林伟斌 - 基金投资策略和运作

展望2026年下半年，AI产业链持续扩张，算力、半导体赛道盈利兑现有望持续为美股提供核心基本面支撑；但经济动能逐步放缓、中东地缘反复引发油价波动，叠加美联储鹰派政策预期，将构成市场主要压制因素。地缘扰动带来能源价格震荡，或将持续拖累通胀回落进程；新任美联储主席沃什坚持抗通胀优先目标，后续利率政策路径将主导市场流动性与风险偏好。短期市场将持续聚焦美国通胀演化、美联储政策信号以及AI板块业绩兑现节奏。中长期来看，美股走势取决于美国金融条件和上市公司盈利及利润率水平。人工智能等新技术的快速发展和持续增长的数字化需求将为行业带来新的机遇和发展空间，美国信息科技行业有望继续成为全球创新和技术进步的引领者。在全球指数化投资方兴未艾的今天，标普500信息科技指数产品未来仍将是分享美股信息科技行业投资机遇的重要工具。

2026年上半年，中国经济增速延续了稳中向好的发展态势，经济高质量发展取得新进展，彰显了中国经济的强大韧性。上半年宏观经济的平稳运行为下半年持续健康发展奠定了坚实基础，新质生产力加速培育壮大，人工智能、商业航天、低空经济、人形机器人等前沿领域加速突破，高技术制造业与装备制造业持续领跑，经济转型升级和产业结构优化向纵深推进，为“十五五”良好开局积蓄了充沛动能。展望2026年下半年，中国经济高质量发展的态势有望持续巩固，经济增速将继续在全球主要经济体中保持领先。随着宏观政策逆周期与跨周期调节协同发力，已出台的一揽子存量政策和增量政策效果将进一步显现，超长期特别国债与专项债资金加速落地见效，预计下半年基建投资和制造业投资将保持较强韧性，消费市场在居民收入改善与促消费政策扩围加力的双重支撑下有望持续回暖，出口在产业链优势与新兴市场开拓的共同作用下将保持较强竞争力。国内物价水平有望在需求持续修复与基数效应的叠加下实现温和回升，企业盈利空间逐步改善，经济有望彻底走出价格收缩区间。尽管外部环境不确定性依然突出，全球经济复苏乏力、地缘政治博弈复杂化、贸易摩擦反复等因素仍构成扰动，但中国政策“工具箱”储备充足，财政政策、货币政策、产业政策协同发力空间较大，预计下半年宏观政策将继续精准发力、靠前发力，有效对冲外部风险挑战，为经济稳定运行提供坚实保障。新质生产力加速释放也将持续催生新产业、新业态、新经济增长点，为经济高质量发展注入源源不断的内生动力。资本市场方面，A股市场在基本面持续修复、政策红利密集释放、流动性环境整体充裕的多重共振下，有望延续震荡上行格局。下半年，随着美联储降息周期可能开启、全球流动性环境趋于改善，外资回流A股市场的动能有望增强，叠加国内中长期资金持续入市，市场资金面整体偏宽松。从结构上看，A股市场或将延续结构性行情特征，成长与价值风格轮动有望更加均衡。科技成长板块在人工智能商业化加速落地、算力基建持续投入、半导体国产替代深化等因素驱动下，仍有较大演绎空间，但板块内部分化可能加大，具备核心技术突破和真实业绩支撑的优质标的有望胜出；受益于经济复苏预期升温及物价水平温和回升，消费板块中的新消费、医药等细分领域配置价值凸显；顺周期方向，随着稳增长政策持续加码，银行、非银金融等板块估值修复行情仍有空间；高股息红利资产在利率低位环境下仍将受到长期资金青睐。整体而言，在宏观经济平稳运行、产业升级趋势明确、资本市场改革深化推进的背景下，优质赛道与行业龙头企业的配置优势将进一步凸显，A股市场有望在下半年走出更加稳健的结构性上涨行情。指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。在稳字当头、政策托底的宏观背景下，A股上市公司中符合国家发展战略和市场需求的各行业龙头优质企业有望保持良好的成长性和稳健的财务业绩，作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，沪深300指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。

展望2026年下半年，AI产业链持续扩张，算力、半导体赛道盈利兑现有望持续为美股提供核心基本面支撑；但经济动能逐步放缓、中东地缘反复引发油价波动，叠加美联储鹰派政策预期，将构成市场主要压制因素。地缘扰动带来能源价格震荡，或将持续拖累通胀回落进程；新任美联储主席沃什坚持抗通胀优先目标，后续利率政策路径将主导市场流动性与风险偏好。短期市场将持续聚焦美国通胀演化、美联储政策信号以及AI板块业绩兑现节奏。中长期来看，美股市场是全球资本市场最重要的组成部分之一，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模块。人工智能等新技术的快速发展和持续增长的数字化需求将为科技成长类公司带来新的机遇和发展空间。纳斯达克100指数是美股科技成长类公司的代表性指数，成份股公司大多是所在行业的全球性龙头公司，在中长期维度上，纳斯达克100指数表现不但持续且明显地超过美国名义GDP增速，而且也明显跑赢美股其他宽基大盘指数。在全球指数化投资方兴未艾的今天，纳斯达克100指数产品未来仍将是分享美股科技互联网产业投资机遇的重要工具。

展望2026年下半年，国内经济有望在稳中求进的工作总基调下，延续平稳运行与结构优化的态势。随着宏观政策效应的进一步显现，工业生产特别是装备制造业和高技术产业预计将继续发挥支撑作用，新质生产力相关产业对经济增长的拉动作用持续增强。消费和投资结构有望继续优化，内需潜力在政策引导和居民收入稳步修复的带动下逐步释放。面对外部环境的不确定性，宏观政策将继续保持灵活性和针对性，财政政策精准发力，稳健的货币政策保持灵活适度、精准有效，为经济运行营造适宜的金融环境。深化供给侧结构性改革、推动科技创新和传统产业转型升级，仍将是推动经济高质量发展的关键动力。资本市场方面，市场运行的稳定性有望在政策支持和经济基本面改善的共同作用下继续提升。中国人民银行将继续通过灵活适度的货币政策操作维持流动性合理充裕，监管层面持续推进资本市场制度优化，助力提升市场运行效率和投资者信心。在此背景下，市场可能继续呈现结构性行情与板块轮动特征。同时，海外货币政策变化、地缘政治等因素仍可能带来阶段性波动，需持续关注相关风险因素对市场情绪的影响。总体来看，资本市场将更多反映经济结构转型方向，市场参与者需更加注重结构性机会与风险控制的平衡。行业层面，覆盖各行业的大中市值龙头企业盈利稳定性较强，上游资源品价格、高端制造景气度、消费修复节奏将是影响板块内部表现分化的核心因素。具备业绩确定性的行业龙头在市场波动中防御属性更为突出，随着经济结构转型推进，符合产业升级方向的龙头企业有望持续获得市场关注。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具。

展望2026年下半年，国内经济有望在稳中求进的工作总基调下，延续平稳运行与结构优化的态势。随着宏观政策效应的进一步显现，工业生产特别是装备制造业和高技术产业预计将继续发挥支撑作用，新质生产力相关产业对经济增长的拉动作用持续增强。消费和投资结构有望继续优化，内需潜力在政策引导和居民收入稳步修复的带动下逐步释放。面对外部环境的不确定性，宏观政策将继续保持灵活性和针对性，财政政策精准发力，稳健的货币政策保持灵活适度、精准有效，为经济运行营造适宜的金融环境。深化供给侧结构性改革、推动科技创新和传统产业转型升级，仍将是推动经济高质量发展的关键动力。资本市场方面，市场运行的稳定性有望在政策支持和经济基本面改善的共同作用下继续提升。中国人民银行将继续通过灵活适度的货币政策操作维持流动性合理充裕，监管层面持续推进资本市场制度优化，助力提升市场运行效率和投资者信心。在此背景下，市场可能继续呈现结构性行情与板块轮动特征。同时，海外货币政策变化、地缘政治等因素仍可能带来阶段性波动，需持续关注相关风险因素对市场情绪的影响。总体来看，资本市场将更多反映经济结构转型方向，市场参与者需更加注重结构性机会与风险控制的平衡。行业层面，覆盖各行业的大中市值龙头企业盈利稳定性较强，上游资源品价格、高端制造景气度、消费修复节奏将是影响板块内部表现分化的核心因素。具备业绩确定性的行业龙头在市场波动中防御属性更为突出，随着经济结构转型推进，符合产业升级方向的龙头企业有望持续获得市场关注。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具。

展望2026年下半年，高利率环境仍将持续限制中小市值生物科技企业外部融资能力，板块行情依旧依赖产业资本并购驱动。后续临床数据披露、药价政策推进节奏仍是重要影响变量；同时美联储政策预期变动带来美债收益率波动，或将持续影响成长板块估值中枢。短期来看，美联储政策预期、市场风格轮动将影响板块估值水平，细分赛道分化或将延续。中长期来看，美股走势取决于美国金融条件和上市公司盈利及利润率水平。生物科技产业作为全球经济发展的新兴领域，正处于快速发展和变革的时期，有望继续在医药、医疗技术和生命科学等领域推动创新和进步。新技术的发展、科学研究的突破和不断增长的医疗需求将为生物科技行业带来广阔的发展机遇。在全球指数化投资方兴未艾的今天，标普生物科技精选行业指数产品未来仍将是分享美股生物科技行业投资机遇的重要工具。

2026年下半年外部环境呈现机遇与风险交织格局，全球制造业景气维持高位，AI资本开支、全球能源重构将持续托举我国机电、算力、新能源设备外需；中东地缘扰动仍是大宗商品价格核心变量，海外央行政策调整带来全球流动性阶段性波动压力。国内经济有望整体延续“外需托底、内需渐进回暖”的K型修复特征。需求端结构分化延续，出口依靠AI硬件、储能、新能源保持韧性；消费呈现服务强、商品弱格局，促消费专项资金、延续性以旧换新政策将支撑耐用品需求，居民消费内生修复仍依赖收入改善；房地产投资拖累斜率放缓。供给端制造业投资存在滞后修复空间，利润改善与海外订单带动资金向AI、高端装备等出口优势产业链集中。政策层面，下半年超长期特别国债、新型政策性金融工具、专项债加快落地，资金重点投向算力网、能源基建等“六网”领域。资本市场延续结构性机会，AI、能源设备等高景气出口链具备配置价值，消费板块随基本面改善存在估值修复空间；此外，需持续关注地缘能源、海外货币政策、内需修复不及预期等潜在扰动因素。MSCI中国A50互联互通指数反映中国A股市场具有代表性的50家龙头企业表现，指数兼具行业均衡性、流动性与国际可投资性。作为国际投资者布局中国A股的核心指数之一，MSCI中国A50互联互通指数是全球资本分享中国A股龙头企业增长红利的有效工具。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

展望2026年下半年，AI产业链持续扩张，算力、半导体等赛道盈利兑现有望延续，为美股提供核心基本面支撑，领涨主线或由AI巨头向工业、医疗等行业扩散；但经济动能放缓、中东地缘反复推升油价波动，叠加美联储鹰派政策预期，仍构成市场主要扰动因素。能源价格震荡或持续拖累通胀回落，新任美联储主席沃什坚持抗通胀优先，后续利率路径将主导流动性与风险偏好。短期市场聚焦美国通胀演化、美联储政策信号及AI业绩兑现节奏。中长期来看，美国股市是全球资本市场的关键组成部分，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要组成部分。MSCI美国50指数的成份股是从美国市场中自由流通市值最大的上市公司中选取的，这些公司都是各自行业在全球范围内的领先企业。展望未来，MSCI美国50指数将继续成为投资者分享美国股票投资机遇的重要途径。

2026年下半年国内经济预计延续稳中有进的修复节奏，在存量政策落地见效、增量政策协同发力的支撑下，新质生产力持续释放发展动能，经济高质量发展的韧性与活力将进一步凸显。投资端呈现鲜明的结构性优化态势，新型基建持续提质增效，制造业高端化、智能化技术改造纵深推进，叠加地产托底政策成效逐步显现，行业供需格局稳步修复，投资对实体经济的托底支撑力度持续夯实。消费市场保持分层修复态势，服务消费持续扩容提质，品质消费、新型消费渗透率稳步提升，下沉市场潜力持续释放，内需增长内生动力不断夯实。出口端延续结构迭代升级趋势，高技术、高附加值科创产品及高端装备出口优势持续巩固，与新兴市场的贸易合作持续深化，外贸整体韧性稳步抬升。货币政策预计延续稳健灵活的运行基调，维持市场流动性合理充裕，赋能实体经济发展。整体而言，2026年下半年A股市场或将延续结构性运行格局。基本面层面，A股上市公司盈利修复趋势延续，但行业分化特征依旧显著。其中人工智能上下游产业链业绩持续落地兑现，营收与利润增速保持上行态势，持续获得市场资金的高度关注；而周期行业仍处于供需格局改善过程中，业绩修复尚需时间。估值层面，核心宽基指数整体估值处于历史中高位水平，伴随上市公司业绩持续落地，市场估值泡沫持续消化，高景气成长赛道与低估值价值板块的估值差距有望逐步收敛。资金层面，国内中长期资金入市节奏稳健、持续性较强，机构配置力度稳步提升，同时海外流动性环境趋于稳定。产业层面，市场核心主线聚焦科技成长与内需复苏两大赛道，科创产业持续享受政策赋能，居民消费升级态势明确。综合来看，价值与成长风格交替轮动，或将成为2026年下半年A股市场的运行特征。

2026年上半年，中国经济增速延续了稳中向好的发展态势，经济高质量发展取得新进展，彰显了中国经济的强大韧性。上半年宏观经济的平稳运行为下半年持续健康发展奠定了坚实基础，新质生产力加速培育壮大，人工智能、商业航天、低空经济、人形机器人等前沿领域加速突破，高技术制造业与装备制造业持续领跑，经济转型升级和产业结构优化向纵深推进，为“十五五”良好开局积蓄了充沛动能。展望2026年下半年，中国经济高质量发展的态势有望持续巩固，经济增速将继续在全球主要经济体中保持领先。随着宏观政策逆周期与跨周期调节协同发力，已出台的一揽子存量政策和增量政策效果将进一步显现，超长期特别国债与专项债资金加速落地见效，预计下半年基建投资和制造业投资将保持较强韧性，消费市场在居民收入改善与促消费政策扩围加力的双重支撑下有望持续回暖，出口在产业链优势与新兴市场开拓的共同作用下将保持较强竞争力。国内物价水平有望在需求持续修复与基数效应的叠加下实现温和回升，企业盈利空间逐步改善，经济有望彻底走出价格收缩区间。尽管外部环境不确定性依然突出，全球经济复苏乏力、地缘政治博弈复杂化、贸易摩擦反复等因素仍构成扰动，但中国政策“工具箱”储备充足，财政政策、货币政策、产业政策协同发力空间较大，预计下半年宏观政策将继续精准发力、靠前发力，有效对冲外部风险挑战，为经济稳定运行提供坚实保障。新质生产力加速释放也将持续催生新产业、新业态、新经济增长点，为经济高质量发展注入源源不断的内生动力。资本市场方面，A股市场在基本面持续修复、政策红利密集释放、流动性环境整体充裕的多重共振下，有望延续震荡上行格局。下半年，随着美联储降息周期可能开启、全球流动性环境趋于改善，外资回流A股市场的动能有望增强，叠加国内中长期资金持续入市，市场资金面整体偏宽松。从结构上看，A股市场或将延续结构性行情特征，成长与价值风格轮动有望更加均衡。科技成长板块在人工智能商业化加速落地、算力基建持续投入、半导体国产替代深化等因素驱动下，仍有较大演绎空间，但板块内部分化可能加大，具备核心技术突破和真实业绩支撑的优质标的有望胜出；受益于经济复苏预期升温及物价水平温和回升，消费板块中的新消费、医药等细分领域配置价值凸显；顺周期方向，随着稳增长政策持续加码，银行、非银金融等板块估值修复行情仍有空间；高股息红利资产在利率低位环境下仍将受到长期资金青睐。整体而言，在宏观经济平稳运行、产业升级趋势明确、资本市场改革深化推进的背景下，优质赛道与行业龙头企业的配置优势将进一步凸显，A股市场有望在下半年走出更加稳健的结构性上涨行情。在当前多措并举提高上市公司质量，有效提升上市公司投资价值的宏观背景下，A股上市公司中符合国家发展战略和市场需求的各行业龙头优质企业有望保持良好的成长性和稳健的财务业绩，作为A股市场大盘蓝筹股的代表指数，上证50指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。

展望2026年下半年，全球政治经济整体仍然处于复杂严峻、不确定性较高的环境。我国经济供强需弱、新旧动能分化加剧、重点领域风险突出等结构性问题仍有待化解。下一阶段我国继续坚持稳中求进工作总基调，在保持高质量发展战略定力的同时，加大逆周期调节力度，消费扩容、产业升级、营商环境优化这三个领域有望迎来政策发力，存量与增量政策的集成效应有望在下半年逐步显现。产业政策层面对“内卷式”竞争、产能过剩现象的综合整治力度将持续推进，有助于提升各行业经营效率和优化竞争格局。我国市场潜力大、产业链完善、创新能力突出等有利条件没有改变，在人工智能等新兴技术商业化加速落地的趋势下，有望培育出新的增长引擎。另一方面，我国具备充足的政策空间和工具储备抵御外部冲击，为经济平稳运行提供坚实支撑。红利策略是近年来A股市场的核心投资主线之一。高股息上市公司组合在为投资者提供稳定现金流的同时，也能分享我国经济高质量发展的长期红利。低估值与稳健经营的双重优势，使其在市场波动加剧的环境中有效地发挥了防御功能。“新国九条”持续推动上市公司建立并完善常态化分红机制、强化现金分红监管，A股整体分红水平稳步提升，叠加低利率环境下高股息资产稀缺性日益突出，优质高股息资产的中长期配置价值有望进一步凸显。以跟踪中证红利指数的被动指数基金为代表的红利策略指数基金凭借规则透明、风格稳定、成本低廉、分散风险的工具优势，助力投资者高效把握高股息板块投资机遇。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。

展望2026年下半年，美国高粘性通胀、货币偏紧的宏观主线预计仍将延续。从市场预期来看，芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，三季度美联储维持当前利率区间的概率居高不下，四季度加息预期有所升温，市场降息节奏持续延后，高利率环境对金价的估值压制将持续存在。中长期而言，国内黄金现货价格受美国实际利率、美元走势及人民币汇率波动共同牵引。在地缘局势反复、全球货币体系重构的背景下，黄金的货币属性与避险属性将持续显现，多空因素持续博弈下，下半年黄金价格或将维持高波动运行特征。作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的投资策略，以严格控制基金相对业绩比较基准的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具。