高远 - 基金投资策略和运作

整体看，2026年二季度A股市场呈现上涨走势，期间上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，中小板指数上涨17.57%，创业板指数上涨36.35%，创业板中小板好于上证指数的表现。2026年二季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　1）我们预计中国实际GDP增速在二季度或会略有放缓，但物价指数回升幅度或将比之前预期快，名义GDP增速或将会有所反弹。　　2）市场的主线或仍在人工智能为首的景气行业，但人工智能相关公司的涨幅较高之后，业绩估值的匹配度有所降低。　　3）一些价值龙头股在上半年有所调整后，风险收益比上升。价值权重股安全边际较高意味着市场向下空间或比较有限。

整体看，2026年二季度A股市场呈现上涨走势，期间上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，中小板指数上涨17.57%，创业板指数上涨36.35%，创业板中小板好于上证指数的表现。2026年二季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　1）我们预计中国实际GDP增速在二季度或会略有放缓，但物价指数回升幅度或将比之前预期快，名义GDP增速或将会有所反弹。　　2）市场的主线或仍在人工智能为首的景气行业，但人工智能相关公司的涨幅较高之后，业绩估值的匹配度有所降低。　　3）一些价值龙头股在上半年有所调整后，风险收益比上升。价值权重股安全边际较高意味着市场向下空间或比较有限。

整体看，2026年二季度A股市场呈现上涨走势，期间上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，中小板指数上涨17.57%，创业板指数上涨36.35%，创业板中小板好于上证指数的表现。2026年二季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。　　1）我们预计中国实际GDP增速在二季度或会略有放缓，但物价指数回升幅度或将比之前预期快，名义GDP增速或将会有所反弹。　　2）市场的主线或仍在人工智能为首的景气行业，但人工智能相关公司的涨幅较高之后，业绩估值的匹配度有所降低。　　3）一些价值龙头股在上半年有所调整后，风险收益比上升。价值权重股安全边际较高意味着市场向下空间或比较有限。

2026年一季度 A 股市场呈现震荡走势，期间上证指数回调1.94%，沪深 300 指数回调3.89%，创业板指数回调0.57%。有色金属、AI、上游能源等主题在一季度表现活跃。我们加仓了高股息类个股，包括上游资源、家电等。　　展望二季度，受到美伊战争的影响，资本市场仍然会保持震荡，但随着时间市场对于战争本本身带来的波动会弱化，我们更需要关注真正带来的长期变化，例如油价的长期区间，是否会带来输入性的通货膨胀，是否会挤压本来恢复的不错的需求动能，会不会影响美联储的降息决策，对于中国和欧洲能源会带来如何的影响。对于高质量个股而言，战争带来的回调或会是我们买入好公司的好机会。

整体看，2026年一季度A股市场呈现先涨后回调的走势，期间上证指数回调1.94%，沪深300指数回调3.89%，中小板指数回调0.26%，创业板指数回调0.57%。2026年一季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　1）中国在2026年的物价指数回升幅度或将比之前预期快，名义GDP或将会有所反弹。　　2）中东地缘冲突对我国经济的影响，会远小于其他部分国家。核心原因在于我国具备三大优势：一是煤炭储量全球第一，二是制造业产业链完备度全球领先，三是新能源规模全球第一，且多年来坚持能源安全战略。　　3）判断2026年的市场，我们觉得还是值得期待，2024年9月以来市场估值水平经历的较大修复，今年的指数收益率和企业盈利增速相匹配或会更加合理。

整体看，2026年一季度A股市场呈现先涨后回调的走势，期间上证指数回调1.94%，沪深300指数回调3.89%，中小板指数回调0.26%，创业板指数回调0.57%。2026年一季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　1）中国在2026年的物价指数回升幅度或将比之前预期快，名义GDP或将会有所反弹。　　2）中东地缘冲突对我国经济的影响，会远小于其他部分国家。核心原因在于我国具备三大优势：一是煤炭储量全球第一，二是制造业产业链完备度全球领先，三是新能源规模全球第一，且多年来坚持能源安全战略。　　3）判断2026年的市场，我们觉得还是值得期待，2024年9月以来市场估值水平经历的较大修复，今年的指数收益率和企业盈利增速相匹配或会更加合理。

整体看，2025年A股市场呈现整体上涨的走势，期间上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，中小板指数上涨29.48%，创业板指数上涨49.57%，创业板中小板好于上证指数的表现。2025年本基金股票持仓比例保持中高仓位。

整体看，2025年A股市场呈现整体上涨的走势，期间上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，中小板指数上涨29.48%，创业板指数上涨49.57%，创业板中小板好于上证指数的表现。2025年本基金股票持仓比例保持中高仓位。

从四季度以来，不管是宏观经济自上而下还是看零售和企业盈利的微观数据，都可以发现内需比预期的更好一些，因此内需趋势是我们重要的观测方向。同时，我们建仓了我们认为长期在海外增长潜力的公司。中国企业向海外的溢出已经成为了未来长时间的重要增长来源。海外由于投资进展较慢，市场认知有门槛，渠道建设需要时间等原因，相同的产品在海外的盈利能力相比在国内都要更高，且我们认为这种状态将在较长时间内维持。我们选取了一些深耕海外或者在海外有先发优势的企业布局，行业包括快递、资源、客车、水泥、游戏等。

整体看，2025年三季度A股市场呈现上涨的走势，期间上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，中小板指数上涨28.37%，创业板指数上涨50.4%，上证指数弱于中小板创业板的表现。2025年三季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　我们预期，在2025年四季度，一方面货币财政政策会保持平稳和底线思维，2026年是十五五规划第一年，大家对2026年会开始憧憬。另一方面，市场将进一步强化自主可控、科技强国。从市场风格来看，A股可能逐步开始交易十五五规划等预期。红利也可能会作为稳健的市场品种受到一些长期资金的关注。接下来我们会优选有中长期逻辑，估值合理，业绩靠谱度高的标的。

整体看，2025年三季度A股市场呈现上涨的走势，期间上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，中小板指数上涨28.37%，创业板指数上涨50.4%，上证指数弱于中小板创业板的表现。2025年三季度本基金股票持仓比例保持中高仓位。 　　我们预期，在2025年四季度，一方面货币财政政策会保持平稳和底线思维，2026年是十五五规划第一年，大家对2026年会开始憧憬。另一方面，市场将进一步强化自主可控、科技强国。从市场风格来看，A股可能逐步开始交易十五五规划等预期。红利也可能会作为稳健的市场品种受到一些长期资金的关注。接下来我们会优选有中长期逻辑，估值合理，业绩靠谱度高的标的。

2025年三季度A股市场呈现单边上涨走势，期间上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，创业板指数上涨50.4%。AI概念、半导体、有色、新能源、机器人等主题在三季度表现活跃。　　我们在三季度增加了有色行业仓位的配置。一方面是黄金，在世界多极化和国际局势不确定的背景下，我们认为黄金股的价值相对于黄金本身被低估。另一方面是铜，过去的资本开支不足导致供给端的不确定性远大于市场的预期，产品价格在中期易涨难跌，国内铜企陆续会有新增资源投产，量价提升将带动企业价值增长。除此之外，我们建仓了被错杀的消费电子龙头。基于煤炭价格止跌回升，企业价值被低估，我们加仓了煤炭板块标的。　　展望四季度，我们认为，成长股虽然动量依旧延续，但各细分方向都已经经历过一轮上涨，估值不低，甚至有些估值在高位，增加了后续的择股上的难度。消费股方面，我们仍持看好观点，不少长期现金流优异的消费股已经被低估，其股息率也并不低于传统认知的红利股，放在更长的时间维度，我们认为其能带给我们较好的回报。资源股方面，短期涨幅较高，波动可能加大，但其趋势未变，动态估值并没有被高估。