杨帆 - 基金投资策略和运作

二季度权益市场整体呈现冲高回落、区间震荡的态势。4月在中东局势边际缓和、美伊停火谈判推进的催化下，全球风险偏好显著修复，市场单边上行，上证指数重回4100点，科创50涨幅突出；5月上旬市场延续强势，沪指盘中突破年内新高，创业板指创出历史新高。季度末，市场在美联储货币政策转向、季末资金再平衡等因素影响下震荡运行，科创50与创业板指继续领涨，前期强势的微盘指数年内收益转负，偏股基金季度涨幅超24%。　　具体来看，季度初市场交易主线回到AI，海外链及国产链在产业拐点验证下走出强趋势行情。科技产业景气扩散，带动建材、有色细分板块跑出超额。此后板块加速上涨后出现回调，海外算力围绕海外头部算力公司新技术的通胀环节进行扩散交易，PCB上游、MLCC、玻璃基板、半导体设备及材料等供需紧俏方向持续走强。非AI方向，煤炭、电力等资产取得得阶段性超额，整体内需相关的泛消费持续承压。　　港股方面，受美债利率上行、中东局势反复及离岸流动性收紧拖累，季度内恒生指数和恒生科技持续走弱，6月调整幅度扩大，二季度H股表现整体弱于A股。　　债券方面，季度内呈现震荡走强的格局，4月中下旬资金较为宽松叠加地缘缓和，债市修复，收益率明显下行；此后多空因素交织，10年期国债窄幅区间震荡，资金面宽松支撑短端下行，收益率曲线陡峭化。信用债方面，各等级信用利差整体延续收窄态势，低等级、中长久期信用债收益率下行幅度更为显著。截止季末，10年期国债到期收益率下行至1.73%左右。　　美股方面，美联储议息会议偏鹰、加息预期重新抬头，叠加科技巨头财报公布后市场反馈偏负面，纳指出现明显回调。宏观层面，经济呈现投资驱动、消费回暖的特征，AI产业链资本开支强劲支撑投资高增长，但同时高油价推升通胀预期，美股波动率显著抬升。　　商品方面，原油二季度整体大幅回落，5月受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航改善预期推动，油价大幅下跌。贵金属方面，受美国通胀超预期、加息预期升温压制，避险属性阶段性弱化，黄金二季度整体承压，金价重回实际利率主导。　　报告期内，权益端以风格配对模型为参考。在赚钱效应和集中度高位及波动率放大情况下，我们采用整体降低仓位的操作试图观察和应对情绪走势。　　商品配置方面采用多因子配对模型进行组合建构，并搭建多资产风险模型为主进行风险防范。　　固收方面，维持中性久期水平，以利率债持仓为主，无信用下沉。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上力争为投资者获取稳定回报。

2026年2季度 A股依然延续着温和上涨的趋势，其中以半导体、存储、AI硬件等行业的表现较为出色。　　长信利泰的投资策略表现为在各个新质生产力的赛道上皆有布局，在科技、价值、周期等不同风格上均衡配置。　　作为资产管理人，是在不断总结新方法，希望在控制风险的前提下，前瞻性发现未来的主线投资机会，尽可能获取更高的回报。

二季度的海外市场因战争的扰动影响开始减小，市场对于战事的反复逐渐脱敏，重新回归相关基本面数据。市场对于此前较为乐观的降息预期有了新的调整，整体一直在紧缩交易中进行。对于重启加息的预期从原先的不到1次逐步攀升，情绪较差时曾交易突破2次以上的加息幅度。因此长短美债整体而言始终在高位进行调整。美国经济方面，K型分化仍在延续，但由于AI的表现仍然较为突出，就业数据也呈现出改善的迹象，而原油带来的通胀数据仍保持在高位，市场整体认为后续年内较难重启降息。　　虽然市场的预期从原先的降息调整至加息，但长端美债上行的幅度远低于短端美债。整体美债市场呈现出收益率上行的走势，其中短期收益率上行的更为显著。新任联储主席在上任后的首次FOMC会议上也并未给出较为明确的前瞻指引，整体市场目前处于分歧较大，不确定性抬升的情形，预计会增加整体美债市场的波动。　　产品组合层面，此前我们就预计今年的不确定性或将更大，长端将面临到更多扰动，因此在整体久期在今年的调整将较为灵活，虽然10年期美债较年初有了近30bps的攀升，但整体组合仍获得了不错的资本利得收益。考虑到长端美债在当前环境仍具有不确定性，组合目前维持中性久期，等待后续市场调整再择时进行相关交易。　　展望下半年，地缘的扰动或将继续逐步淡化，联储及相关经济数据的重要性将逐步提升。短期看，虽然实际加息落地的可能性仍然不大，但加息预期较难出现反转。组合将结合市场动向继续灵活调整久期，降低组合波动的同时力争给组合带来更为确定性的收益。

二季度权益市场整体呈现冲高回落、区间震荡的态势。4月在中东局势边际缓和、美伊停火谈判推进的催化下，全球风险偏好显著修复，市场单边上行，上证指数重回4100点，科创50涨幅突出；5月上旬市场延续强势，沪指盘中突破年内新高，创业板指创出历史新高。季度末，市场在美联储货币政策转向、季末资金再平衡等因素影响下震荡运行，科创50与创业板指继续领涨，前期强势的微盘指数年内收益转负，偏股基金季度涨幅超24%。　　具体来看，季度初市场交易主线回到AI，海外链及国产链在产业拐点验证下走出强趋势行情。科技产业景气扩散，带动建材、有色细分板块跑出超额。此后板块加速上涨后出现回调，海外算力围绕海外头部算力公司新技术的通胀环节进行扩散交易，PCB上游、MLCC、玻璃基板、半导体设备及材料等供需紧俏方向持续走强。非AI方向，煤炭、电力等资产取得得阶段性超额，整体内需相关的泛消费持续承压。　　港股方面，受美债利率上行、中东局势反复及离岸流动性收紧拖累，季度内恒生指数和恒生科技持续走弱，6月调整幅度扩大，二季度H股表现整体弱于A股。　　债券方面，季度内呈现震荡走强的格局，4月中下旬资金较为宽松叠加地缘缓和，债市修复，收益率明显下行；此后多空因素交织，10年期国债窄幅区间震荡，资金面宽松支撑短端下行，收益率曲线陡峭化。信用债方面，各等级信用利差整体延续收窄态势，低等级、中长久期信用债收益率下行幅度更为显著。截止季末，10年期国债到期收益率下行至1.73%左右。　　美股方面，美联储议息会议偏鹰、加息预期重新抬头，叠加科技巨头财报公布后市场反馈偏负面，纳指出现明显回调。宏观层面，经济呈现投资驱动、消费回暖的特征，AI产业链资本开支强劲支撑投资高增长，但同时高油价推升通胀预期，美股波动率显著抬升。　　商品方面，原油二季度整体大幅回落，5月受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航改善预期推动，油价大幅下跌。贵金属方面，受美国通胀超预期、加息预期升温压制，避险属性阶段性弱化，黄金二季度整体承压，金价重回实际利率主导。　　组合以场内ETF运作为主，建构中低波绝对收益思路底仓，剩余以风格配对模型为参考，构建权益部分。在赚钱效应和集中度高位及波动率放大情况下，我们采用整体降低仓位的操作试图观察和应对情绪走势。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上力争为投资者获取稳定回报。

二季度权益市场整体呈现冲高回落、区间震荡的态势。4月在中东局势边际缓和、美伊停火谈判推进的催化下，全球风险偏好显著修复，市场单边上行，上证指数重回4100点，科创50涨幅突出；5月上旬市场延续强势，沪指盘中突破年内新高，创业板指创出历史新高。季度末，市场在美联储货币政策转向、季末资金再平衡等因素影响下震荡运行，科创50与创业板指继续领涨，前期强势的微盘指数年内收益转负，偏股基金季度涨幅超24%。　　具体来看，季度初市场交易主线回到AI，海外链及国产链在产业拐点验证下走出强趋势行情。科技产业景气扩散，带动建材、有色细分板块跑出超额。此后板块加速上涨后出现回调，海外算力围绕海外头部算力公司新技术的通胀环节进行扩散交易，PCB上游、MLCC、玻璃基板、半导体设备及材料等供需紧俏方向持续走强。非AI方向，煤炭、电力等资产取得得阶段性超额，整体内需相关的泛消费持续承压。　　港股方面，受美债利率上行、中东局势反复及离岸流动性收紧拖累，季度内恒生指数和恒生科技持续走弱，6月调整幅度扩大，二季度H股表现整体弱于A股。　　债券方面，季度内呈现震荡走强的格局，4月中下旬资金较为宽松叠加地缘缓和，债市修复，收益率明显下行；此后多空因素交织，10年期国债窄幅区间震荡，资金面宽松支撑短端下行，收益率曲线陡峭化。信用债方面，各等级信用利差整体延续收窄态势，低等级、中长久期信用债收益率下行幅度更为显著。截止季末，10年期国债到期收益率下行至1.73%左右。　　美股方面，美联储议息会议偏鹰、加息预期重新抬头，叠加科技巨头财报公布后市场反馈偏负面，纳指出现明显回调。宏观层面，经济呈现投资驱动、消费回暖的特征，AI产业链资本开支强劲支撑投资高增长，但同时高油价推升通胀预期，美股波动率显著抬升。　　商品方面，原油二季度整体大幅回落，5月受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航改善预期推动，油价大幅下跌。贵金属方面，受美国通胀超预期、加息预期升温压制，避险属性阶段性弱化，黄金二季度整体承压，金价重回实际利率主导。　　报告期内，本基金采用优选中低波固收+的策略为主，兼顾场内多资产品类协同建构组合，整体风格整体动态均衡。商品策略端，随多因子商品配对模型信号提示及基于多资产同时回调指数逼近风险值，故于3月下旬及4月初逐步调整仓位，均取得一定配置增强。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上力争为投资者获取稳定回报。

二季度的海外市场因战争的扰动影响开始减小，市场对于战事的反复逐渐脱敏，重新回归相关基本面数据。权益市场上因为战事影响的减弱，海峡开放的预期及AI持续超市场预期带来一波非常顺畅的涨势。直到市场进入到6月份，才开始发生一些变化。由于AI叙事开始出现了一些波折，叠加前期涨幅较多，而宏观方面又重新开始交易紧缩预期，种种因素叠加下导致权益市场开始出现高位盘整。　　相较前期涨幅而言，6月的调整仍显得比较有限。最终具体指数方面，标普500指数、纳斯达克指数以及道琼斯指数分别上涨14.87%，21.41%和12.89%，由于AI仍是市场关注的焦点，纳指的表现显著优于其他股指。　　组合层面，考虑到市场风险犹存，整体仓位仍然维持中性。但在个股层面做了较大调整，对于AI相对较为弱势的标普指数而言提供了一定增强效果。　　展望下半年，地缘的扰动或将继续逐步淡化，AI的叙事逻辑长期看仍具有较大潜力，但短期结合当前宏观背景或有调整风险。考虑到下半年的中期选举，市场出现巨幅调整的可能性仍然较小，因此回调将会带来配置机会，我们将及时调整组合比例以应对市场变化。

本基金运用多元资产配置的投资方式，将组合资产分散配置在权益、商品、固收等大类资产中，以绝对收益为首要目标，致力于提高组合的收益风险比，为持有人提供良好的持有体验。进入2026年，我们对宏观形势有两个基本判断，一是宏观经济从持续多年的严重通缩逐渐过渡到再通胀；二是AI投资浪潮仍在持续。相应的，我们对大类资产配置的思路，一是提高权益资产中成长策略的投资比例，二是始终保持投资组合中商品的配置比例。回顾二季度的市场表现，全球以AI为主线的科技资产大幅上涨，美股费城半导体指数上涨87.75%，韩国SK海力士上涨228.43%。A股市场创业板指数上涨36.35%，科创50指数上涨75.74%。上涨板块高度集中在以光模块、PCB上游、半导体设备为主的科技细分赛道中，其他传统价值板块则几乎全线下跌，中证红利指数下跌12.32%，各个行业表现极端分化，市场风格极致。同时，受到美联储加息预期升温的影响，商品价格在二季度表现不佳，上海金二季度下跌13%左右。二季度，组合提高了权益资产中科技成长的比例，带来了正面贡献。同时，由于价值型板块和商品价格的下跌，组合对价值类权益资产和商品类资产的配置则带来了一定的拖累。二季度本基金A类基金份额净值增长了9.75%。 展望三季度，AI投资浪潮仍在持续，然而随着相关指数和板块在过去几个月间累积了较大涨幅，市场整体波动可能将加大，科技内部细分赛道分化会加大。本产品以绝对收益为首要目标，持仓中的价值板块和商品二季度虽然拖累了组合净值，但也会对科技成长形成一定对冲。我们会持续跟踪各类资产表现，做好资产之间、资产内部，以及各类风险的再平衡。努力控制回撤，提高组合的收益风险比，为持有人创造长期良好的持有体验。

二季度权益市场整体呈现冲高回落、区间震荡的态势。4月在中东局势边际缓和、美伊停火谈判推进的催化下，全球风险偏好显著修复，市场单边上行，上证指数重回4100点，科创50涨幅突出；5月上旬市场延续强势，沪指盘中突破年内新高，创业板指创出历史新高。季度末，市场在美联储货币政策转向、季末资金再平衡等因素影响下震荡运行，科创50与创业板指继续领涨，前期强势的微盘指数年内收益转负，偏股基金季度涨幅超24%。　　具体来看，季度初市场交易主线回到AI，海外链及国产链在产业拐点验证下走出强趋势行情。科技产业景气扩散，带动建材、有色细分板块跑出超额。此后板块加速上涨后出现回调，海外算力围绕海外头部算力公司新技术的通胀环节进行扩散交易，PCB上游、MLCC、玻璃基板、半导体设备及材料等供需紧俏方向持续走强。非AI方向，煤炭、电力等资产取得得阶段性超额，整体内需相关的泛消费持续承压。　　港股方面，受美债利率上行、中东局势反复及离岸流动性收紧拖累，季度内恒生指数和恒生科技持续走弱，6月调整幅度扩大，二季度H股表现整体弱于A股。　　债券方面，季度内呈现震荡走强的格局，4月中下旬资金较为宽松叠加地缘缓和，债市修复，收益率明显下行；此后多空因素交织，10年期国债窄幅区间震荡，资金面宽松支撑短端下行，收益率曲线陡峭化。信用债方面，各等级信用利差整体延续收窄态势，低等级、中长久期信用债收益率下行幅度更为显著。截止季末，10年期国债到期收益率下行至1.73%左右。　　美股方面，美联储议息会议偏鹰、加息预期重新抬头，叠加科技巨头财报公布后市场反馈偏负面，纳指出现明显回调。宏观层面，经济呈现投资驱动、消费回暖的特征，AI产业链资本开支强劲支撑投资高增长，但同时高油价推升通胀预期，美股波动率显著抬升。　　商品方面，原油二季度整体大幅回落，5月受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航改善预期推动，油价大幅下跌。贵金属方面，受美国通胀超预期、加息预期升温压制，避险属性阶段性弱化，黄金二季度整体承压，金价重回实际利率主导。　　报告期内，组合维持均衡结构配置，季度末对部分阶段性涨幅较高的场外科技型基金进行止盈，并对组合进行再平衡操作。固收方面，维持中性久期水平，以利率债持仓为主。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上力争为投资者获取稳定回报。

4.5.1 报告期内基金的投资策略和运作分析　　一季度的海外市场整体而言表现的比较纠结，不论是对于美国的经济韧性，还是AI叙事的可持续性都有反复横跳的迹象。如果说去年市场的分水岭是关税，那今年一定就是地缘政治的影响。在地缘影响之前，整体美国经济仍然呈现韧性，尤其就业数据，相对此前而言出现了一些意外的惊喜。虽然市场对此有诸多解读，但整体降息幅度以及时间点都因通胀就业等数据的公布在向更少及更晚去调整。　　而在地缘冲突爆发后，起初市场更多的是避险情绪，美债利率迅速向下，但随着战争的推进，油价的持续升高，市场开始担心通胀风险，美债利率随即持续上行，十年期美债一度接近4.5%的高位。其他资产方面，随着油价的飙升，黄金也出现较大幅度调整，市场的流动性开始出现一些裂缝，但与之形成较为鲜明对比的则是美股市场，相较于去年的关税以及其他资产，美股的调整幅度完全不可比拟，背后的原因可能在于一方面部分公司仍有业绩支撑，基本面受到的实际影响较小，另一方面，市场更多在赌特朗普的TACO，认为不会出现过激行为。　　最终，权益市场虽整体收跌，但调整幅度相较于其他大类资产较小。具体指数方面，标普500指数、纳斯达克指数以及道琼斯指数分别下跌4.63%，7.1%和3.58%，由于风格不一，股指层面仍有分化。　　组合层面，由于对上半年判断仍有些许波折，通过阶段性的调整组合仓位应对市场波动。　　　展望二季度，我们认为地缘的影响可能继续存在，美股仍有调整空间。但正如市场所预期，我们认为特朗普并不会放任美股市场出现巨幅调整，因此回调将会带来配置机会，我们将及时调整组合比例以应对市场变化。　　4.5.2 报告期内基金的业绩表现　　截止到2026年3月31日，本基金人民币份额净值为2.252元，份额累计净值为2.769元，美元份额净值为0.325美元，份额累计净值为0.325美元。本报告期基金份额净值增长率为-3.72%，业绩比较基准收益率为-1.97%。

一季度权益市场整体呈现先扬后抑、高位震荡的态势。1月中旬上证指数一度冲高至4190点，随后受贵金属去杠杆影响、中东地缘冲突升级及油价上行带来的通胀与流动性担忧影响，指数在4000点附近反复震荡，季度末一度下探至3800点附近后逐步企稳。　　具体来看，年初以来，商业航天、AI应用、国产芯片等成长主线保持活跃，市场成交显著放大；1月中旬监管部门上调融资保证金比例后，指数由单边上行转入低波震荡，月末贵金属期货去杠杆引发流动性扰动，市场快速回调。2月在春节效应和量能收缩背景下探底回升，结构上呈现高低切换，顺周期资产、AI电力、CPO及部分小金属相对活跃，而高估值科技板块承压。进入3月，中东局势持续发酵，美伊冲突引发风险偏好下降，市场逐步转向围绕通胀预期、景气确定性和防御属性的再定价。一季度整体来看，有色金属、公用事业、基础化工、商业航天、AI应用及电力设备表现相对较强，消费、TMT软件及高估值成长板块承压，偏股基金表现随市场风格切换而有所分化。　　港股方面，受全球科技回撤、地缘升温及风险偏好回落影响，季度内港股主线由科技成长逐步切换至资源、红利和防御类资产，恒生科技指数明显承压，一季度H股表现整体较弱。　　债券方面，季度内呈现震荡为主的格局，年初在宽货币和基本面偏弱预期下，利率维持低位；进入3月，中东冲突推升油价，市场对PPI转正和结构性通胀的担忧升温，债市利空放大。季末10年期国债收益率运行至1.82%左右，由配置思路逐步转向中性偏防御的交易思路。　　美股方面，年初三大指数尚具韧性，但随着美国经济数据走弱、AI“破坏式创新”叙事发酵以及3月中东冲突推升油价、压制降息预期，科技股估值持续承压，美股波动率抬升、结构分化加剧。　　商品方面，年初，黄金在去美元化、央行购金与降息预期共振下快速冲高，但随后受油价上行引发的通胀和流动性收紧担忧，叠加ETF资金阶段性减仓，金价高位出现回调，进入剧烈震荡阶段。3月以来，原油受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡风险及供给担忧推动显著走强，并带动煤炭等PPI链条品种活跃，此外，豆粕、能源化工等品种亦阶段性受到关注。　　报告期内，组合科技成长与周期类资产维持均衡配置，季度中逐步加仓能源化工为代表的商品类资产，在权益市场回调过程中有效降低净值波动。固收方面，维持中性久期水平，以利率债持仓为主。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上争取为投资者获取稳定回报。

一季度权益市场整体呈现先扬后抑、高位震荡的态势。1月中旬上证指数一度冲高至4190点，随后受贵金属去杠杆影响、中东地缘冲突升级及油价上行带来的通胀与流动性担忧影响，指数在4000点附近反复震荡，季度末一度下探至3800点附近后逐步企稳。　　具体来看，年初以来，商业航天、AI应用、国产芯片等成长主线保持活跃，市场成交显著放大；1月中旬监管部门上调融资保证金比例后，指数由单边上行转入低波震荡，月末贵金属期货去杠杆引发流动性扰动，市场快速回调。2月在春节效应和量能收缩背景下探底回升，结构上呈现高低切换，顺周期资产、AI电力、CPO及部分小金属相对活跃，而高估值科技板块承压。进入3月，中东局势持续发酵，美伊冲突引发风险偏好下降，市场逐步转向围绕通胀预期、景气确定性和防御属性的再定价。一季度整体来看，有色金属、公用事业、基础化工、商业航天、AI应用及电力设备表现相对较强，消费、TMT软件及高估值成长板块承压，偏股基金表现随市场风格切换而有所分化。　　港股方面，受全球科技回撤、地缘升温及风险偏好回落影响，季度内港股主线由科技成长逐步切换至资源、红利和防御类资产，恒生科技指数明显承压，一季度H股表现整体较弱。　　债券方面，季度内呈现震荡为主的格局，年初在宽货币和基本面偏弱预期下，利率维持低位；进入3月，中东冲突推升油价，市场对PPI转正和结构性通胀的担忧升温，债市利空放大。季末10年期国债收益率运行至1.82%左右，由配置思路逐步转向中性偏防御的交易思路。　　美股方面，年初三大指数尚具韧性，但随着美国经济数据走弱、AI“破坏式创新”叙事发酵以及3月中东冲突推升油价、压制降息预期，科技股估值持续承压，美股波动率抬升、结构分化加剧。　　商品方面，年初，黄金在去美元化、央行购金与降息预期共振下快速冲高，但随后受油价上行引发的通胀和流动性收紧担忧，叠加ETF资金阶段性减仓，金价高位出现回调，进入剧烈震荡阶段。3月以来，原油受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡风险及供给担忧推动显著走强，并带动煤炭等PPI链条品种活跃，此外，豆粕、能源化工等品种亦阶段性受到关注。　　报告期内，组合提高场外基金比例，维持均衡结构配置。季度中逐步加仓能源化工为代表的商品类资产，在权益市场回调过程中有效降低净值波动。固收方面，维持中性久期水平，以利率债持仓为主。　　本基金将继续秉承勤勉尽责的态度，坚持风险分散原则，致力于在风险可控的基础上争取为投资者获取稳定回报。

4.5.1 报告期内基金的投资策略和运作分析　　一季度的海外市场整体而言表现的比较纠结，不论是对于美国的经济韧性，还是AI叙事的可持续性都有反复横跳的迹象。如果说去年市场的分水岭是关税，那今年一定就是地缘政治的影响。在地缘影响之前，整体美国经济仍然呈现韧性，尤其就业数据，相对此前而言出现了一些意外的惊喜。虽然市场对此有诸多解读，但整体降息幅度以及时间点都因通胀就业等数据的公布在向更少及更晚去调整。　　而在地缘冲突爆发后，起初市场更多的是避险情绪，美债利率迅速向下，但随着战争的推进，油价的持续升高，市场开始担心通胀风险，美债利率随即持续上行，十年期美债一度接近4.5%的高位。　　产品组合层面，在上季度的展望中，我们就提到今年的不确定性将更大，长端将面临到更多扰动，因此在年初我们调整久期，等待时机。　　展望二季度，我们认为地缘的影响可能继续存在，而后期美联储换届后的影响也将受到市场关注。短期看，降息预期仍然会有所反复，但实际加息落地的可能性较小，如果市场开始交易加息或带来美债不错的配置时机，组合将根据实际情况灵活调整组合久期及相关配置，保证整体组合的风险收益比。　　4.5.2 报告期内基金的业绩表现　　截止到2026年3月31日，本基金人民币份额净值为1.2589元，份额累计净值为1.2589元，美元份额净值为0.1819美元，份额累计净值为0.1819美元。本报告期内本基金净值增长率为-0.87%，业绩比较基准收益率为-1.75%。