陈龙鹏华基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.3 年/16 年 | 119.98亿元 / 119.98亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 16 / 27 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率-2.95% | |
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陈龙 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华中证800证券保险指数(LOF)A160625.sz鹏华中证800证券保险指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告 
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成分股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的指数跟踪机制，事前对成分股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 券商板块在2026年上半年出现较大回调。首先，作为沪深300指数的权重股，大机构资金年初的退出一定程度上造成了抛压。其次，科技和周期的强势一定程度上分流了该板块的资金。但券商板块上半年业绩表现亮眼，业绩同比和环比的大幅改善与持续下跌的估值形成了背离，市场资金在6月份开始关注低位且中报业绩表现亮眼的券商板块，券商板块相对大盘跑出了超额收益。 保险板块26年上半年回调严重，主要源于多方面的因素：部分企业25年业绩修正后不及市场预期；3月份权益市场回调引发了市场对于一季报业绩的担忧；前期涨幅较大，短期业绩有不确定性。但二季度权益市场的回暖极大改善了保险板块的二季度业绩，叠加超跌后的PEV估值水平较低，保险板块也迎来了超跌修复。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，资本市场持续活跃的背景下，二级市场成交量回升带动券商业绩回暖，一级市场双创板块的重点ipo项目也为券商板块持续贡献收益，形成长期利好。但短期需要关注三季度业绩的不确定性，市场若产生震荡回调叠加去年高基数或产生一定影响。但长期看，当前券商估值与业绩相比存在一定低估。保险板块整体估值水平较低，距离1倍PEV仍有较大空间。长期看，慢牛逻辑叠加存款搬家是对保险行业资产和负债的双重改善。短期看，需要警惕三季度的业绩表现，但对四季度的业绩和27年的开门红仍可期待。
鹏华国证机器人产业ETF发起式联接A025698.jj鹏华国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为国证机器人产业指数。国证机器人产业指数从沪深北交易所中选取涉及机器人本体、核心零部件和其他机器人产业相关领域的上市公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司股票的整体表现。 2026年上半年，国证机器人指数上涨0.98%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，跑输大盘。市场对机器人板块的定位为AI硬件应用的重要方向，在风格上也会受益于科技AI情绪的外溢。特斯拉一季度业绩交流会上，马斯克谈到Optimusv3预计将在2026年年中附近发布，并于7月底或8月左右启动量产。在产能建设方面，弗里蒙特工厂Q2启动筹备工作，改造ModelS/X产线，首代产线目标100万台/年；二代产线目标1000万台/年，正在得州工厂建设第二座Optimus工厂，产品迭代和产能建设仍在稳步推进。 本基金采用被动式指数化投资方法，其中投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，可少量投资于指数成分股，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。 宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却较为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。 除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。 展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经较为悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。 7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。 考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如情绪回归充分之后的机器人等。
鹏华中证A50ETF512240.sh鹏华中证A50交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。 2026年上半年，中证A50指数上涨2.51%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，显著跑输沪深300指数。上半年行业之间分化严重，科技AI方向一枝独秀，科创综指和创业板二季度分别上涨53.99%和35.58%，而传统的金融、消费等方面延续弱势。中证A50指数偏大市值风格，整体行业分布较为均衡，但在电子、通信等行业的配置比例显著低于沪深300，对二季度表现有一定的拖累。 本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却极为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经极度悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如创新药、港股互联网，以及情绪回归充分之后的机器人等。
鹏华中证环保产业指数(LOF)A160634.jj鹏华中证环保产业指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为中证环保产业指数。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。 2026年上半年，中证环保指数上涨4.48%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，与大盘涨幅接近。2026年上半年新能源行业整体淡季不淡，板块结构性分化明显，海外出口成为核心增长引擎。光伏进入海外交付旺季，组件出口保持高增，产能过剩压制产品价格，行业利润向上游设备与逆变器环节集中。储能为本季度最强赛道，国内大储、工商业储能项目集中开工，叠加海外户储与AI算力备电新增需求，订单饱满，行业供需格局持续收紧。风电招标稳步推进，海上大兆瓦机型落地提速。资金层面，市场聚焦业绩兑现标的，上游资源价格企稳缓和了行业成本压力，但海外贸易壁垒加剧、行业产能过剩仍是主要风险，龙头依靠全球化产能与订单优势进一步拉开差距。 本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却极为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经极度悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如创新药、港股互联网，以及情绪回归充分之后的机器人等。
龙头券商159993.sz鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
作为主题指数基金，本基金旨在为看好该主题的投资者提供投资工具。本报告期内，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪标的指数，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。跟踪误差的主要来源分为几个方面，包括成份股的调整、日常申赎的交易影响、股票的分红、风险股票的处置、股票的打新等。为了进一步控制跟踪误差，鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制，事前对成份股的异动进行密切跟踪，及时调整，在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦，在仓位控制上，基金经理在紧密跟踪指数的基础上，也会针对客户申赎的情况做优化调整。 券商板块在2026年上半年出现较大回调。首先，作为沪深300指数的权重股，大机构资金年初的退出一定程度上造成了抛压。其次，科技和周期的强势一定程度上分流了该板块的资金。但券商板块上半年业绩表现亮眼，业绩同比和环比的大幅改善与持续下跌的估值形成了背离，市场资金在6月份开始关注低位且中报业绩表现亮眼的券商板块，券商板块相对大盘跑出了超额收益。
从宏观经济情况看，2026年上半年国内经济整体平稳运行，GDP 同比增长 4.7%，呈现一季度走强、二季度小幅放缓态势，整体处于年度增长目标区间。经济结构分化特征突出，高技术制造、外贸出口、线下服务消费构成核心支撑，地产链、传统内需修复偏慢，工业企业盈利持续改善，物价温和回升，政策端持续发力稳内需、培育新质生产力，对冲传统行业下行压力，经济向好基础仍在巩固。从证券市场角度看，年初在科技和周期的双轮驱动下，A股市场一路上扬，但随着美伊冲突有所回落。二季度随着美伊冲突的缓和叠加海内外科技产业的业绩释放，大盘指数在科技带动下创下新高。一方面，当前处于科技产业革命爆发阶段，只要相关产业需求能提供强支撑，科技板块的估值或能维持，但短期需要警惕交易拥挤度过高带来的流动性风险。另一方面，传统消费、地产等板块仍需要更强有力的政策支撑才能带来好转，但估值已经较低。三季度市场风格或在科技高位震荡后恢复均衡，但指数级别的上涨仍有待基本面和政策面的驱动。展望后市，资本市场持续活跃的背景下，二级市场成交量回升带动券商业绩回暖，一级市场双创板块的重点ipo项目也为券商板块持续贡献收益，形成长期利好。但短期需要关注三季度业绩的不确定性，市场若产生震荡回调叠加去年高基数或产生一定影响。但长期看，当前券商估值与业绩相比存在一定低估。
鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A502023.sh鹏华国证钢铁行业指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证钢铁指数，主要投资沪深两市按国证行业分类标准划分钢铁行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅3.16%，沪深300指数涨幅7.55%，深证成指涨幅19.82%，但申万一级行业表现分化，电子、通信等个别AI相关板块大幅上涨，近三分之二的行业下跌，其中商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料跌幅居前。本基金业绩比较基准跑输主要宽基指数。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
上半年国内生产总值同比增长4.7%，经济运行总体平稳，但结构分化明显。生产端韧性延续，规模以上工业增加值累计同比5.4%，主要得益于出口需求超预期强劲，对电子信息、装备制造、汽车、电力设备等优势产业形成支撑。海外AI资本开支的大幅增长，AI算力建设的投资拉动了存储、芯片、光模块、PCB等硬件产品的需求，从而带动了全球相关产业链的景气度。中国出口受益于算力硬件外需的上升，成为经济中为数不多的亮点。相比之下，国内需求端修复仍显不足，投资、消费两大内生增长引擎均阶段性承压。与经济结构相对应，国内股票市场上半年也同样分化严重。展望下半年，科技成长板块存在高估值、高拥挤度的问题，需把握配置节奏，而周期、新能源、红利等板块中业绩向好的方向大幅调整后值得重视，建议均衡配置。 对于钢铁行业，年初需求季节性回升，钢企盈利比例从年初的不到40%回升至高点60%以上，盈利中枢回升。进入淡季后钢材盈利小幅回落，但钢铁板块行情从3月起开始持续回调，与利润走势分化。在未来“总量调控、存量优化、碳约束强化”的催化下，行业有可能迎来供给端改善，从而推动行业利润与估值的改善。
鹏华国证机器人产业ETF159278.sz鹏华国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为国证机器人产业指数。国证机器人产业指数从沪深北交易所中选取涉及机器人本体、核心零部件和其他机器人产业相关领域的上市公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司股票的整体表现。 2026年上半年，国证机器人指数上涨0.98%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，跑输大盘。市场对机器人板块的定位为AI硬件应用的重要方向，在风格上也会受益于科技AI情绪的外溢。特斯拉一季度业绩交流会上，马斯克谈到Optimusv3预计将在2026年年中附近发布，并于7月底或8月左右启动量产。在产能建设方面，弗里蒙特工厂Q2启动筹备工作，改造ModelS/X产线，首代产线目标100万台/年；二代产线目标1000万台/年，正在得州工厂建设第二座Optimus工厂，产品迭代和产能建设仍在稳步推进。 本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。 宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却较为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。 除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。 展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经较为悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。 7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。 考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如情绪回归充分之后的机器人等。
粮食ETF159698.sz鹏华国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为国证粮食产业指数。国证粮食产业指数从沪深A股中选取涉及农资产品（种子、化肥、农药、农业机械）、粮食种植、农田水利、粮油加工及产品贸易等领域的上市公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司的证券价格变化情况。 2026年上半年，国证粮食产业指数大幅下跌21.55%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，显著跑输大盘。上半年，粮食板块跟随美伊地缘局势冲高回落。4月份以来，随着美伊达成停火协议，油价开始高位回落，高油价向农产品传导的逻辑开始松动，板块情绪开始回归。从风格的维度，粮食产业属于农业细分子行业，与消费板块具备较高的关联度，整体还是受内需疲软的拖累。另外，部分产业链龙头公司二季度出现了补税、因财务数据被处罚等黑天鹅事件，也进一步加剧了板块的调整幅度。 本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。 宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却较为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。 除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。 展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经较为悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。 7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。 考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如情绪回归充分之后的机器人等。
鹏华中证全指公用事业ETF560190.sh鹏华中证全指公用事业交易型开放式指数证券投资基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为中证全指公用事业指数。中证全指公用事业指数为中证一级行业指数，选取中证全指中隶属于公用事业一级行业的全部股票作为成分股，以反映公用事业行业的整体表现。 2026年上半年，全指公用指数小幅上涨0.07%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，大幅跑输大盘。上半年行业需求韧性较强，算力与高温带动用电持续高增，电力市场化改革持续深化。需求端，工业、数据中心用电增速亮眼，5月全社会用电量同比增6.9%，提前预热迎峰度夏保供压力。供给端分化明显：西南来水偏丰，水电发电量同比双位数增长，现金流与分红优势凸显；煤电发电量稳增，但煤价同环比上行挤压利润，仅现货电价、容量电价提升对冲部分成本压力。燃气板块上游气源价格回落，终端顺价传导改善企业现金流。政策层面，多地完善容量电价、取消固定分时电价，市场化现货价格弹性放大，调节电源价值重估逻辑强化。 本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。 宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却极为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。 除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。 展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经极度悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。 7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势，但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化。 考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如创新药、港股互联网，以及情绪回归充分之后的机器人等。
鹏华创业板指数(LOF)A160637.sz鹏华创业板指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
今年上半年，市场分化极大，表现最好的行业与表现最差的行业收益率差异接近130%。各板块中，国产自主可控环节占比更多的科创板表现最好、出海环节占比更多的创业板表现次之。具体来看，科创综指、科创50、科创100指数分别上涨54%、64%、62%，创业板综、创业板指分别上涨24%、36%。规模指数中，中证500指数表现最好，收益率为21%，中证1000指数次之，收益率为16%。上半年北证50指数下跌13%。因子表现上，市场呈现出极强的动量效应，动量因子收益率超过15%；相比之下，盈利质量类因子表现最差，价值因子也是负收益的状态。 二季度的市场定价还是有清晰的基本面脉络。4月份核心定价的是成本冲击预期逆转下的beta修复，市场上涨的宽度较好；5月份以后先后看到宏观流动性宽松预期的扭转、基本面的阶段性疲软，市场核心定价的是强景气资产，而AI和科技是少数市场共识较高的当期高景气方向。而在科技资产内部，市场也在定价短期结构性增长最强的方向，因此涨价品种和景气度边际上修的国产半导体设备上涨幅度更大。从市场定价的结构可以较好的理解各个宽基指数之间的表现分化。对于AI和科技资产，进入7月份以后我们看到了短期叙事的一些裂痕（如H100租赁现货价格的松动、Meta对外出售内部多余算力带来资本开支下修的担忧、韩国存储厂商的长期投资承诺带来涨价预期定价的高点等），但是我们理解，投资的核心抓手仍是看需求（更明确的，推理需求）的持续性以及需求是否具备向上超预期的可能，而跟踪需求的核心抓手在模型能力的迭代上。因此我们认为在9月份前后，下一代基模发布之前，我们认为短期的叙事更多冲击的是交易结构上的拥挤和杠杆。除了AI和科技外，其他环节，如锂电、储能、机器人、出海等，我们理解更多的是在交易宏观基本面的分化，即所谓的K型分化。未来一段时间，除了AI和科技资产外，我们会较为关注机器人的机会，我们期待机器人/具身智能能够复刻LLM的路径，突破数据墙->世界模型找到scalinglaw->模型能力具备泛化性->开始在部分场景跨越鸿沟形成生产力替代。 截止到6月底，创业板指的前七大行业分别是：通信（30.2%）、电力设备及新能源（20.3%）、电子（20%）、计算机（6.9%）、机械（5%）、化工（4.6%）及医药（3.6%），合计权重约为90%。因此创业板整体的主要投资逻辑是在新一轮技术迭代周期的背景下，中国优势制造业的创新和出海。 本基金跟踪的标的指数为创业板指数（399006）。在投资运作上，本基金秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。
7月份以来，国内外AI产业链的表现波动较大，与6月份形成明显的镜像、呈现出非常强的动量反转特征，很多AI产业链的相关指数快速回撤20%~30%。尽管我们确实看到6月下旬以来，AI产业链投资逻辑上的一些裂痕，但是如此大幅度的波动，我们理解更多还是来自于微观交易结构的崩溃，如境外杠杆ETF的下跌正反馈、股票多空策略的平仓、海外大市值新股上市的节奏等等。在研究跟踪层面，我们认为AI产业的投资仍旧值得参与和持有，计算资源的约束使得总量供给层面难以出现过剩、核心是观察模型能力的迭代和需求增长的斜率，我们对需求进一步超预期的可能性持乐观态度。考虑到国内资本开支周期和国产化率持续提升的确定性，我们看好国产大语言模型、国产算力、晶圆代工及配套的半导体设备等产业链核心环节的投资机会。我们长期看好国内优势制造业企业创新和出海的投资线索。一方面，当前全球正在经历新一轮人工智能的技术创新，国产大语言模型、国产算力、晶圆代工及配套的半导体设备等产业链核心环节已逐步走出导入期，在技术迭代加速和资本市场助力的共振下，正迎来需求爆发和国产化率提升的双击。另一方面，凭借持续推进的药政改革和强大的工程师红利，“创新药物实现从模仿、跟进开发到首创的跨越”，国内在研新药分子数量占全球总量超过1/3、超越美国成为全球最大的新药研发基地。依托国内完整的产业链配套优势，以创新药为代表的科技制造业，有望加速打通从创新研发走向全球商业化的路径。
鹏华中证移动互联网指数(LOF)A160636.jj鹏华中证移动互联网指数型证券投资基金(LOF)2026年中期报告
报告期内，本产品采用完全复制的方法跟踪中证移动互联网指数，努力将跟踪误差控制在合理范围。在此基础上，认真应对投资者日常申购、赎回和成份股调整等工作，并通过遵从严格的风险、合规管理流程，确保了本基金的安全运作。
2026年上半年，中国经济呈现出生产强于需求、外需强于内需、新经济好于传统经济的结构性复苏特征，GDP平减指数在二季度显著转正并推动名义GDP修复，尽管上游高利润与中下游定价权分化导致结构不平衡显现，但得益于全球AI资本开支周期与能源转型，外贸出口实现强劲增长，高技术产业保持两位数高增，有效对冲了偏弱的房地产和消费等内需拖累。资本市场在上半年总体震荡上行，资金交易逻辑从年初的复苏预期演变为对地缘冲突的脱敏，并最终聚焦于硬科技及AI产业链的高景气度，策略上呈现出对新经济主线的强力共识。展望下半年，内部财政政策有望进一步发力，配合三季度宏观资金面流动性相对宽松的格局，中国经济基本面复苏趋势将得到延续；同时，地缘政治缓和与全球科技投资热潮将继续为我国出口韧性提供支撑，策略配置上建议紧跟政策导向，聚焦景气科技与出海链等高景气方向进行长效布局。上半年，以AI为核心的科技产业沿着“系统级瓶颈突破”与“应用场景落地”的产业逻辑稳步推进，软硬件生态呈现出互为因果的咬合式发展。在科技硬件领域，产业逻辑的核心在于解决集群规模化扩张中的物理约束，算力需求已从单一芯片的算力跃升，演变为对传输带宽、散热效率和存储介质的系统级优化，这使得高带宽存储、先进封装以及高速光互联等产业链环节的价值量大幅提升，并顺理成章地带动了上游半导体设备与材料的景气度。与此同时，科技软件领域的产业逻辑正经历深刻嬗变，大模型的演进重心逐步从单纯的参数量扩张，向推理端成本优化以及代理式智能的深度工作流整合过渡，软件形态开始从辅助交互向自主执行复杂任务演进，初步实现了从生产力工具向生产要素的跨越。展望下半年，这一软硬件共振的产业趋势有望进一步深化，并在逻辑上呈现出“算力向端侧外溢、软件向效率变现”的特征。在硬件端，随着云端算力向边缘端分流，产业逻辑将聚焦于AI PC、AI手机等终端设备的硅含量提升及功耗平衡，同时具身智能与智能汽车等物理载体也将迎来软硬件协同的深度检验；在软件端，商业化落地的ROI（投资回报率）将成为主导产业评价的关键，市场将更加看重AI软件在特定行业场景和企业级应用中实际的降本增效成果，而非单纯的技术指标。因此，下半年的策略主线应紧扣这一产业逻辑的落地节奏，不仅要坚守算力基础设施与先进半导体制造等高壁垒核心底座，更要前瞻性地布局那些在端侧硬件渗透和软件场景变现中占据生态位优势的行业标的。
鹏华国证粮食产业ETF发起式联接A021086.jj鹏华国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告
本基金跟踪的标的指数为国证粮食产业指数。国证粮食产业指数从沪深A股中选取涉及农资产品（种子、化肥、农药、农业机械）、粮食种植、农田水利、粮油加工及产品贸易等领域的上市公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司的证券价格变化情况。 2026年上半年，国证粮食产业指数大幅下跌21.55%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，显著跑输大盘。上半年，粮食板块跟随美伊地缘局势冲高回落。4月份以来，随着美伊达成停火协议，油价开始高位回落，高油价向农产品传导的逻辑开始松动，板块情绪开始回归。从风格的维度，粮食产业属于农业细分子行业，与消费板块具备较高的关联度，整体还是受内需疲软的拖累。另外，部分产业链龙头公司二季度出现了补税、因财务数据被处罚等黑天鹅事件，也进一步加剧了板块的调整幅度。 本基金采用被动式指数化投资方法，其中投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，可少量投资于指数成分股，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。 宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却极为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。 除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。 展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经极度悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。 7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。 考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如创新药、港股互联网，以及情绪回归充分之后的机器人等。