郭晓林博时基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 9.3 年/13 年 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率9.86% |
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郭晓林 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
博时专精特新主题混合A014232.jj博时专精特新主题混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年一季度，A股市场冲高回落、整体宽幅震荡；1-2月中小盘成长领涨，上证指数一度上行至接近4200点，3月受海外地缘冲突冲击，市场风险偏好显著下行，红利价值、大盘板块相对占优。中东冲突升级是一季度后半段重要压制因素，国际能源价格暴涨推升全球通胀，压缩海外央行宽松空间，叠加全球衰退担忧压制外需预期，流动性收紧预期持续约束A股估值。二季度市场极致分化：3月末至4月初市场探明阶段底部，沪深300年内最大回撤约5%；4月起中东地缘缓和、一季报业绩窗口期来临，盈利修复预期带动市场修复上行，成长风格全面占优，AI产业链成为核心主线。指数层面2026上半年科创综指、创业板指分别上涨约54%、35.6%，上证指数上涨约3.2%，北证50下跌约13.1%；中信一级行业中电子、通信分别上涨85.5%、74.5%领涨，消费服务、农林牧渔表现偏弱。风格上成长显著跑赢大盘价值，但行情高度集中，全市场近七成个股下跌，个股涨幅中位数约-15%，指数与个股收益显著分化。外部层面，二季度原油价格一度突破110美元/桶，推升输入性通胀；6月中旬地缘缓和后油价回落至80美元/桶下方，通胀压力边际缓解。国内政策延续“稳中求进”，十五五规划落地推进，企业盈利修复预期持续升温。上半年成长风格占优的市场环境，与本基金聚焦中小盘专精特新成长标的的定位较为匹配，为组合创造了良好收益环境。本基金将绝大部分非现金资产配置于工信部公示的上市专精特新“小巨人”企业。该类标的多为中小盘市值，尚处于成长培育阶段，业务稳定性较成熟大型企业存在差距，这导致其股票价格波动较大。从产业基本面看，专精特新“小巨人”评选标准严苛，均为各细分制造、科技领域具备技术壁垒的隐形龙头，长期成长空间充足、细分赛道盈利能力具备比较优势，核心竞争力聚焦国产替代与技术自主可控。大量标的深度嵌入人工智能、工业机器人、商业航天等国家战略新兴产业核心供应链，有望受益产业政策扶持与行业需求扩张。2026年二季度AI产业链景气度持续扩散、机器人商业化落地提速、商业航天配套政策密集出台，深度布局上述赛道的专精特新企业同步迎来订单放量、盈利修复，实现业绩与估值双重提升。与此同时，当前市场对专精特新中小标的研究覆盖不足，部分企业内在价值尚未充分反映于二级市场定价，为本基金主动选股、挖掘一定超额收益提供了空间。但需客观提示相关风险：若新兴产业需求落地不及预期、行业价格战加剧、海外技术供给冲击，相关专精特新企业业绩与估值或将出现大幅回调。
展望2026年下半年，A股市场行情驱动逻辑将由上半年估值扩张逐步转向企业盈利兑现。中长期国内产业升级、高端制造自主可控的大方向总体不变，但市场仍需持续跟踪三大核心变量：一是AI产业落地节奏、企业资本开支与订单兑现情况；二是中东、全球地缘政治局势演变对大宗商品、海外流动性的冲击；三是国内消费、制造业稳增长政策落地效果与内需修复力度。潜在下行风险同样需重点关注：海外货币政策收紧超预期、全球外需持续走弱、科技行业资本开支不及预期、地缘冲突反复扰动风险偏好，均可能限制市场上行空间。本基金将继续坚守专精特新主题投资框架，持续跟踪AI、半导体等高景气细分赛道经营数据，动态调整组合持仓结构。同时严格控制组合集中度风险，通过细分行业分散、个股分散降低单一赛道波动冲击，实施精细化持仓管理，力争持续为基金份额持有人创造稳健超额收益。
博时新能源汽车主题混合A011938.jj博时新能源汽车主题混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金进一步增加了对于新能源及其相关板块“高景气度”和“低渗透率”行业的配置权重。“高景气度”的行业代表是电气设备出海和AI、新能源相关的中上游材料，这也是我们整体相对看好的两个方向。“低渗透率”的行业代表是光伏设备出海板块。同时我们也意识到了AI的发展对于各行各业带来的变化是深远的，会对泛新能源领域的很多公司的底层业务逻辑产生深远的影响，很多优秀的公司有望抓住AI发展的机遇出现第二、第三成长曲线，收入和利润有望再上一个台阶，所以我们也沿着AI的脉络，持续关注机器人、智能驾驶等代表低渗透率高成长方向上产业变化。除此之外，本基金依然会长期持有新能源领域我们认为中长期具备较强竞争力的龙头企业，这些竞争优势包括但不限于成本优势、研发优势、品牌渠道优势、管理层的经营效率优势等。底层逻辑在于新能源行业渗透率从10%走向30%的过程中，各个环节可能会出现阶段性的供需失衡，龙头公司和二三线标的都能享受到量价齐升的产业红利，而渗透率从30%走向60%甚至更高的过程中，行业总需求增长速度放缓，供给侧不存在显著供应瓶颈，只有具有超额成本优势的龙头可以享受行业总量带来的盈利增长，我们相信这些长期具有阿尔法的龙头企业同样具有穿越周期的能力，他们的持续成长也有望为组合提供持续的收益和回报。
回顾2026年2季度，A股市场呈现明显分化的走势，AI尤其是AI相关的中上游关键材料表现强劲，在全市场当中几乎是一枝独秀，而作为对比，除AI以外的其他板块均呈现不同程度的下跌，这让人不禁回忆起了2021年的新能源板块，彼时市场，新能源尤其是新能源中上游材料也是领涨全市场，而除去新能源以外的其他行业表现乏善可陈，这种相似的行情反映出市场的内在逻辑：对于全市场景气度最高的行业进行了极致的追捧。2026年2季度新能源板块呈现先涨后跌的走势，一季报之后新能源尤其是锂电板块作为“业绩优异，但是中期叙事维度缺乏”的代表性行业，在季报之后便呈现震荡下跌的趋势。展望2026年下半年，我们依然看好泛能源领域的投资机会，这里面相对看好的方向依然是AI驱动的电气设备板块。AI的尽头是能源，历史上每一轮工业革命和科技革命，都伴随着能源“主导形态”的切换和能源供给基础设施的重构，我们看好这一轮AI带动的终端电气化率进一步提升的产业趋势。而电化学储能作为成本最低、污染最小的调节性电源，既能一定程度解决AI数据中心用电负荷的问题，也符合我们国家近年来可再生能源建设过快的现状（谷时电力供给过剩，峰值电力供应甚至紧缺）。对于锂电板块来说，国内和海外独立储能需求的快速增长也带动锂电中上游开启新的一轮上行周期，当前这一轮锂电材料的上行已经持续2-3个季度，我们认为从周期的角度锂电板块的行情已经过半，后面应该更加主动关注供需两端的潜在风险。
博时创业板两年定开混合160529.sz博时创业板两年定期开放混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金在聚焦创业板成分股投资的基础上，进一步增加了对于全市场范围内“高景气”行业的配置权重。“高景气”行业代表是AI用电板块及AI中上游原材料，这也是我们整体相对看好的两个方向。同时我们也意识到了AI的发展给各行各业带来的变化是深远的，会对泛能源领域的很多公司的底层业务逻辑产生深远的影响，很多优秀的公司有望抓住AI发展的机遇出现第二、第三成长曲线，收入和利润有望再上一个台阶，所以我们也沿着AI的脉络，持续关注机器人、无人驾驶等代表低渗透率高成长方向上的仓位配置。
回顾2026年2季度，A股市场呈现明显分化的走势，AI尤其是AI相关的中上游关键材料表现强劲，在全市场当中几乎是一枝独秀，而作为对比，除AI以外的其他板块均呈现不同程度的下跌，这让人不禁回忆起了2021年的新能源板块，彼时市场，新能源尤其是新能源中上游材料也是领涨全市场，而除去新能源以外的其他行业表现乏善可陈，这种相似的行情反映出市场的内在逻辑：对于全市场景气度最高的行业进行了极致的追捧。展望2026年下半年，我们依然看好泛AI领域的投资机会，而这里面相对看好的板块依然是AI用电板块（主网电气设备、燃气轮机、太空光伏等）以及AI中上游原材料（MLCC、CCL等），展望权益市场，当前A股市场整体估值处于合理区间，大市值企业的估值在全球范围内仍处于较低水平，因此指数有望保持相对平稳。从行业来看，与海外类似，AI仍然是较为明显的产业趋势，而且产业的外溢效应已经开始显现，比如云厂商对于算力的资本开支带动了电力基础设施建设需求的繁荣，产业链的景气也在向上游进一步传导，一些环节出现供需紧缺的状态。AI应用的迭代速度也在加快，大模型的tokens消耗量呈现指数增长态势；在编程、视频生成、营销等领域，AI的应用已经可以进入实际生产领域，AI带来的机会正在不断出现。我们将持续挖掘在这些新技术浪潮中有望受益的企业，力争继续为基金创造超额收益。
博时优享回报混合A015749.jj博时优享回报混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年行情，国内权益市场分化显著，科技相关领域表现强势，非科技行业则不同程度下跌。管理人认为市场的割裂主要是由经济基本面和流动性预期所致，具体而言：一方面，全球主要经济体目前均呈K型分化的格局，以AI为代表的科技领域投资热情高涨，产业创新活跃，而非AI的经济领域在油价冲击和需求不足的双重压力下增长较为乏力。另一方面，伊朗冲突对全球流动性预期造成扰动，美联储表态偏鹰，流动性的边际收紧对传统领域的影响大于科技领域。本基金在上半年保持较高权益仓位，配置结构上聚焦科技硬件相关领域。
展望下半年，管理人判断经济将延续开年以来的趋势，流动性预期有望在油价回落后得到一定程度改善，届时利率对传统行业的压制亦将有所缓解，市场演绎有望更加均衡。本基金计划未来一段时间维持较高权益仓位，持仓结构将适度均衡，计划对传统行业的超跌个股进行一定配置；同时根据增长确定性和估值合理性对科技持仓进行结构优化。
博时互联网主题混合001125.jj博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年1至2月，市场定价美联储降息周期的加速落地，资金风险偏好显著提升，驱动资金涌入贵金属与大宗商品板块；与此同时，AI产业需求持续超预期，算力基础设施建设需求爆发，带动算力芯片与电力配套板块成为权益市场的核心景气赛道，二者共同构成前两月行情的两大支柱。然而，3月地缘风险的突发成为打破平衡的关键变量。美伊地缘冲突持续升级，不仅引发原油供应链的恐慌性溢价，更导致全球流动性环境短期收紧。风险资产遭到集中卖出，A股、港股科技成长板块出现显著回调；贵金属虽具备避险属性，但在流动性紧缩与美元指数走强的双重挤压下，也出现大幅回撤。能源安全板块成为阶段性交易主线。二季度A股整体呈现震荡上行、极致结构性分化行情，大盘指数重心稳步抬升，科创50、创业板指持续创新高，上证指数小幅收涨，沪深300表现相对平淡。资金成交持续维持万亿级别，增量资金集中涌入硬科技赛道。行业层面AI算力、光通信、半导体等高景气科技主线全线领涨，而消费、地产、传统金融、部分周期板块持续走弱，行业收益差距极大。市场资金聚焦业绩兑现逻辑，算力、存储等供需紧缺环节行情持续发酵，低位顺周期仅阶段性脉冲，整体行情由科技主线主导，大小盘、成长价值表现割裂。
7月AI板块迎来显著回调，本轮调整是内部交易结构压力与外部宏观扰动共振形成的结果。究其原因，一是上半年AI板块持续领跑市场，资金集中涌入导致交易拥挤度攀升至高位，机构持仓集中度显著抬升，大量浮盈盘积累，市场内生存在筹码再平衡、获利盘兑现的需求；二是多重外部风险因素形成估值压制：美日韩股市大幅波动，海外AI产业链标的震荡带来情绪传导；美国通胀韧性推升加息预期，压制全球成长股估值；同时市场开始理性审视AI投资回报，对全球科技巨头资本开支能否维持高速扩张、算力投入能否转化为可持续商业化收益产生阶段性疑虑，进一步放大板块波动。立足流动性环境、政策导向、产业发展趋势、市场风险溢价四大维度综合研判，我们判断A股结构性牛市行情仍将延续。当前国内流动性维持合理充裕水平，产业支持政策持续落地，经济转型背景下科技创新仍是长期主线，行情更多体现为板块间轮动与内部结构分化。经历本轮充分调整后，前期情绪推升的溢价逐步消化，AI板块估值已经回落至合理区间，股价与基本面预期重新匹配。中长期维度来看，AI产业发展浪潮并未中断，随着大模型持续迭代、千行百业智能化改造推进，产业链商业模式持续落地验证，行业资本开支有望保持稳步扩张态势。我们认为，AI算力、通信、应用等环节的需求具备刚性支撑，产业链整体高景气态势与头部企业业绩高增长具备持续基础，短期调整不改产业上行大趋势。因此，我们仍将聚焦在高景气行业，但对个股的选择标准会更加严格：一是优先布局高景气、业绩确定性标的，依靠持续高速增长消化估值；二是挖掘前沿新技术赛道稀缺龙头，行业空间广阔、业绩兑现路径清晰可验证；三是布局供需偏紧、具备涨价逻辑的产业链核心环节；四是逆向配置估值低位、景气底部回升或行业竞争格局持续优化的优质企业。
博时凤凰领航混合A013450.jj博时凤凰领航混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年市场行情极致分化。泛AI板块多点开花，其余板块则显著承压。究其逻辑：一是AI产业正从“0-1”跨越至“1-N”阶段，产业趋势的预期得到市场确认；二是传统板块在当前的供需环境下，盈利端仍面临较多客观约束。我们组合保持一致风格，在优质AI产业链上有所超配。
展望未来，AI板块极致的交易易引发阶段性波动放大，但行情的演绎本质最终取决于产业基本面的后续发展，站在当前时刻AI产业在完成了“0-1”的第一步突破后，后续能不能继续往前是决定行情未来发展的关键；从AI产业发展的潜力来看依然空间广阔，模型端与硬件端仍有较大的迭代和进步空间，但产业发展的节奏也确实需要我们密切跟踪。优质强阿尔法个股方向，我们将继续精选个股。我们将基于对产业发展的深度跟踪，不断优化组合，力争为持有人实现资产增值。
博时新能源主题混合A013103.jj博时新能源主题混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金进一步增加了对于新能源及其相关板块“高景气度”和“低渗透率”行业的配置权重。“高景气度”的行业代表是电气设备出海和AI、新能源相关的中上游材料，这也是我们整体相对看好的两个方向。“低渗透率”的行业代表是光伏设备出海板块。同时我们也意识到了AI的发展对于各行各业带来的变化是深远的，会对泛新能源领域的很多公司的底层业务逻辑产生深远的影响，很多优秀的公司有望抓住AI发展的机遇出现第二、第三成长曲线，收入和利润有望再上一个台阶，所以我们也沿着AI的脉络，持续关注机器人、智能驾驶等代表低渗透率高成长方向上产业变化。除此之外，本基金依然会长期持有新能源领域我们认为中长期具备较强竞争力的龙头企业，这些竞争优势包括但不限于成本优势、研发优势、品牌渠道优势、管理层的经营效率优势等。底层逻辑在于新能源行业渗透率从10%走向30%的过程中，各个环节可能会出现阶段性的供需失衡，龙头公司和二三线标的都能享受到量价齐升的产业红利，而渗透率从30%走向60%甚至更高的过程中，行业总需求增长速度放缓，供给侧不存在显著供应瓶颈，只有具有超额成本优势的龙头可以享受行业总量带来的盈利增长，我们相信这些长期具有阿尔法的龙头企业同样具有穿越周期的能力，他们的持续成长也有望为组合提供持续的收益和回报。
回顾2026年2季度，A股市场呈现明显分化的走势，AI尤其是AI相关的中上游关键材料表现强劲，在全市场当中几乎是一枝独秀，而作为对比，除AI以外的其他板块均呈现不同程度的下跌，这让人不禁回忆起了2021年的新能源板块，彼时市场，新能源尤其是新能源中上游材料也是领涨全市场，而除去新能源以外的其他行业表现乏善可陈，这种相似的行情反映出市场的内在逻辑：对于全市场景气度最高的行业进行了极致的追捧。2026年2季度新能源板块呈现先涨后跌的走势，一季报之后新能源尤其是锂电板块作为“业绩优异，但是中期叙事维度缺乏”的代表性行业，在季报之后便呈现震荡下跌的趋势。展望2026年下半年，我们依然看好泛能源领域的投资机会，这里面相对看好的方向依然是AI驱动的电气设备板块。AI的尽头是能源，历史上每一轮工业革命和科技革命，都伴随着能源“主导形态”的切换和能源供给基础设施的重构，我们看好这一轮AI带动的终端电气化率进一步提升的产业趋势。而电化学储能作为成本最低、污染最小的调节性电源，既能一定程度解决AI数据中心用电负荷的问题，也符合我们国家近年来可再生能源建设过快的现状（谷时电力供给过剩，峰值电力供应甚至紧缺）。对于锂电板块来说，国内和海外独立储能需求的快速增长也带动锂电中上游开启新的一轮上行周期，当前这一轮锂电材料的上行已经持续2-3个季度，我们认为从周期的角度锂电板块的行情已经过半，后面应该更加主动关注供需两端的潜在风险。
博时移动互联主题混合A012779.jj博时移动互联主题混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年1至2月，市场定价美联储降息周期的加速落地，资金风险偏好显著提升，驱动资金涌入贵金属与大宗商品板块；与此同时，AI产业需求持续超预期，算力基础设施建设需求爆发，带动算力芯片与电力配套板块成为权益市场的核心景气赛道，二者共同构成前两月行情的两大支柱。然而，3月地缘风险的突发成为打破平衡的关键变量。美伊地缘冲突持续升级，不仅引发原油供应链的恐慌性溢价，更导致全球流动性环境短期收紧。风险资产遭到集中卖出，A股、港股科技成长板块出现显著回调；贵金属虽具备避险属性，但在流动性紧缩与美元指数走强的双重挤压下，也出现大幅回撤。能源安全板块成为阶段性交易主线。二季度A股整体呈现震荡上行、极致结构性分化行情，大盘指数重心稳步抬升，科创50、创业板指持续创新高，上证指数小幅收涨，沪深300表现相对平淡。资金成交持续维持万亿级别，增量资金集中涌入硬科技赛道。行业层面AI算力、光通信、半导体等高景气科技主线全线领涨，而消费、地产、传统金融、部分周期板块持续走弱，行业收益差距极大。市场资金聚焦业绩兑现逻辑，算力、存储等供需紧缺环节行情持续发酵，低位顺周期仅阶段性脉冲，整体行情由科技主线主导，大小盘、成长价值表现割裂。
7月AI板块迎来显著回调，本轮调整是内部交易结构压力与外部宏观扰动共振形成的结果。究其原因，一是上半年AI板块持续领跑市场，资金集中涌入导致交易拥挤度攀升至高位，机构持仓集中度显著抬升，大量浮盈盘积累，市场内生存在筹码再平衡、获利盘兑现的需求；二是多重外部风险因素形成估值压制：美日韩股市大幅波动，海外AI产业链标的震荡带来情绪传导；美国通胀韧性推升加息预期，压制全球成长股估值；同时市场开始理性审视AI投资回报，对全球科技巨头资本开支能否维持高速扩张、算力投入能否转化为可持续商业化收益产生阶段性疑虑，进一步放大板块波动。立足流动性环境、政策导向、产业发展趋势、市场风险溢价四大维度综合研判，我们判断A股结构性牛市行情仍将延续。当前国内流动性维持合理充裕水平，产业支持政策持续落地，经济转型背景下科技创新仍是长期主线，行情更多体现为板块间轮动与内部结构分化。经历本轮充分调整后，前期情绪推升的溢价逐步消化，AI板块估值已经回落至合理区间，股价与基本面预期重新匹配。中长期维度来看，AI产业发展浪潮并未中断，随着大模型持续迭代、千行百业智能化改造推进，产业链商业模式持续落地验证，行业资本开支有望保持稳步扩张态势。我们认为，AI算力、通信、应用等环节的需求具备刚性支撑，产业链整体高景气态势与头部企业业绩高增长具备持续基础，短期调整不改产业上行大趋势。因此，我们仍将聚焦在高景气行业，但对个股的选择标准会更加严格：一是优先布局高景气、业绩确定性标的，依靠持续高速增长消化估值；二是挖掘前沿新技术赛道稀缺龙头，行业空间广阔、业绩兑现路径清晰可验证；三是布局供需偏紧、具备涨价逻辑的产业链核心环节；四是逆向配置估值低位、景气底部回升或行业竞争格局持续优化的优质企业。
博时汇悦回报混合006813.jj博时汇悦回报混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾上半年行情，国内权益市场分化显著，科技相关领域表现强势，非科技行业则不同程度下跌。管理人认为市场的割裂主要是由经济基本面和流动性预期所致，具体而言：一方面，全球主要经济体目前均呈K型分化的格局，以AI为代表的科技领域投资热情高涨，产业创新活跃，而非AI的经济领域在油价冲击和需求不足的双重压力下增长较为乏力。另一方面，伊朗冲突对全球流动性预期造成扰动，美联储表态偏鹰，流动性的边际收紧对传统领域的影响大于科技领域。本基金在上半年保持较高权益仓位，配置结构上聚焦科技硬件相关领域。
展望下半年，管理人判断经济将延续开年以来的趋势，流动性预期有望在油价回落后得到一定程度改善，届时利率对传统行业的压制亦将有所缓解，市场演绎有望更加均衡。本基金计划未来一段时间维持较高权益仓位，持仓结构将适度均衡，计划对传统行业的超跌个股进行一定配置；同时根据增长确定性和估值合理性对科技持仓进行结构优化。
博时凤凰领航混合A013450.jj博时凤凰领航混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度市场的主要方向还是AI产业链，但是在受到战争因素带来油价上涨的扰动后，市场对通胀加息的担忧压制了AI板块（科网泡沫被刺破的阴影），传统能源板块相应走强。人形机器人、核聚变、商业航天等主题在一季度快速轮动，需要较强的市场敏锐度才能有效把握，不过这些远期主题也不是我们框架内主要方向。我们组合保持风格一致，主要配置在新兴产业中能真正受益的公司，以及优质强阿尔法个股上，一季度我们在优质AI产业链上有所超配，因此组合也有个先涨后跌的走势。展望未来，AI产业链在硬件、应用Agent上的发展都如火如荼，未来对整个社会的影响预计也会越来越大。在此背景下，我们认为AI行业仍具备广阔的发展空间和极高的长期投资价值，底层算力的持续迭代与AI应用的不断扩圈，将不断催生极具吸引力的投资机会。当然，我们必须对潜在的宏观风险保持警惕，若地缘冲突局势长期化并实质性推升全球通胀，导致宏观经济被迫进入加息周期或长期维持高利率环境，科技成长板块将不可避免地面临压力。一方面，高昂的资金成本会压制科技类长久期资产的市场定价。另一方面，高利率环境下，融资成本剧增也可能会压制产业链资本开支和发展的节奏。面对这种“产业趋势向上”与“宏观流动性可能向下”的复杂博弈，我们未来的策略应对是：第一，在AI产业链内部执行更为严苛的“去伪存真”。将仓位进一步向具备核心定价权、竞争格局清晰、且能通过高确定性业绩增长来消化估值压力的强阿尔法个股集中，规避纯概念博弈。第二，在组合层面强化均衡与对冲。我们将加大对优质强阿尔法个股的寻找，同时密切跟踪地缘与通胀演绎，适度保持对受益于通胀定价的上游资源品板块，以及具备防御属性的低估值红利资产的关注，以此对冲科技板块可能面临的宏观系统性波动。总体而言，我们将继续保持战略定力与战术敏锐，不断优化组合，力争为持有人创造回报。
博时优享回报混合A015749.jj博时优享回报混合型证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，国内权益市场呈现先扬后抑的走势，主要指数录得小幅正收益。结构方面，成长风格前期占优，TMT、军工等板块表现活跃；随后在伊以冲突的背景下市场风格切换，银行、公用事业等红利板块后半程表现领先。具体而言：1）一季度国内经济运行平稳，结构方面分化较大：投资有所回升，出口维持强劲，社零等指标仍有压力，同时PPI跌幅收窄背景下企业盈利呈现温和修复态势。季度末石油供给冲击对后续经济预期造成不确定性。2）金融条件边际收紧：国际油价持续冲高，市场对美联储降息预期也继续后延，整体而言全球流动性最宽松的阶段已过，但未形成明显紧缩冲击。3）风险偏好回落：地缘冲突和油价上升对全球风险资产压制明显。展望二季度，管理人对A、H股市场保持谨慎乐观，判断市场有望确认底部。核心判断中东冲突有望在各方努力下逐步得到解决，油价冲高回落可期，流动性和经济预期有望得到改善，风险偏好也可能得到提振。整体经济趋势虽然较为平淡，但AI、新能源、半导体等产业趋势依旧清晰。本基金一季度维持较高仓位，因成长板块配置比例较高而出现净值阶段性回落，根据前述分析，管理人仍将维持当前思路，同时在二季度市场主线逐步明朗的情况下优化配置。
博时新能源主题混合A013103.jj博时新能源主题混合型证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，市场呈现先涨后跌的整体趋势，在1-2月市场无论是整体的风格还是热门板块都可以说成是25年四季度延续，市场对“泛AI类资产”进行了更深层次的演绎，无论是AI用电板块还是光通信板块都有着很好的表现，而除此之外太空光伏板块作为太空算力的延伸也延续了25年四季度的良好表现；但在市场进入3月份以后，随着美伊战争的开始和中欧局势的不断动荡，全球权益市场的风险偏好都出现了明显下降，而油价上涨也给新能源板块带来了新的一轮叙事，这也使得新能源板块在市场整体下跌的3月份依然取得了良好的超额收益。展望2026年二季度，我们依然看好泛能源领域的投资机会，这里面相对看好的方向依然是AI驱动的电气设备板块以及储能和新能源车带动的锂电材料板块。AI的尽头是能源，历史上每一轮工业革命和科技革命，都伴随着能源“主导形态”的切换和能源供给基础设施的重构，我们看好这一轮AI带动的终端电气化率进一步提升的产业趋势。而电化学储能作为成本最低、污染最小的调节性电源，既能一定程度解决AI数据中心用电负荷的问题，也符合我们国家近年来可再生能源建设过快的现状（谷时电力供给过剩，峰值电力供应甚至紧缺），国内和海外独立储能需求的快速增长也带动锂电中上游开启新的一轮上行周期，目前这一轮锂电材料的上行才持续1到2个季度，我们认为从周期的角度行情可能才刚刚开始。报告期内，本基金进一步增加了对于新能源内部“高景气度”和“低渗透率”行业的配置权重。“高景气度”的行业代表是电气设备出海和锂电中上游材料，这也是我们整体相对看好的两个方向。“低渗透率”的行业代表是光伏设备出海和固态电池行业，过去一年固态电池的产业发展呈现加速的态势，我们预计2026年是固态电池的量产元年，2027年是固态电池规模装车的元年。同时我们也意识到了AI的发展对于各行各业带来的变化是深远的，会对泛新能源领域的很多公司的底层业务逻辑产生深远的影响，很多优秀的公司有望抓住AI发展的机遇出现第二、第三成长曲线，收入和利润有望再上一个台阶，所以我们也沿着AI的脉络，持续关注机器人、智能驾驶等代表低渗透率高成长方向上产业变化。