黎海威 - 基金投资策略和运作

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　我们的组合仍主要以选股作为主要的收益来源，风格上在价值和成长之间保持平衡，重点关注估值合理、业绩表现稳健的价值蓝筹以及白马成长股，同时也会积极捕捉困境反转类的投资机会。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以沪深300指数为基准的指数增强基金，从基准的角度来看，沪深300指数汇聚了国内各行业的头部企业，这些企业在经济逐步企稳复苏的过程中将会率先迎来基本面的改善。从选股模型的角度来看，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　在组合构建层面，我们的仍然会维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金注重对中国经济演化趋势的研究，密切跟踪我国的产业政策，重点配置新产业政策受益较大的子行业，优先选取行业增长较快且有较大的成长空间的行业进行配置，同时兼顾一定的安全边际。在本基金界定的成长演化主题范围内，通过量化多因子模型精选股票，力争获取行业成长红利和个股超额收益。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以高股息股票为主要投资范围的主动量化基金，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以国证2000指数为基准的指数增强基金，国证2000指数汇集了中小市值企业，行业分布更加均匀，在市场预期改善以及经济修复的过程中将有更大的弹性。选股层面，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以中证A500指数为基准的指数增强基金，从基准的角度来看，中证A500指数汇聚了国内各行业的头部企业，行业分布更加均匀，这些企业在经济逐步企稳复苏的过程中将会率先迎来基本面的改善。从选股模型的角度来看，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

2026年中国经济将步入修复式增长、结构再平衡的关键阶段，预计经济增速保持平稳，名义增速逐步修复，GDP平减指数由负转正，物价温和回升以缓解供强需弱矛盾；外需方面，出口将延续韧性，在产业竞争力、新兴市场需求及全球制造业复苏带动下保持稳定增长，2025年偏弱出口品类有望实现修复；内需方面，投资将借助“十五五”重大项目落地、政策性金融工具支持实现止跌回升，房地产市场逐步筑底企稳，销售降幅收窄，二手房回暖迹象有望传导至新房市场但持续性仍待观察，消费则将在名义增长修复、地产趋稳、就业改善及财政政策支持下温和回暖；政策层面，财政政策保持温和扩张但力度较2025年有所减弱，货币政策灵活高效且侧重结构性发力，财政金融协同推出促内需一揽子措施，同时聚焦反内卷与统一大市场建设、发力稳物价，整体推动经济结构优化、企业盈利改善，不过仍需关注全球贸易摩擦、地产复苏不及预期等潜在风险，经济整体呈现前低后稳、逐季修复的态势。　　　　虽然短期预测市场的方向不是我们主要的投资策略，特别是在信息传播速度如此之快的互联网时代，市场每天的收盘价可能都是已知信息充分反馈后的公允价格，想基于短期博弈思路寻找市场错误定价的机会可能是难以企及的。但是预测产业的发展趋势是相对容易的，它跟一个国家的资源禀赋，竞争优势，人口结构等中长期的变量相关性较高，更不会随着股票市场每天的涨跌而发生很大幅度的波动。我们依然坚持以确定的产业趋势应对万变的市场的投资策略，通过精选产业发展趋势的受益者，捕获那些能够从小变大，从大变强的优质企业，为持有人创造投资回报。　　　　从中观维度来看，我们的组合会持续重点配置如下产业方向，我们相信在这些领域中越来越多的中国企业能成长为巨擘，面对未来我们是非常积极乐观的：　　AI相关创新，随着AI大模型能力的提升、调用价格的下降和政策支持，AI应用在金融、工业、教育、交通、军事、医疗等领域逐步落地。AI带来的算力需求增加和AI与C端和B端各行业的结合应用将会有比较确定的投资机会。　　自主可控和进口替代，在安全发展的大战略下，产业链安全越来越被重视，能够帮助产业链实现自主可控和进口替代的科技创新型公司将有比较确定的投资机会。　　人形机器人，人形机器人产业正强势迈入全新发展阶段，有望开启商业化量产元年，这标志着行业发展的重大转折。国际人形机器人领域的头部企业量产进程稳步推进，国内也不断有实力雄厚的新玩家加入战局，行业内呈现出群雄逐鹿的激烈竞争态势。人形机器人产业发展潜力巨大，有望形成一个极具发展潜力的新兴产业，应用场景也将逐步从B端拓展至C端，未来发展空间广阔。　　出口，2026年出口领域投资机会聚焦三大结构性主线，即具备全球竞争力的高端制造业龙头、受益于新兴经济体产能投资的资本品出口赛道，以及紧扣全球AI与绿色转型趋势的科技及新材料出口，相关优质标的具备较强增长确定性。　　医药，医药行业一直受产业政策影响较大，目前估值已经基本合理，我们看好受国内医保政策影响较小，同时受益于国产化率提升和国内需求逐步释放的医疗设备和创新药相关公司。　　消费，国内消费需求的稳健增长是稳经济的重要抓手，在品牌化、品质化、个性化、高端化和便利化的消费趋势引领下，基于庞大的内需市场将诞生了一批优质的消费品龙头，我们重点看好受益于国潮崛起的国货品牌公司和创造新的C端需求的消费品公司。　　　　我们的组合依然会保持一定的均衡性，行业和个股配置会相对分散，尽可能降低基金净值的波动，追求复利，积小胜为大胜，希望我们能够在中长期的维度为持有人创造持续稳定的净值增长。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以300ESG为基准的ESG主题基金，选股模型综合考虑ESG与基本面等传统因素，风格上维持ESG、价值和成长之间的平衡，同时关注ESG绩效领先、现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主，以期产生持续稳定的超额收益。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　在组合构建层面，我们仍然会维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。

展望未来，2026年作为“十五五”规划的开局之年，期待国内政策发力，叠加欧美日韩财政共振，以及联储降息带动全球金融条件的进一步放松，我们认为2026年实现经济开门红概率较高。随着“反内卷”政策的推进以及需求的逐步回升，价格水平有望得到修复，企业盈利也将进一步改善；在经济新旧动能转换的过程中，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，权益市场依然具有较多结构性的投资机会。相对宽松的流动性环境，市场层面相对分散的结构性行情，这对于我们量化选股模型是相对有利的。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。　　本基金是以科创50指数为基准的指数增强基金，科创板汇集了“新质生产力”的代表性企业，而科创50指数更是聚集了其中的头部公司，在国家推进经济结构转型以及产业升级的过程中，这些代表“新质生产力”的头部企业将充分受益。在选股层面，我们的投资组合主要以基本面量化选股为主，风格上维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。

以下将就国内外AI行业应用进展及光通信行业发展前景展开进一步阐述与展望：　　美国四大超大规模云服务商（CSP）最新财报数据显示，其资本开支均大幅超出市场预期，成为全球云资本开支高增的核心推手，也充分体现了科技巨头对AI算力需求的坚定信心。具体来看：　　1.　谷歌（Google）：最激进的翻倍式投入计划。谷歌2026年计划投入1750-1850亿美元用于云基础设施建设，同比增长97%，投入规模几乎是2025年的两倍。从资金结构来看，60%的资金将用于采购服务器（包括自研TPU、英伟达GPU等核心算力设备），40%用于数据中心建设与网络基础设施完善。这一高强度投入直接彰显了谷歌在AI领域的战略决心——既要通过自研TPU芯片构建独特的算力壁垒，巩固自身技术优势，又要通过大规模数据中心扩张，支撑Gemini等大模型的商业化落地与场景渗透，进一步抢占AI市场份额。　　　　2.　Meta为“超级智能”不惜血本。Meta　2026年资本开支指引为1150-1350亿美元，同比增长73%。公司明确表示，这笔巨额投入主要用于支持“超级智能实验室”（MSL）的研发工作，核心目标是构建下一代AI基础设施，助力超级智能技术突破。尽管Meta在元宇宙业务上的投入有所缩减，但在AI领域的高强度押注，几乎“抹平”了公司的自由现金流，充分体现了其对AI未来发展前景的坚定信心，也凸显了AI在公司长期战略中的核心地位。　　　　3.　亚马逊（Amazon）：AWS产能变现的极致逻辑。亚马逊2026年计划投入约2000亿美元，同比增长52%，成为四大巨头中“烧钱最猛”的玩家。其核心云服务AWS管理层直言，当前AI算力需求旺盛，AWS的产能“装多少就能变现多少”，充分体现了其算力业务的强劲盈利能力与需求刚性。截至目前，AWS订单积压已达2440亿美元，同比增长40%，这一数据直观反映了全球客户对AI算力的刚性需求，也为亚马逊持续扩大资本开支提供了坚实支撑。作为全球云服务龙头，亚马逊的高强度投入的也印证了云业务与AI算力的良性循环发展态势。　　　　4.　微软（Microsoft）：高位投入态势明确，未披露具体数字。微软虽未正式披露2026年资本开支的具体金额，但明确表示，短期内服务器（CPU/GPU等算力设备）的投入比例将维持高位，持续支撑AI业务发展。2025年Q4，微软单季度资本支出已达375亿美元，同比增长66%，创下公司历史纪录；其中约2/3的新增支出用于可折旧资产（含服务器等算力设备），直接反映了其对与OpenAI的合作深化，以及Copilot等AI产品商业化落地的持续投入，彰显了其在AI领域的坚定布局。　　　　作为全球AI算力供应链的核心枢纽，台积电2025年Q4财报进一步印证了AI产业的高景气度。台积电明确给出2026年资本支出指引为520-560亿美元，较2025年实际支出的409亿美元增长27%-37%，大幅超出市场预期。此外，台积电将2024-2029年AI处理器收入复合年均增速（CAGR）从45%上调至55%-59%，对应公司总收入CAGR约25%，标志着AI已正式成为台积电的第一增长引擎，AI驱动的结构性高增长趋势明确。从资本开支投向来看，台积电将重点聚焦先进制程与先进封装领域，全力承接全球爆发式增长的AI算力需求，为自身长期增长奠定基础。　　与此同时，光刻机龙头ASML最新财报也同步验证了AI算力与存储升级的超级周期已正式启动。ASML　2025年Q4新增净订单达132亿欧元（约合130亿美元），环比增长144%、同比增长86%，远超市场预期的68亿欧元，创下公司历史新高。此次订单爆发主要由EUV（极紫外光刻机）与存储领域需求双轮驱动，其中EUV作为先进制程的核心设备，需求增长直接受益于台积电、三星等代工巨头的AI芯片扩产计划；存储领域需求则源于HBM与先进DRAM的迭代升级，美光、三星、SK海力士等存储大厂的扩产直接拉动了ASML相关设备订单增长，进一步印证了AI与存储双轮驱动的行业增长逻辑。　　　　全球AI模型巨头的最新技术进展，持续推动AI产业向更深层次、更广领域渗透，也进一步拉动了算力需求增长，具体进展如下：　　谷歌于2025年11月18日发布新一代大模型Gemini　3，实现多维度技术跃升：在LMArena排行榜中，Gemini　3登顶文本、视觉、网页开发三大核心场景，展现出全面的技术优势；其原生多模态能力进一步升级，可实现文本、图像、音频、视频的深度协同，打破了不同模态数据的交互壁垒；智能体功能更是实现重大突破，可自主完成“需求拆解-代码编写-验证优化-文档生成”的全流程任务，大幅提升了复杂任务的处理效率，为AI商业化落地提供了更强的技术支撑。　　　　OpenAI于2025年12月11日推出GPT-5.2系列模型，标志着AI技术正式向专业知识型工作场景深度渗透，商业化价值进一步凸显。其中，GPT-5.2　Thinking在GDPval评测中首次达到人类专家水平，在70.7%的高难度专业任务中表现优于行业顶尖专家，且完成速度达到专家的3倍，而成本仅为专家的1%，在财务建模、代码重构等核心商业场景的落地效果显著。该模型在长上下文理解、多模态推理及工具调用能力上实现全面升级，可支持数十万Token的文档处理，视觉任务准确率也得到大幅提升，进一步拓宽了AI在专业领域的应用边界。　　　　Claude　Opus　4.6是Anthropic于2026年2月发布的旗舰级AI模型，核心突破集中在100万token上下文窗口、自适应思维与多智能体并行三大领域，在长文档处理、专业推理与办公自动化三大场景中全面领先，尤其适合金融投研、代码审计、复杂报告生成等对专业性与效率要求较高的场景，进一步丰富了AI模型的产品矩阵，也推动了AI在白领生产力领域的渗透。　　值得关注的是，以Anthropic的Claude　Code为代表的Agentic　Coding（智能体编程）已实现高速增长，且渗透率已跨过临界点，成为AI赋能生产力的重要体现。具体来看：　　1）Claude　Code核心定位：简单来说，Claude　Code是Anthropic开发的一款AI编程产品，以命令行界面（CLI）工具形式运行在开发者本地终端，可通过跨文件搜索、代码编辑、运行测试等功能，自主完成复杂的编程任务，大幅提升开发者的工作效率，降低编程门槛。　　2）生产力提升的数据印证：据SemiAnalysis数据显示，截至2026年2月，GitHub上4%的公共提交（commits）已由Claude　Code完成；按照当前的增长轨迹预测，2026年底，Claude　Code将承担全球20%以上的每日代码提交，这一数据直观反映了AI智能体在编程领域的渗透率正快速提升，其对生产力的拉动作用已逐步显现。　　除此之外，Anthropic近期的一系列新发布，也体现了其从“聚焦程序员”向“赋能更广泛白领群体”的渗透趋势，进一步拓宽了AI的应用场景：一是Claude　Cowork，一款可直接在电脑上操作文件的“AI同事”，能够自主整理混乱的下载文件夹、从大量收据截图中提取数据并生成报表，或根据零散笔记草拟报告，用户只需描述核心目标，即可自主制定计划并执行，大幅提升办公效率；二是Claude　in　Excel/Powerpoint，支持通过自然语言布置任务，AI可自动获取原始数据并生成图表，除基础的单元格处理外，还可将生成的Excel图表自动通过邮件发送，适配日常办公场景需求；三是Claude　for　Legal（法律版），可自动完成合同审查、NDA筛选、合规性检查与法律简报撰写等任务，助力法务人员提升工作效率；四是Claude　for　Healthcare（医疗与生命科学版），提供符合HIPAA标准的工具，可帮助医护人员导航个人健康数据，同时为生命科学领域提供Agent　Skills，辅助临床试验管理、生物信息学工作及监管运营，推动AI在医疗领域的规范化应用。随着AI智能体渗透率的持续提升（覆盖人群、工作领域不断扩大），以及任务复杂度的逐步提高（更长周期的智能体任务落地），有望带动一轮陡峭斜率的Token/推理算力需求爆发，进一步支撑上游算力基础设施领域的增长。　　光通信行业：AI驱动下Scale-up场景打开增长新空间　　AI大模型训练需依托数万张GPU协同运算，节点间每秒数百GB级别的高速数据交互需求，推动光通信核心载体——光模块加速迭代，当前行业正从200G、400G向800G主流化演进，1.6T产品也已临近规模化商用临界点。除传统横向集群扩展（Scale-out）带来的光模块市场增量外，以单机柜性能升级为核心的Scale-up模式，正展现出远超横向扩展的市场潜力——行业数据显示，Scale-up的长期市场空间可达Scale-out的10倍以上，已成为光通信行业下一个确定性投资赛道。　　当前，柜内光通信技术已形成多元化成熟技术路线，为Scale-up场景落地提供坚实支撑。其中，CPO技术通过光模块与交换芯片共封装设计，将带宽密度提升至Tbps/mm²级别，成为超高速互联的终极解决方案；NPO（近封装光学）作为过渡性技术方案，兼具生态开放性与运维成本优势，二者共同推动光模块市场天花板持续上移。　　　　国内AI行业：资本投入转化加速，C端渗透与B端赋能双向发力　　2025年第四季度，国内AI行业头部企业成为技术落地核心引擎，前期千亿级资本投入正逐步转化为商业实效。阿里巴巴持续推进3800亿元AI+云基础设施投入，四季度进一步加码产能布局，旗下通义千问大模型全面融入核心业务体系：11月，阿里将“通义”APP升级为“千问”APP，强化C端服务能力；12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ正式升级为“蚂蚁阿福”，定位从AI工具全面升级为“AI健康朋友”，实现AI技术与民生场景的深度融合。2026年春节前夕，阿里千问推出重磅补贴活动，投入30亿元开展“春节30亿大免单”活动，以“一分钱喝奶茶”为核心亮点，从本质来看，此次补贴活动是阿里将AI对话入口与消费生态深度绑定、争夺C端流量的战略布局，也是其推动AI技术融入日常消费场景、强化用户粘性的重要举措。　　　　字节跳动在AI时代的“Token革命”中持续领跑，2025年12月，旗下豆包大模型日均Token调用量正式突破50万亿，较去年同期暴涨10倍，半年内增幅达200%，规模仅次于OpenAI和谷歌，稳居全球第三、国内第一。这一数据背后，是个人与企业端需求的双重爆发：企业用户贡献80%的Token消耗，累计使用量超万亿Token的外部客户已达100家，覆盖教育、编程、销售等核心商业场景；个人用户占比20%，支撑豆包APP实现超1亿日活用户规模，成为国内用户量最高的AI原生应用。　　　　综合来看，中国AI产业发展前景广阔。2025年12月的两大行业标志性事件，清晰勾勒出国内AI产业发展脉络：字节跳动以Token调用量的爆发式增长，印证了AI算力需求的规模化释放，彰显技术生态的强大扩张力；阿里健康“蚂蚁阿福”的推出，则推动AI深度融入民生健康场景，以专业、普惠的服务模式重构健康管理业态。当前，国内AI行业正呈现C端渗透与B端赋能双向发力的良好态势，互联网巨头的持续投入、云计算与算力供应链的逐步完善，以及AI应用场景的不断创新，为产业长远发展奠定了坚实基础。据此，本基金持续看好国内互联网巨头、算力供应链、AI应用落地等领域的投资机会。　　（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）