崔书田光大保德信基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 5.8 年/15 年 | 17.82亿元 / 17.82亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 8 / 10 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率9.02% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
崔书田 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信专精特新混合A016477.jj光大保德信专精特新混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金定位专精特新主题，一季度配置方向包括制造、科技、周期等。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信阳光价值30个月持有混合A025565.jj光大保德信阳光价值30个月持有期混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信红利混合A360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金定位红利主题。个股选择综合考虑分红能力、分红意愿、分红可持续性、股息率等指标。
光大保德信优势配置混合A360007.jj光大保德信优势配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
一季度资本市场波动放大，主要是受到外部不确定因素的影响，油价的持续走高对市场阶段性风格特征产生了决定性作用。对于宏观环境带来的滞胀风险担忧，相比于年初的高风险偏好特征，春节后A股的风险偏好显著下降，国内的科技成长类和顺周期类资产均呈现较大幅度的回调，比如去年比较活跃的国产算力、半导体、AI应用、机器人、商业航天等一季度跌幅居前；有色、基础化工等也在3月份有显著的回调；唯有景气较强的海外光通信算力产业链表现相对稳定。与之相对的是，游资源类品种诸如油气、煤炭、电力等表现相对较强，有较大的涨幅。展望后市，我们认为外部的不确定性可控，阶段性的冲击是否会演绎为系统性的宏观冲击尚需观察。国内经济基本面总体保持稳定，企业盈利能力处于低位向上回升通道。因此，我们对于后市依旧保持相对积极的看法。产业上，国内AI产业大踏步发展，大模型token出海呈现现象级，国产算力和AI应用可能迎来爆发性的市场机遇；同时我们注意到一季度国内创新药BD大幅增长，在经历了近半年的调整后，创新药板块也会迎来较好的投资机会。总体上，我们对于国内的科技成长板块依旧保持信心。另外，诸如一些周期和大消费类资产，伴随着国内经济的稳定，也可能在后期有重估的机会。鉴于以上的判断，一季度，我们在产品合同限制范围内对持仓做了一定的调整，主要表现在：1）调整了有色金属的配置，关注部分煤化工和新能源的配置价值；2）关注了AI类资产如国产算力和算电协同的配置价值。我们对中国资本市场的长期发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。
光大保德信中国制造混合A001740.jj光大保德信中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置以制造、科技为主，包括电动智能汽车、高端装备、人工智能、机器人等方向。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信核心资产混合A014214.jj光大保德信核心资产混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信新增长混合A360006.jj光大保德信新增长混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信创新生活混合A012770.jj光大保德信创新生活混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年第一季度A股市场冲高回落、震荡分化，万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，中证500上涨2.0%，中证1000上涨0.3%，国证2000上涨0.7%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌6.5%。涨幅靠前的行业包括煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料等周期红利板块，跌幅较大的行业包括非银金融、商贸零售、美容护理、计算机等。1-2月市场延续去年下半年以来的趋势进一步走高，上证指数一度接近4200点，创出本轮行情新高，进入3月，市场风险偏好受外部因素扰动明显回落导致股票下跌。一季度国内宏观经济呈现稳中求进、提质增效的特征，CPI转正、PPI降幅收窄，出口延续强劲态势成为经济重要支撑，消费以旧换新政策效果边际减弱。今年是“十五五”规划开局之年，预计经济增长保持稳健，在通胀温和回升预期下，企业盈利有望改善。本基金仓位维持稳定，一季度配置方向较为均衡，充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信红利混合A360005.jj光大保德信红利混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年市场整体上涨，有色金属、通信、电子等行业涨幅居前，食品饮料、煤炭、美护等行业跌幅居前。红利指数（000015）2025年下跌5.14%，配置方面，我们银行、计算机、医药等行业持仓较多，2025年度净值（A类）上涨9.25%。
2025年年度经济整体运行稳中有进，全年国内生产总值按不变价格计算，比上年增长5.0%。全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%。全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。全年社会消费品零售总额比上年增长3.7%。12月制造业PMI回升0.9个百分点至50.1%，回升力度明显超预期，绝对水平达到4月以来新高，也是4月以来重回50荣枯线以上，打破了此前连续8个月位于枯荣线以下的状况。2026年我们重点关注内需为主、趋势向上的板块，业绩有超预期可能的公司。投资策略上，我们会更重视估值与业绩增速的匹配度，按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
光大保德信优势配置混合A360007.jj光大保德信优势配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年市场呈现显著的结构性特征，以AI为代表的的科技，以及以半导体、机器人代表的先进制造等成为市场一个重要的方向，这背后是科技产业景气度的攀升包括全球AI产业链的快速发展，以及国内科技产业的快速迭代与进步，以及流动性充裕的共同结果。科技内部也发生了重大的分化，AI硬件尤其是海外产业链诸如光模块、pcb等成为最强的景气分支，而AI应用端与国产AI领域相对表现较弱。市场的另一个强势方向是以有色为代表的商品资源类，在全球地缘环境波动加大与美元信用下降的环境下，黄金、铜等商品价格大幅上涨。其他的领域诸如大消费、大金融等则受制于市场环境，表现整体很一般。在投资策略上，管理的产品主要集中在全市场配置，参与了科技、有色资源等方向的投资，结构上，由于低估了海外AI产业链的景气强度，从而错失了光模块等方向的投机机遇。具体的运作上，产品2025年末较年初发生了较大变化：1） 关注了较多高景气的周期涨价方向，比如有色、化工等2） 关注了较多高景气的先进制造、高端装备方向，比如先进半导体与设备等3） 关注了部分海外AI产业链，比如AI电源等。
2026年是十五五开局之年，预计国内经济以平稳为主，结构上新经济依旧强于老经济。政策方面，预计总量增长保持战略定力，产业政策以科技和智能制造为主；而海外流动性环境边际收敛。在这样的宏观环境下，我们对于今年权益市场依旧保持相对的乐观，但预计今年权益市场相比于2025年会有一些变化：1）资金面的宽松度或边际下降；2）市场在估值整体修复之后，来到相对合理的区间，资产价格的驱动力更多有盈利来驱动。从投资机遇上来说，当下我们依旧看好科技成长和先进制造方向，而其中AI依旧是科技的核心，尽管年初市场充斥的一些AI吞噬产业担心，但我们对产业的良性发展把持乐观，预计今年市场AI应用的元年，也是国产AI加速发展之年。在经历了过去两年海外AI链条的大发展之后，我们认为今年国内的AI链投资机会更大，包括国产算力、先进半导体、AI应用与基础设施如idc、云计算等等。顺周期方向也可能会有较大的投资机会，由有色价格持续上涨而蔓延至众多周期品领域是年初的市场主要关注点。在供给约束下，涨价的这一特征可能会带来其资产价格的估值修复。另外，位置更低内需消费包括房地产产业链也需要关注。总体上我们认为今年市场依旧有机会，且机会相对会更多。我们对中国资本市场的发展十分有信心。本基金将会在具备竞争优势和成长潜力的行业深度耕耘，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。
光大保德信专精特新混合A016477.jj光大保德信专精特新混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年中国经济平稳运行，全年GDP为140.19万亿元，同比增长5.0%，分季度GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%。其中三、四季度增速逐步放缓，主要受外部环境复杂多变及内部结构调整影响，全年经济运行保持在合理区间，呈现“前高后稳”的发展态势，产业结构持续优化升级。2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，呈现“底部回升、结构优化”的走势，前期受采矿业拖累利润增速承压，后期随着制造业复苏逐步回暖。其中制造业利润总额同比增长5.0%、采矿业同比下降26.2%、电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长9.4%，公用事业依旧保持稳健运行。新质生产力培育成效显著，高技术制造业相关领域表现突出，高技术制造业企业利润整体增长13.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长10.6%，装备制造业企业利润增长7.7%，高端制造领域增长动能持续释放。2025年A股市场整体向好、结构分化，全年呈现“震荡上行、涨多跌少”的格局，前期受经济数据波动影响出现阶段性调整，后期随着产业政策发力及企业盈利改善，市场逐步走强并实现全年上涨。全年上证指数上涨18.41%、深证成指上涨29.87%、创业板指上涨49.57%、北证50上涨38.8%、科创50上涨35.92%，成长风格明显占优，科技及高端制造相关板块表现突出。其中，有色金属指数全年涨幅居首，高达94.73%，通信指数涨幅84.75%，电子、电力设备等板块涨幅均在40%以上；跌幅较大的行业包括食品饮料、煤炭，跌幅分别为9.69%、5.27%，消费类板块表现相对低迷。本基金定位专精特新主题，报告期内配置方向以制造、科技板块为主。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将持续跟踪宏观经济走势与产业政策变化，优化持仓结构，陪伴优质企业成长，努力实现基金资产的长期稳定增值。
2025年12月中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，稳住楼市、股市，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。我们预计2026年国内宏观经济将保持平稳提质增长，作为“十五五”规划开局之年，经济运行将实现质的有效提升和量的合理增长。2025年四季度股市延续上行态势，市场活跃度持续提升，但从估值整体水平来看，全A市净率仍处于合理偏低区间，多数板块仍具备估值提升空间，长期投资价值凸显。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况、技术创新能力等核心指标，结合宏观政策导向与产业发展节奏，确保公司有能力实现高质量、可持续成长，规避重点领域风险。我们看好中国高端制造、科技创新等领域的中长期投资机会。自主品牌电动智能汽车在巩固国内市场份额的同时，出海步伐持续加快，产业链协同出海效应凸显，海外市场渗透率稳步提升。我国高端装备行业门类持续完善，技术迭代与产业升级持续推进，传统装备领域供给格局持续优化，机器人、商业航天等新兴领域加速崛起，将释放全新发展动能，契合新质生产力培育方向。科技领域人工智能技术持续深化应用，“人工智能+”场景不断拓展，国内大模型迭代加速、商业化落地提速，算力需求持续爆发，产业链上下游协同发展，有望复制海外产业链的成熟演绎逻辑；同时半导体领域国产替代稳步推进，设备、材料等环节需求旺盛，数字经济持续发力，二者借助政策支持实现技术突破，将进一步激活科技板块的增长潜力，成为推动经济高质量发展的核心动力。