秦昌贵 - 基金投资策略和运作

2026年上半年股票市场整体呈震荡上行走势，主要宽基指数中，中盘指数（中证500、中证1000）表现强于大盘指数（沪深300）与小盘指数（中证2000）。在中证A500指数的因子表现层面，流动性、动量、成长等因子超额表现较强，价值、杠杆、质量等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在标的指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。

2026年上半年，A股在"十五五"开局、中东地缘升级、美联储换帅转鹰三重变量下，走出"一季度震荡分化，二季度V型修复"的节奏，结构性极致分化贯穿始终：科创50半年涨64.25%、创业板指涨35.58%，但全市场个股涨跌幅中位数-14.0%，逾百股半年涨超200%，"AI定胜负、结构大于总量"的格局基本锁定。节奏上，1月融资保证金政策降温投机，主线切向"算电协同+资源品涨价"；3月，中东冲突及霍尔木兹航运风险推高油价，美联储3月18日按兵不动，权益市场连续三周下挫；4月，市场在惯性探底后经"业绩验证+政策托底"企稳；5月，AI算力链（光模块/半导体设备/PCB）业绩兑现驱动反弹加速，科创50领跑；6月，地缘退潮叠加美联储新任主席沃什首秀删除"年内降息"、点阵图转鹰，科技内部分化加剧，停战备忘录签署后市场焦点回归AI业绩与"十五五"细则。国内托底三角（十五五"科技自立+AI+"、4月政治局稳资本市场、地产与地方债化解）对冲了海外美伊战事和联储转鹰，最终能源安全、科技自立、内需修复三条主线比2025年更鲜明。报告期内，本基金通过多因子选股模型，对历史数据进行深入统计研究，综合考虑了大量信息，挖掘影响证券价格的各类因子，选取基本面类、量价类、基本面交叉类、量价交叉类、基本面量价交叉类等几大类对股票超额收益具有较强解释度的因子，动态筛选因子并进行因子合成，来构建Alpha多因子模型，从全市场可投资股票中精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，挖掘市场的Alpha。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，根据量化风险模型对投资组合进行优化，调整个股权重，在Alpha模型提供的收益预测基础上，构建风险预测模型计算因子暴露风险，以及成本模型控制交易成本。组合优化模型在控制风险的前提下追求最大化预测收益的组合持仓结果。

2026年上半年股票市场整体呈震荡上行走势，主要宽基指数中，中盘指数（中证500、中证1000）表现强于大盘指数（沪深300）与小盘指数（中证2000）。在沪深300指数的因子表现层面，流动性、动量、波动率等因子超额表现较强，价值、杠杆、非线性规模等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在标的指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。

2026年上半年，A股在"十五五"开局、中东地缘升级、美联储换帅转鹰三重变量下，走出"一季度震荡分化，二季度V型修复"的节奏，结构性极致分化贯穿始终：科创50半年涨64.25%、创业板指涨35.58%，但全市场个股涨跌幅中位数-14.0%，逾百股半年涨超200%，"AI定胜负、结构大于总量"的格局基本锁定。节奏上，1月融资保证金政策降温投机，主线切向"算电协同+资源品涨价"；3月，中东冲突及霍尔木兹航运风险推高油价，美联储3月18日按兵不动，权益市场连续三周下挫；4月，市场在惯性探底后经"业绩验证+政策托底"企稳；5月，AI算力链（光模块/半导体设备/PCB）业绩兑现驱动反弹加速，科创50领跑；6月，地缘退潮叠加美联储新任主席沃什首秀删除"年内降息"、点阵图转鹰，科技内部分化加剧，停战备忘录签署后市场焦点回归AI业绩与"十五五"细则。国内托底三角（十五五"科技自立+AI+"、4月政治局稳资本市场、地产与地方债化解）对冲了海外美伊战事和联储转鹰，最终能源安全、科技自立、内需修复三条主线比2025年更鲜明。报告期内，本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，利用量化模型系统地从多视角分析股票历史数据的多维信息，挑选细分行业里的优质公司并不断评估这些公司能否在未来持续保持优质特性。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，坚持采用量化模型对股票进行筛选和权重分配，优先选择业绩稳定、成长性好、估值具有优势的股票构建组合。

2026年上半年股票市场整体呈震荡上行走势，主要宽基指数中，中盘指数（中证500、中证1000）表现强于大盘指数（沪深300）与小盘指数（中证2000）。全市场股票涨跌分布严重不均，万得全A等权指数涨跌幅落后于中证全指指数涨跌幅近10%。在中证全指指数的因子表现层面，流动性、动量、成长等因子超额表现较强，价值、杠杆、质量等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在标的指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。

2026年上半年A股市场整体呈现结构性分化行情，一季度先扬后抑，二季度结构分化明显，市场驱动因素由年初的国内流动性宽松主导，逐步切换为海外地缘风险冲击，最终回归国内基本面与产业景气主线，整体风格波动较大，结构性行情突出。一季度初期，国内政策环境宽松、市场流动性充裕，A股跨年行情延续，市场交易活跃度提升，权益市场整体情绪偏暖。1月下旬起，市场资金风格开始切换，宽基ETF资金持续流出降温市场过热情绪，叠加贵金属价格大幅上涨，资金从科技成长板块向周期板块迁移。2月末海外地缘冲突突发，成为一季度市场重要拐点，美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球原油供应紧张推升通胀预期，延后了美联储降息节奏，全球市场风险偏好快速下行，A股出现阶段性回撤。进入二季度，中东地缘冲突尾部风险逐步出清，外部压制市场的负面因素边际缓解，A股开启修复性行情。随着国内经济复苏数据落地、上市公司一季报业绩密集披露，市场基本面修复预期持续兑现，成长风格再度占据市场主导。二季度中后期市场极致分化特征显著，在产业政策持续加持、行业景气度持续验证的背景下，AI、半导体等硬科技板块持续获得资金青睐，成为市场核心投资主线；而金融、消费等低位价值板块持续承压、表现较弱。本基金以中证500指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在控制跟踪误差的基础上追求超额收益。

2026年一季度股票市场整体呈前高后低走势，主要宽基指数中，中小盘指数（中证500、中证1000、中证2000）录得季度上涨行情，大盘指数（沪深300）微幅下跌，中证A500指数表现介于沪深300与中证500之间。在中证A500指数的因子表现层面，质量、流动性、价值等因子超额表现较强，杠杆、成长、Beta等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在目标指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。展望下季度，随着年度财报及一季报的陆续公布，上市公司的盈利预期与现实差将影响投资者对企业盈利能力及质量的观点再平衡，上市公司成长能力及其稳定性将是市场关注点。中证A500指数采用“优选三级行业龙头+互联互通+ESG评价”的编制思路，行业分布均衡，汇聚了各细分领域的新兴龙头企业。在标的指数成份股分布基础上，我们进一步采用量化投资模型和指数增强技术构建股票组合，力争实现超越标的指数的投资收益。

2026年一季度股票市场整体呈前高后低走势，主要宽基指数中，中小盘指数（中证500、中证1000、中证2000）录得季度上涨行情，大盘指数（沪深300）微幅下跌，中证全指指数表现介于沪深300与中证500之间。在中证全指指数的因子表现层面，小市值、质量、成长等因子超额表现较强，流动性、波动率、Beta等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在目标指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。展望下季度，随着年度财报及一季报的陆续公布，上市公司的盈利预期与现实差将影响投资者对企业盈利能力及质量的观点再平衡，上市公司成长能力及其稳定性将是市场关注点。中证全指指数由沪、深、京符合条件的股票及存托凭证构成，为代表A股市场整体表现的指数，权重分权较分散、行业分布较平均。在标的指数成份股分布基础上，我们进一步采用量化投资模型和指数增强技术构建股票组合，力争实现超越标的指数的投资收益。

2026年一季度股票市场整体呈前高后低走势，主要宽基指数中，中小盘指数（中证500、中证1000、中证2000）录得季度上涨行情，大盘指数（沪深300）微幅下跌。在沪深300指数的因子表现层面，质量、流动性、价值等因子超额表现较强，杠杆、成长、Beta等因子表现较弱。报告期内，本基金采用指数增强型投资策略，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，综合利用多种量化投资模型和指数增强技术，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。指数增强策略是以标的指数成份股在目标指数中的基准权重为基础，利用量化投资模型、在有限范围内对指数成份股进行超配或低配或在有限范围内配置其他股票，以构建股票组合，力争实现指数增强效果。展望下季度，随着年度财报及一季报的陆续公布，上市公司的盈利预期与现实差将影响投资者对企业盈利能力及质量的观点再平衡，上市公司成长能力及其稳定性将是市场关注点。沪深300指数汇聚了A股市场市值占比较高、流动性较好、业绩相对稳定的重要行业龙头公司，在具体选股策略上，我们将依然采用量化投资模型和指数增强技术构建股票组合，力争实现超越目标指数的投资收益。

2026年一季度，A股市场在“十五五”规划开局、地缘政治风险升温、美联储货币政策路径不确定性加剧等多重因素交织下，呈现政策与外部因素交织下的震荡分化格局。市场整体延续结构性分化特征，风险偏好受外部事件扰动明显，资金从高波动板块向稳健资产迁徙。一季度，A股主要指数震荡上行，但内部分化突出，开年市场情绪一度躁动，资金追逐高弹性题材，1月14日，受“提升融资保证金最低比例”政策引导，市场投机情绪明显降温，期间市场主线围绕“算电协同”与资源品涨价展开，科技板块情绪受外部冲击有所降温。3月地缘冲突升级成为主导因素，A股连续三周震荡下挫，中东局势成为一季度核心外部变量。霍尔木兹海峡航运受阻推高国际油价，加剧全球滞胀担忧。美联储于3月18日会议决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%—3.75%不变。美联储主席鲍威尔指出，中东局势对美国经济的影响“具有不确定性”，油价上涨给通胀带来上行压力，给支出和就业带来下行压力，让美联储“处境非常困难”，权益市场明显回调。2026年一季度，A股市场在内部政策托底与外部风险扰动的复杂博弈中前行，报告期内，本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，利用量化模型系统地从多视角分析股票历史数据的多维信息，挑选细分行业里的优质公司并不断评估这些公司能否在未来持续保持优质特性。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，坚持采用量化模型对股票进行筛选和权重分配，优先选择业绩稳定、成长性好、估值具有优势的股票构建组合。展望二季度，市场核心矛盾将围绕外部不确定性的消化与内部一季报业绩的验证展开。在“十五五”规划聚焦新质生产力、货币政策保持适度宽松的背景下，A股结构性分化的长期逻辑依然稳固。消费板块从基本面来看，消费板块的优质上市公司依然具有很强的盈利能力，在细分领域的护城河长期存在，股价短期的波动不会改变优质上市公司长期的投资价值。2026年国内消费升级有望持续，消费领域优质公司的前景良好，龙头公司的盈利能力也将体现在市场价格上，利用量化指标筛选出的消费股票组合有望伴随这些优质消费公司的成长而成长。

2026年一季度，A股市场整体呈现先扬后抑走势。1月上旬，在国内政策宽松与市场流动性充裕的双重驱动下，跨年行情延续，上证指数一度突破4000点，市场交易活跃，日均成交额突破3万亿元。1月下旬至2月，一方面，主要宽基指数ETF基金资金流出压制市场过热情绪，另一方面，金银价格大涨引发资金风格切换，资金从科技成长板块流向周期板块，市场整体呈现震荡上行态势。2月28日，美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”军事打击。战争爆发后，霍尔木兹海峡航运受阻，全球原油供应紧张，国际油价持续攀升，推升通胀预期，美联储降息预期被大幅延后，全球风险偏好被压制，风险资产大幅回撤，A股市场受到波及。本基金以中证500指数为基准，严格按照指数增强基金的投资流程，综合考虑公司基本面、技术指标、分析师预期、事件驱动等多方面的因素，坚持自下而上进行量化选股，借助风险模型约束组合相对基准在行业、风格上的主动风险暴露，在控制跟踪误差的基础上追求长期稳健超额收益。展望二季度，外部来看，尽管美伊释放出谈判信号，但事态发展仍存在较大不确定性。内部而言，政策宽松基调延续，财政政策持续发力托底经济，制造业PMI回升态势有望延续，企业盈利持续修复。中证500指数行业分布均衡，由中盘股组合，兼具收益弹性与防御属性，预计市场震荡筑底，可把握结构性布局机会。

2025年A股呈结构性慢牛格局，全年走势受政策、业绩与外部环境多重驱动，风格在不同阶段切换明显。一季度呈“N型”震荡走高。3月中旬前，受DeepSeek技术突破及人形机器人概念带动，通信、电子、机械等板块领涨；之后资金转向消费与资源股，汽车、交运设备等补涨。国内政策持续发力科技与制造，但弱复苏预期与外围波动引发3月调整。二季度先抑后扬。4月初受中美贸易摩擦升级冲击市场下跌，随后在汇金流动性支持及美方暂缓加征关税下情绪回暖。5月关税大幅降低推动修复性反弹，风格转向价值。6月能源金属领涨，地缘冲突与美联储政策影响市场。三季度为“政策与业绩双轮驱动”。7月“反内卷”政策出台，中报显示AI算力业绩超预期，TMT受关注。8月美联储开启降息，国内新能源刺激方案落地，政治局会议首提“大力发展人工智能+”，成长风格占优。9月在海外流动性宽松与产业政策共振下，硬科技与新能源产业链共同上涨。四季度震荡上行、结构深化。10月受中美经贸进展与降息预期推动，沪指突破4000点。11月受美政府停摆及AI泡沫担忧拖累科技板块调整。国内政策及时对冲，中央经济工作会议明确科技、绿色、内需为主线。年末市场情绪修复，行情从算力硬件向AI应用、创新药等扩散，周期板块受益于“反内卷”，全年走出“九连阳”收官。报告期内，本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，利用量化模型系统地从多视角分析股票历史数据的多维信息，挑选细分行业里的优质公司并不断评估这些公司能否在未来持续保持优质特性。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，坚持采用量化模型对股票进行筛选和权重分配，优先选择业绩稳定、成长性好、估值具有优势的股票构建组合。