方纬 - 基金投资策略和运作

回顾2026年二季度，随着伊朗局势逐步降温，市场总体呈现上涨态势，但结构上出现较大分化，以AI为代表的科创板块走出较强的趋势性行情，而以大消费为代表的传统板块走势较弱，其中不少板块出现下跌。　　总体来看，仍然延续之前的配置思路，重点配置汽车、食品饮料、家电等重点消费行业，二季度重点关注以下几个方向：1）出海方向，中国制造业竞争优势仍在扩大，海外业务的成长能够快速兑现到公司盈利上；2）大消费领域结构性机会，以挖掘相关个股机会为主；3）科创板块，AI进入正循环投资如火如荼，紧缺环节具有较大机会。　　本基金将继续关注制造出海、大消费、科技创新等重点方向，努力挑选高质量的投资标的，力争实现业绩的可持续增长。

2026年二季度随着美伊战争缓和，风险偏好回升，市场企稳反弹，二季度沪深300上涨11.9%，创业板指上涨36.35%，成长资产表现更突出。Q1季报中我们提到以泛AI产业为组合的核心仓位，总体结构上包括光模块，光纤光缆，存储等，我们在3月AI产业调研之后进一步增强了AI信仰，持续在AI产业挖掘阿尔法，结构调整上主要增加了存储原厂的仓位，相应减少部分半导体设备和AI电力，此外组合往业绩确定性更高的细分龙头公司集中。二季度价值增长组合上涨84%，主要受益对产业趋势的把握。往前看，我们仍坚定看好AI产业大趋势，我们认为产业仍处于较早的阶段，我们仍将在AI产业中挖掘优质公司，争取带来持续的超额收益。

2026年二季度沪深300指数上涨11.9%，本基金　A　类下跌7.6%，C类下跌7.73%，跑输指数。　　3月份美以伊战争后，市场巨震并走势分化。本产品密切跟踪市场动态，识别到黄金股宏观定价逻辑切换，中短期进入逆风期。经审慎评估后逐步减配了黄金股。截至二季度末，本产品权益仓位减至69%。未来仓位和结构仍有变动空间。　　展望未来，我们持续关注美联储货币政策变化，关注AI科技革命带来的影响。投资方向上，虽然黄金股经历了加息预期和流动性压制，且部分上市公司业绩低于预期，但央行购金支撑金价的长期逻辑未变，未来风险释放后也仍将具备投资价值。　　AI基建方向，算力、存力、运力面临北美云厂商持续需求拉动，处于高景气状态。其中部分细分行业如光芯片、PCB上游等，中短期面临需求扩张后，供给暂时跟不上，阶段性成为紧缺瓶颈因素。此外，我们也看到，长鑫、长存上市后和海外存储巨头共振都将增加大额资本开支，相关产业链公司或将迎来正面提振。　　投资如山岳般古老，我们将一如既往回归投资本源，契合当前时代特征，顺应产业发展的内在趋势，平衡企业盈利和景气成长，力争为投资人创造优秀可持续的业绩。

权益方面，2026年二季度沪深300指数上涨11.9%，本基金　A　类下跌8.63%，C类下跌8.72%，E类下跌8.63%,跑输指数。　　本产品二季度配置结构上延续前期策略，权益部分布局黄金股为主。　　3月份美以伊战争后，市场巨震并走势分化，黄金股中短期进入逆风期。虽然黄金股经历了加息预期和流动性压制，且部分上市公司业绩低于预期，但央行购金支撑金价的长期逻辑未变，未来风险释放后也仍将具备投资价值。　　展望未来，我们持续关注美联储货币政策变化，关注中美关系变化，关注国际新秩序的建立。长期来看，部分优质金矿龙头企业在“十五五”期间，随着内部资源整合和外延开拓，资源量和年产金量都将稳步爬升，规模效应带来单位成本下行和净利率提升，进入新一轮快速成长阶段和业绩释放周期。　　债券方面，2026年二季度债券市场整体呈现“震荡走强、利多共振”的格局，核心驱动力在于宏观经济的结构性偏弱与银行资金外溢导致的“资产荒”。经济基本面方面呈现出典型的“K型分化”特征。虽然出口表现强劲，但社零、投资、信贷等数据均指向了内需复苏明显放缓。这种内需低迷、上游热下游冷的格局，导致国内物价缺乏大幅上涨的基础，也成为债市做多的重要宏观背景。在机构行为层面，二季度银行体系面临信贷需求不足的结构性资产荒，贷款难以放量，导致银行资金大量外溢至非银机构。这种流动性的充裕直接推动了高息资产荒行情的持续演绎，而由于杠杆率持续下降，使得债市在面临供给放量或央行短期资金回笼扰动时，依然能够保持相对较强的韧性。　　本基金维持短久期的债券配置。　　展望三季度，对债券市场有利的宏观逻辑不变，预计市场主线将逐步从资金面向基本面切换。

权益方面，2026年2季度A股市场先扬后抑、整体上涨，科技板块延续强势。　　2季度国内宏观经济保持平稳运行，政策面和流动性环境友好。海外方面，美以与伊朗冲突贯穿2季度，霍尔木兹海峡航运持续受限，全球能源供应链紧张加剧，原油和天然气价格在5月创出年内新高，推升了全球通胀预期，主要央行降息节奏低于年初预判，风险资产估值承压，季末海峡有条件通行，油价随之回落。结构上，以AI产业链等为代表的科技板块表现强劲，资源品、消费和金融板块延续弱势。报告期内，随着非AI板块的回调，性价比逐渐提升，本基金适当提高了权益仓位，增加了在资源品方面的配置，并持续关注下半年可能出现机会的内需板块，科技的中长期趋势依然强势，但经历持续上涨，部分个股估值有待消化，本基金减持了部分AI科技方向的持仓。　　展望接下来的市场，国际地缘动荡推动通胀的中长期上行仍有相当大的概率，由此带来利率环境的变化尚未被市场充分定价，大盘指数层面可能波动放大，宽幅震荡。结构上，时代背景下的科技和资源仍然是中长期相对看好的两大方向。科技领域产业趋势明确，AI产业链经历上半年的快速上涨，估值有消化压力，关注商业航天、机器人等科技方向的产业催化。资源品方面，地缘冲突和供应链重构带来的供给冲击仍会时有发生，商品价格中枢抬升的趋势概率加大。内需方面，随着压力增大政策可期待性逐渐增强，目前仍在左侧磨底的阶段，需要时刻关注机会。接下来，本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，保持灵活仓位应对市场波动，尽力控制回撤，获取超额收益。　　债券方面，2026年二季度，资金面经历了先松后紧回归过程，　4-5月DR001运行于1.2%-1.3%，6月央行引导利率回归1.4%政策中枢，并通过中长期工具边际呵护，实现资金利率围绕政策利率低波运行。10年国债收益率维持1.7%-1.8%区间震荡，5月末开始震荡区间收窄至1.7%-1.75%；信用债收益率随之下行，低评级长久期品种利差压缩显著，印证“资产荒”下配置需求旺盛及风险偏好边际提升。本基金坚持稳健控久期，兼顾灵活动态交易与信用风控，依据资产性价比灵活调整组合，有效应对市场波动。　　展望三季度，央行适度宽松基调未改，新设隔夜逆回购工具进一步锚定利率波动区间，资金面预计维持平稳偏松。经济“外强内弱”格局难现反转，基本面结构性承压叠加政策呵护，10年国债料延续1.7%-1.8%区间震荡，信用利差受配置盘支撑维持低位。本基金将尽量结合当前区间震荡的特点，结合市场节奏进行交易，同时积极管理组合的信用风险，做好流动性预估，保证组合运作安全。

2026年二季度，沪深300指数上涨11.9%，创业板上涨36.35%，本基金A类份额上涨6.20%，C类份额上涨5.99%。二季度全球风险偏好迅速回升，市场分化较大，AI相关的科技股大放异彩，涨幅惊人；但代表传统经济的股票却有下跌较多，低市净率指数，自由现金流指数纷纷跌到了2025年初的水平。本基金秉持稳健而不失进取的配置思路，在各细分领域精心筛选具备竞争优势和估值吸引力的优质标的。　　在百年未有之大变局的背景下，A股投资价值正在逐步显现，中国资产作为这轮变局中的中流砥柱和避风港，必将受到全球资本的青睐。经济方面，中国的DEEPSEEK时刻在各个领域陆续出现，在医药、半导体、人工智能等诸多领域具备核心竞争力的产业和公司正悄悄地崛起。　　在复杂的经济环境下，中国制造业崛起的势头没有减弱。在每次挫折中，中国企业的全球竞争力在慢慢变强。优秀的企业给我们投资带来信心，A　股黄金10年正在开启，希望投资者把握住历史性投资机会。本基金将秉承价值投资理念，　力争为投资人创造可持续可复制的优秀业绩。

2026年二季度，沪深300指数上涨11.9%，创业板上涨36.35%，本基金A类份额上涨11.66%，C类份额上涨11.43%。二季度全球风险偏好迅速回升，市场分化较大，AI相关的科技股大放异彩，涨幅惊人；但代表传统经济的股票却下跌较多，低市净率指数、自由现金流指数纷纷跌到了2025年初的水平。本基金秉持稳健而不失进取的配置思路，在各细分领域精心筛选具备竞争优势和估值吸引力的优质标的。　　在百年未有之大变局的背景下，A股投资价值正在逐步显现，中国资产作为这轮变局中的中流砥柱和避风港，必将受到全球资本的青睐。经济方面，中国的DEEPSEEK时刻在各个领域陆续出现，在医药、半导体、人工智能等诸多领域具备核心竞争力的产业和公司正悄悄地崛起。　　在复杂的经济环境下，中国制造业崛起的势头没有减弱。在每次挫折中，中国企业的全球竞争力在慢慢变强。优秀的企业给我们投资带来信心，A　股黄金10年正在开启，希望投资者把握住历史性投资机会。本基金将秉承价值投资理念，　力争为投资人创造可持续可复制的优秀业绩。

本基金投资目标定位于新兴产业，力争打造一只持续跑赢基准的主动基金，为投资人分享中国新兴产业快速发展的红利。全球AI产业发展趋势良好，头部大模型公司的ARR保持快速增长，资本开支持续投入。AI算力主要分为计算、存储、传输三个方向，国内硬科技资产充分享受全球算力的投入。计算环节，国产GPU等芯片公司在国内开始放量，市场替代空间大。存储环节，全球存储超级大周期，国内两大存储公司加大新产能投产，有利于国内的设备材料公司。传输环节，国内在光模块、PCB领域保持领先的全球竞争力，享受海外市场的发展。大模型方面，国内公司凭借性价比优势开始在全球市场发挥作用，预计也会带来相应的投资机会。

2026年2季度A股市场先扬后抑、整体上涨，科技板块延续强势。　　2季度国内宏观经济保持平稳运行，政策面和流动性环境友好。海外方面，美以与伊朗冲突贯穿2季度，霍尔木兹海峡航运持续受限，全球能源供应链紧张加剧，原油和天然气价格在5月创出年内新高，推升了全球通胀预期，主要央行降息节奏低于年初预判，风险资产估值承压，季末海峡有条件通行，油价随之回落。结构上，以AI产业链等为代表的科技板块表现强劲，资源品、消费和金融板块延续弱势。报告期内，随着非AI板块的回调，性价比逐渐提升，本基金适当提高了权益仓位，增加了在资源品方面的配置，并持续关注下半年可能出现机会的内需板块，科技的中长期趋势依然强势，但经历持续上涨，部分个股估值有待消化，本基金减持了部分AI科技方向的持仓。　　展望接下来的市场，国际地缘动荡推动通胀的中长期上行仍有相当大的概率，由此带来利率环境的变化尚未被市场充分定价，大盘指数层面可能波动放大，宽幅震荡。结构上，时代背景下的科技和资源仍然是中长期相对看好的两大方向。科技领域产业趋势明确，AI产业链经历上半年的快速上涨，估值有消化压力，关注商业航天、机器人等科技方向的产业催化。资源品方面，地缘冲突和供应链重构带来的供给冲击仍会时有发生，商品价格中枢抬升的趋势概率加大。内需方面，随着压力增大政策可期待性逐渐增强，目前仍在左侧磨底的阶段，需要时刻关注机会。接下来，本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，保持灵活仓位应对市场波动，尽力控制回撤，获取超额收益。

报告期内，国内外大模型ARR的快速增长让全球对AI的投资热情不断高涨，在全球AI投资大浪潮下，产业链整体呈现高景气状态，各个环节上下游股价普遍有不错表现，也是本产品配置的主要方向。此外，AI对全球半导体投资也起到了很大的拉动作用，我们对半导体设备板块也增加了仓位。此外，以某头部厂商为代表的国产机器人有望在下半年上市，也让我们看到了国产机器人产业链爆发的潜力，对此也做了积极布局。

报告期内，虽然美伊战争对市场风险偏好产生了很大影响，尤其是科技成长方向回调较多。但我们看到了大模型商业模式的不断优化，国内外AI投资热情依然高涨，产业里多个细分环节，比如液冷、光模块和电源的投资机会依然巨大，也是本产品关注的主要方向。此外，头部国产机器人制造商在2025年取得了不错的经营成果，也让我们看到了国产机器人产业链爆发的潜力，也对此方向进行了重点配置。

2026年一季度，沪深300指数下跌3.89%，创业板下跌0.57%，本基金A类份额上涨3.63%，C类份额上涨3.42%。一季度美伊战争走势是金融市场交易的核心，油价暴涨，全球笼罩在滞涨的风险中。在地缘政治动荡的不确定性中，A股成长股虽然调整幅度较大，但整体表现出较强的抗跌性。中国经济的强大韧性和战略纵深获得全球机构投资者的广泛认同。中国竞争优势的持续强化将为A股估值修复提供坚实支撑，我们对中国资产的长期表现保持乐观。2026年，本基金秉持稳健而不失进取的配置思路，在各细分领域精心筛选具备竞争优势和估值吸引力的优质标的。　　在百年未有之大变局的背景下，A股投资价值正在逐步显现，中国资产作为这轮变局中的中流砥柱和避风港，必将受到全球资本的青睐。经济方面，中国的DEEPSEEK在各个领域陆续出现，在医药、半导体、人工智能等诸多领域具备核心竞争力的产业和公司正悄悄地崛起。　　在复杂的经济环境下，中国制造业崛起的势头没有减弱。在每次挫折中，中国企业的全球竞争力在慢慢变强。优秀的企业给我们投资带来信心，A股黄金10年正在开启，希望投资者把握住历史性投资机会。本基金将秉承价值投资理念，力争为投资人创造可持续可复制的优秀业绩。