袁玮 - 基金投资策略和运作

二季度市场上涨，但是结构分化较大，科技股涨幅较大，而非科技的其他行业表现平平，甚至受经济基本面影响较大的一些传统行业是下跌的。展望三季度，我们认为市场震荡上行，但是结构分化预计会有所收敛，科技股预计宽幅震荡调整，而非科技行业预计有反弹修复的机会。回顾二季度的运作，由于我们对市场是乐观的，所以在二季度初，我们加大了成长股的配置比例，加仓了电子，通信，减少了红利，消费，化工等传统行业的持仓。而在二季度末，由于科技股涨幅较大且波动加大，我们反而进行了一定程度的止盈操作，加仓了跌幅较大但是二季报预计还不错的一些行业的持仓，比如券商和医药。7月将进入二季报的业绩预告和披露期，我们认为市场的主线将回归到业绩和企业经营上来，我们着重挖掘经营数据改善的行业和公司，更专注于报表业绩超预期的公司的跟踪和研究。　　总体上，组合构建上我们重视投资者的持有体验，注重回撤的控制，组合调整的原则就是回避景气度走弱和需求走弱的行业，增配逻辑顺畅，能够跟踪验证，估值性价比合适，有新的增量，景气度和产业趋势都改善（或者左侧可能出现底部拐点）的行业。

整个二季度全球宏观持续受到海峡开放与否的影响，全球的供应体系随之进行了明显的调整。6月，美伊临时协议达成，虽然从细节看执行难度较大，但市场短期恐慌情绪得到有效缓解。能源价格回落到战争开始前的价格。美债收益率快速上升后有所回落。　　市场方面，虽然海峡影响宏观，但是整个二季度资本市场的焦点无论是区域角度还是行业角度均主要集中在AI领域，而对其他宏观变量脱敏，中国的情况亦类似，其他行业的股价表现则全面压制。　　考虑到历史上此类市场行情持续的时间大概率显著超越我们以及持有人的忍耐度，我们采取整体降低仓位并构建哑铃型结构的方式以应对当前市场。 　　具体来讲，我们仍看好新老能源、物理AI落地受益公司、部分A股内需消费，并等待港股互联网的配置机会，原因如下：　　（1）新老能源：随着美伊MOU的签署，油价回到战前状况。虽然最终协议签署的难度很大，中期选举之后仍有变数。半年内油价更多的是跟随事件性驱动。拉长三到五年，回到长期供需，油价上涨仍是大概率事件。俄乌，美伊两次冲击以及油价的长期上涨会导致越来越多的国家开始重视能源安全问题，部分优秀的新能源公司同样会在这场浪潮中显著受益。 　　（2）物理AI：长逻辑看，目前AI在与白领重复工作中已经展现出巨大的优势，短期内靠编程赋能带来了ARR的快速增长，但是考虑到绝大多数公司内部信息流、数据流的混乱，后续取代其他白领工作的进程仍需波折前行数年。　　中美长期的竞争最终也必须落地在制造业的竞争力，物理AI无论是竞争力还是AI长期空间的打开，都是绕不开的一步。这方面的公司目前估值合理偏低。　　（3）A股内需消费：从估值和周期两个维度，仅看好周期见底的部分个股。　　（4）港股互联网：去年以来由于主客观的原因，港股互联网均出现了明显的调整。目前主观竞争已经出现缓和迹象，作为增速最快的中国消费标的，我们认为值得关注起来。　　未来很长一段时间，我们将始终密切关注基本面的变化，根据不同股票在不同阶段的风险收益比，进行自下而上地选择。在行业层面，我们始终秉持均衡原则，在能力圈范围内，将持仓分散到6至7个相关度不高的行业，避免单一行业占比过高。由于我们配置的行业之间相关度不高，在市场波动时就可以避免行业间同涨同跌，减少整个产品的净值波动风险，提高组合的稳定性。

2026年二季度经济增长动能边际减弱，宏观经济呈现“外强内弱、供强需弱”的分化格局。二季度工业增加值累计同比增速放缓至5.4%，显示制造业生产活动虽保持活跃但增速有所回落。出口累计同比增速回落至15%左右，但仍保持较高景气度，继续成为经济增长的重要支撑力量。内需方面较为疲弱，固定资产投资累计同比下降4.1%，社会消费品零售总额累计同比放缓1.4%。价格信号显示输入性通胀压力上升。CPI同比回升1.2%左右。PPI同比涨幅显著扩大，从一季度的企稳态势转为二季度2.8%-3.9%的较快增长。　　债券市场震荡走强，收益率普遍下行。今年在外汇结汇净流入情况下，流动性充裕，央行精准调控市场流动性，政策工具结构优化，维持买断式逆回购工具、MLF工具支持中长期流动性。整体看，一季度短端1年国债下行10bp收于1.12%水平，10年国债小幅下行9bp至1.72%水平，30年国债下行13bp至2.22%水平，收益率曲线陡峭。3年、5年AAA中短期票据分别下行13bp、12bp至1.62%与1.75%。　　权益市场方面，2026年二季度A股市场呈现"震荡向上"格局，其中科创50和创业板指的暴涨显示市场风险偏好显著提升，石油石化、金融与消费等红利板块相对承压。可转债市场整体跟随正股上涨，但受高转股溢价率约束，弹性略弱于正股。　　债券仓位部分，组合债券增加了超长期利率债。权益仓位维持，个股变动不大。可转债仓位继续降低。

二季度，在地缘冲突整体缓和、美联储降息预期由修复逐步转向偏鹰的背景下，A股全程呈现科技成长主导的极致分化行情，市场成交中枢显著抬升，结构性特征持续强化。全季来看，科技成长主线从确立到极致演绎再到高位波动，始终是市场核心赚钱方向；非科技板块持续受资金分流影响，顺周期内部分化加剧，消费、地产链、基建整体承压，红利防御板块的防御属性持续弱化，全市场个股跌多涨少，赚钱效应高度集中于科技细分赛道。　　板块表现上，科技成长贯穿全季成为核心主线，行情演绎逐步深化且内部轮动特征明显。全季受海外半导体产业周期上行、国内科创政策持续加码共同驱动，半导体设备、芯片制造产业链全程领涨市场，催化从前期CPU涨价逐步传导至存储大厂资本开支扩张、先进制程提速，行情沿硬件向算力、人形机器人、商业航天等方向逐步扩散，相关赛道轮番表现；通信板块依托算力需求支撑，全程保持相对韧性，波动随行情演绎逐步加大；创新药板块全季缺乏实质性催化，整体延续弱势震荡格局。顺周期板块全季分化格局持续加剧，强弱边界随产业需求清晰分化。绑定科技、新能源需求的化工材料、玻纤、稀土、锂矿等品种全程表现偏强，成为顺周期领域为数不多的结构性亮点；石油、煤炭等传统周期品种受大宗商品价格回落、存量资金持续调仓流出影响，全季逐季走弱，成为市场主要拖累项。地产链及内房股全季基本面修复乏力，市场信心始终未能实质扭转，仅在成交数据与政策预期催化下出现短暂反弹，整体持续偏弱；基建板块全季缺乏新增政策与资金加持，走势持续承压。消费板块全季受资金分流与基本面修复缓慢双重压制，普遍呈现震荡下行走势。非银板块受益于全季市场高成交活跃度，存在阶段性表现，但始终缺乏独立上涨逻辑，整体弹性有限。红利及防御性板块“抽血效应”全季持续深化，资金主动流出态势逐季加剧，板块全季大幅跑输市场，防御属性明显弱化。　　在这种比较极致的分化行情中，我们更多的工作是在不断加强研究，努力做好组合的长期优化。

二季度，在地缘冲突整体缓和、美联储降息预期由修复逐步转向偏鹰的背景下，A股全程呈现科技成长主导的极致分化行情，市场成交中枢显著抬升，结构性特征持续强化。全季来看，科技成长主线从确立到极致演绎再到高位波动，始终是市场核心赚钱方向；非科技板块持续受资金分流影响，顺周期内部分化加剧，消费、地产链、基建整体承压，红利防御板块的防御属性持续弱化，全市场个股跌多涨少，赚钱效应高度集中于科技细分赛道。　　板块表现上，科技成长贯穿全季成为核心主线，行情演绎逐步深化且内部轮动特征明显。全季受海外半导体产业周期上行、国内科创政策持续加码共同驱动，半导体设备、芯片制造产业链全程领涨市场，催化从前期CPU涨价逐步传导至存储大厂资本开支扩张、先进制程提速，行情沿硬件向算力、人形机器人、商业航天等方向逐步扩散，相关赛道轮番表现；通信板块依托算力需求支撑，全程保持相对韧性，波动随行情演绎逐步加大；创新药板块全季缺乏实质性催化，整体延续弱势震荡格局。顺周期板块全季分化格局持续加剧，强弱边界随产业需求清晰分化。绑定科技、新能源需求的化工材料、玻纤、稀土、锂矿等品种全程表现偏强，成为顺周期领域为数不多的结构性亮点；石油、煤炭等传统周期品种受大宗商品价格回落、存量资金持续调仓流出影响，全季逐季走弱，成为市场主要拖累项。地产链及内房股全季基本面修复乏力，市场信心始终未能实质扭转，仅在成交数据与政策预期催化下出现短暂反弹，整体持续偏弱；基建板块全季缺乏新增政策与资金加持，走势持续承压。消费板块全季受资金分流与基本面修复缓慢双重压制，普遍呈现震荡下行走势。非银板块受益于全季市场高成交活跃度，存在阶段性表现，但始终缺乏独立上涨逻辑，整体弹性有限。红利及防御性板块“抽血效应”全季持续深化，资金主动流出态势逐季加剧，板块全季大幅跑输市场，防御属性明显弱化。　　在这种比较极致的分化行情中，我们更多的工作是在不断加强研究，努力做好组合的长期优化。

二季度，在地缘冲突整体缓和、美联储降息预期由修复逐步转向偏鹰的背景下，A股全程呈现科技成长主导的极致分化行情，市场成交中枢显著抬升，结构性特征持续强化。全季来看，科技成长主线从确立到极致演绎再到高位波动，始终是市场核心赚钱方向；非科技板块持续受资金分流影响，顺周期内部分化加剧，消费、地产链、基建整体承压，红利防御板块的防御属性持续弱化，全市场个股跌多涨少，赚钱效应高度集中于科技细分赛道。二季度行情表现较为极致，以电子、通信为代表的科技板块继续大幅上涨，部分公司估值创出历史新高。　　本产品专注于以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　消费方面，需求总体有所放缓，期待逐步企稳回升。　　医药行业，创新药领域明显转暖。基于组织效率和人力资本优势，国内创新药研发能力明显提高，在前沿领域，中国企业的重要性明显增加，且影响力有望继续增强。另外，创新药政策支持不断加强，药品定价也将有所优化。我们依然看好行业的长期发展，未来会结合估值长期关注。　　新能源方面，结合企业的长期竞争优势和短期业绩，我们仍然长期关注相关新能源龙头公司。　　中游制造业方面，我们保持对部分优势显著、发展空间较大的龙头公司的关注。它们分布在半导体、电子等多个领域，后续我们会密切关注行业产能、技术进步的情况，关注景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。另外，供给侧的优化可能在多个领域出现，我们会保持关注。　　目前我们在港股市场能找到一批估值合理且展望明后年增长不错的公司，集中在医药、电子等多个领域。

2026年二季度，从量化投资的风格因子层面看，动量、成长、贝塔等因子表现较好，估值、盈利等因子表现较弱。从行业层面看，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业表现较好，石油石化、农林牧渔、钢铁、美容护理、商贸零售、食品饮料等行业表现不佳。　　2026年二季度，全球经济与政治格局延续高不确定性运行特征，中东地缘冲突持续演化并对能源供给与全球通胀形成扰动，主要经济体在增长放缓与通胀韧性之间持续权衡，货币政策分化使全球金融市场波动维持高位。在此背景下，中国经济整体延续稳中向好态势，宏观政策通过扩内需、稳投资与培育新质生产力协同发力，有效对冲外部冲击，经济结构持续向高质量发展演进。资本市场层面，AI产业链成为全球最重要的结构性主线之一，二季度由算力基础设施驱动的行情显著强化，产业链从模型与应用端向半导体、存储、数据中心及服务器等上游扩散；与此同时，价值与红利类资产整体表现承压，出现一定程度的回调与跑输成长风格的现象。整体来看，中国资产在政策托底与产业升级双轮驱动下，继续在复杂外部环境中体现出较强韧性与结构性机会。　　本基金作为指数增强型基金，坚持宽基选股，淡化择时,以数量化分析为基础，多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票。本基金主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率，再采用组合优化和风险管理模型控制本基金和基准的跟踪误差和最大回撤。力争在控制跟踪误差的基础上，获取超越基准的收益。

二季度，在地缘冲突整体缓和、美联储降息预期由修复逐步转向偏鹰的背景下，A股全程呈现科技成长主导的极致分化行情，市场成交中枢显著抬升，结构性特征持续强化。全季来看，科技成长主线从确立到极致演绎再到高位波动，始终是市场核心赚钱方向；非科技板块持续受资金分流影响，顺周期内部分化加剧，消费、地产链、基建整体承压，红利防御板块的防御属性持续弱化，全市场个股跌多涨少，赚钱效应高度集中于科技细分赛道。　　板块表现上，科技成长贯穿全季成为核心主线，行情演绎逐步深化且内部轮动特征明显。全季受海外半导体产业周期上行、国内科创政策持续加码共同驱动，半导体设备、芯片制造产业链全程领涨市场，催化从前期CPU涨价逐步传导至存储大厂资本开支扩张、先进制程提速，行情沿硬件向算力、人形机器人、商业航天等方向逐步扩散，相关赛道轮番表现；通信板块依托算力需求支撑，全程保持相对韧性，波动随行情演绎逐步加大；创新药板块全季缺乏实质性催化，整体延续弱势震荡格局。顺周期板块全季分化格局持续加剧，强弱边界随产业需求清晰分化。绑定科技、新能源需求的化工材料、玻纤、稀土、锂矿等品种全程表现偏强，成为顺周期领域为数不多的结构性亮点；石油、煤炭等传统周期品种受大宗商品价格回落、存量资金持续调仓流出影响，全季逐季走弱，成为市场主要拖累项。地产链及内房股全季基本面修复乏力，市场信心始终未能实质扭转，仅在成交数据与政策预期催化下出现短暂反弹，整体持续偏弱；基建板块全季缺乏新增政策与资金加持，走势持续承压。消费板块全季受资金分流与基本面修复缓慢双重压制，普遍呈现震荡下行走势。非银板块受益于全季市场高成交活跃度，存在阶段性表现，但始终缺乏独立上涨逻辑，整体弹性有限。红利及防御性板块“抽血效应”全季持续深化，资金主动流出态势逐季加剧，板块全季大幅跑输市场，防御属性明显弱化。　　在这种比较极致的分化行情中，我们更多的工作是在不断加强研究，努力做好组合的长期优化。

二季度，国内经济表现有所分化，外需延续较强韧性，以消费为代表的内需修复动能偏弱，下行压力逐步凸显；海外层面，地缘冲突整体趋缓，美联储降息预期由修复转向偏鹰，海外AI及半导体领域资本开支扩张与加息预期的博弈，成为全球权益市场定价的核心主线。在此背景下，A股市场呈现科技成长主导的极致分化格局，半导体设备、芯片制造等硬科技产业链全季领涨，赚钱效应高度集中于科技细分领域；与此同时，资金向科技赛道集中的虹吸效应持续强化，对消费、地产链、基建等内需资产形成显著分流，石油、煤炭等传统周期品种随大宗商品价格回落表现疲软，仅少数深度绑定科技需求的上游材料、稀土锂矿品种呈现较好的相对收益。　　展望后市，海外AI领域资本开支的对外融资依赖度持续抬升，其后续扩张斜率或将受到约束；国内方面，我国出口占全球份额已处高位，对经济的边际拉动空间逐步收窄，同时科技产业投资的高增短期内难以向更广的内需环节传导，消费持续承压令扩大内需的紧迫性显著提升。与此同时，内需相关资产历经二季度显著调整后，估值性价比已明显凸显。组合配置上仍聚焦供给格局已实现实质性出清、自身具备核心竞争力的内需行业，重点布局地产、农业、建材、服务消费等方向的优质企业。

2026年第一季度，A股市场整体呈现出“先扬后抑、结构性分化贯穿始终”的复杂格局。市场在1月迎来“开门红”后，于2月进入节前观望与节后修复的震荡期，最终在3月受美伊地缘冲突的持续扰动下，风险偏好显著回落，指数震荡下行。全季度市场交投活跃度维持高位，但板块轮动节奏极快，赚钱效应从1月的成长主线扩散，逐步向顺周期及防御性板块收敛，存量博弈特征在季末愈发明显。　　一、板块表现回顾　　（一）科技成长主线：从强势领涨到全面承压　　科技主线在一季度经历了“强势-分化-回调”的完整周期。1月，商业航天、半导体、机器人等板块在政策与产业催化下协同领涨。进入2月，尽管有海外大厂上调资本开支的利好，但市场对其远期可持续性存疑，AI算力、应用及传统软件板块持续低迷。3月，在地缘冲突引发的高油价和美联储降息预期降温的冲击下，以AI为代表的硬科技赛道全月持续走弱，半导体、商业航天等方向均表现不佳。　　（二）顺周期板块：内部分化与阶段性轮动　　顺周期板块表现呈现极致的结构性分化。1月，有色金属月初强势，月末回调；电网设备阶段性亮眼。2月，顺周期板块成为市场核心，有色金属依托人民币升值强势上涨，农业板块延续强势。3月，顺周期板块整体震荡下跌，内部逻辑受油价主导，部分化工板块因盈利改善预期而抗跌，而有色金属则因“滞胀”担忧大幅下跌。　　（三）消费与地产链：修复乏力，静待基本面验证　　消费与地产链板块在一季度整体表现偏弱，修复力度有限。1月，消费板块延续结构性弱势，仅白酒在月末有阶段性反弹。2月，消费板块有结构性表现，但内部分化加剧。3月，消费板块整体偏弱，仅必选消费相对抗跌，可选消费受业绩与风险偏好拖累出现较大调整。地产链板块虽有政策预期支撑，但市场信心改善不足，全季度延续弱势格局。　　（四）红利及防御性板块：稳健的“避风港”　　红利及防御性板块在一季度，尤其是在市场调整期间，展现了明确的相对收益。1月，该板块表现相对落后。进入2月，其稳健属性开始凸显，呈现“节前避险、节后协同”的特征。3月，在市场震荡下行、风险偏好低迷的环境下，红利板块凭借低估值、高股息和盈利确定性强的优势，成为资金防御配置的核心方向，煤炭、银行、公用事业等板块表现突出。　　二、投资回顾　　回顾一季度，我们的投资操作主要围绕现有持仓进行结构调整。1月，我们聚焦于内需问题，认为在科技自强取得显著进展后，提振内需将成为经济治理的主要矛盾，并关注到内需相关个股经历估值与业绩双杀后带来的投资机会。2月，我们主要在地产与保险板块间进行高低切换，未参与驱动力偏短中期的资源行情。3月，面对市场调整，我们维持中性仓位，并逆势增加了估值处于底部的地产、保险和家电等可选消费品种。

2026年第一季度，A股市场整体呈现出“先扬后抑、结构性分化贯穿始终”的复杂格局。市场在1月迎来“开门红”后，于2月进入节前观望与节后修复的震荡期，最终在3月受美伊地缘冲突的持续扰动下，风险偏好显著回落，指数震荡下行。全季度市场交投活跃度维持高位，但板块轮动节奏极快，赚钱效应从1月的成长主线扩散，逐步向顺周期及防御性板块收敛，存量博弈特征在季末愈发明显。　　一、板块表现回顾　　（一）科技成长主线：从强势领涨到全面承压　　科技主线在一季度经历了“强势-分化-回调”的完整周期。1月，商业航天、半导体、机器人等板块在政策与产业催化下协同领涨。进入2月，尽管有海外大厂上调资本开支的利好，但市场对其远期可持续性存疑，AI算力、应用及传统软件板块持续低迷。3月，在地缘冲突引发的高油价和美联储降息预期降温的冲击下，以AI为代表的硬科技赛道全月持续走弱，半导体、商业航天等方向均表现不佳。　　（二）顺周期板块：内部分化与阶段性轮动　　顺周期板块表现呈现极致的结构性分化。1月，有色金属月初强势，月末回调；电网设备阶段性亮眼。2月，顺周期板块成为市场核心，有色金属依托人民币升值强势上涨，农业板块延续强势。3月，顺周期板块整体震荡下跌，内部逻辑受油价主导，部分化工板块因盈利改善预期而抗跌，而有色金属则因“滞胀”担忧大幅下跌。　　（三）消费与地产链：修复乏力，静待基本面验证　　消费与地产链板块在一季度整体表现偏弱，修复力度有限。1月，消费板块延续结构性弱势，仅白酒在月末有阶段性反弹。2月，消费板块有结构性表现，但内部分化加剧。3月，消费板块整体偏弱，仅必选消费相对抗跌，可选消费受业绩与风险偏好拖累出现较大调整。地产链板块虽有政策预期支撑，但市场信心改善不足，全季度延续弱势格局。　　（四）红利及防御性板块：稳健的“避风港”　　红利及防御性板块在一季度，尤其是在市场调整期间，展现了明确的相对收益。1月，该板块表现相对落后。进入2月，其稳健属性开始凸显，呈现“节前避险、节后协同”的特征。3月，在市场震荡下行、风险偏好低迷的环境下，红利板块凭借低估值、高股息和盈利确定性强的优势，成为资金防御配置的核心方向，煤炭、银行、公用事业等板块表现突出。　　二、投资回顾　　回顾一季度，我们的投资操作主要围绕现有持仓进行结构调整。1月，我们聚焦于内需问题，认为在科技自强取得显著进展后，提振内需将成为经济治理的主要矛盾，并关注到内需相关个股经历估值与业绩双杀后带来的投资机会。2月，我们主要在地产与保险板块间进行高低切换，未参与驱动力偏短中期的资源行情。3月，面对市场调整，我们维持中性仓位，并逆势增加了估值处于底部的地产、保险和家电等可选消费品种。

在2025年年报里做2026年度展望的时候，我们预计宏观不确定性因素较多。站在季度末回顾过去的三个月，无论是一月末的有色流动性冲击带来的波动还是三月初的美伊战争带来的波动都远超我们的预计，也显著增大了组合的管理难度。具体操作层面，我们在有色和化工股价快速上涨、波动率显著加大的时候快速减持相关持仓，并在底部左侧布局了内需相关品种。　　在未来的一个季度中，美伊战争的不确定性仍会深刻影响市场。我们无法精确预知未来的战争演变。与其判断充满变化的市场，不如保持乐观和勤奋，积极思考当下我们有哪些更有把握的策略可以去做。一是随着海外不确定性的增强，国内的确定性优势终将在基本面和估值层面得以反映；二是即使没有发生美伊战争，原油长期供需的改善也是确定的事情。在战争的冲击下，原油跨过供需拐点的时间会更早，更多的国家会考虑自身的能源安全问题，并对其长期政策产生深远影响。　　具体来讲，安信比较优势重点配置了原油、内需必选消费、地产链、面板等，原因如下：（1）原油：市场依然认为如果没有美伊战争，原油会严重过剩，一旦战争结束，原油价格会跌回起点。但我们认为不论战争在何时以何种方式结束，都不会改变油价长期向上的过程。（2）内需必选消费：经过5年的调整，内需消费无论是基本面和估值均处于历史低位，随着房价下跌带来的财富效应冲击最快的阶段结束，我们有理由相信内需必选消费大概率已经见底。（3）地产链：过去几年随着地产行业的调整，地产链也进行了明显的供给侧改革。相较于房价趋势仍不够清晰，确定的人口结构决定了相当长的一段时间全国一手房和二手房成交量预计会维持在目前水平。地产链的盈利修复会明显早于地产行业。（4）面板：随着全球面板格局的显著优化，资本开支明显下降，2027年起我们预计将看到行业内的龙头公司获得显著的自由现金流。 　　未来很长一段时间，我们将始终密切关注基本面的变化，根据不同股票在不同阶段的风险收益比，进行自下而上地选择。在行业层面，我们始终秉持均衡原则，在能力圈范围内，将持仓分散到6至7个相关度不高的行业，避免单一行业占比过高。由于我们配置的行业之间相关度不高，在市场波动时可以避免行业间同涨同跌，减少整个产品的净值波动风险，提高组合的稳定性。