崔书田光大保德信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.2 年/15 年 | 19.75亿元 / 19.75亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 8 / 10 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率7.49% | |
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崔书田 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信专精特新混合A016477.jj光大保德信专精特新混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金定位专精特新主题，上半年配置方向包括科技、制造、周期等。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信中国制造混合A001740.jj光大保德信中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置以制造、科技为主，包括人工智能、高端装备、机器人、电动智能汽车等方向。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信新增长混合A360006.jj光大保德信新增长混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信红利混合A360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金定位红利主题。个股选择综合考虑分红能力、分红意愿、分红可持续性、股息率等指标。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。展望2026下半年，低利率环境下，高股息资产的收益优势凸显，叠加监管持续引导上市公司重视分红回报，为红利板块提供扎实的基本面支撑。上半年成长赛道交易拥挤度抬升，资金面存在再平衡的需求，红利板块可能有增量资金。
光大保德信创新生活混合A012770.jj光大保德信创新生活混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信优势配置混合A360007.jj光大保德信优势配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年资本市场整体上呈现波动但结构上赚钱效应较强的特征，一季度市场受到外部环境影响波动较大，二季度市场主要是AI硬科技为核心的结构行情。上半年整体上通信和电子行业成为上半年上涨最多的行业，其中，CPO、PCB、半导体设备零部件等细分产业成为市场的核心关注点。与之相反，众多传统消费行业诸如食品饮料、互联网消费，以及传统周期性行业与房地产产业链，呈现非常明显的下行调整。市场巨大的“K”型分化引发了激烈的讨论，分化背后本质上是产业景气度的巨大差异。国内外AI产业在上半年继续快速发展，并且拉动了众多领域比如数据基础设施、半导体产业等需求的快速增长，映射到资本市场，全球主要市场均在投资交易AI硬件。我们上半年对AI产业前景判断相对乐观，尤其是结构上我们更看好国内产业链。我们也关注其他的优秀成长行业，诸如创新药、其产业在全球的竞争力在大幅提升，而不仅仅是BD的高增长；以及机器人产业也可能逐步迎来放量阶段。上半年我们主要在国产AI包括算力、半导体等产业链，以及创新药和部分机器人领域做了一定的配置。具体操作上，我们一季度主要关注一些AI应用的变化，二季度更加侧重于国产算力的配置，整体上看，报告期内，我们对产品持仓做出了一定的调整：1）主要积极关注国内半导体产业链尤其半导体设备相关资产。因为AI产业的发展最终将会带动半导体算力、存储、模拟等各领域需求的增长，而最大的瓶颈是产能问题，其扩产周期叠加国产化加速周期会带动半导体设备零部件的高景气。2）另外，我们也适当关注了机器人、云设施和创新药板块的配置价值。
展望下半年，我们认为国内宏观经济保持稳定，内需的波动性逐步收敛，宏观政策已保持平稳；外部宏观波动性加大，过去数年的宽松政策逐步收敛，部分经济体可能转向货币偏紧的环境，这会对市场造成一定的流动性负面影响。对A股市场而言，上半年大涨的AI硬科技在7月份大幅调整，双创指数同步大幅回调，而上半年表现较弱部分低估值行业则呈现轮动的估值修复。站在当下，从估值性价比的角度看，市场来到一个新的均衡状态。我们认为下半年的市场依旧有较多的投资机会可以挖掘。硬科技的大幅调整，反映了高位状态下投资者对于未来AI资本支出的潜在担忧，本质上是高景气预期与高拥挤结构的自我调整。AI产业依旧在不断发展，有基本面支撑的细分领域在调整后可能提供较好的机会，但需要精挑细选，结构性可能更重要。相比较而言，国内AI模型迭代加快，资本支出高增长的确定性更高，因此，对于国内科技产业链，包括半导体算力以及部分AI应用端，我们认为当下的性价比更高。站在中期的视角，我们对于国内的半导体和创新药两个方向都比较看好，这是真正受益于国内科学家红利的产业。前者是数学和物理学科在工程学上的突破，当前正处于产品国产替代提速与出海开始的阶段；后者反映了生物学和化学在应用上的进步，当前正出于研发管线出海爆发的阶段。另外，一些低估值的领域，诸如大消费、红利等在下半年也会有一定的投资机会。整体上看下半年市场会相对更加均衡一些。我们对中国资本市场的长期发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。
光大保德信核心资产混合A014214.jj光大保德信核心资产混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置方向较为均衡，充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信阳光价值30个月持有混合A025565.jj光大保德信阳光价值30个月持有期混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP为69.57万亿元，同比增长4.7%，分季度同比增速分别为5.0%、4.3%，经济运行在合理区间，动能向新、结构向优态势持续巩固。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，出口金额同比增长13.4%，经济展现较强韧性。2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，工业企业盈利显著修复。其中，制造业利润同比增长20.1%，采矿业同比增长33.5%，电子行业利润同比增长96.9%，是利润增长的重要支撑；有色金属、化工等原材料制造业利润高速增长，汽车制造、电气机械等部分行业利润承压，盈利呈现结构性分化。2026年上半年A股市场走出K型分化行情，一季度先扬后抑，年初AI产业链引领市场快速上行，3月出现显著调整；二季度修复上行后高位波动加剧，成长弹性全面释放。上半年万得全A上涨11.52%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，国证2000上涨13.86%，创业板指大涨35.58%，科创50大涨64.25%，成长风格显著占优。行业层面结构性特征突出，电子、通信行业领涨全市场，上半年涨幅分别达86.29%、73.59%，AI算力、半导体等产业链持续承接增量资金；而食品饮料、美容护理、商贸零售、农林牧渔等内需行业持续走弱，行业涨跌幅首尾差距超110个百分点。本基金仓位维持稳定，上半年配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2026年7月中央政治局会议提出，要加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，深入实施“人工智能+”行动，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，推动经济持续向新向优向好发展。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，确保公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、商业航天等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，国内人工智能产业加速发展，AI算力、半导体等产业链景气度持续提升，人工智能与各领域加速融合将大幅提高生产力，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信优势配置混合A360007.jj光大保德信优势配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度资本市场波动放大，主要是受到外部不确定因素的影响，油价的持续走高对市场阶段性风格特征产生了决定性作用。对于宏观环境带来的滞胀风险担忧，相比于年初的高风险偏好特征，春节后A股的风险偏好显著下降，国内的科技成长类和顺周期类资产均呈现较大幅度的回调，比如去年比较活跃的国产算力、半导体、AI应用、机器人、商业航天等一季度跌幅居前；有色、基础化工等也在3月份有显著的回调；唯有景气较强的海外光通信算力产业链表现相对稳定。与之相对的是，游资源类品种诸如油气、煤炭、电力等表现相对较强，有较大的涨幅。展望后市，我们认为外部的不确定性可控，阶段性的冲击是否会演绎为系统性的宏观冲击尚需观察。国内经济基本面总体保持稳定，企业盈利能力处于低位向上回升通道。因此，我们对于后市依旧保持相对积极的看法。产业上，国内AI产业大踏步发展，大模型token出海呈现现象级，国产算力和AI应用可能迎来爆发性的市场机遇；同时我们注意到一季度国内创新药BD大幅增长，在经历了近半年的调整后，创新药板块也会迎来较好的投资机会。总体上，我们对于国内的科技成长板块依旧保持信心。另外，诸如一些周期和大消费类资产，伴随着国内经济的稳定，也可能在后期有重估的机会。鉴于以上的判断，一季度，我们在产品合同限制范围内对持仓做了一定的调整，主要表现在：1）调整了有色金属的配置，关注部分煤化工和新能源的配置价值；2）关注了AI类资产如国产算力和算电协同的配置价值。我们对中国资本市场的长期发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。
光大保德信专精特新混合A016477.jj光大保德信专精特新混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金定位专精特新主题，一季度配置方向包括制造、科技、周期等。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信新增长混合A360006.jj光大保德信新增长混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。