劳杰男汇添富基金管理股份有限公司 | 管理/从业年限 | 10.9 年/15 年 | 113.36亿元 / 113.36亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 8 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率5.58% | |
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劳杰男 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇添富创新未来混合（LOF）(501206)501206.sh汇添富创新未来混合型证券投资基金（LOF）2026年第1季度报告 
回顾2026年1季度，国内经济增长平稳，流动性较宽松。市场表现看，年初成长板块表现较好，AI模型持续进步，AI相关投资保持高景气，AIDC等涨幅较大。主要资源产品价格持续上涨，相关公司表现较好。但中东地区冲突加剧，油价大幅上涨，市场担忧未来全球经济增长，AI方向的投资不确定性增加，相关板块调整较大。受益地区冲突的石油、煤炭等表现较好。本基金保持较高仓位，重点布局了半导体、电力设备、高端制造、通信、医药等板块。
汇添富研究优选灵活配置混合(006696)006696.jj汇添富研究优选灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，国内宏观经济逐步修复，A股市场先是经历一波春季躁动行情，随后在监管主动降温和海外地缘冲突的影响下波动放大，赚钱效应显著下降，整体风格也由成长逐步轮动至价值。年初全球主要权益市场相关性持续提升，外围市场情绪维持高涨的背景下，国内春季躁动行情也有所延续，融资余额持续增加，但结构上资金在避开前期强势的方向，以商业航天叠加多产业主题方向轮动。但随着市场情绪过热、上证综指突破4100点，监管开始主动对市场降温。一方面交易所将融资保证金比例从80%提高到100%，另一方面，宽基ETF持续遭大额赎回，短期市场流动性降低。前期涨幅较高的商业航天概念股也经历明显回撤。此后春节假期临近，市场交易平淡进入震荡行情。春节假期后，中东局势开始发酵，美以军事打击伊朗并斩首伊朗领导人，原油价格开始持续上涨，市场风险偏好快速回落。此后市场虽短暂企稳，但冲突演绎逐步恶化。在霍尔木兹海峡出现了实质性的关闭后，原油价格进一步向上突破，滞胀风险推升全球各类资产波动率，A股再度进入下跌通道。结构上，前期涨幅较高的有色金属、商业航天、AI软件等行业调整明显，电力、煤炭、银行等能源替代品、红利防御股表现占优。总体来看，整体一季度市场波动明显加大、赚钱效应减弱，煤炭、石化、电力等资源品领涨，消费板块延续颓势。往后看，中东冲突局势仍存在不确定性，国内权益市场波动率大幅提升，因此组合优化了持仓结构，降低了产品的波动率并控制了持仓仓位。一方面在成长性板块中优中选优，AIDC相关资产波动下适当增加了持仓。另一方面，组合还提高了能源安全相关品种持仓，并增配了电解铝等品种。总体而言，本基金仍自下而上聚焦、精选个股，持仓个股以商业模式清晰、竞争优势明显、行业格局良好、估值相对合理的稳健成长和稳健价值类型个股为主。未来我们仍会秉承风格平衡的配置策略，在行业板块上不偏激，主要聚焦于挑选各个板块中的研究优选标的，精选长期的价值成长红利。
汇添富开放视野中国优势六个月持有股票(009550)009550.jj汇添富开放视野中国优势六个月持有期股票型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，上证指数下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300下跌3.89%、创业板指下跌0.57%、恒生指数下跌3.29%、中证红利上涨4.07%。分行业和板块来看，一季度上涨幅度较大的为煤炭上涨16.83%、石油石化上涨15.36%，下跌幅度较大的为非银金融下跌14.98%、商贸零售下跌14.43%。一季度，对市场带来最大扰动的是“美以伊战争”，石油价格大幅上涨，全球流动性环境亦发生巨大变化，对相关行业的股票表现带来明显影响。全球人工智能的发展仍在非常积极的进程之中，token（词元）的调用量巨幅增长，中国日均token调用量至2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍。代表性公司2026年的GTC大会明确表示AI全面进入推理时代，系统级创新引领智能体革命。另外，国内经济方面，2026年3月中国制造业采购经济指数（PMI）为50.4%，制造业景气水平回升。尤其值得注意的是，2026年3月中国主要原材料购进价格指数从2月的54.8升至3月的63.9，出厂价格指数从2月的50.6回升至3月的55.4，物价指数水平回升明显，对于企业盈利回升和经济回升是非常值得关注的积极信号。报告期内，本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，组合持仓个股以低pb的稳健价值个股和低pe的稳健成长个股为主，这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力。考虑到“美以伊战争”的不确定影响，组合适当降低股票仓位，以等待市场的风险释放和消化，并等待局势的相对明朗。组合继续在估值较低的稳健成长类型公司中积极寻找，对未来预期收益空间不错的个股加大了布局，尤其是受益于全球人工智能发展和“出海”的优质个股，对竞争格局和增长预期相对恶化的个股以及部分达到目标价格的个股进行了减持操作。行业配置方面，组合总体仍围绕以金融为代表的低估值高股息资产、以科技创新和高端制造为代表的高景气高成长资产、以消费和医药为代表的优质长久期资产进行布局，并结合比较基准进行规则化投资。
汇添富红利增长混合(006259)006259.jj汇添富红利增长混合型证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，国内经济增长延续修复，出口端超预期改善，通胀指标继续回升。海外中东地缘冲突局势紧张，滞胀风险推动全球加息预期抬升，全球大类资产波动加剧。在海外地缘风险和国内监管主动降温的环境下，权益资产波动加大，风格由成长转向价值，能源品显著跑赢。年初全球主要权益市场相关性持续提升，外围市场情绪维持高涨的背景下，国内春季躁动行情也有所延续，融资余额持续增加，但结构上资金在避开前期强势的方向，以商业航天叠加多产业主题方向轮动，红利资产弹性较低。但随着市场情绪过热、上证综指突破4100点，监管开始主动对市场降温。一方面交易所将融资保证金比例从80%提高到100%，另一方面，宽基ETF持续遭大额赎回，短期市场流动性降低。前期涨幅较高的商业航天概念股也经历明显回撤，红利资产相对抗跌。此后春节假期临近，市场交易平淡进入震荡行情。春节假期后，中东局势开始发酵，美以军事打击伊朗并斩首伊朗领导人，原油价格开始持续上涨，市场风险偏好快速回落。此后市场虽短暂企稳，但冲突演绎逐步恶化。在霍尔木兹海峡出现了实质性的停止后，原油价格进一步向上突破，滞胀风险推升全球各类资产波动率，A股再度进入下跌通道。结构上，前期涨幅较高的有色金属、商业航天、AI软件等行业调整明显，电力、煤炭、银行等资源品、红利防御股表现占优。总体来看，一季度市场波动明显加大、赚钱效应减弱，煤炭、石化、电力等资源品领涨，消费板块延续颓势。本基金适当控制了有效仓位，增配了低波动的品种,降低了高波动类资产的比重。行业上具体来看，在周期类红利资产中优选股息率较高的电解铝、煤化工等资产，同时优选了银行、高速公路中的高股息低波资产，以对冲地缘不确定性所带来的市场波动。展望2026年二季度，海外冲突仍有不确定风险，国内宏观经济虽延续修复，但全球经济的震荡可能带来新的经济政治格局，需要再进一步审慎评估。流动性方面，海外更多博弈油价的变动，降息预期在褪去，而国内货币政策环境仍将保持宽松。从基本面来看，宏观经济或保持弱复苏。结构上，出口在大的周期向上和国内制造业优势的背景下有望保持韧性，消费回暖仍存在一定的压力，地产投资仍将磨底，基建投资或呈加速态势。因此我们认为从风格层面而言，红利风格在弱市环境下具备防御属性，中长期资金入市和国家队托底的情况下，大盘股仍有望获得支撑。本基金依然秉持行业配置相对均衡，在红利组合中优选成长估值匹配度较高、具有长期价值的优质企业。
汇添富国企创新增长股票(001490)001490.jj汇添富国企创新增长股票型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度，全球局势动荡加剧，中国经济显示出较强韧性。3月美伊冲突后，全球原油价格大幅上涨，对于全球实体经济、资本市场均产生了较大冲击。部分区域如日韩、东南亚、欧洲等对中东油气资源依赖度较高，人民生产生活均受到较大影响，甚至部分国家宣布进入国家紧急状态。而中国由于有着较大规模的原油战略库存、多元化的原油采购来源，以及有着新能源、煤化工等能源替代的优势行业，受到的影响相对较小。本次中东冲突后，中国的地缘环境、经济韧性和产业优势将进一步凸显。一季度，权益市场整体呈现宽幅震荡的特征。1-2月，市场整体稳中有涨，热点轮动较快，但3月以来，由于美伊冲突对于全球的风险偏好影响较大，A股跟随外盘同样有明显调整，但由于中国经济和股市的韧性较强，整体跌幅小于海外。我们认为虽然短期市场有波动，但中国股市的中长期投资价值仍然突出。一方面，中国的制造业全球竞争优势进一步加强，尤其是在全球局势的动荡之下，中国完善的上下游供应链、稳定的供应能力非常稀缺；另一方面，中国的利率水平较低，权益类资产的吸引力整体上升，尤其是对于低估值高股息资产，一批优质上市公司的分红、回购意愿持续提升。本基金定位为投资于中国国有企业的主题基金。这一投资主题市场上有一定的分歧，一些观点认为中国的国有企业存在经营效率偏低、机制不够灵活等问题。但我们对这个问题有不同的看法，我们认为，中国的国有企业在两个方向中具备显著的竞争优势和投资价值，因此本基金主要投资于以下两个方向。一是垄断牌照型行业，例如金融、电力、电信、公用事业、铁路、煤炭、石油石化等。这些行业通常关系到国家安全和国民经济命脉，因此主要由国有企业控制。作为国家基础设施，这些行业通常具有巨大的初始投资成本和显著的规模经济效应，在当前投资逐步进入成熟期后，这些行业的优质国企已经具备良好的竞争格局、健康的资产负债表、强劲的自由现金流与分红能力，长期持有可以获取稳健的盈利增长和稳定的分红收益。二是科技前沿行业与战略稀缺资源，例如半导体自主可控、先进军工装备、战略资源储备等。这些行业与国家实力息息相关，需要不计成本的前期投入和长期研发，虽然效率上可能不如民营企业，但可以充分发挥国有企业“集中力量办大事”的优势。而且从结果上来看，目前这些行业已经逐步从投入期进入了收获期，半导体设备材料的国产化率持续提升，军工领域的战斗机和军舰均已达到国际领先水平，铜、铝、黄金、稀土、小金属等战略资源价格中枢提升，且部分品种通过配额管控等方式实现了盈利能力的持续改善，这些方向同样具备长期的投资价值。
汇添富沪港深大盘价值混合(005504)005504.jj汇添富沪港深大盘价值混合型证券投资基金2026年第1季度报告
回顾2026年一季度，港股市场呈现先涨后调、区间震荡运行态势，3月市场波动有所加大，行业与风格呈现较为明显的轮动特征；金融、能源、公用事业等板块表现相对平稳，资讯科技板块有所回调。一季度港股受海内外多重因素共同影响：人工智能领域持续取得突破，AI agent、智能体应用加快落地，算力、存储、光通信等板块相继成为市场关注方向，产业创新持续带来结构性机会。地缘局势方面，中东地区冲突有所升级、霍尔木兹海峡通行受阻，对能源供应及全球股市、大宗商品价格形成扰动。宏观流动性层面，特朗普相关政策与人事提名提升了市场不确定性，3月美联储释放偏鹰派信号并上调通胀预期，市场对降息节奏的预期有所调整，全球风险偏好趋于谨慎。整体来看，2026年一季度港股以震荡运行为主，资金配置更趋稳健，市场风格偏向防御与价值特征。本基金在一季度维持较为平稳的仓位水平，延续“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的投资策略。基金运作过程中，重点关注企业长期基本面与估值的匹配度，核心配置具备核心竞争力、经营稳健的龙头企业，力求以合理或偏低的估值水平进行投资布局，并适度采取逆向投资策略。一季度港股市场总体延续去年四季度的市场风格，但行业轮动有所加快，个股波动性有所上升。部分行业受市场叙事影响出现估值下调，我们认为相关叙事往往夸大短期冲击、过度线性外推，对中长期趋势偏于悲观。因此本组合在季度内择机适度调整，实施逆向布局：增加优质互联网企业、电子龙头企业与出海高端制造核心标的的配置，并维持对创新药板块的较高关注。此外，基于中东局势对能源市场的中长期影响，组合相应增持能源及储能相关板块。另外，“反内卷” 相关举措在各行业稳步推进，已在汽车、快递、外卖等领域初见成效；中长期看，该趋势有助于稳定行业竞争格局、重塑价格体系、提升企业盈利水平，组合已就此趋势进行适度配置。尽管当前市场受地缘政治影响，不确定性有所上升，但我们认为出现极端风险的概率较低。港股本轮调整已较大程度反映风险偏好回落、利率环境及通胀预期变化。同时，得益于中国在新能源领域的前瞻布局与能源结构多元化建设，相较于全球其他高度依赖中东能源供应的经济体，具备更强的基本面韧性，受本次冲击影响相对有限；具备核心竞争力的企业在相关事件缓和后，有望回归合理估值水平。除持续精选具备稳定高分红能力与良好盈利能力的优质价值型公司外，我们仍长期看好战略新兴产业与高端制造出海的发展前景，组合将继续从中筛选具备核心竞争力、估值合理或相对低估的标的进行配置。当前，基金配置范围已覆盖互联网平台、通信服务、资讯科技、消费、医疗保健、原材料、金融、工业等多个核心行业。
汇添富价值精选混合(519069)519069.jj汇添富价值精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，上证指数下跌1.94%、深证成指下跌0.35%、沪深300下跌3.89%、创业板指下跌0.57%、恒生指数下跌3.29%、中证红利上涨4.07%。分行业和板块来看，一季度上涨幅度较大的为煤炭上涨16.83%、石油石化上涨15.36%，下跌幅度较大的为非银金融下跌14.98%、商贸零售下跌14.43%。一季度，对市场带来最大扰动的是“美以伊战争”，石油价格大幅上涨，全球流动性环境亦发生巨大变化，对相关行业的股票表现带来明显影响。全球人工智能的发展仍在非常积极的进程之中，token（词元）的调用量巨幅增长，中国日均token调用量至2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍。代表性公司2026年的GTC大会明确表示AI全面进入推理时代，系统级创新引领智能体革命。另外，国内经济方面，2026年3月中国制造业采购经济指数（PMI）为50.4%，制造业景气水平回升。尤其值得注意的是，2026年3月中国主要原材料购进价格指数从2月的54.8升至3月的63.9，出厂价格指数从2月的50.6回升至3月的55.4，物价指数水平回升明显，对于企业盈利回升和经济回升是非常值得关注的积极信号。报告期内，本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，组合持仓个股以低pb的稳健价值个股和低pe的稳健成长个股为主，这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力。考虑到“美以伊战争”的不确定影响，组合适当降低股票仓位，以等待市场的风险释放和消化，并等待局势的相对明朗。组合继续在估值较低的稳健成长类型公司中积极寻找，对未来预期收益空间不错的个股加大了布局，尤其是受益于全球人工智能发展和“出海”的优质个股，对竞争格局和增长预期相对恶化的个股以及部分达到目标价格的个股进行了减持操作。行业配置方面，组合总体仍围绕以金融为代表的低估值高股息资产、以科技创新和高端制造为代表的高景气高成长资产、以消费和医药为代表的优质长久期资产进行布局，并结合比较基准进行规则化投资。
汇添富价值精选混合(519069)519069.jj汇添富价值精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，全球宏观经济环境不确定性增加，国内经济呈现波动复苏态势。A股市场结构性特征显著，主要宽基指数表现分化：上证指数全年上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，恒生指数上涨27.77%。与之相对，中证红利指数全年小幅下跌1.39%，凸显市场风格从高股息向成长板块的显著切换。从行业表现看，有色金属（+94.73%）、通信（+84.75%）、电子（+47.88%）等行业涨幅居前；而食品饮料（-9.69%）、煤炭（-5.27%）等行业表现疲弱。市场主线围绕人工智能产业发展、全球流动性宽松以及国内“反内卷”政策推动下的价格预期变化展开。本基金从中长期获取稳健收益且能跑赢基准并能较好控制回撤的目标出发，坚持“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的组合构建原则。组合持仓以低PB的稳健价值个股和低PE的稳健成长个股为主，注重投资标的商业模式的清晰性、竞争格局的稳定性、盈利能力的持续性以及估值的合理性。一季度，市场流动性和风险偏好提升，小市值公司和概念类个股表现强势。组合前期在机器人、低空经济、汽车智能化等相关中小市值公司中的布局取得明显收益，并进行了阶段性减持。同时，红利型资产仍是组合基础底仓，主要在国有大行上持仓较重。此外，在消费、医药等泛消费相关资产中增加了配置。二季度，组合继续优化持仓结构。一方面维持银行等红利资产的底仓配置，另一方面增加了保险股的持仓，主要基于对保险公司利差损担忧缓解和估值修复的信心。同时，继续在估值较低的稳健成长型公司中积极寻找投资机会，并对竞争格局恶化的个股进行了减持。三季度，随着国内“反内卷”政策的积极推进和全球人工智能产业的快速发展，市场环境发生明显变化。组合相应降低了银行股等红利型资产的持仓比重，增加保险股比例。同时，加大了对有色、化工、新能源等板块的配置，以应对全球流动性宽松及国内政策变化带来的价格上涨预期。四季度，组合继续在估值较低的稳健成长型公司中寻找机会，并增加了化工、有色等板块的持仓，以把握全球流动性宽松背景下的投资机会。同时对部分达到目标价格的个股进行了止盈操作，保持了组合的灵活性。回顾2025年，本基金通过灵活的资产配置和行业调整，一定程度上较好地把握了市场节奏的变化。一方面，在低估值的红利型资产上保持了必要的底仓暴露，获得了稳定的收益；另一方面，积极布局资源品等周期性板块，分享了市场上涨的收益。组合始终注重行业和风格的相对均衡，避免在单一风格或行业上过度暴露，有效控制了回撤风险。但仍存在一些遗憾和不足，也是组合下一阶段需要继续努力的方向。
中长期来看，中国经济增长韧性依然较强，产业体系纵深广阔，工程师红利和劳动力优势明显，我们对国内经济和资本市场的长期发展保持乐观态度。但短期内，经济复苏的强度和持续性仍需观察。可喜的是，2025年12月份制造业PMI重回扩张区间，显示经济出现边际改善迹象。在“反内卷”政策的大背景下，价格指数已连续回升，这有助于改善企业盈利预期和居民收入预期。如果能够观察到更多经济进入良性循环的验证信号，市场信心将进一步增强。年初《求是》杂志特约评论员《改善和稳定房地产市场预期》的这一篇文章尤其值得重视，其中提到“房地产产业链条长、关联度高，涉及钢铁、水泥、家电、家具等几十个上下游行业，对投资、消费、就业等关键经济指标均有显著影响，仍然是支撑国民经济的基础产业”；“我国城乡每年新建住宅规模应在1000万-1490万套之间，房地产发展仍有不小的市场潜力”；“目前仅城镇范围就积累了约350亿平方米的住房存量，按照每年房屋折旧率2%估算，会创造出约7亿平方米的更新替代需求”。另一方面，全球环境仍面临较大的不确定性，但人工智能是全球公认的确定的产业趋势，从基础设施建设到各种应用的兴起，均有巨大的成长空间。基于此，当前市场仍将延续“哑铃型”结构特征：一端是低估值高股息资产，另一端是高景气高增长板块。对于高景气高增长股票的估值分歧可能加大，需要更精细的基本面研究。如果国内经济能够确认进入良性循环并在更多数据上得到验证，国内市场结构可能会逐步向“纺锤型”倾斜，即除了哑铃两端之外的行业板块会有更多表现机会。这一转变过程预计是渐进的，将为组合调整留出时间。基于以上判断，我们认为以下几个方向值得重点研究和布局：低估值高股息资产：继续作为组合的基础配置，重点关注盈利能力稳定、有潜在提高分红能力、公司治理有望改善的个股。对于部分达到目标价的个股需要适时止盈，动态优化持仓结构。高景气高增长板块：需要结合市值天花板和估值水平进行精选，重点布局符合产业发展方向的领域。全球人工智能竞赛推动的基础设施建设资本开支大增，相关产业链的成长性仍值得期待，另外应用的兴起值得重点研究，并挖掘相关投资机会。“出海”相关公司：中国的工程师红利和制造业优势在全球市场中将持续创造价值，具备全球竞争力的高端制造企业有望获得重估机会。优质长久期资产：消费、医药、高端制造等行业中具有强大护城河的优质公司，在经过前期调整后，已进入中长期配置价值区间，可适当把握逆向投资机会。小市值公司：作为一类风格资产，值得加大研究挖掘，但需从中期维度慎重挑选个股，重点关注商业模式清晰、成长确定性高的公司。本基金将继续坚持现有的投资理念和组合构建原则，在稳健价值和稳健成长类型公司中寻找收益空间良好的投资机会。同时保持组合的灵活性，根据宏观经济数据验证情况和市场结构变化适时调整配置，努力为持有人创造持续稳定的投资回报。
汇添富研究优选灵活配置混合(006696)006696.jj汇添富研究优选灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾2025年四季度，A股市场在经历三季度上涨后进入结构性交易过热、科技叙事难以进一步强化的局面，而国内宏观经济数据并未明显改善，海外关税、地缘等风险扰动持续，整体风险偏好有所减弱、风格逐步回归均衡。国庆假期后，中美关税冲突再起，主要国家权益市场和大宗商品均有回撤，但考虑到之前的经验和后续中美和谈的预期，本次下跌幅度相对有限。期间TMT、电新等板块跌幅较大，煤炭、银行等红利板块上涨。随着市场缩量调整至10月下旬，短期关税博弈出现积极迹象，市场再度反弹，上证指数创新高来到4000点。此后市场开始震荡，一方面AI产业趋势交易结构性过热，电子三季度公募持仓占比超过20%；另一方面三季报披露完毕，业绩兑现后资金开始畏高离场，而散户等增量资金直接进场规模有限。进入11月中旬，海外风险加剧带动国内风险偏好下降，美国政府停摆导致美元流动性收紧，成长板块再度调整，前期涨幅较高的电新、电子、有色等板块领跌，红利股、消费股相对抗跌。直至11月底市场情绪降至低位后开始反弹，但前期AI主线难以形成合力，较为紊乱的政策预期下，行业轮动加速。12月中旬中央经济工作会议落地，市场预期逐步收敛，后续市场波动率逐步降低，春季躁动行情逐步开启，商业航天、人形机器人等主题活跃，有色、石化、化工等资源品也表现较好，消费股继续承压。总体来看，整体四季度市场风险偏好明显回落，但市场下跌空间有限，有色、石化等资源品领涨，成长和消费板块均呈现内部分化，TMT仅通信仍靠前，零售、纺服等部分消费股开始回暖，红利风格表现较好。往后看，中美贸易关系有望逐步缓和，权益市场风险偏好或维持高位，春季躁动行情可期，国内政策和经济修复预期较为平稳，成长类主题有望迎来突破行情。四季度以来，外围环境风险扰动仍在，国内权益市场交易拥挤度过高，因此组合一方面在配置上逆向布局了化工、保险、消费等前期超额收益较低的板块，另一方面在涨幅较大的品种中优选全球定价的资源品和具备长期产业逻辑的成长性板块，主要集中在有色金属和电子半导体等领域。展望未来，本基金仍自下而上聚焦、精选个股，持仓个股以商业模式清晰、竞争优势明显、行业格局良好、估值相对合理的稳健成长和稳健价值类型个股为主。未来我们仍会秉承风格平衡的配置策略，在行业板块上不偏激，主要聚焦于挑选各个板块中的研究优选标的，精选长期的价值成长红利。
汇添富开放视野中国优势六个月持有股票(009550)009550.jj汇添富开放视野中国优势六个月持有期股票型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，上证指数上涨2.22%、深证成指下跌0.01%、沪深300下跌0.23%、创业板指下跌1.08%、恒生指数下跌4.56%、中证红利上涨0.79%。分行业和板块来看，四季度上涨幅度较大的为有色金属上涨16.25%、石油石化上涨15.31%、通信上涨13.61%，下跌幅度较大的为医药生物下跌9.25%、房地产下跌8.88%、美容护理下跌8.84%。随着美国降息预期的升温，美元走弱，以美元计价的金、银、铜等价格表现强势，相关股票亦上涨明显。人工智能的产业发展仍在积极的进程中，国内以光模块为代表的相关股票仍表现强势，全球数据中心的积极建设对铜、铝的需求拉动也是有色相关股票表现强势的又一叙事。但相关股票市场对其预期一致及机构持仓集中度大幅提升，是需要关注的潜在风险点。国内经济活动四季度有一定亮点，但整体仍偏弱，1-11月份全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅扩大，房地产相关数据也走弱明显。可喜的是12月份的全国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。另外在“反内卷”的大背景下，出厂价格指数已连续两月回升。报告期内，本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，组合持仓个股以低pb的稳健价值个股和低pe的稳健成长个股为主，这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力。组合继续在估值较低的稳健成长类型公司中积极寻找，对未来预期收益空间不错的个股加大了布局，尤其是受益于“出海”的优质个股，对竞争格局和增长预期相对恶化的个股以及部分达到目标价格的个股进行了减持操作。组合增加了化工、有色等板块中优质个股的持仓，以应对全球流动性宽松及国内“反内卷”推动下潜在的价格上涨。人工智能大模型及应用积极进展，全球相关的基础设施建设和资本开支大幅增加，进入了某种程度上的竞赛大比拼，国内产业链上相关优质公司的成长趋势难轻言结束，结合其成长空间和市值精选个股。此外，如果能更多观察到国内经济进入良性循环并在更多一些数据得到验证，那么市场的结构会慢慢向“纺锤”型倾斜，即除了低估值高股息和高景气高增长两端之外的行业板块会有更多表现的机会，当前值得重点关注，组合需要对此有所准备。
汇添富创新未来混合（LOF）(501206)501206.sh汇添富创新未来混合型证券投资基金（LOF）2025年年度报告
回顾2025年第4季度，经济整体平稳增长，内需表现一般。流动性较为宽松，市场比较活跃。市场表现看，内需相关的传统板块表现一般。AI大模型不断进步，海外AI需求持续强劲。光模块、存储、AIDC等AI相关板块表现较好。主要金属价格持续上涨，有色金属板块业绩保持较快增长。储能需求超预期，主要电池厂商产能供不应求，上中游材料价格继续上涨，但中长期看，电池供应链各环节竞争依然非常激烈，上游锂资源板块竞争格局相对较好。本基金保持较高仓位，重点布局了半导体、新能源、高端制造、通信、医药等板块。
汇添富沪港深大盘价值混合(005504)005504.jj汇添富沪港深大盘价值混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾2025年四季度，港股市场出现调整，呈现震荡下行走势，各行业及不同风格资产分化显著。其中，原材料、能源等上游行业涨幅明显，而资讯科技、医疗保健、可选消费等行业跌幅较大。四季度港股市场主要受到多方面因素影响：一是环球股市及加密货币资产同步下跌的传导效应；二是“AI泡沫论”引发的市场负面情绪；三是港股市场2025年初以来积累的较大幅度上涨，催生了显著的盈利兑现需求，多重因素叠加导致港股面临调整压力。尽管如此，港股市场基本面仍保持稳定：中美两国保持密切沟通，释放出关系稳定、维持良好合作的积极信号；美联储如期实施降息，同时南向资金净流入规模创下历史新高，上述因素均为港股市场提供了有力支撑。本基金在四季度维持较为平稳的仓位水平，延续“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的策略。基金运作过程中，重点关注企业长期基本面与估值的匹配度，核心配置具备核心竞争力、经营稳健的龙头企业，力求以合理或偏低的估值水平进行投资布局。四季度港股市场出现明显的风格切换，前三季度表现亮眼的人工智能、创新药、新消费等领域相继进入调整阶段，而红利风格板块及上游原材料行业表现突出。我们认为，港股市场的风格切换与行业轮动属于正常的市场波动范畴，本组合在四季度也顺势进行了适度调整：一方面提升了红利资产及原材料行业的配置占比；另一方面降低了创新药、新消费领域的配置权重。尽管短期市场风格出现切换，但我们依然看好战略新兴产业的长期发展前景：科技创新扶持政策的持续落地、资本市场健康发展的制度保障以及民营经济鼓励措施的逐步推进，将持续为战略新兴产业赋能。其中，人工智能、具身智能、半导体、新材料、创新药等领域仍具备广阔的发展空间，本组合将持续从中筛选具备核心竞争力、估值合理或相对低估的标的进行配置。此外，“反内卷”相关举措已在各行业逐步推进。从中长期视角来看，这一趋势有助于稳定市场竞争秩序、重塑行业价格体系、提升企业盈利水平，本组合已针对这一趋势进行了适度配置。基于对科技发展浪潮、“反内卷”趋势深化及高端制造出海机遇的重视，本基金在保持行业相对均衡配置的基础上，继续对上述相关领域维持合理的配置水平。当前，基金配置范围已覆盖互联网平台、通信服务、资讯科技、消费、医疗保健、原材料、金融、工业等多个核心行业。在个股选择层面，本基金延续一贯策略：持续精选具备稳定高分红能力与良好盈利能力的优质价值型公司、估值合理且竞争优势突出的稳定成长型公司；同时适度采取逆向投资策略，布局市场关注度较低、估值处于低估区间的细分领域龙头企业。