袁曦银河基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.7 年/21 年 | 32.08亿元 / 32.08亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 11 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率8.04% | |
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袁曦 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
银河蓝筹混合A519672.jj银河蓝筹精选混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河和美生活混合A006128.jj银河和美生活主题混合型证券投资基金2026年中期报告
配置主要是科技领域，特别是AI领域。 一季度降低了计算机行业配置比例，增加了电子、通信行业占比，主要是与AI相关的景气度较高的细分领域。二季度增加了电子行业占比，主要是国产算力和AI相关的景气度较高的细分领域。 后续继续看好AI领域带来的投资机会，也关注其他新技术应用带来的机会。
国内宏观背景：经济处于“总量有韧性、结构再分化”的新旧动能转换期。 海外宏观背景：AI浪潮和地缘冲突影响交织，全球经济愈加呈现“K型分化”特征。 展望下半年，科技方向仍然是市场主线之一，但市场也面临再平衡选择。
银河智慧混合A005211.jj银河智慧主题灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河研究精选混合A150968.jj银河研究精选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河创新混合A519674.jj银河创新成长混合型证券投资基金2026年中期报告
配置依然是具有创新属性的科技领域，主要投资方向为硬科技领域，主要是半导体产业链。 一季度对半导体产业链配置结构进行了部分调整，适当增加了部分先进封装产业链的配置比例。二季度对半导体产业链配置结构进行了部分调整，适当增加了晶圆代工和模拟芯片的配置比例。 后续仍然会延续创新领域的投资，注重产业趋势和公司基本面研究，长期看好AI产业链、国产半导体产业，对国产化前景持续保持乐观。
国内宏观背景：经济处于“总量有韧性、结构再分化”的新旧动能转换期。 海外宏观背景：AI浪潮和地缘冲突影响交织，全球经济愈加呈现“K型分化”特征。 展望下半年，科技方向仍然是市场主线之一，但市场也面临再平衡选择。
银河价值成长混合A016340.jj银河价值成长混合型证券投资基金2026年中期报告
今年上半年，权益市场基本延续了震荡上行的格局，虽然大盘指数表现一般，但结构性机会仍较为丰富。权益市场的主线围绕AI相关板块展开，电子、通信、建筑材料和机械行业受益于AI与半导体景气周期，大幅上涨，而其他大部分行业都是震荡下行，市场结构分化达到历史较高水平。 报告期内，本基金投资方向主要聚焦在国内产业结构调整相关的周期制造板块。当前，全球各国从“追求效率”逐步转向“追求安全”，逆全球化思潮逐渐抬头，在这样的大背景下，上游资源行业有望在供需两个维度长期受益，期待其维持高价格、高盈利的状态，虽然受到美联储加息预期影响以及市场风格因素，我们依然期待受益于产业结构调整的上游资源品的长期景气逻辑，在报告期内，我们力争精选具备核心竞争力且有价值成长空间的以铜、黄金、锡、磷矿石等为代表的全球定价的资源类企业进行配置。我们也将持续关注在产业结构变化趋势下或具备一定发展潜力及景气度的化工行业，以及能受益本轮AI与半导体产业趋势的新材料行业发展，力求挖掘相关行业的发展价值。
展望下半年，我们认为中国经济稳中向好的趋势并未发生变化，虽然新任美联储主席上任后，市场预期下半年全球可能进入加息周期，但当前AI的产业趋势依然持续向好，成为全球经济增长的新引擎，因此权益市场的基本面依然健康。A股当前估值性价比在历史上处于较高的位置，随着宏观经济的逐步修复以及海外科技产业趋势映射，我们对A股市场持谨慎乐观的态度。其中，制造业中的优秀企业将中长期受益于我国产业升级和工程师红利， 反内卷政策有望加速行业见底回升；上游资源品，有望受益于美联储降息周期，价格中枢持续提升。整体而言，我们对下半年整体权益市场抱有谨慎乐观的态度，我们的组合也会更加聚焦于长期具备核心竞争力，符合国家产业升级趋势，且估值处于较低水平的制造业和上游资源龙头企业。
银河稳健混合A151001.jj银河稳健证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河景气行业混合A016856.jj银河景气行业混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河行业混合A519670.jj银河行业优选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，A股整体呈现宽幅震荡的格局，市场结构性分化特征极致凸显。年初，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，受美伊以地缘冲突升级拖累，国际油价剧烈波动，市场风险偏好显著回落，A股市场随之迎来阶段性调整。四月份开始，随着外部地缘、大宗商品等不确定性风险边际缓解，市场情绪逐步修复，大盘企稳反弹，结构性行情更为极致，以半导体、光通信为代表的高景气科技赛道持续领涨，而偏内需的方向整体表现疲软。 具体来看，上半年，万得全A上涨11.52%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别上涨7.5%、17.3%和24.1%。分行业来看，涨幅居前的是电子、通信和建筑建材，分别上涨86.3%、73.6%和46.3%；而跌幅居前的是商业贸易、农林牧渔和美容护理，分别下跌29.4%、25.3%和24.9%。总体来看，上半年A股市场行业间和板块内部分化显著，科技表现突出，消费表现较弱。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。
从经济数据来看，整体延续偏弱的格局，呈现“出口强、工业稳、投资落、消费淡”的局面。展望未来，2026年作为十五五规划开局之年，宏观政策基调有望保持积极有为，为经济稳增长提供支持。若后续经济下行压力持续加大，有望打开政策加力的期待空间，后续稳增长力度值得期待。从流动性角度来看，为应对国内稳增长压力和潜在的外部不确定性风险，国内货币政策预计将维持适度宽松的基调，保持流动性合理充裕。 基于以上判断，我们对市场谨慎乐观。在配置上，我们主要看好以下几个方向： （1） 盈利增长与估值相匹配的景气度向上的行业或景气度有望边际改善的行业，如电子、AI+、医药、电力设备等。 （2） 自下而上积极寻找中报业绩有望超预期的行业与个股。
银河蓝筹混合A519672.jj银河蓝筹精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
今年一季度，市场整体呈现冲高回落、结构性分化的特征。开年伊始，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，随着美伊以地缘冲突升级，国际油价大幅波动，市场风险偏好显著回落，市场出现明显调整。 总体来看，万得全A指数下跌1.15%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别下跌3.9%、0.3%和0.49%，中小板和创业板表现相对较好。分行业来看，涨幅靠前的行业是煤炭、石油石化和综合，分别上涨16.8%、15.4%和13.7%；而跌幅较大的行业是非银金融、商业贸易和美容护理，分别下跌15.0%、14.4%和8.9%。能源产业链成为一季度最亮眼的投资主线。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。一季度，增加了电力设备的配置，降低了计算机和传媒的配置比例。
银河行业混合A519670.jj银河行业优选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
今年一季度，市场整体呈现冲高回落、结构性分化的特征。开年伊始，市场延续了去年底的上涨势头，市场交投活跃，脑机接口、商业航天等主题轮番表现。步入三月份，随着美伊以地缘冲突升级，国际油价大幅波动，市场风险偏好显著回落，市场出现明显调整。 总体来看，万得全A指数下跌1.15%，其中，沪深300指数、中小板指数和创业板综合指数分别下跌3.9%、0.3%和0.49%，中小板和创业板表现相对较好。分行业来看，涨幅靠前的行业是煤炭、石油石化和综合，分别上涨16.8%、15.4%和13.7%；而跌幅较大的行业是非银金融、商业贸易和美容护理，分别下跌15.0%、14.4%和8.9%。能源产业链成为一季度最亮眼的投资主线。 实际操作过程中，基于对市场的判断，本基金的仓位维持在较高的水平。持仓结构上，仍然是以景气度向好的业绩增长与估值匹配的成长股为主，并根据行业景气度和估值水平的变化，动态调整组合。一季度，增加了电力设备的配置，降低了计算机和传媒的配置比例。
银河价值成长混合A016340.jj银河价值成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告
今年一季度，权益市场呈现震荡分化的格局，市场整体在冲高后回落。伊朗战争的爆发，导致霍尔木兹海峡封锁，油价的快速上行使市场开始担心滞涨风险，以石油、煤炭、新能源为代表的能源类资产表现优秀，红利类资产相对抗跌，而其他行业表现相对偏弱。 报告期内，我们延续了对于周期制造板块的配置，看好在经济结构转型过程中，中国有望从制造大国进阶成为制造强国。当前我们正身处百年未有之大变局，全球各国从“追求效率”逐步转向“追求安全”，逆全球化思潮逐渐抬头，在这样的大背景下，上游资源行业有望在供需两个维度长期受益，其高价格、高盈利的状态可能可以维持很长时间，因此我们看好以铜、原油、黄金、电解铝、锡为代表的全球定价的资源类企业，并将在其中优选具备全球竞争力的企业进行配置。报告期内，我们维持了对铜、黄金、锡等有色金属行业的配置，同时减持了电解铝，加配碳酸锂，看好在地缘政治形势持续紧张的背景下，碳酸锂战略资源属性的重估。同时在类滞涨的市场环境下，我们配置了上游油气、农化等受宏观预期影响较小且受益于通胀上行的行业对组合进行防御。成长板块，我们关注AI行业持续发展与碳中和背景下SOFC行业未来的发展机遇。