姚艺宝盈基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 5.4 年/14 年 | 26.07亿元 / 26.07亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率2.88% | |
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姚艺 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宝盈医疗健康沪港深股票(001915)001915.jj宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年二季度，A股整体呈现结构性牛市格局，AI产业链持续走牛，对其他板块形成资金抽水效应，医药板块资金分流压力显著。但创新药行业自身景气度持续向上，产业基本面与市场行情出现明显阶段性背离。 产业层面，二季度国内创新药BD出海交易规模同比继续增长，ASCO会议上，国内多款FIC/BIC品种披露重磅注册临床数据，国产双抗、ADC等成果集中亮相，多项研究入选大会核心口头报告与突破性摘要，中国创新药研发实力获得全球行业认可，产业长期成长逻辑持续强化。但受市场资金集中涌向AI赛道影响，板块出现“基本面持续向好、股价震荡下行”的行情，基金经理判断基本面与股价的背离仅为短期资金博弈导致，难以长期持续，产业景气终将传导至股价端。 本基金二季度继续延续年报确立的配置思路，坚守创新药“商业化+国际化”核心主线。核心布局拥有全球差异化管线、海外BD落地顺畅、国内产品持续放量的优质创新药龙头；兼顾订单修复、业绩兑现明确的创新药上游产业链企业。面对板块持续资金流出带来的震荡行情，基金经理立足五到十年创新药出海长期产业趋势，依托产业基本面持续优化持仓结构，进一步向管线质量过硬、商业化落地加速、国际化兑现确定性高的标的集中。
宝盈优势产业混合(001487)001487.jj宝盈优势产业灵活配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告
2026年二季度市场持续活跃，结构性行情特征鲜明，创业板、科创板为代表的科技成长板块表现显著强于上证主板，AI产业走出贯穿全季的结构性牛市。存储、光通信、高端 PCB 等算力链量价齐升环节轮番走强。基金经理判断，AI算力基建是当下具备产业范式变革属性的时代级投资机会，行业长期增长逻辑已被头部模型厂商充分验证，以Anthropic为代表的头部大模型企业商业模式走通，将持续拉动全球算力硬件需求，全球云厂商AI资本开支持续大幅上调，大模型训练与端侧推理需求同步指数级扩张，算力互联、硬件载体作为底层刚需，长期景气周期明确，业绩兑现持续性与增长弹性远优于多数行业。 本基金二季度进一步加大能够持续兑现业绩的AI硬件持仓权重，核心深耕光通信、高端PCB两大算力核心产业链。算力集群规模持续扩张下，芯片间数据传输带宽成为制约算力利用率的核心瓶颈，高速光互联成为最优解决方案，全产业链供需持续偏紧，头部厂商订单饱满；同时新一代AI服务器架构大幅抬升单机PCB价值量，超高多层高频板产能扩张周期长、供需缺口持续存在，板块进入量价齐升的涨价周期，国内企业依托制造与供应链优势持续抢占全球份额，预期能兑现高增长业绩。此外组合还配置了业绩兑现能力强的创新药公司，锂电设备龙头，以及SpaceX卫星产业链核心标的等业绩稳健的公司来平衡整体组合。
宝盈现代服务业混合(009223)009223.jj宝盈现代服务业混合型证券投资基金2026年第二季度报告
2026年二季度市场持续活跃，结构性分化显著，创业板、科创板科技成长板块表现大幅领先上证主板，AI算力产业链走出持续结构性行情，半导体、光通信、PCB 等算力硬件量价齐升、轮动走强。本基金继续围绕现代服务业底层支撑产业布局，核心配置国产算力及光模块龙头，同时持有业绩兑现确定性强的创新药产业链标的，并新增布局一批现金流稳定、分红可持续的高分红红利资产，均衡组合成长弹性与防御属性。
宝盈创新医疗混合发起式(023393)023393.jj宝盈创新医疗混合型发起式证券投资基金2026年第二季度报告
2026年二季度，A股整体呈现结构性牛市格局，AI产业链持续走牛，对其他板块形成资金抽水效应，医药板块资金分流压力显著。但创新药行业自身景气度持续向上，产业基本面与市场行情出现明显阶段性背离。 产业层面，二季度国内创新药BD出海交易规模同比继续增长，ASCO会议上，国内多款FIC/BIC品种披露重磅注册临床数据，国产双抗、ADC等成果集中亮相，多项研究入选大会核心口头报告与突破性摘要，中国创新药研发实力获得全球行业认可，产业长期成长逻辑持续强化。但受市场资金集中涌向AI赛道影响，板块出现“基本面持续向好、股价震荡下行”的行情，基金经理判断基本面与股价的背离仅为短期资金博弈导致，难以长期持续，产业景气终将传导至股价端。 本基金二季度继续延续年报确立的配置思路，坚守创新药“商业化+国际化”核心主线。核心布局拥有全球差异化管线、海外BD落地顺畅、国内产品持续放量的优质创新药龙头，适度布局研发管线在早期但具备潜力的标的。面对板块持续资金流出带来的震荡行情，基金经理立足五到十年创新药出海长期产业趋势，依托产业基本面持续优化持仓结构，进一步向管线质量过硬、商业化落地加速、国际化兑现确定性高的标的集中。
宝盈研究精选混合(008227)008227.jj宝盈研究精选混合型证券投资基金2026年第二季度报告
2026年二季度市场持续活跃，结构性行情特征鲜明，创业板、科创板为代表的科技成长板块表现显著强于上证主板，AI产业走出贯穿全季的结构性牛市。存储、光通信、高端 PCB 等算力链量价齐升、轮动走强。基金经理判断，AI算力基建是当下具备产业范式变革属性的时代级投资机会，行业长期增长逻辑已被头部模型厂商充分验证，以Anthropic为代表的头部大模型企业商业模式走通，将持续拉动全球算力硬件需求，全球云厂商 AI资本开支持续大幅上调，大模型训练与端侧推理需求同步指数级扩张，算力互联、硬件载体作为底层刚需，长期景气周期明确，业绩兑现持续性与增长弹性远优于多数行业。 本基金二季度进一步加大能够持续兑现业绩的AI硬件持仓权重，核心深耕光通信、高端PCB两大算力核心产业链。算力集群规模持续扩张下，芯片间数据传输带宽成为制约算力利用率的核心瓶颈，高速光互联成为最优解决方案，全产业链供需持续偏紧，头部厂商订单饱满；同时新一代 AI服务器架构大幅抬升单机PCB价值量，超高多层高频板产能扩张周期长、供需缺口持续存在，板块进入量价齐升的涨价周期，国内企业依托制造与供应链优势持续抢占全球份额，预期能兑现高增长业绩。此外组合还配置了业绩兑现能力强的创新药公司，锂电设备龙头，SpaceX卫星产业链核心标的，以及港股互联网龙头等业绩稳健公司来平衡整体组合。
宝盈医疗健康沪港深股票(001915)001915.jj宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金坚持2025年年报核心思路，聚焦创新药赛道、坚守“商业化+国际化”双轮驱动的配置策略，组合在外部冲击下展现出较强韧性。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD（对外授权）交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升，充分体现全球大型制药企业对中国创新药研发实力与管线价值的高度认可。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。 本季度基金经理延续战略配置方向，核心持仓聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业，适度布局创新药产业链上游景气度回升的CXO及供应链标的。面对地缘冲突带来的市场波动，基金经理未进行频繁调仓，而是立足产业长期趋势，优化持仓结构，进一步向业绩兑现能力强、国际化推进顺利的标的集中，确保组合在震荡市中兼具防御性与进攻性。
宝盈优势产业混合(001487)001487.jj宝盈优势产业灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续 2025 年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，重点布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB为核心），同时关注商业航天优质标的。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI 硬件领域维持高景气，光通信成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信全产业链布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。商业航天方面，本基金重点关注能兑现业绩的马斯克卫星产业链相关优质标的，分享全球低轨卫星互联网建设红利。
宝盈创新医疗混合发起式(023393)023393.jj宝盈创新医疗混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金坚持2025年年报核心思路，聚焦创新药赛道、坚守“商业化+国际化”双轮驱动的配置策略，组合在外部冲击下展现出较强韧性。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD（对外授权）交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升，充分体现全球大型制药企业对中国创新药研发实力与管线价值的高度认可。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。 本季度基金经理延续战略配置方向，核心持仓聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业，适度布局研发管线在早期但具备潜力的标的。面对地缘冲突带来的市场波动，基金经理未进行频繁调仓，而是立足产业长期趋势，优化持仓结构，进一步向业绩兑现能力强、国际化推进顺利的标的集中，确保组合在震荡市中兼具防御性与进攻性。
宝盈研究精选混合(008227)008227.jj宝盈研究精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续 2025 年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，重点布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB为核心），同时关注商业航天优质标的。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI 硬件领域维持高景气，光通信成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信全产业链布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。商业航天方面，本基金重点关注能兑现业绩的马斯克卫星产业链相关优质标的，分享全球低轨卫星互联网建设红利。
宝盈现代服务业混合(009223)009223.jj宝盈现代服务业混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续2025年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB 为核心），同时配置基本面扎实、估值具备性价比的港股互联网龙头。 从产业前景具体来看： 报告期内创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI硬件领域维持高景气，光通信、高速PCB成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长；同时AI服务器与算力基础设施建设加速，带动高频高速PCB需求持续旺盛，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信、PCB 产业链优质标的布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。 港股互联网龙头基本面持续改善，估值处于历史合理区间，依托丰富应用场景与数据积累，积极推进AI技术赋能与应用落地，业绩与估值修复空间清晰。 此外，基金经理也会积极寻找符合现代服务业框架体系其他领域的优质标的。
宝盈医疗健康沪港深股票(001915)001915.jj宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金2025年年度报告
回顾全年，本基金坚定看好并深度布局医药行业中景气度最高的创新药板块。前三季度，本基金成功把握住了创新药的大级别行情。得益于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷，创新药板块迎来了显著的估值修复与戴维斯双击。进入四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度依旧坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优。 在医疗领域，投资主线依旧是聚焦创新药，这一判断基于以下核心逻辑： 其一、国内政策与医保强力支持： 医保对创新药的支付支持已进入实质性兑现阶段。2025年的国家医保谈判充分体现了对创新药的呵护与支持，谈判成功率维持高位，且价格降幅更趋温和合理，稳定了市场对新药价格的预期。此外，商保创新药目录的正式落地，与基本医保形成了“双目录”协同，彻底打开了高价值创新药的支付天花板。 其二、工程师红利显著：中国药企凭借极致的研发效率和临床执行力，已在全球产业链中形成了独特的比较优势，这是“In China for Global”的基础。同时全球MNC面临专利悬崖， 跨国药企（MNC）即将迎来史上最严峻的专利悬崖期，亟需补充管线，而中国资产凭借高质量的数据和性价比，将持续成为MNC全球扫货的重点。 基于上述判断，本基金在2026年将重点关注以下具体方向： “商业化+国际化”双轮驱动的创新药优质公司：重点看好那些国内有重磅产品上市并处于放量周期，且海外已经达成BD合作、有持续临床进展的公司。这类公司既有国内现金流支撑，又有海外里程碑付款及销售分成的巨大弹性。同时这些优质公司产品管线也有厚度，具备持续产出FIC/BIC（全球首创/同类最佳）分子的能力，后续仍会有持续的BD预期落地。 创新药产业链的复苏：随着创新药行业的持续景气，必将传导至上游。也会积极寻找有业绩支撑的标的，特别是受益于全球投融资回暖、订单出现明显复苏迹象的CXO（特别是临床前及头部CDMO）及上游供应链企业。 综上，本基金经理认为创新药的大时代才刚刚开始。只要是满足未被满足临床需求的“真创新”，无论是在国内还是走向海外，终将获得市场的公允定价。
宝盈优势产业混合(001487)001487.jj宝盈优势产业灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金经理接手基金后，基于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷的判断，重点布局了创新药板块。但四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度继续坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。与此同时增加了AI硬件的配置比例，重点布局了那些在全球AI产业链分工中占据核心地位、凭借供应链红利与极致研发效率实现业绩高速增长的硬件标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优，产业趋势明确的成长股将获得流动性溢价。 本基金将在2026年重点关注以下三大方向： 创新药：我们看好创新药不仅仅是因为BD出海的常态化，更看好那些能够兑现业绩的公司。重点关注国内有产品上市放量、海外BD已落地且临床进展顺畅、管线具备厚度的平台型公司，这类公司具备赚取全球市场利润的确定性。 人工智能：我们继续看好能兑现业绩的人工智能硬件环节。算力建设与终端设备的升级周期仍在持续，业绩能见度高，估值也合理。 商业航天：正从“题材”走向“产业化”。我们重点关注两条逻辑线：一是有服务于马斯克（SpaceX）产业链的标的，受益于全球商业航天的高速发展；二是国内卫星制造中的“通胀环节”，特别是那些在卫星制造产业链中具备定价权（通胀属性）的核心零部件，这一领域具备高壁垒和高增长的确定性，是高端制造中不可忽视的新增长极。 综上2026年本基金将继续在创新药、人工智能、商业航天等代表新质生产力的方向上深耕，寻找有业绩、有估值优势、有产业趋势的优秀公司，力争为持有人创造长期可持续的回报。