姚艺宝盈基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 5.2 年/14 年 | 27.60亿元 / 27.60亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 5 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率2.02% | |
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姚艺 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宝盈现代服务业混合(009223)009223.jj宝盈现代服务业混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续2025年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB 为核心），同时配置基本面扎实、估值具备性价比的港股互联网龙头。 从产业前景具体来看： 报告期内创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI硬件领域维持高景气，光通信、高速PCB成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长；同时AI服务器与算力基础设施建设加速，带动高频高速PCB需求持续旺盛，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信、PCB 产业链优质标的布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。 港股互联网龙头基本面持续改善，估值处于历史合理区间，依托丰富应用场景与数据积累，积极推进AI技术赋能与应用落地，业绩与估值修复空间清晰。 此外，基金经理也会积极寻找符合现代服务业框架体系其他领域的优质标的。
宝盈优势产业混合(001487)001487.jj宝盈优势产业灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续 2025 年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，重点布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB为核心），同时关注商业航天优质标的。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI 硬件领域维持高景气，光通信成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信全产业链布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。商业航天方面，本基金重点关注能兑现业绩的马斯克卫星产业链相关优质标的，分享全球低轨卫星互联网建设红利。
宝盈创新医疗混合发起式(023393)023393.jj宝盈创新医疗混合型发起式证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金坚持2025年年报核心思路，聚焦创新药赛道、坚守“商业化+国际化”双轮驱动的配置策略，组合在外部冲击下展现出较强韧性。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD（对外授权）交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升，充分体现全球大型制药企业对中国创新药研发实力与管线价值的高度认可。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。 本季度基金经理延续战略配置方向，核心持仓聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业，适度布局研发管线在早期但具备潜力的标的。面对地缘冲突带来的市场波动，基金经理未进行频繁调仓，而是立足产业长期趋势，优化持仓结构，进一步向业绩兑现能力强、国际化推进顺利的标的集中，确保组合在震荡市中兼具防御性与进攻性。
宝盈医疗健康沪港深股票(001915)001915.jj宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金坚持2025年年报核心思路，聚焦创新药赛道、坚守“商业化+国际化”双轮驱动的配置策略，组合在外部冲击下展现出较强韧性。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD（对外授权）交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升，充分体现全球大型制药企业对中国创新药研发实力与管线价值的高度认可。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。 本季度基金经理延续战略配置方向，核心持仓聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业，适度布局创新药产业链上游景气度回升的CXO及供应链标的。面对地缘冲突带来的市场波动，基金经理未进行频繁调仓，而是立足产业长期趋势，优化持仓结构，进一步向业绩兑现能力强、国际化推进顺利的标的集中，确保组合在震荡市中兼具防御性与进攻性。
宝盈研究精选混合(008227)008227.jj宝盈研究精选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，全球资本市场受地缘冲突、流动性预期及产业轮动多重因素影响，整体呈现震荡分化格局。美国与伊朗地区冲突升级，引发全球风险偏好阶段性收缩，市场避险情绪升温，高波动成长板块普遍承压。在此背景下，本基金严格延续 2025 年年报核心配置思路，坚守科技创新与业绩兑现主线，重点布局创新药、AI 硬件（光通信、PCB为核心），同时关注商业航天优质标的。 报告期内，创新药板块基本面持续向好，行业景气度进一步验证。一季度中国创新药 BD 交易总额已接近2025年全年的一半，重磅交易密集落地，首付款规模与交易质量同步提升。国内创新药产品进入商业化放量周期，医保对真创新的持续呵护、商保创新药目录协同发力，叠加BD首付款、里程碑付款集中兑现，为相关企业带来显著表观业绩弹性，板块盈利确定性持续增强。本基金继续聚焦管线具备全球竞争力、临床数据扎实、出海确定性高的创新药龙头，同时配置国内商业化落地快、销售体系成熟的优质企业。 AI 硬件领域维持高景气，光通信成为核心发力方向。全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块进入大规模放量周期，数通算力网络升级带动高速光器件、光芯片等环节需求刚性增长，国内厂商在全球供应链中占据主导地位，订单饱满、业绩兑现度高、增长确定性强。本基金重点围绕光通信全产业链布局，紧抓技术迭代与供需紧张带来的投资机遇。商业航天方面，本基金重点关注能兑现业绩的马斯克卫星产业链相关优质标的，分享全球低轨卫星互联网建设红利。
宝盈创新医疗混合发起式(023393)023393.jj宝盈创新医疗混合型发起式证券投资基金2025年年度报告
回顾全年，本基金从成立伊始就深度布局医药行业中景气度最高的创新药板块，赶上了三季度创新药的大级别行情。得益于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷，创新药板块迎来了显著的估值修复与戴维斯双击。进入四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度依旧坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优。 在医疗领域，投资主线依旧是聚焦创新药，这一判断基于以下核心逻辑： 其一、国内政策与医保强力支持：医保对创新药的支付支持已进入实质性兑现阶段。2025年的国家医保谈判充分体现了对创新药的呵护与支持，谈判成功率维持高位，且价格降幅更趋温和合理，稳定了市场对新药价格的预期。此外，商保创新药目录的正式落地，与基本医保形成了“双目录”协同，彻底打开了高价值创新药的支付天花板。 其二、工程师红利显著：中国药企凭借极致的研发效率和临床执行力，已在全球产业链中形成了独特的比较优势，这是“In China for Global”的基础。同时全球MNC面临专利悬崖，跨国药企（MNC）即将迎来史上最严峻的专利悬崖期，亟需补充管线，而中国资产凭借高质量的数据和性价比，将持续成为MNC全球扫货的重点。 基于上述判断，本基金在2026年将重点关注以下具体方向： “商业化+国际化”双轮驱动的创新药优质公司：重点看好那些国内有重磅产品上市并处于放量周期，且海外已经达成BD合作、有持续临床进展的公司。这类公司既有国内现金流支撑，又有海外里程碑付款及销售分成的巨大弹性。同时这些优质公司产品管线也有厚度，具备持续产出FIC/BIC（全球首创/同类最佳）分子的能力，后续仍会有持续的BD预期落地。 创新药产业链的复苏：随着创新药行业的持续景气，必将传导至上游。也会积极寻找有业绩支撑的标的，特别是受益于全球投融资回暖、订单出现明显复苏迹象的CXO（特别是临床前及头部CDMO）及上游供应链企业。 综上，基金经理认为创新药的大时代才刚刚开始。只要是满足未被满足临床需求的“真创新”，无论是在国内还是走向海外，终将获得市场的公允定价。
宝盈现代服务业混合(009223)009223.jj宝盈现代服务业混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾全年，本基金坚定看好并深度布局医药行业中景气度最高的创新药板块。前三季度，本基金成功把握住了创新药的大级别行情。得益于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷，创新药板块迎来了显著的估值修复与戴维斯双击。进入四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度依旧坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。同时受益于DeepSeek等技术进步带来的“技术平权”，也持续配置了估值处于低位且基本面扎实的港股互联网科技巨头。第四季度，增加了AI硬件的配置比例，重点布局了那些在全球AI产业链分工中占据核心地位、凭借供应链红利与极致研发效率实现业绩高速增长的硬件标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优，产业趋势明确的成长股将获得流动性溢价。 本基金将在2026年重点聚焦以下两大方向： 创新药：重点看好那些国内有重磅产品上市并处于放量周期，且海外已经达成BD合作、有持续临床进展的公司。这类公司既有国内现金流支撑，又有海外里程碑付款及销售分成的巨大弹性。同时这些优质公司产品管线也有厚度，具备持续产出FIC/BIC（全球首创/同类最佳）分子的能力，后续仍会有持续的BD预期落地。 人工智能：我们继续看好能兑现业绩的人工智能硬件环节。算力建设与终端设备的升级周期仍在持续，业绩能见度高。我们预计2026年将是AI应用有所突破的一年，特别是以大模型为核心的场景落地，在此逻辑下看好港股互联网巨头，这些巨头公司拥有扎实的业绩支撑和极具性价比的估值优势；更重要的是它们拥有最齐全的AI应用场景（社交、电商、游戏等）与数据积累。在技术平权的背景下，它们最有希望打造出国民级的AI超级应用，从而实现价值重估。 综上，2026年本基金将继续在创新药、人工智能（硬件+互联网大厂应用）等代表新质生产力的方向上深耕，寻找有业绩、有估值优势、有产业趋势的优秀公司，力争为持有人创造长期可持续的回报。
宝盈医疗健康沪港深股票(001915)001915.jj宝盈医疗健康沪港深股票型证券投资基金2025年年度报告
回顾全年，本基金坚定看好并深度布局医药行业中景气度最高的创新药板块。前三季度，本基金成功把握住了创新药的大级别行情。得益于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷，创新药板块迎来了显著的估值修复与戴维斯双击。进入四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度依旧坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优。 在医疗领域，投资主线依旧是聚焦创新药，这一判断基于以下核心逻辑： 其一、国内政策与医保强力支持： 医保对创新药的支付支持已进入实质性兑现阶段。2025年的国家医保谈判充分体现了对创新药的呵护与支持，谈判成功率维持高位，且价格降幅更趋温和合理，稳定了市场对新药价格的预期。此外，商保创新药目录的正式落地，与基本医保形成了“双目录”协同，彻底打开了高价值创新药的支付天花板。 其二、工程师红利显著：中国药企凭借极致的研发效率和临床执行力，已在全球产业链中形成了独特的比较优势，这是“In China for Global”的基础。同时全球MNC面临专利悬崖， 跨国药企（MNC）即将迎来史上最严峻的专利悬崖期，亟需补充管线，而中国资产凭借高质量的数据和性价比，将持续成为MNC全球扫货的重点。 基于上述判断，本基金在2026年将重点关注以下具体方向： “商业化+国际化”双轮驱动的创新药优质公司：重点看好那些国内有重磅产品上市并处于放量周期，且海外已经达成BD合作、有持续临床进展的公司。这类公司既有国内现金流支撑，又有海外里程碑付款及销售分成的巨大弹性。同时这些优质公司产品管线也有厚度，具备持续产出FIC/BIC（全球首创/同类最佳）分子的能力，后续仍会有持续的BD预期落地。 创新药产业链的复苏：随着创新药行业的持续景气，必将传导至上游。也会积极寻找有业绩支撑的标的，特别是受益于全球投融资回暖、订单出现明显复苏迹象的CXO（特别是临床前及头部CDMO）及上游供应链企业。 综上，本基金经理认为创新药的大时代才刚刚开始。只要是满足未被满足临床需求的“真创新”，无论是在国内还是走向海外，终将获得市场的公允定价。
宝盈优势产业混合(001487)001487.jj宝盈优势产业灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
本基金经理接手基金后，基于国内支持全链条创新药发展的政策落地、国产新药在ASCO等国际会议上的优异临床数据读出，以及海外BD（业务拓展）交易的持续井喷的判断，重点布局了创新药板块。但四季度，市场风格出现变化，资金大量流向以AI、半导体、商业航天等为代表的硬科技板块，导致创新药板块出现了一定程度的“抽水”效应和回调。面对四季度的震荡，基金经理并未动摇核心判断，认为这一波调整并非基本面恶化，而是市场资金层面的短期博弈，恰恰是板块“去伪存真”的过程。因此，本基金在四季度继续坚持创新药板块的配置，利用回调机会优化持仓结构，集中持有那些具备全球竞争力、商业化逻辑顺畅的优质标的。与此同时增加了AI硬件的配置比例，重点布局了那些在全球AI产业链分工中占据核心地位、凭借供应链红利与极致研发效率实现业绩高速增长的硬件标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优，产业趋势明确的成长股将获得流动性溢价。 本基金将在2026年重点关注以下三大方向： 创新药：我们看好创新药不仅仅是因为BD出海的常态化，更看好那些能够兑现业绩的公司。重点关注国内有产品上市放量、海外BD已落地且临床进展顺畅、管线具备厚度的平台型公司，这类公司具备赚取全球市场利润的确定性。 人工智能：我们继续看好能兑现业绩的人工智能硬件环节。算力建设与终端设备的升级周期仍在持续，业绩能见度高，估值也合理。 商业航天：正从“题材”走向“产业化”。我们重点关注两条逻辑线：一是有服务于马斯克（SpaceX）产业链的标的，受益于全球商业航天的高速发展；二是国内卫星制造中的“通胀环节”，特别是那些在卫星制造产业链中具备定价权（通胀属性）的核心零部件，这一领域具备高壁垒和高增长的确定性，是高端制造中不可忽视的新增长极。 综上2026年本基金将继续在创新药、人工智能、商业航天等代表新质生产力的方向上深耕，寻找有业绩、有估值优势、有产业趋势的优秀公司，力争为持有人创造长期可持续的回报。
宝盈研究精选混合(008227)008227.jj宝盈研究精选混合型证券投资基金2025年年度报告
回顾全年，本基金紧扣“科技创新”与“业绩兑现”的双轮驱动逻辑，根据产业趋势的变化灵活调整了配置节奏。前三季度，本基金的配置重点集中在创新药和港股互联网板块。把握住了国产创新药从BD（业务拓展）爆发向全球商业化兑现转折的关键节点，重点持有了具备FIC/BIC（全球首创/同类最优）潜力的生物医药龙头。同时受益于DeepSeek等技术进步带来的“技术平权”，也持续配置了估值处于低位且基本面扎实的港股互联网科技巨头。第四季度，增加了AI硬件的配置比例，重点布局了在全球AI产业链分工中占据核心地位、凭借供应链红利与极致研发效率实现业绩高速增长的硬件标的。
展望2026年，基金经理对宏观环境持谨慎乐观态度，预计中美关系将趋于稳定，尽管地缘政治仍有扰动，但在全球产业链深度融合的背景下，合作仍是主旋律，且随着美联储降息周期确立，全球流动性将维持宽松的利率环境。此外国内资本市场始终有政策强力托底与持续鼓励作为核心支撑，政策端从顶层设计到落地执行的密集发力，为市场筑牢了稳定运行的根基，更持续提振市场长期信心与发展活力。在此背景下，基金经理看好整体A股和港股市场的表现，认为整体市场具备结构性机会，市场风格上科技方向占优，产业趋势明确的成长股将获得流动性溢价。 本基金将在2026年重点聚焦以下三大方向： 创新药：我们看好创新药不仅仅是因为BD出海的常态化，更看好那些能够兑现业绩的公司。重点关注国内有产品上市放量、海外BD已落地且临床进展顺畅、管线具备厚度的平台型公司，这类公司具备赚取全球市场利润的确定性。 人工智能：我们继续看好能兑现业绩的人工智能硬件环节。算力建设与终端设备的升级周期仍在持续，业绩能见度高。我们预计2026年将是AI应用有所突破的一年，特别是以大模型为核心的场景落地，在此逻辑下看好港股互联网巨头，这些巨头公司拥有扎实的业绩支撑和极具性价比的估值优势；更重要的是它们拥有最齐全的AI应用场景（社交、电商、游戏等）与数据积累。在技术平权的背景下，它们最有希望打造出国民级的AI超级应用，从而实现价值重估。 商业航天：正从“题材”走向“产业化”。我们重点关注两条逻辑线：一是有服务于马斯克（SpaceX）产业链的标的，受益于全球商业航天的高速发展；二是国内卫星制造中的“通胀环节”，特别是那些在卫星制造产业链中具备定价权（通胀属性）的核心零部件，这一领域具备高壁垒和高增长的确定性，是高端制造中不可忽视的新增长极。 综上，2026年本基金将继续在创新药、人工智能（硬件+互联网大厂应用）、商业航天等代表新质生产力的方向上深耕，寻找有业绩、有估值优势、有产业趋势的优秀公司，力争为持有人创造长期可持续的回报。
宝盈现代服务业混合(009223)009223.jj宝盈现代服务业混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，市场结构性行情很多，主要集中在科技领域，AI相关表现尤其突出，创新药整体呈震荡走势。一方面因为本轮创新药行情由BD驱动，三季度是欧美传统休假期，缺乏重磅催化；另外美国特朗普政府也有出台药品关税以及加强美国药企进行BD交易审查等言论的扰动。 本基金经理认为，本轮国内创新药出海是一个五到十年的产业趋势，BD只是出海的开始并不是结束，最终出海药品将会在海外上市销售，造福大众的同时药企赚取可观回报。因为BD是知识产权付费而并非实物交割所以并不会受药品关税的影响，而且基于美国非常重视持续强化其生物制药全球核心竞争力的判断，美国大型MNC会全球寻找最好最具性价比的前沿研发管线，中国基于工程师红利的研发体系及效率具备比较优势，所以BD出海的趋势大概率不会受地缘政治的影响。 二季度创新药行情的核心催化是BD，每年的四季度特别是圣诞节前也都是BD的高峰，但本基金经理依旧认为BD的时间节点并非那么重要，重要的是BD出海本身，这取决于产品数据好不好，全球范围有没有竞争力。只要产品综合实力够强，BD出去就是时间问题，而且BD出去会进一步增强未来海外变现的确定性，所以不用太纠结具体的BD时点，在确定性的产业趋势下，在板块估值没有泡沫的状态下，对有优质产品管线的创新药公司可以耐心一点。 综上，本基金经理依旧非常看好创新药的行情，会持续挖掘管线具备全球竞争力、出海确定性高的爆款创新药公司，同时会继续配置恒生科技中的互联网龙头公司。
宝盈研究精选混合(008227)008227.jj宝盈研究精选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，市场结构性行情很多，主要集中在科技领域，AI相关表现尤其突出，创新药整体呈震荡走势。一方面因为本轮创新药行情由BD驱动，三季度是欧美传统休假期，缺乏重磅催化；另外美国特朗普政府也有出台药品关税以及加强美国药企进行BD交易审查等言论的扰动。 本基金经理认为，本轮国内创新药出海是一个五到十年的产业趋势，BD只是出海的开始并不是结束，最终出海药品将会在海外上市销售，造福大众的同时药企赚取可观回报。因为BD是知识产权付费而并非实物交割所以并不会受药品关税的影响，而且基于美国非常重视持续强化其生物制药全球核心竞争力的判断，美国大型MNC会全球寻找最好最具性价比的前沿研发管线，中国基于工程师红利的研发体系及效率具备比较优势，所以BD出海的趋势大概率不会受地缘政治的影响。 二季度创新药行情的核心催化是BD，每年的四季度特别是圣诞节前也都是BD的高峰，但本基金经理依旧认为BD的时间节点并非那么重要，重要的是BD出海本身，这取决于产品数据好不好，全球范围有没有竞争力。只要产品综合实力够强，BD出去就是时间问题，而且BD出去会进一步增强未来海外变现的确定性，所以不用太纠结具体的BD时点，在确定性的产业趋势下，在板块估值没有泡沫的状态下，对有优质产品管线的创新药公司可以耐心一点。 除了创新药，科技领域的AI、机器人，以及很多新消费公司的预期成长性都非常不错，特别是AI硬件公司相关业绩确定性高，估值也没有泡沫化，三季度市场反馈也很好。 故本基金的策略依旧是在医药板块中战略布局创新药板块，重点关注出海确定性高的爆款创新药公司。同时也会继续在科技领域、新消费领域寻找业绩确定性高，估值合理的优秀公司。