廖瀚博 - 基金投资策略和运作

回顾2026年1季度，A股市场震荡回落。主要原因在于2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，引发海湾地区的局部战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油供给受限，大幅推升油价，导致全球金融市场下跌。由于战争进程和结果存在较大的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，新老能源板块，低估值红利板块，表现相对占优。　　1季度投资组合，主要增配建材、通信，减配汽车、电子。　　由于战争走向存在一定的不确定性，且美国总统表态对全球资本市场的影响巨大，受战争影响的受益或受损资产，当前都存在较大的博弈，投资获利的难度大，短期的投资策略是宜静不宜动。中期看，AI军备竞赛还没有结束，积极把握市场下跌带来的投资机会。

2026年一季度的市场一波三折，一月份大宗商品、科技板块快速上涨，市场情绪继续高涨；进入2月后市场开始震荡，3月随着国际形势不确定性的增加，市场风险偏好快速下行；整个季度运行过程中，对美联储利率的预期也发生了逆转。　　企业的实际经营层面，也经历着外部环境的快速变化，人民币汇率快速升值、上游材料价格急速上涨、能源成本抬升、海运开始面临不确定性，对企业全年的盈利预测需要不断地进行修正。　　我们在一季度的运作过程中，站在一个中长期视角，围绕中国品牌及制造出海、企业盈利底部改善两个角度去选股，尽力弱化短期外部宏观环境因素对公司价值的判断，在相对经营或者估值底部买入此类公司。在此过程中，1月成长及周期行业机制的市场氛围中，由于没有上游及科技的持仓，基金收益显著跑输市场均值水平。但我们认为当前组合持有的资产能够在市场风险偏好降低的阶段，有着更强安全边际，且企业的持续经营能持续带来投资回报。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，获取行业超额收益。新能源依然是目前能看得到的变化大的方向之一，未来本基金将继续跟踪新能源的发展趋势，帮助组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业尤其是制造业的投资机会，比如AI带来的数据中心投资需求，机器人量产带来的供应链机会等。一季度本基金投资于锂电池龙头等新能源产业有较强竞争力的环节，同时积极寻找其他行业的投资机会，比如AI数据中心供应链，机器人供应链以及AI端侧应用等行业的机会，与本基金的核心策略保持一致。

回顾2026年1季度，A股市场震荡回落。主要原因在于2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，引发海湾地区的局部战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油供给受限，大幅推升油价，导致全球金融市场下跌。由于战争进程和结果存在较大的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，新老能源板块，低估值红利板块，表现相对占优。　　1季度投资组合，主要增配建材、通信，减配汽车、电子。　　由于战争走向存在一定的不确定性，且美国总统表态对全球资本市场的影响巨大，受战争影响的受益或受损资产，当前都存在较大的博弈，投资获利的难度大，短期的投资策略是宜静不宜动。中期看，AI军备竞赛还没有结束，积极把握市场下跌带来的投资机会。

回顾2026年1季度，A股市场震荡回落。主要原因在于2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，引发海湾地区的局部战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油供给受限，大幅推升油价，导致全球金融市场下跌。由于战争进程和结果存在较大的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，新老能源板块，低估值红利板块，表现相对占优。　　1季度投资组合，主要增配建材、通信，减配汽车、电子。　　由于战争走向存在一定的不确定性，且美国总统表态对全球资本市场的影响巨大，受战争影响的受益或受损资产，当前都存在较大的博弈，投资获利的难度大，短期的投资策略是宜静不宜动。中期看，AI军备竞赛还没有结束，积极把握市场下跌带来的投资机会。

回顾2026年1季度，A股市场震荡回落。主要原因在于2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，引发海湾地区的局部战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油供给受限，大幅推升油价，导致全球金融市场下跌。由于战争进程和结果存在较大的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，新老能源板块，低估值红利板块，表现相对占优。　　1季度投资组合，主要增配建材、通信，减配汽车、电子。　　由于战争走向存在一定的不确定性，且美国总统表态对全球资本市场的影响巨大，受战争影响的受益或受损资产，当前都存在较大的博弈，投资获利的难度大，短期的投资策略是宜静不宜动。中期看，AI军备竞赛还没有结束，积极把握市场下跌带来的投资机会。

回顾2026年1季度，A股市场震荡回落。主要原因在于2月底，美国和以色列对伊朗发动袭击，引发海湾地区的局部战争，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油供给受限，大幅推升油价，导致全球金融市场下跌。由于战争进程和结果存在较大的不确定性，投资者的风险偏好有所下降，新老能源板块，低估值红利板块，表现相对占优。　　1季度投资组合，主要增配碳酸锂、玻纤，减配汽车零部件。　　战争导致油价上涨，传统能源成本上升，带来新能源应用的发展机遇。考虑到战争进程的不确定性，以及战后各国的能源补库需求，预计油价未来一段时间仍将维持高位，新能源汽车、储能、风电等细分产业在海外将迎来重大发展，未来坚定看好相关的投资机遇。

2025年A股市场稳步上行，呈现健康、慢牛特征。4月初，中美贸易争端爆发，中美两国处于脱钩边缘，市场出现了恐慌性下跌。随着贸易争端逐步解决，中美两国保持斗而不破的状态，市场企稳回升，稳步上涨。　　2025年投资业绩，相较于2022-2024年，有了明显改善。除了A股市场回暖之外，更重要的是优化了以往的投资策略，使之更具“价值投资”色彩。我们以动态和发展的视角去审视上市公司，主动布局当前定价显著低估，未来半年内股价上涨潜力超过30%的标的。在实战中的优化主要体现在两个层面：一是将更多精力放在高景气度赛道进行挖掘；二是提升持股集中度，减少持股数量，优中选优。

2025年国内宏观经济总体平稳的状态下，国内权益市场表现很好，市场情绪很高，热点纷呈，出现众多行业普涨的情况。其中，AI数据中心建设产业链是全年最大主线，以其为中心的众多行业比如通信、电子、电力设备等行业涨幅明显领先，体现出市场对其高景气度的认可。另外，市场对于成长性主题行业有明显偏好，包括军贸以及商业航天为代表的军工行业、机器人为代表的机械行业均有超额涨幅。而国际贸易冲突以及宏观变化催化的金银铜及稀土等资源品价格的大幅上行则带来有色金属行业涨幅全市场第一。2025年市场主线众多，可为空间较大。　　2025年，本基金基于过去两年对国内外AI发展的持续跟踪，以及对数据中心产业链的梳理研究，大仓位布局了AI数据中心建设产业链的国产化机会，包括进入海外以及国内数据中心供应链的国内公司，较好地把握住了产业高景气度带来的投资机会。另外，基于长期的新能源研究跟踪，以及对国内外储能行业的高景气度认知，布局了锂电池龙头、储能集成商等板块。同时，基于对物理AI的研究以及机器人产业链的跟踪进展，阶段性把握住了机器人板块的投资机会。最后，基于对军贸以及军用AI的持续跟踪，阶段性布局了军工产业。虽然本基金的投资范围在逐步扩大，但总体仍聚焦于有较长时间跟踪梳理的制造业能力圈，本基金仍将在能力圈内继续拓展投资范围。

2025年A股市场稳步上行，呈现健康、慢牛特征。4月初，中美贸易争端爆发，中美两国处于脱钩边缘，市场出现了恐慌性下跌。随着贸易争端逐步解决，中美两国保持斗而不破的状态，市场企稳回升，稳步上涨。　　2025年投资业绩，相较于2022-2024年，有了明显改善。除了A股市场回暖之外，更重要的是优化了以往的投资策略，使之更具“价值投资”色彩。我们以动态和发展的视角去审视上市公司，主动布局当前定价显著低估，未来半年内股价上涨潜力超过30%的标的。在实战中的优化主要体现在两个层面：一是将更多精力放在高景气度赛道进行挖掘；二是提升持股集中度，减少持股数量，优中选优。

2025年A股市场稳步上行，呈现健康、慢牛特征。4月初，中美贸易争端爆发，中美两国处于脱钩边缘，市场出现了恐慌性下跌。随着贸易争端逐步解决，中美两国保持斗而不破的状态，市场企稳回升，稳步上涨。　　2025年投资业绩，相较于2022-2024年，有了明显改善。除了A股市场回暖之外，更重要的是优化了以往的投资策略，使之更具“价值投资”色彩。我们以动态和发展的视角去审视上市公司，主动布局当前定价显著低估，未来半年内股价上涨潜力超过30%的标的。在实战中的优化主要体现在两个层面：一是将更多精力放在高景气度赛道进行挖掘；二是提升持股集中度，减少持股数量，优中选优。

回顾2025年4季度，A股市场高位震荡，主题性投资机会活跃，商业航天、锂电池、光模块、工业金属等表现突出。A股整体市场交易活跃，投资者风险偏好维持高位，资金在不同板块之间轮动，推动市场稳定上行。　　4季度投资组合，主要增配汽车、电力设备，减配电子、通信。　　2025年A股市场结构性分化明显，以AI硬件为代表的科技，以有色为代表的周期，涨幅突出，已经反映了投资者的乐观预期，未来应该关注实际兑现。其中顺周期相关的消费，投资者的预期极度悲观， 未来应该关注投资叙事的边际变化。