徐彦大成基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 12.4 年/19 年 | 185.99亿元 / 185.99亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 8 / 14 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率11.86% | |
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徐彦 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大成弘远回报一年持有混合 (015564)015564.jj大成弘远回报一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成卓远视野混合(017669)017669.jj大成卓远视野混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成致远优势一年持有期混合(013463)013463.jj大成致远优势一年持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成兴远启航混合(019357)019357.jj大成兴远启航混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成创业板两年定开混合(160926)160926.sz大成创业板两年定期开放混合型证券投资基金2026年第1季度报告
1季度，宏观环境进一步复杂化，中国在当前环境下的韧性凸显，但也应看到诸多次生影响并未充分反映，这反而是未被充分计价的；1季度，我们的组合整体保持稳定，适当增配了低值医疗耗材方向。
大成高鑫股票(000628)000628.jj大成高鑫股票型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度操作不多，适当提高了因成本上涨导致短期利润存在压力的优秀制造业仓位，同时综合考虑人工智能技术进步的影响，在互联网大厂持仓中进行了一定调整。
大成景阳领先混合(519019)519019.jj大成景阳领先混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度，受美伊局势等地缘冲突影响，原油等供应链受到巨大冲击，股票市场也出现大幅波动。产业趋势上，以人工智能为代表的新兴产业仍然在快速发展，相关行业景气度持续。指数层面，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板下跌0.57%。行业层面，涨幅居前的行业有煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工、电力设备、通信等，跌幅居前的行业有家用电器、汽车、农林牧渔、国防军工、传媒和社会服务等。 回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。从供应链安全角度出发，中国制造的竞争力在全球还在凸显。而消费作为经济活动的重要环节，我们看到在部分领域压力最大的时候已经过去。科技创新是重要的方向，我们在关注技术变革的同时，仍然会将精力聚焦于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司。我们对精力投入持乐观态度。
大成竞争优势混合(090013)090013.jj大成竞争优势混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成投资严选六月持有混合(011834)011834.jj大成投资严选六个月持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成睿享混合(008269)008269.jj大成睿享混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成策略回报混合(090007)090007.jj大成策略回报混合型证券投资基金2026年第1季度报告
本组合一季度微幅上涨。主要减持了部分能源类股票，这倒不仅是因为我没能力判断能源价格，而是我甚至不知道这样的利润上升能不能叫价值。价值是抽象的概念，我无法表达它是什么，但它肯定远远不是会计学中的自由现金流。
大成兴远启航混合(019357)019357.jj大成兴远启航混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金于25年3月发行，于25年9月六个月建仓期临近结束时艰难地完成建仓，在建仓期大幅跑输基准和同类平均。回过头看，如果建仓时不那么艰难，而是随意些的话，业绩反而会好得多。 如果看我管理的其它基金，25年涨幅略超10%，收益率看似尚可，却小幅跑输基准，大幅跑输同类平均。把时间拉长到三年，表现要好一些：年化收益率和25年接近，并且在仓位偏低的情况下，明显跑赢基准和同类平均；不过，既然这三年基准上涨，简单理解的话，我的仓位选择也许是错误的。在大环境越来越强调长期回报的今天，如果把时间拉长到五年，基金的表现更好一些：大幅跑赢基准和同类平均，并且盈利尚可；但我并不是要求您持有这么久，因为股市里的五年实在太长，更不用说五年前很难想到今天世界的模样。 回顾和解释总可能很主观，当收益率低于基准时，它们还是苍白的。未来，我将继续坚持价值投资理念，希望为您带来长期稳健的回报。
如果说五年前很难想到今天世界的模样，那么面对今天的一些焦点事件，甚至无法预测他们五周后的模样。我只能在本基金很狭窄的范围内展望。 本基金是一只面向社会大众募集的偏股混合型基金，此类基金一些重要制度设计的目的是为了盯住市场。首先，投资股票的比例范围为60%-95%，市场涨时总会受益跌时总会受损，但牛市不能比95%更高，熊市也不能比60%更低。其次，单只个股占基金资产的比例不超过10%，完全不存在巴菲特说的一辈子只重仓不超过20只股票，而是任何时候都差不多要持有20只股票，众所周知，持股越分散收益率越接近市场平均。在盯住市场平均收益率的基础上，本基金希望通过基金经理的主动管理创造超额收益。 但考虑到我管理基金总规模的上升，通过短期操作取得超额收益的难度越来越大。同时，如果未来市场整体继续大幅上涨，考虑到本基金偏低的股票仓位，仅仅通过个股选择获得超额收益的难度很大。如果市场震荡或者下跌，本基金更有可能取得超额收益，但我们并不希望市场走成这样。未来，我将继续坚持价值投资理念，希望为您带来长期稳健的回报，同时我们要做好未来回报率可能低于过去一年三年或五年的准备。