刘心峰 - 基金投资策略和运作

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极使用杠杆策略，灵活调整久期策略，把握波段操作机会，交易有相对性价比的政金债和国债，在保持流动性安全的基础上，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年4季度，债券收益率先下后上，整体呈现震荡走势，期间超长债表现偏弱。10月，关税问题再度反复，央行重启买卖国债操作，市场宽松预期再起，推动长债收益率中枢下移。11月，在充分博弈央行买债规模后，市场再度陷入震荡格局，趋势性方向不甚明朗，等待重要会议定调。12月，政治局会议、中央经济工作会议一度提升货币宽松预期，但在年末机构止盈、市场对明年超长债供需担忧等情绪推动下，债市多次承压，超长债表现较弱。整体来看，四季度债市情绪偏弱，债券曲线走陡，超长债承压。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，配置优质信用债，参与了利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，择机配置政金债、信用债等资产，保持组合的稳定运行。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，维持产品杠杆水平，尽力控制融资成本，保持产品稳定运行。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

报告期内，面对复杂严峻的外部环境，各部门深入实施更加积极有为的宏观政策，国内经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。其中，生产持续增长，消费增速稳健，供给较强的格局继续保持，政策强调加大逆周期和跨周期调节力度，对生产结构进行优化，因地制宜地发展新质生产力。在国际环境日益复杂的背景下，外贸多元化对国内经济有较强支撑，货物进出口增长加快。货币政策方面，央行重启了国债买卖，货币投放工具更加多元，维护了市场流动性。债券市场方面，报告期内，债券市场整体流动性宽松，但投资者对政策以及后续债券供给仍有一定担忧，收益率整体区间震荡。本基金在报告期内继续保持原有投资策略，在对指数成分跟踪的策略的基础上叠加交易策略。

2025年四季度，市场以高位区间震荡为主，经历三季度大幅上行后，短期呈现盘整态势。结构分化较为明显，景气与主题方向表现均较为突出，有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块涨幅居前，医药生物、美容护理、房地产等板块表现靠后。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　汇鑫保持了均衡配置的策略，以左侧布局的思维进行配置，尽可能控制回撤的情况下进行投资布局。当前立足中期，主要侧重在2026年景气可维持或能上行的方向，同时加大对左侧板块的关注。我们将继续平衡中短期影响因素，结合不同阶段的市场特点调整不同要素权重，积极挖掘基本面稳健，胜率和赔率俱佳的品种进行配置，精选个股。债券交易上，积极使用杠杆策略，灵活调整久期策略，把握波段操作机会，交易有相对性价比的利率债，努力增厚组合收益。

2025年四季度国内经济稳中向好,10-12月制造业PMI分别录得49、49.2和50.1，逐月边际改善。消费市场持续回暖，补贴政策持续发力；？投资需求逐步企稳，制造业与基建成主要拉动力；出口凭借国内产业竞争力，继续保持韧性。债券市场方面，或受到风险偏好和机构行为等因素影响，四季度债券利率整体偏震荡，信用债表现好于利率债。具体看，10年国债利率基本走平，30年国债上行约3bp。中短期信用债方面，1年期AAA短融下行约5bp，3年期AAA中票下行约14bp。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，以高等级短久期信用债为主，灵活运用杠杆和久期策略，积极参与波段交易。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极使用杠杆策略，维持中性偏低的久期水平，把握波段操作机会，灵活交易有相对性价比的长久期利率债，在保持流动性安全的基础上，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，积极使用杠杆策略，灵活调整久期策略，把握波段操作机会，交易有相对性价比的金融债和利率债，在保持流动性安全的基础上，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年四季度我国经济延续了稳中有进的发展态势。投资方面，民生基础设施投资增加，高技术产业投资保持韧性，房地产开发投资持续承压；消费方面，商品销售扩大，服务与升级类消费表现突出；进出口方面，外贸维持稳定增长，多元化支撑明显，“一带一路”市场成为核心增长引擎。本季度财政与货币政策加强协同配合，其中财政政策更加积极，货币政策延续适度宽松。债券市场或受央行重启国债买卖操作和基金销售新规等影响，债券收益率呈现区间震荡走势，期限利差有所走阔，10年期国债活跃券振幅在15BP以内。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，在对指数成分跟踪的策略的基础上，灵活调整组合的久期和杠杆水平，努力把握市场交易机会，在保持流动性安全的基础上，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

报告期内，国内经济持续向优向好发展，总体延续稳中有进态势。具体来看，工业生产结构持续优化，新质生产力相关领域保持较高增速；“两重”、“两新”等政策推动下，国内市场需求稳步回升；尽管外部经贸环境依然复杂多变，我国出口仍展现出较强韧性。政策层面，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同配合，共同巩固经济回稳向好基础。债券市场方面，或受市场风险偏好、宏观政策预期及基金销售新规等多重因素影响，长端利率整体呈现区间窄幅震荡格局，其中超长期债券表现相对较弱，期限利差进一步走阔。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

报告期内，面对复杂严峻的外部环境，各部门加紧实施更加积极有为的宏观政策，国内宏观经济平稳增长，高质量发展扎实推进。其中, 工业、服务业保持较快增长、内需继续扩大、失业率保持总体稳定、科技创新和产业创新不断融合，新质生产力培育壮大。投资者对于经济增长预期得到提振，虽然央行仍然保持宽松的流动性环境，但债券市场收益率仍然出现一定上行。本基金在报告期内继续保持原有投资策略，在对指数成分跟踪的策略的基础上叠加交易策略。