央行1月下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并新设1万亿元民营企业再贷款。3月两会明确“投资于人”方向，加大民生保障支出以间接促消费。整体基调是总量适度扩张、结构精准发力，重点支持科技创新、扩大内需和新质生产力发展。国际方面，美联储一季度连续两次会议维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变。伊朗战争推动油价飙升，令进一步降息变得极为困难。3月议息会议上，美联储将2026年通胀预期从2.5%上调至2.7%，但仍保留年内一次降息的预测。鲍威尔在新闻发布会上表示，油价冲击短期会推高通胀，但目前尚不清楚冲突对经济增长和就业的最终影响。美联储陷入通胀上行与就业走软的“两难困境”，政策路径高度依赖伊朗局势的演变。一季度组合投资持续聚焦科技行业的成长性机会，以景气度投资为主，运用自下而上与自上而下相结合的方法，关注短期景气度、长期市场空间等因素与估值的匹配，挖掘市场空间大、竞争壁垒高的优质标的。报告期内持仓依然聚焦在高景气度的AI算力方向，具体方向主要围绕光模块、存储、PCB产业链、国产算力和模型。配置思路上更重视中期业绩增长的确定性，对于远期技术方向的权重有所降低。

2026年一季度，国内经济呈现供给稳增、需求边际改善的运行特征。从供给端来看，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，延续稳健增长态势，其中高端制造领域成为供给端核心支撑力量；1-2月服务业生产指数同比增长5.2%，虽较去年同期小幅回落，但现代服务业表现突出，服务业内部结构持续优化。需求端方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，虽仍处于相对低位，但较去年12月回升1.9个百分点，呈现边际回暖态势，主要得益于春节假期消费释放及“以旧换新”等促消费政策发力，但整体消费复苏力度仍不及预期，商品零售额增速仅2.5%，反映出居民消费意愿仍需进一步提振。海外方面，受中东地缘局势升级、美联储货币政策降息空间大幅收敛，叠加美联储人事变动引发的政策路径不确定性影响，美国经济政策不确定性指数维持高位，2026年1月该指数达386.57，同时美国经济呈现“高增长、高通胀”特征，滞胀风险有所抬头，进一步加剧了全球经济波动。今年以来，A股市场呈现“震荡分化、结构性行情凸显”的态势，行业与风格分化均呈现新特征。受益于供给端高端制造的强势表现及产业创新突破，A股计算机通信、高端装备制造、高技术服务相关板块持续走强，其中半导体、AI应用、航空航天等细分领域涨幅显著，与工业增加值中高端制造行业的高增速形成呼应；与此同时，受行业景气度调整及市场资金再配置影响，非金属矿物制品、黑色金属冶炼等传统周期板块，以及部分消费细分板块出现一定幅度调整，与此前贵金属、养殖板块调整的格局有所差异。在规模风格方面，不再是小市值风格单一活跃，呈现“大小盘分化、中盘股相对平淡”的特征，大盘股中高端制造、金融龙头个股表现稳健，与小市值个股形成双向发力的格局，打破了此前单一风格主导的态势。一季度本基金的操作变化不大，我们判断A股市场虽然在2025年经历了一波上涨，但考虑到企业盈利有望实现正增长，指数后续依然存在结构性机会，因此基金仓位总体继续保持在90%以上的较高水平。操作上，减持了部分年初以来涨幅较大的标的，增持了部分预期2026年中报业绩相对强劲的标的。行业配置方面，增加了精细化工等板块仓位，减持了部分业绩不达预期的计算机、电子板块标的。

2026年以来，市场整体呈现“春季躁动驱动下的结构性上涨、随后高位震荡分化”的特征。​​年初在流动性维持充裕、稳增长与科技创新政策预期升温、财报真空期风险偏好抬升等因素带动下，A股风险资产明显活跃，成长与周期风格轮番占优，市场指数表现分化，结构性机会显著强于指数本身。从结构看，​​科技成长仍是交易主线，AI算力、光通信、半导体、电子元件等方向景气度延续，TMT、小盘成长和双创风格整体更为活跃；同时，有色金属、贵金属等资源板块受铜、黄金、白银价格上行催化，阶段性表现突出。但是当下中东局势仍然存在巨大不确定性，短期将​​推升油价与通胀，压制增长并扰动降息节奏。​​根据我们的判断，当前市场的整体估值水平并不算低，接下来市场波动可能会放大。本基金始终坚持“以基本面为驱动，量化与主动相结合”的投资框架。我们坚信，通过客观的数据和模型辅助主动逻辑判断，可以在复杂市场中获取长期稳健回报。本基金采用混合策略框架，以财务高质量策略和基本面趋势成长策略混合为主，并始终将风险控制置于核心位置。此外，我们坚持在港股市场寻找结构性机会，精选优质、低估值的港股标的作为组合的有效补充。

整体上看，2026年一季度中国经济呈现出“内需企稳回升、外需持续走强”的积极特征。 随着“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）补贴政策在年初迎来首轮发放，内需消费市场保持平稳增长，特别是绿色与智能消费方向倾斜显著。外贸方面，我国对东盟、欧盟等地的出口韧性持续彰显，新能源产业在年初开展的新一轮“抢出口”活动支撑了国内生产活动维持较高热度。政策层面，财政政策前置发力，货币政策则通过结构性工具为经济高质量发展提供了良好的流动性环境。A股市场在2026年一季度呈现震荡分化的特征。季度内市场交投活跃度创下近年新高，显示出投资者信心正在显著修复。尽管上证指数在季度末受前期获利盘回吐影响略有调整，但红利指数及电气设备、基础化工等行业表现抢眼，季度涨幅均表现较好。市场风格逐步从去年的题材驱动转向确定性更强的“核心资产”，具备全球竞争力的制造业龙头均获得了超额收益。新能源行业分板块来看，基本面各有亮点，2026年一季度基本面回暖趋势明显。锂电板块中，产业链呈现出“淡季不淡”的积极态势。随着美国数据中心配储需求及国内商用车爆发式增长，产业链排产逐月提升。由于前期供给扩张放缓，2025年末出现的结构性紧缺在2026年一季度进一步扩散，六氟磷酸锂、碳酸锂及材料加工费的改善逐步传导至电池环节，盈利空间开始触底回升。光储板块中，组件报价回归至完全成本线以上，行业通过技术溢价和储能第二成长曲线实现了盈利企稳。特别是全球大储需求延续高增，带动了逆变器及储能系统龙头的出货量同环比持续增长。电力设备与电网中，2026年电网投资进入积极爆发期。多条重点直流工程建设提速，全年核准开工预期乐观。在《关于促进电网高质量发展的指导意见》引导下，特高压及数字化电网产业链维持了极高的景气度。风电板块中，随着涨价订单在2026年一季度开始批量交付，风机环节盈利能力得到显著修复。同时，海外海风订单的落地为国内龙头提供了额外的业绩增量。本季度，本基金在操作上更加聚焦于各细分领域的“核心领跑者”。 随着行业供需格局的再平衡，我们重点加仓并持有具备全球定价权的电池巨头，在电网直流工程中占据核心份额、且在海外电力设备市场持续获得突破的核心标的，以及光储领域具备成本优势的龙头企业。我们努力通过扎实的基本面研究，来寻找新能源行业中的超额收益。我们重点的布局方向包括：1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势，龙头企业全球份额不断提升，同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。2.汽车智能化。类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程，我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程，从而会诞生较多汽车零部件智能化升级的投资机会，譬如域控制器、智能座舱、线控底盘等。3.新能源发电，作为新能源车整体产业链的上游，真正实现碳中和远景的重要抓手，譬如光伏、风电、氢能源、储能、电力设备等。我们选股的标准为：1.符合产业发展方向（如锂电池领域的高镍化、大电芯、高能量密度、长循环、安全性提升，如汽车智能化方面的智能座舱、驾驶域等）、渗透率持续提升，能带来更好的消费者体验的细分环节；2.持续通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本，并取得相较于竞争对手的明显优势；3.业绩持续高增，估值合理。

作为“十五五”规划的开局之年，国内经济复苏稳健但内需偏弱，财政政策积极且货币政策适度宽松，新质生产力成为发展核心。一季度市场呈现先扬后抑、剧烈震荡的结构性格局。1月强势开门红，沪指突破 4100点，1月14日成交额近4万亿，创历史新高；2月高位震荡，热点轮动加速；3月大幅回调后修复，沪指一度跌破3800点。 本基金在一季度配置相对均衡，主要看好的方向是算力硬件、电网设备、燃气轮机和半导体设备。同时参与了太空光伏和锂矿资产的配置。