罗国庆 - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的是中证港股通非银行金融主题指数，该指数从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家公司证券作为指数样本，以反映港股通非银行金融主题上市公司的整体表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发中证港股通非银行金融主题ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，港股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及南向资金持续流入的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动港股在1月份实现上涨行情。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡调整阶段。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，港股科技板块出现下跌。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，港股市场出现明显回撤。从行业层面来看，受益于地缘冲突的煤炭、石油石化板块表现出较强韧性，一季度累计涨幅靠前，而非银金融等对流动性敏感的板块回调幅度靠前。回顾2026年一季度，港股非银板块整体处于估值底部区间，市场波动加大，但资金面呈现逆势布局特征。南向资金在回调中持续净流入，显示中长期配置意愿增强。保险板块表现相对稳健，受益于产品结构与渠道优化，头部险企新业务价值保持较快增长，分红型产品成为重要配置方向。整体来看，外部扰动影响趋于钝化，港股非银板块的中长期配置价值逐步显现。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

2026年第1季度，A股市场呈现出先扬后抑的震荡走势，代表整体市场走势的中证全指全收益指数微跌1.2%。从市值规模和风格两个维度来看，本季度大小市值指数之间收益分化较大，成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。本季度相对于上个季度，代表整体市场活跃度的中证全指日均换手率有所上升，市场波动率也有所回升，整体市场表现出较为稳定的运行模式。本基金的标的指数是中证沪港深科技龙头指数，该指数从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券作为指数样本，以反映沪港深交易所科技龙头上市公司证券的整体表现。本基金按照根据指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。在中证沪港深科技龙头指数的成份股中，占八成市值比例的行业分别为电子、医药生物、计算机和传媒行业。本季度上述4个行业中占比最大的电子行业跑输整体市场，从而导致该指数不仅跑输A股全市场指数，也跑输沪港深通综合指数。本季度指数样本股票的日均换手率较上个季度有所上升，成交相对活跃，但波动率较上个季度有所下降。在基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证医疗ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2026年一季度，全球宏观环境因美以与伊朗的突发军事冲突而陷入剧烈动荡与高度不确定性。冲突导致霍尔木兹海峡面临运输风险，引发能源价格飙升，大幅推升了全球通胀压力。地缘博弈的加剧使得全球流动性拐点预期更趋复杂，金融市场避险情绪升温，资产价格波动显著扩大。国内方面，宏观政策积极应对输入性的能源价格冲击，着力稳定经济基本盘。财政政策持续聚焦产业升级与民生保障，货币政策则在平衡内部压力与外部流动性波动中寻求精准发力。产业层面，地缘冲突凸显了能源安全与供应链自主可控的极端重要性，国产算力、高端装备等领域的战略价值深化，国产替代进程被动加速。同时，能源成本上涨倒逼效率提升，绿色能源布局成为抵御外部风险的关键抓手。总体来看，中国经济正处于高质量发展与应对外部严峻挑战并行的关键阶段，经济韧性的展现更加依赖于新旧动能转换的提速，以及产业链自主安全能力的扎实提升。2026年一季度，CXO行业在复杂国际环境下，凭借前瞻性的全球多地产能布局，有效平滑了各类潜在的供应链与物流扰动，成为全球研发伙伴在保障供应链安全过程中的关键避险支点，多肽、小核酸等高技术门槛产能依然保持稀缺性与高景气；医疗器械领域，受外部输入性成本压力影响，高端影像与生命支持设备进一步加速了国产核心零部件的替代进程，产业链自主安全水平显著提升。与此同时，手术机器人及电生理等高技术术式，在医疗机构追求降本增效的刚性需求下，不仅渗透率稳步扩张，更依托卓越的产品力在复杂环境下稳固了市场份额。

本基金跟踪的标的是中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发中证A100ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

2026年第1季度，A股市场呈现出先扬后抑的震荡走势，代表整体市场走势的中证全指全收益指数微跌1.2%。从市值规模和风格两个维度来看，本季度大小市值指数之间收益分化较大，成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。本季度相对于上个季度，代表整体市场活跃度的中证全指日均换手率有所上升，市场波动率也有所回升，整体市场表现出较为稳定的运行模式。本基金跟踪的标的是中证全指建筑材料指数，该指数选取中证全指样本股中的建筑材料行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。本基金按照根据指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。本季度中证全指建筑材料指数微涨，略好于整体市场，主要受益于金属类材料价格上涨的影响。本季度中证全指建筑材料指数日均换手率较上个季度有所上升，而日均波动率则受金属市场巨幅波动的影响而大幅提高，表明本季度该指数仍然受到交易型投资者的关注。在基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的是中证1000指数，该指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为ETF基金，本基金将继续秉承指数化被动投资策略，按照根据指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

国证半导体芯片指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。2026年一季度，以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。随后中东问题的持续发酵导致原油价格持续走高，高油价一方面抑制全球需求，另一方面也压缩了全球央行货币政策的空间；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。大型云厂商在2026年的资本开支继续超预期上行，持续的高资本开支一方面说明AI领域的景气度依旧较高，但另一方面也使得投资者对AI商业化问题产生担忧。芯片作为AI产业链的上游环节，AI资本开支的强劲意味着芯片需求的旺盛，良好的产业趋势有望支撑芯片板块延续较好的表现。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

2026年第1季度，A股市场呈现出先扬后抑的震荡走势，代表整体市场走势的中证全指全收益指数微跌1.2%。从市值规模和风格两个维度来看，本季度大小市值指数之间收益分化较大，成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。本季度相对于上个季度，代表整体市场活跃度的中证全指日均换手率有所上升，市场波动率也有所回升，整体市场表现出较为稳定的运行模式。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2026年第1季度，由于投资者对金属原料价格上涨的担忧以及补贴政策红利的减少，中证全指家用电器指数大幅跑输整体市场指数。区间日均换手率与上个季度相仿但略有所下降，与整体市场平均水平相仿，日均波动率有所上升，表明投资者关注度相对下降，受到长期投资者关注的同时，短期交易投资者的关注逐步降低。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为指数样本。上证科创100指数与上证科创板50成份指数等共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。作为ETF基金，本基金将继续秉承指数化被动投资策略，按照根据指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证新能源车电池指数，该指数是为了反映A股市场中新能源车电池产业上市公司表现而编制的，成份股的业务领域主要涉及新能源车电池、电池管理及充电桩业务等。作为ETF基金，本基金将继续秉承指数化被动投资策略，按照根据指数结构复制指数的方法投资，指数样本采用完全复制方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。回顾2026年一季度，中国电池板块进入供需再平衡、价值修复与技术迭代共振的新阶段。需求结构上，动力电池市场集中度进一步提升，竞争格局趋稳。在全球AI算力建设与能源转型推动下，储能电池景气度显著高于动力端，成为电池需求增长的核心驱动力。技术层面，固态电池产业化明显提速，半固态电池率先在高端乘用车及低空飞行器领域实现规模放量，产业链切换速度超出预期。整体来看，行业在经历2025年盈利低点后逐步修复，竞争逻辑由价格转向技术与产品力。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是中证1000指数，该指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发中证1000ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

上证科创板成长指数从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发上证科创板成长ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2026年一季度，A股市场在多重因素交织影响下呈现出阶段性波动特征。市场运行路线可概括为：流动性预期先行、基本面逐步验证、外部冲击导致风险偏好回落。一季度初，在宏观基本面预期边际改善及政策预期持续发酵的背景下，市场对流动性环境的乐观预期明显修复，推动A股在1月份实现上涨行情。科技成长板块风险偏好显著抬升，既反映了AI产业趋势的持续强化，也体现了市场对平台经济监管环境边际改善的再定价。进入2月份后，随着市场对流动性改善的预期逐步被消化，指数运行转入震荡区间。我们认为，市场定价逻辑开始由“预期驱动”向“基本面验证”切换，风格再平衡特征逐步显现。前期涨幅较为集中的科技成长板块在估值水平上行后，面临阶段性的获利回吐压力，资金配置更趋理性。3月份，海外地缘政治风险显著升温，美以伊冲突升级叠加全球通胀预期重新抬头，导致海外主要经济体降息预期回落，全球风险偏好整体下降。在此背景下，A股市场出现明显回撤。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。