张昌平 - 基金投资策略和运作

经济整体维持了稳健增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国技术持续进步。国际上美国先后突袭委内瑞拉和伊朗，给全球经济、秩序和资本市场都带来较大的不确定性。　　受到美伊战争影响，本季度市场先扬后抑。有色金属如黄金和钨、泛科技产业链如商业航天等有不错表现；部分传统产业也出现企稳的迹象。　　本季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

经济整体维持了稳健增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国技术持续进步。国际上美国先后突袭委内瑞拉和伊朗，给全球经济、秩序和资本市场都带来较大的不确定性。　　受到美伊战争影响，本季度市场先扬后抑。有色金属如黄金和钨、泛科技产业链如商业航天等有不错表现；部分传统产业也出现企稳的迹象。　　本季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

经济整体维持了稳健增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国技术持续进步。国际上美国先后突袭委内瑞拉和伊朗，给全球经济、秩序和资本市场都带来较大的不确定性。　　受到美伊战争影响，本季度市场先扬后抑。有色金属如黄金和钨、泛科技产业链如商业航天等有不错表现；部分传统产业也出现企稳的迹象。　　本季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

经济整体维持了稳健增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国技术持续进步。国际上美国先后突袭委内瑞拉和伊朗，给全球经济、秩序和资本市场都带来较大的不确定性。　　受到美伊战争影响，本季度市场先扬后抑。有色金属如黄金和钨、泛科技产业链如商业航天等有不错表现；部分传统产业也出现企稳的迹象。　　本季度积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

投资策略上，本基金始终维持高股票仓位，行业配置以及个股权重参考中证人工智能指数。本基金策略的特点是量化基于人工智能的多因子策略结合主观基于基本面精选具备核心竞争力的优质上市公司，努力通过选股获得相对于中证人工智能指数的稳健超额收益，以期打造优质的中证人工智能指数增强基金。　　感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

在美国关税冲击的不利外部环境下，我国经济整体呈现了稳步增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国科学技术持续进步。国际上美国的政策给全球带来困扰，中美关系时有波折在曲折中前行。　　2025年一季度市场十分活跃，结构性机会显现，产业有所进展的机器人、AI算力、应用、军工、创新药等泛科技方向都轮番有所表现。二季度开局受到关税影响急剧调整，之后市场修复，结构性机会显现，泛科技方向和代表内需的新消费方向都轮番有所表现。三季度延续了关税冲击后的修复行情，市场保持活跃，泛科技产业链包括ai光模块、pcb、液冷、电源、机器人、固态电池等相继都有所表现。四季度市场整体相对平稳，局部轮动活跃，有色金属如黄金和碳酸锂、泛科技产业链包括商业航天等表现突出。　　2025年积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

在美国关税冲击的不利外部环境下，我国经济整体呈现了稳步增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国科学技术持续进步。国际上美国的政策给全球带来困扰，中美关系时有波折在曲折中前行。　　得益于科技产业的国际国内共振发展，泛科技板块全年表现亮眼；得益于商品价格强势和反内卷政策，有色板块如贵金属也有比较突出的表现。　　2025年积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

2025年外部宏观环境逐渐好转，国内经济稳步向上，科技产业技术不断突破，权益市场走出了震荡上行的格局。同时投资者信心逐步建立，市场活跃度明显提升，成交量不断增加，呈现出积极向好的态势。结构上，景气方向显著占优，有色金属、通信、电子等高景气方向涨幅大幅领先，内需红利等防御方向表现靠后。制造板块整体处于中上，机器人、商业航天、锂电等细分行业涨幅靠前。景瑞2025年整体结构配置相对均衡，整体仍以泛制造行业为主，阶段性聚焦以增强锐度同时平衡回撤，整体取得较好的业绩成果。我们将继续平衡中短期影响因素，结合不同阶段的市场特点调整景气资产和产业主题的配置权重，积极挖掘基本面稳健，胜率和赔率俱佳的品种进行配置，精选个股。

在美国关税冲击的不利外部环境下，我国经济整体呈现了稳步增长的态势，政策层面也比较积极，同时新兴产业的支持政策力度不减；我国科学技术持续进步。国际上美国的政策给全球带来困扰，中美关系时有波折在曲折中前行。　　2025年一季度市场十分活跃，结构性机会显现，产业有所进展的机器人、AI算力、应用、军工、创新药等泛科技方向都轮番有所表现。二季度开局受到关税影响急剧调整，之后市场修复，结构性机会显现，泛科技方向和代表内需的新消费方向都轮番有所表现。三季度延续了关税冲击后的修复行情，市场保持活跃，泛科技产业链包括ai光模块、pcb、液冷、电源、机器人、固态电池等相继都有所表现。四季度市场整体相对平稳，局部轮动活跃，有色金属如黄金和碳酸锂、泛科技产业链包括商业航天等表现突出。　　2025年积极面对市场的变化，立足未来三年，结合估值水平和盈利预测，根据业绩情况以及对未来的展望，精选个股，对持仓进行了积极的调整，提高持仓公司的质量和组合的均衡性。

西部利得CES芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

回顾2025，人工智能产业链走势整体向上，但行情波动和结构分化显著。一季度，在海外科技股大幅下跌的背景下，中国科技板块走出独立行情，DeepSeek效果惊艳，拉近中美大模型距离，带来国内科技资产重估；另一方面，互联网大厂资本开支上修，国内AI应用及端侧有望加速落地。4月在关税预期扰动背景下，有出口敞口的AI产业链标的股价大幅波动；5月海外CSP及算力相关公司财报和指引超市场预期，DeepSeek带来的算力通缩叙事出现反转，海外预训练的脚步并未停下，且推理需求持续快速增长，或源于大模型对流量入口格局重塑背景下，海外大厂加快AI投入与渗透，在需求预期上修及关税扰动边际向好的催化下，海外算力链相关的光模块、PCB等板块在二季度上涨；相反，国内AI产业链因龙头CSP厂商资本开支不及预期出现调整。下半年，或受益于海外算力需求持续上修，光模块、PCB等海外链环节涨幅显著；国产算力芯片或受国产化率提升催化表现较好；应用层面或受AI商业化进展不及预期影响，表现偏弱。　　西部利得中证人工智能指数增强基金跟踪指数为中证人工智能主题指数（指数代码930713.CSI），跟踪指数的行业分布主要集中在申万计算机、电子、通信等行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。