陈启明 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。　　宏观经济数据来看，我国外贸韧性持续，新动能成长壮大，成为宏观经济主要支撑。投资方面，2026年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，三大分项来看，制造业投资增速小幅改善，基建投资和房地产开发投资增速降幅有所扩大。消费方面，1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，其中除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。出口方面，以美元计，1-5月份，我国出口总值17134亿美元，同比增长15.5%。　　国内市场2026年二季度主要指数分化上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为5.20%、11.90%、36.35%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，涨跌幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%、1.96%。下跌方面，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理跌幅居前，涨跌幅分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%、-17.49%。　　展望后市，我们坚信中国股市的长期牛市趋势没有变化，中长期的宏观与产业逻辑依然稳固。在产业与板块趋势层面：其一，我们长期坚定看好AI产业链的广阔发展前景，其作为全球经济增长核心动能的地位不可动摇，但考虑到相关标的短期累计涨幅较大，预计板块阶段性波动率或将显著放大。其二，我们长期坚定看好黄金资产的配置价值，在国际地缘博弈长期化以及美元信用体系重构的长逻辑未变背景下，近期美伊冲突等外部事件给黄金价格带来的短期扰动，反而为其提供了难得的战略布局良机。其三，我们高度看好新能源车产业的持续发展，国内龙头企业凭借深厚的技术壁垒与产业链优势，已构筑起强劲的全球竞争力与深厚的盈利护城河。最后，近期权益市场结构分化显著，传统产业及部分非AI类标的受宏观基本面及阶段性资金虹吸影响出现逆势下跌，当前其估值安全边际已较为凸显。　　在组合配置与运作方面，针对市场极致的结构分化，本基金持仓将在维持核心宽基资产均衡配置、把握市场整体趋势的基础上做主动再平衡，适当向具备高性价比与估值安全边际的非AI类标的及优质传统产业倾斜。同时，我们坚持自下而上深度甄选远期空间广阔、具备跨越周期潜力的优质公司构筑核心股票池，并从中严格筛选基本面趋势向好的标的进行重点布局。我们将紧密跟踪产业演进与估值变化，灵活优化个股权重，持续推动组合迭代。我们对中国股市的长期向上充满信心，并将致力于通过组合的稳健运作，为投资者创造更优的持有体验与长期的可持续回报。

2026年二季度，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。　　宏观经济数据来看，我国外贸韧性持续，新动能成长壮大，成为宏观经济主要支撑。投资方面，2026年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，三大分项来看，制造业投资增速小幅改善，基建投资和房地产开发投资增速降幅有所扩大。消费方面，1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，其中除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。出口方面，以美元计，1-5月份，我国出口总值17134亿美元，同比增长15.5%。　　国内市场2026年二季度主要指数分化上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为5.20%、11.90%、36.35%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，涨跌幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%、1.96%。下跌方面，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理跌幅居前，涨跌幅分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%、-17.49%。　　展望后市，我们坚信中国股市的长期牛市趋势没有变化，中长期的宏观与产业逻辑依然稳固。在产业与板块趋势层面：其一，我们长期坚定看好AI产业链的广阔发展前景，其作为全球经济增长核心动能的地位不可动摇，但考虑到相关标的短期累计涨幅较大，预计板块阶段性波动率或将显著放大。其二，我们长期坚定看好黄金资产的配置价值，在国际地缘博弈长期化以及美元信用体系重构的长逻辑未变背景下，近期美伊冲突等外部事件给黄金价格带来的短期扰动，反而为其提供了难得的战略布局良机。其三，我们高度看好新能源车产业的持续发展，国内龙头企业凭借深厚的技术壁垒与产业链优势，已构筑起强劲的全球竞争力与深厚的盈利护城河。最后，近期权益市场结构分化显著，传统产业及部分非AI类标的受宏观基本面及阶段性资金虹吸影响出现逆势下跌，当前其估值安全边际已较为凸显。　　在组合配置与运作方面，针对市场极致的结构分化，本基金持仓将在维持核心宽基资产均衡配置、把握市场整体趋势的基础上做主动再平衡，适当向具备高性价比与估值安全边际的非AI类标的及优质传统产业倾斜。同时，我们坚持自下而上深度甄选远期空间广阔、具备跨越周期潜力的优质公司构筑核心股票池，并从中严格筛选基本面趋势向好的标的进行重点布局。我们将紧密跟踪产业演进与估值变化，灵活优化个股权重，持续推动组合迭代。我们对中国股市的长期向上充满信心，并将致力于通过组合的稳健运作，为投资者创造更优的持有体验与长期的可持续回报。

2026年二季度，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。　　宏观经济数据来看，我国外贸韧性持续，新动能成长壮大，成为宏观经济主要支撑。投资方面，2026年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，三大分项来看，制造业投资增速小幅改善，基建投资和房地产开发投资增速降幅有所扩大。消费方面，1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，其中除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。出口方面，以美元计，1-5月份，我国出口总值17134亿美元，同比增长15.5%。　　国内市场2026年二季度主要指数分化上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为5.20%、11.90%、36.35%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，涨跌幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%、1.96%。下跌方面，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理跌幅居前，涨跌幅分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%、-17.49%。　　展望2026年后市，国际地缘政治因素对于全球宏观经济和权益市场的影响或边际弱化，石油供给冲击全球经济衰退的预期有所缓和，宏观经济的关注点或重新聚焦全球经济增长动能最强的AI产业。国内而言，受益于中国制造全球竞争力，我国出口保持强劲势头，但仍面临内生有效需求不足的情况，新老经济动能转换仍在进行中，经济稳中向好的基础还需巩固。　　在重点配置板块方面，2026年二季度我们延续一季度的方向，重点配置了1）供需错配带来的涨价环节；2）中国制造+北美定价的高盈利环节。但考虑到二季度市场分化加剧、部分科技板块估值已明显抬升，在季度末的时候我们也向一些增长确定性较高、有业绩支撑的标的倾斜，适度控制交易拥挤度较高环节的敞口。　　我们的投资目标始终锚定发掘能够持续创造价值的优质公司，我们将持续跟踪持仓标的的基本面变化，综合评估其估值水平与增长潜力，通过动态优化仓位配置来给持有人创造更好的持有体验，致力为投资者实现可持续的合理回报。

2026年二季度，国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。　　宏观经济数据来看，我国外贸韧性持续，新动能成长壮大，成为宏观经济主要支撑。投资方面，2026年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，三大分项来看，制造业投资增速小幅改善，基建投资和房地产开发投资增速降幅有所扩大。消费方面，1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，其中除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。出口方面，以美元计，1-5月份，我国出口总值17134亿美元，同比增长15.5%。　　国内市场2026年二季度主要指数分化上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为5.20%、11.90%、36.35%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，涨跌幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%、1.96%。下跌方面，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理跌幅居前，涨跌幅分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%、-17.49%。　　展望2026年后市，国际地缘政治因素对于全球宏观经济和权益市场的影响或边际弱化，石油供给冲击全球经济衰退的预期有所缓和，宏观经济的关注点或重新聚焦全球经济增长动能最强的AI产业。国内而言，受益于中国制造全球竞争力，我国出口保持强劲势头，但仍面临内生有效需求不足的情况，新老经济动能转换仍在进行中，经济稳中向好的基础还需巩固。　　回顾2026年二季度量化市场，A股市场延续了年初以来的结构性分化格局，且程度上进一步加剧。从宽基指数看，科创50与其它主板呈现两极分化，科创50上涨75.74%，沪深300仅上涨11.90%。在这样的聚焦赛道的市场环境中，对于大部分注重近期业绩且分散化投资的量化产品多有不利。　　其次，左右侧策略在2026年二季度有着明显的分化，自5月中旬，微盘股走势出现了较有规模的调整，由微盘为指征的左侧投资策略均出现了一定程度的调整，包含高分红策略、PB-ROE、低波策略等。相应的右侧类策略是受影响最小的。　　投资策略上，本基金通过甄别各个选股逻辑，筛选具有相对可靠基本面的高分红投资标的，中长期有望为投资者带来超额收益的投资方法。基金将维持股票高仓位运行，持仓围绕成长高分红左侧类风格。板块配置上会结合行业信息及板块信息，做到均衡配置，尽可能避免极端事件对于净值的冲击。通过控制投资股票个数，确保标的与投资策略思路精准匹配，以更极致、更准确的风格表达获取收益。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2026年第二季度，国民经济保持平稳运行态势，展现出强劲的发展韧性。从宏观数据看，外贸的持续韧性与新动能的快速成长构成了宏观经济的主要支撑力量。投资领域呈现结构性分化：1-5月全国固定资产投资（不含农户）总额为178,512亿元，同比下滑4.1%。具体来看，制造业投资增速略有回升，而基建与房地产开发投资的降幅则进一步扩大。消费端总体温和复苏，1-5月社会消费品零售总额达206,031亿元，同比增长1.4%；若剔除汽车因素，消费品零售额增长更为明显，达到2.7%。出口表现尤为亮眼，以美元计，前5个月出口总值为17,134亿美元，实现了15.5%的双位数增长。 　　资本市场方面，2026年二季度国内主要指数呈现分化上涨格局。上证指数、沪深300及创业板指分别录得5.20%、11.90%和36.35%的涨幅。行业表现差异显著：电子、通信、建筑材料、机械设备及基础化工板块领涨，申万一级行业指数涨幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%和1.96%；相反，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售及美容护理板块表现低迷，跌幅居前，分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%和-17.49%。　　展望未来，国际地缘政治对全球宏观经济及权益市场的扰动预计将边际减弱，由石油供给引发的全球经济衰退担忧有所缓解，同时我们判断美联储今年加息可能性不大，2026年二季度下跌较多的有色化工板块有望迎来估值修复。化工板块的二季度行情结构分化明显，以mlcc材料、pcb材料和电子化学品等板块涨幅居前，但是传统的化工权重龙头股跌幅较为明显。分析原因：一方面是因为美伊冲突下油价大涨，导致全球宏观经济的不确定性增强，而且通胀压力增大，美联储加息预期升温，导致顺周期类的化工有色等板块权益资产抛压较大；另一方面，我们观察到AI材料方面的催化剂较多，首先是存储的价格上涨，我们也在寻找类存储板块的机会，而mlcc和部分pcb材料也符合类存储的供需结构，所以我们在二季度着重布局了AI上游相关的化工材料，包括电子树脂、mlcc粉体材料、电子化学品、电子布等等。我们判断2026年三季度AI相关材料的需求会有持续的爆发式增长，再考虑到短期供应端无法跟上如此快的增速，所以AI相关材料的价格在三季度依然是有可能继续向上的。一方面我们会持续跟踪全球宏观经济在美伊冲突等事件性影响下会如何影响传统化工的盈利和景气度，寻找可能的化工龙头的左侧机会；另一方面我们会维持现有较高的AI材料和锂电材料的板块配置结构，同时未来我们也将继续关注宏观政策变化带来风格及行业可能出现投资机会，择机调整组合配置情况，尽最大努力为投资人带来较好体验。

我们继续看好AI基础设施建设与存量电网更新需求共振推动的全球能源与电力基建重构这一大的产业趋势，因此在2026年第二季度延续了本基金向AI电力方向的重点配置。二季度产业趋势进一步验证，供给瓶颈与涨价逻辑持续兑现。　　"算力即电力"的认知在2026年二季度加速强化。据IEA，2025年全球电网投资首次突破4000亿美元，并有望向2030年超过6000亿美元迈进。在电网并网缓慢的背景下，数据中心正开启"自备电厂"（BYOP，Bring Your Own Power）时代。科技巨头AI相关资本开支有望快速提升，但同时据Sightline Climate跟踪，受电网与设备瓶颈制约，近半美国数据中心项目面临延期或取消风险，电力设备成为决定AIDC投产进度的核心约束。　　供给瓶颈与涨价弹性在2026年二季度持续放大。其中，SOFC受益于交付快、效率高、排放低，正从可选方案迈向数据中心刚需配置；燃气发电机（天然气往复式发电机）凭借部署灵活、交期短，成为填补短期电力缺口的优选主电源；AIDC柜内二三次侧电源则受益于机柜功率密度向600kW—1MW攀升、供电架构向高压直流演进带来的量价齐升。变压器环节，据美国能源部电网设备供应链报告，美国约80%大型电力变压器依赖进口；据Wood Mackenzie，美国电力变压器、发电用升压装置平均交期已分别拉长至约128周、144周，部分订单排期长达约4年；预计2026年美国电力变压器供应缺口将扩大至约40%，供需错配将延续至2030年前后逐步缓解；据FRED，美国电力设备PPI由2020年1月的130.7升至2026年4月的183.71（涨约40.6%），开关柜PPI同期上涨81.49%。燃气轮机环节，据Wood Mackenzie，截至2025年底全球订单量约110GW，而年制造产能仅60-70GW，供需缺口达40-50GW，燃机价格至2027年累计涨幅预计达195%。由于燃气轮机交付时间已排至2029-2030年、小型堆（SMR）建设周期超5年，内燃机（RICE）、固体氧化物燃料电池（SOFC，以Bloom Energy为代表）、航改/船改燃机等替代方案迎来放量窗口。　　在AI需求带动的新一轮电力资本开支浪潮中，拥有原材料、劳动力和供应链优势的中国企业深度受益。据海关总署，2025年中国变压器出口约646亿元、同比增长约36%，创历史新高，出口均价同比上涨约三成，呈量价齐升态势；全国电力设备出口达374亿美元、同比增长26%，其中变压器与电缆合计占比约41%，对北美、对非洲出口增速分别高达52%、32%，美国、沙特、泰国为主要增量目的地；2026年一季度变压器出口同比增长逾45%，延续高景气。　　截至2026年二季度末，本基金继续全面配置受益于全球缺电的相关板块，并结合供给瓶颈的边际变化，二季度重点加配了固体氧化物燃料电池（SOFC）、燃气发电机以及AIDC柜内二三次侧电源等环节。整体覆盖燃气轮机、航改燃/船改燃、内燃机、SOFC、柴油及天然气发电机等发电设备及其核心零部件（叶片、曲轴等）和材料（铬、钽、铼等），变压器、固态变压器及AIDC柜内二三次侧电源等电力设备及其核心零部件；我们以供需缺口为核心考虑因子，兼顾竞争格局、弹性空间、确定性，遵循"中国制造+北美定价"的基本原则，配置国内具备供应链/劳动力/原材料优势、且有北美需求敞口的品种。我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。未来我们也将继续关注宏观政策变化带来的风格及行业可能出现的投资机会，择机调整组合配置情况，尽最大努力为投资人带来较好体验。　　同时，我们提示广大投资者，由于电力基建的建设进度和斜率主要受到整体AI产业技术进步的速率和各国电力资本开支的激进程度影响，投资需警惕地缘不确定性及AI技术进步节奏的不确定性带来的产业趋势节奏变化的风险，并关注板块经历大幅上涨后的估值波动风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。

回顾 2026 年二季度，医药板块前后波动加大，一季度末二季度初在ASCO大会预期下，创新药以及产业链相关公司强势反弹，但随着重要会议的落地，以及科技板块强势对比下，医药板块中间回调，二季度末创新药板块重新回归强势，其中CXO及科研服务公司由于自身的订单、业绩较好，股价表现领先于整个医药板块，在季度中间，医疗器械、材料等相关跨界转型公司有个股表现。　　创新药板块行业景气度仍在，行业BD持续落地，截至2026年6月初，国内药企累计完成88笔对外授权，总金额达944亿美元，首付款和总金额均已达到2025年全年总额的70%。创新药产业链结合行业景气度与订单趋势，有望延续 2026 年一季度快速增长态势。今年1-5月全球投融资和国内投融资均保持高速增长趋势。同时，近期医药上市公司大举回购，主要用途为后续股权激励或注销，彰显企业信心。　　展望 2026 年下半年，预计中报业绩、行业大会（WCLC/ESMO等）、重磅BD交易、新技术重磅进展、政策利好（医保谈判及商保目录更新等）仍将持续为板块带来正面催化。CXO与创新药的联动形成产业链共振，形成创新药景气、CXO订单、业绩兑现再到估值修复的完整传导链。　　从长期维度看，创新和出海仍然是医药领域中长期的成长动因，我们仍将重点关注以下方向的投资机会：创新药企全球化BD持续落地、商业化兑现拐点；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于国产替代、技术创新、出海打开成长空间的创新医疗器械和设备；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于处方外流的药品零售和流通领域；受益于政策支持的传统中药、OTC 和院内中药。同时，我们将持续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等领域技术进步孕育的新的投资机会。　　未来我们也会持续关注宏观层面的政策变化带来的风格和行业潜在的投资机会，适时调整组合配置，努力为投资人带来更好体验。

2026年二季度，我国经济延续平稳运行态势，展现出较强发展韧性。　　从主要宏观指标看，外贸表现亮眼，新动能加速成长，共同构成经济增长的核心支撑力量。1-5月数据显示，全国固定资产投资（不含农户）达178512亿元，同比回落4.1%。分项来看，制造业投资增速略有改善，而基础设施和房地产开发投资降幅则呈现扩大趋势。消费市场方面，1-5月社会消费品零售总额实现206031亿元，同比增长1.4%；剔除汽车因素后，消费品零售额达190022亿元，增幅为2.7%。对外贸易表现突出，按美元计价，前五个月出口总额17134亿美元，同比增长15.5%，延续强劲增长势头。　　2026年二季度国内主要股指呈现分化上涨格局。上证指数、沪深300指数及创业板指分别录得5.20%、11.90%和36.35%的涨幅。行业板块方面，申万一级行业中表现突出的前五大板块依次为：电子（90.92%）、通信（63.84%）、建筑材料（35.20%）、机械设备（23.41%）和基础化工（1.96%）。同时，部分行业出现明显回调，跌幅居前的五个板块分别为：石油石化（-22.20%）、农林牧渔（-20.19%）、钢铁（-18.59%）、商贸零售（-17.52%）和美容护理（-17.49%）。　　展望2026年后市，国际地缘政治因素对全球宏观经济及权益市场的影响预计将有所减弱，石油供给冲击引发的经济衰退预期趋于缓和。市场关注重心有望重新转向全球增长动能最为强劲的人工智能产业。国内层面，凭借中国制造的全球竞争优势，出口有望保持强劲势头。但需注意，当前仍面临内生有效需求不足的挑战，新旧经济动能转换进程持续，经济稳中向好的基础尚需进一步夯实。　　具体投资方向上，我们持续看好固态电池板块。　　2026年二季度，固态电池产业化进一步提速。据高工产业研究院（GGII）数据，今年前4个月，固态电池行业扩产规模超100GWh，拟投资超300亿元，行业总规划产能升至近600GWh。5月上海嘉定签约固态电池产业综合体项目，计划总投资约100亿元，产业集聚效应加速形成。6月，东风汽车宣布自研新一代固态电池将于下半年正式量产装车，该电池采用氧化物-聚合物复合路线，能量密度达350Wh/kg，续航突破1000公里，完成零下30℃极寒验证（容量保持率74%以上），核心技术100%自主可控。　　海外车企加速布局。2026年6月，美国QuantumScape与本田签署多年期联合研发协议，共同推进固态电池电芯及制造工艺开发；Stellantis与Factorial Energy将固态电池集成上车，在北美启动道路测试，系该地区首次将固态电池集成至整车验证。　　截至2026年二季度末，本基金已全面配置固态电池板块，包括固态电池材料、设备厂、电池厂等环节；结合产业化进展，综合考量弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。　　我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。同时，我们提示广大投资者，由于固态电池处在产业化初期，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受能力，控制该领域投资比例。后续我们也将持续跟踪宏观政策动态，密切把握市场风格切换与各行业潜在投资机遇，结合市场环境，动态调整优化资产组合配置，力争为投资者创造良好的投资体验。

2026年第二季度，本基金延续一季度的投资方向，继续以可控核聚变板块为核心配置方向。二季度可控核聚变从"政策定调"加速迈向"工程验证与产业化落地"，行业进展正在稳步推进。　　2026年第二季度我国对可控核聚变的政策与地方产业布局密集加码。4月15日，上海市发展改革委员会发布《上海市2026年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》，将可控核聚变、绿色燃料、未来能源列为重点，明确以龙头企业牵头、产学研深度融合方式组织实施关键技术攻关。4月17日，国务院新闻办公室举行"高质量'十五五'"系列主题新闻发布会，提出"十五五"时期推动核聚变等未来能源工程化，将非化石能源作为构建新型能源体系的重要抓手。四川、安徽、上海等地竞相加码，聚变的国家战略定位与地方产业承接进一步夯实。　　国内可控核聚变的工程进展在2026年二季度稳步推进。位于安徽合肥"未来大科学岛"的紧凑型聚变能实验装置BEST已进入总装阶段，规划2027年建成并开展氘氚等离子体实验，目标聚变功率达到20兆瓦至200兆瓦、演示聚变发电，2030年演示发电。继2025年10月400吨杜瓦成功就位后，2026年5月上海电气电站集团承接的BEST中部真空室（1/8扇形段）等核心部件顺利交付。据聚变能（上海）有限公司招标信息，其发布的BEST系列重大采购项目总金额近20亿元，涵盖ECRH加热、电源系统、包层等关键系统。此外，4月10日星环聚能上海实验室项目（紧凑型球形托卡马克NTST"星环一号"，总投资约15亿元）取得桩基施工许可，商业化装置工程化再度提速。　　海外核聚变的工程与商业化亦稳步推进。据CFS官方新闻稿及公开报道，美国Commonwealth Fusion Systems（CFS）于2026年年初完成SPARC装置首块高温超导磁体安装（共18块之一），计划2026年底基本建成；公司已于2025年8月完成8.63亿美元B2轮融资、累计融资接近30亿美元，投资方包括英伟达旗下NVentures、谷歌及三井、三菱等。ITER方面，据Fusion for Energy，其已完成8台环向及杜瓦低温泵制造。商业化运作上，据TMTG与TAE联合公告，TAE Technologies与特朗普媒体科技集团（TMTG）于2025年12月签署估值超60亿美元的全股票合并协议、计划2026年内完成，有望成为全球首批上市的聚变公司之一，推动私营聚变加速资本化。全球聚变呈现"中美引领、多路线并进"的格局，从0到1的产业化进程正在加速。　　截至2026年二季度末，本基金继续全面配置可控核聚变板块，覆盖磁体、包层、真空室、电源、检测、总装等各环节，布局托卡马克、仿星器、场反位形（FRC）等磁约束和激光约束、聚变裂变混合堆相关路线；结合工程验证与招标兑现节奏，综合考虑弹性空间、确定性、细分环节壁垒、公司竞争优势等因素。我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，力争为持有人创造合理的回报。未来我们也将继续关注宏观政策变化带来的风格及行业可能出现的投资机会，择机调整组合配置情况，尽最大努力为投资人带来较好体验。同时，我们提示广大投资者，由于可控核聚变产业仍处于从0到1的初级阶段，二季度板块股价波动明显加大，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、商业化落地可能延迟以及阶段性估值透支的风险。投资者应理性对待，避免过度投资，建议结合自身风险承受力，控制该领域投资比例。

2026年第二季度，我国经济保持平稳运行、向新向优发展的态势没有变，新兴动能壮大、市场效益改善、外贸结构优化，展现出强大的活力和韧性。中东地区局势有所缓和，石油供给对于全球经济的冲击有所缓解。中欧成立贸易投资磋商机制，双方就中欧经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。　　2026年第二季度，国内A股市场主要指数分化上涨，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为5.20%、11.90%、36.35%。申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，涨幅分别为90.92%、63.84%、35.20%、23.41%、1.96%；居后5位的依次为石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理，涨跌幅分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%、-17.49%。　　2026年二季度，本基金主要配置于TMT、新能源等行业；相比于2026年一季度，本基金提升了TMT行业的配置，降低了非TMT行业的配置。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造合理的回报。

2026年一季度，我国经济整体增长动能持续修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内市场2026年一季度主要指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.94%、-3.89%、-0.57%。行业表现方面，申万一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料，涨跌幅分别为16.83%、15.36%、13.67%、9.21%、8.18%。下跌方面，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产跌幅居前，涨跌幅分别为-14.98%、-14.43%、-8.93%、-7.61%、-7.51%。　　在重点配置板块方面，由于全球局势的不确定性增加，本基金2026年一季度仓位向一些具有全球竞争力、增长确定性较高、有业绩且估值较低的标的倾斜。后市我们将继续聚焦科技成长主线，重点关注能承接AI蓬勃发展带来的确定性需求的相关环节，特别是：1）供需错配带来的涨价环节；2）中国制造+北美定价的高盈利环节。　　展望后续，全球地缘政治局势仍是影响市场分子分母两端的核心因素，未来走向仍具较大不确定性，目前时点押注短期方向性价比不高。中长期的逻辑则相对确定，无论是能源安全，还是区域冲突，都持续验证全球秩序瓦解与即将重构的趋势。秩序重建过程或对全球经济、金融体系、金融市场造成一定冲击，但我们相信，中国经济的韧性、政策的审慎以及制造业的全球优势，将使中国资产更具相对优势。　　我们的投资目标始终锚定发掘能够持续创造价值的优质公司，我们将持续跟踪持仓标的的基本面变化，综合评估其估值水平与增长潜力，通过动态优化仓位配置来给持有人创造更好的持有体验，致力为投资者实现可持续的合理回报。

2026年一季度，我国经济整体增长动能有所修复。　　宏观经济数据来看，消费、投资、出口三大分项均边际向好。投资方面，2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，三大项来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资均有明显改善，固定资产投资实现“开门红”。消费方面，1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%，春节消费拉动下，社零增速有所改善。出口方面，以美元计，1-2月份我国出口总值6566亿美元，同比增长21.8%，中国工业体系的稳定性、优越性持续展现。　　国内权益市场在2026年一季度整体呈现宽幅震荡走势。当前，地缘政治局势的演变及全球能源供应链的波动成为扰动市场的重要变量。尽管面临挑战，国内经济依然展现出强大的内在韧性。在产业层面，我们观察到国内AI产业链正蓬勃发展，随着核心技术的不断迭代与端侧应用的逐步落地，AI加速赋能千行百业，产业链关键环节具备极高的成长确定性。同时，中国先进制造业在经历激烈的市场洗礼与格局优化后，凭借成本管控与产业链协同构筑了深厚壁垒，其出海逻辑与盈利兑现能力正持续强化。　　我们认为，在复杂多变的外部环境中，具备核心竞争优势的中国优秀企业不仅能有效抵御短期波动，长期来看更有望化挑战为机遇，在全球产业链中抢占更多份额。展望后市，我们坚信中国股市的长期向上趋势明确，短期的扰动更是优质资产的布局良机。另外，鉴于全球宏观不确定性及地缘博弈的长期化，我们坚定看好具备特殊避险属性与宏观对冲价值的资产配置机会。　　在组合配置与运作方面，本基金不仅注重核心宽基资产的均衡配置以把握市场整体趋势，同时通过深度挖掘优质个股来增强组合收益。我们坚持自下而上甄选远期空间广阔、具备跨越周期潜力的优质公司构筑核心股票池，并从中严格筛选基本面趋势向好的标的进行重点布局。在此基础上，我们紧密跟踪产业演进，结合动态估值与基本面的边际变化，灵活优化持仓结构与个股权重。我们对中国股市的长期向上充满信心，并将致力于通过组合持续迭代，为投资者创造更优持有体验与稳健长期回报。