丰晨成 - 基金投资策略和运作

4-5月美以伊冲突偶有反复但风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要抱团方向，其他板块则受到资金虹吸，互联网板块也同样受资金面的影响，同时5月的南向月度成交净买入时隔近三年来首度为负，加之5-6月美元指数明显上升，连累港股互联网ETF标的指数振荡走弱。整体看，资金面多重不利因素叠加下本季度板块明显表现弱于恒生指数等宽基指数。板块估值处于历史区间下限，行业基本面从“外卖大战”中走出，逐渐修复盈利预期，AI商业化落地的探索短期内若无新的叙事提振投资者对板块的情绪，股价就会被资金面及多空博弈影响而放大波动。

2026年二季度，人工智能产业表现分化，硬科技方向大幅走强，而软件方向调整幅度较大。市场方面，2026年二季度，电子、通信、建筑材料等行业表现较好，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%和11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。

2026　年二季度，中国经济延续稳中有进运行态势。根据高频跟踪数据，预计二季度经济增长保持合理区间，人工智能、高端制造等新质生产力领域持续发力，AI　核心产业规模突破　1.2　万亿元，"人工智能　+　制造"　向各等关键环节深度渗透。宏观政策延续　"稳中求进、提质增效"　总基调，财政、货币、产业政策协同发力持续加码，超长期特别国债接续投放，第三批　625　亿元以旧换新资金落地，全年累计已达　1875　亿元，既保障实体经济融资需求，又定向倾斜科创、先进制造等关键领域。消费端，依托消费品以旧换新政策提质扩容，叠加即将到来的暑期文旅、服务消费季节性回暖，内需修复节奏稳中加固，但居民消费意愿与收入预期仍需进一步提振；出口领域依托中国制造核心竞争力仍在强化，构成经济韧性基础，新兴市场与海外AI产业链对冲外部需求疲软。房地产市场呈现一线城市复苏，其余城市平稳的K　型结构性分化，70余城启动国资批量收房，一线城市成交量企稳回升，市场压力逐步缓和。地方隐性债务化债进入中期攻坚阶段，隐债置换收尾、"退名单"稳妥推进，化债重心向经营性债务转移，风险整体可控。海外方面，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，布伦特油价一度冲高后高位回落，全球经济呈现"低增长、高不确定性"　特征，一定程度加大了中国经济与市场所面临的外部波动，但当前中国并未处于风暴中心，具备极强的战略定力与独善其身的能力。2026　年全年看，重点仍是持续聚焦供需动态平衡。短期需关注内需复苏的持续性与外需回落压力，中长期通过科技自主可控（如人工智能+高端制造、低空经济、具身智能）夯实新质生产力基础。2026年二季度，电子、通信、建材等行业表现较好，商贸零售、保险、农林牧渔等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数涨幅呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%与11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。上证180价值指数累计下跌了10.20%。　　本报告期本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

4-5月美以伊冲突偶有反复但风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要抱团方向，其他板块则受到资金虹吸，互联网板块也同样受资金面的影响，同时5月的南向月度成交净买入时隔近三年来首度为负，加之5-6月美元指数明显上升，连累港股互联网ETF标的指数振荡走弱。整体看，资金面多重不利因素叠加下本季度板块明显表现弱于恒生指数等宽基指数。板块估值处于历史区间下限，行业基本面从“外卖大战”中走出，逐渐修复盈利预期，AI商业化落地的探索短期内若无新的叙事提振投资者对板块的情绪，股价就会被资金面及多空博弈影响而放大波动。

二季度A股市场股票日均成交额2.88万亿，环比增加11.7%，较去年同期增长128%左右。4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要方向。5月底6月初以来，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金继续回归理性，在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，景气度高且低估值的券商板块受到关注，6月以来券商指数的成交额不断走高，从6月9日开始到季度末，券商板块走出一波“夏季攻势”。整体看，本季度券商板块表现弱于宽基指数，但在大金融板块内表现更强。从基本面数据看，行业一季度业绩同比高增，二季度预计也将延续高景气态势，单季度业绩有望创历史新高。与目前两市成交额、新股发行额、两融余额等高频数据在二季度的火热相比，券商的股价表现及估值水平，即使6月的回升后依然属于过去5年低估的水平。

4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入主要方向。5月底到6月中旬，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金回归理性，而基本面复苏且估值较低的银行板块受到关注。整体上看二季度受宽基ETF赎回以及指数定调被动卖出等短期资金面因素影响，加之在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，科技成长板块的强势时银行股表现较弱，而在市场情绪谨慎时银行股展现其稳健特征。

4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入主要方向。5月底到6月中旬，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金回归理性，而基本面复苏且估值较低的银行板块受到关注。整体上看二季度受宽基ETF赎回以及指数定调被动卖出等短期资金面因素影响，加之在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，科技成长板块的强势时银行股表现较弱，而在市场情绪谨慎时银行股展现其稳健特征。

4月开始市场整体风险偏好重新回暖，光伏板块跟随振荡上行。随着光模块、芯片、存储等板块赚钱效应累积，其他板块则受到资金虹吸，中小市值及微盘股整体调整，从5月中旬开始光伏板块也同样受资金面负面影响，持续调整。

2026年二季度，人工智能产业表现分化，硬科技方向大幅走强，而软件方向调整幅度较大。市场方面，2026年二季度，电子、通信、建筑材料等行业表现较好，石油石化、农林牧渔、钢铁等行业表现较弱。指数方面，市场上基准指数呈现分化，以中证A100指数和沪深300指数为代表的大盘蓝筹股指数，分别上涨了12.38%和11.90%，而作为中小盘代表的中证500指数和中证1000指数，分别上涨了18.56%与15.62%。　在本报告期中，科创板人工智能指数累计上涨了42.92%。本报告期本基金为正常运作期，我们在操作中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

二季度A股市场股票日均成交额2.88万亿，环比增加11.7%，较去年同期增长128%左右。4-5月科技成长板块走强，带动科创、创业板指数不断走强，大金融板块受到资金面虹吸压力而振荡走弱。美以伊冲突风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要方向。5月底6月初以来，伴随着美加息预期提升，引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，A股前期抱团资金继续回归理性，在科技与非科技滞涨板块的跷跷板效应下，景气度高且低估值的券商板块受到关注，6月以来券商指数的成交额不断走高，从6月9日开始到季度末，券商板块走出一波“夏季攻势”。整体看，本季度券商板块表现弱于宽基指数，但在大金融板块内表现更强。从基本面数据看，行业一季度业绩同比高增，二季度预计也将延续高景气态势，单季度业绩有望创历史新高。与目前两市成交额、新股发行额、两融余额等高频数据在二季度的火热相比，券商的股价表现及估值水平，即使6月的回升后依然属于过去5年低估的水平。

3月下旬到4月上旬创新药板块在AACR会议前夕走出一波消息面支撑资金驱动的反弹行情，美以伊冲突偶有反复但风险缓和，全球资本市场风险偏好上升，伴随着AI普及下计算需求预期提升，AI产业链上游硬件厂商成为资金流入的主要抱团方向，其他板块则受到资金虹吸，随着光模块、芯片、存储等板块赚钱效应累积，创新药板块也同样受资金面负面影响，同时5月的南向月度成交净买入时隔近三年来首度为负，加之5-6月美元指数明显上升，港股通创新药ETF标的指数振荡走弱。整体看，本季度板块明显表现弱于恒生指数等宽基指数。

4月开始市场整体风险偏好重新回暖，商业航天方向上涨明显。随着光模块、芯片、存储等板块赚钱效应累积，其他板块则受到资金虹吸，中小市值及微盘股整体调整，从5月中旬开始军工板块也同样受资金面负面影响，持续调整。