徐猛 - 基金投资策略和运作

截至2025年9月30日，华夏恒生ETF联接A份额净值为1.6489元，本报告期份额净值增长率为11.46%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率11.09%，本报告期跟踪偏离度为+0.37%；华夏恒生ETF联接C份额净值为1.6154元，本报告期份额净值增长率为11.39%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率11.09%，本报告期跟踪偏离度为+0.30%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。本基金跟踪的标的指数为香港恒生指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生指数目前是以香港股市中市值最大及成交最活跃的88家蓝筹股票为成份股样本，以其经调整的流通市值为权数计算得到的加权平均股价指数。该指数自1969年11月24日起正式发布，是香港股市最有影响力的标杆性指数。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（恒生交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入恒生指数成份股来跟踪标的指数。2025年3季度，美国方面，通货膨胀仍处于较高水平；就业数据偏弱，劳动力市场下行风险升高；美联储9月降息25个基点，为2025年首次降息。国内方面，内需动能偏弱，新增投资不足，经济增长仍有一定压力；“促消费”政策持续发力；在“反内卷”政策刺激下，价格压力边际改善。港股市场方面，美联储降息预期下，人民币汇率回升，南向资金持续大额流入；AI龙头公司技术快速迭代，营业收入和资本开支超预期，带动市场投资情绪。市场表现方面，3季度恒生指数震荡上行。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为香港恒生指数，业绩比较基准为：经估值汇率调整的恒生指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生指数目前是以香港股市中市值最大及成交最活跃的79家蓝筹股票为成份股样本，以其经调整的流通市值为权数计算得到的加权平均股价指数。该指数自1969年11月24日起正式发布，是香港股市最有影响力的标杆性指数。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入恒生指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境依然复杂严峻；经贸领域，围绕特朗普政府推出的“对等关税”，各方的博弈仍在继续；美联储面对就业市场降温的风险与未来可能高企的通胀担忧进行微妙的权衡，选择了中间道路，进行预防式降息。国内方面，3季度经济运行仍然较为平稳，显示了中国经济较强的韧性，尤其拉长时间看，经济转型切切实实地发生着，诸多新质生产力领域正展现出强劲的活力。当然，我们面临的挑战依然不小，CPI与PPI数据依然在低位，显示有效需求依然不足。就业压力依然较大，宏观政策仍需加力促消费，尤其在当前的国际环境下，需要切实推动建设国内大循环，而这背后，如何走出内卷，如何提高居民收入是不得不去面对的课题。市场方面，中国香港市场是典型的离岸市场，分子端受国内经济影响，分母端受国际资金面尤其是美联储的影响比较大。报告期，无论是影响中短期经济金融环境的国内经济修复情况、政策基调，还是今年以来的两个事件因素，DeepSeek与对等关税问题，对于市场的影响似乎在逐渐钝化，相反，本来是中长期因素的存款利率持续下行背景下风险资产性价比抬升成为影响市场情绪的重要因素，此外自下而上的新兴产业的蓬勃发展成为重要的动能来源，加之美联储降息也进一步抬升了港股资产的吸引力，报告期内市场持续向上。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证50指数，基金业绩比较基准为：上证50指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。上证50指数由上海证券市场规模大、流动性好、最具代表性的50只股票组成，自2004年1月2日起正式发布，以综合反映上海证券市场最具影响力的一批龙头企业的整体状况，其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（上证50交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证50指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境呈现复苏与分化并存的特征；关税政策重塑全球贸易体系的同时，美联储货币政策转鸽成为关键变量，直接推动国际资本重返新兴市场。国内方面，政策发力更趋精准，通过加码新基建投资、优化消费补贴政策、深化民营经济扶持等组合拳，持续激发内生动力，宏观经济在外部扰动下仍保持韧性增长，就业市场总体稳定，产业结构升级步伐加快。市场方面，市场整体在流动性宽松与政策预期驱动下震荡上行，但8月下旬后呈现明显震荡整固特征。板块方面，结构性行情极致演绎，科技成长与周期资源成为双主线，通信、电子、计算机、创新药等板块，受益于高科技企业全球竞争力提升与产业政策催化，股价表现强劲；有色金属、化工板块则依托涨价逻辑与全球需求回暖实现估值修复。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为创业板指数，业绩比较基准为：创业板指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，成份股由最具代表性的100 家创业板上市企业股票组成，反映了创业板在市场层面的运行情况。创业板公司集中分布于电子信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏创业板交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，世界经济增长乏力，地缘政治、贸易摩擦等不确定性因素仍较多。美联储9月降息25bp，之后降息路径尚不明朗。国内方面，市场供强需弱，一系列扩内需、优供给、促循环、增动能的政策积极实施，并取得一定成效，经济增长温和放缓但总体稳定。8月经济数据看，工业生产保持增长增速回落，服务业好于工业，固定资产投资环比降幅有所收窄，基建、制造业投资回落，地产投资继续走低，就业保持稳定。市场方面，3季度美股再创新高，A股较快上涨后高位区间震荡，成交放大，个股分化明显。8月下旬以来，人民币汇率走强，黄金走高。风格方面，小盘强于大盘，成长优于价值。板块方面，通信、电子、新能源等板块表现亮眼，前期强势的银行板块表现较弱。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中国战略新兴产业成份指数，业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中国战略新兴产业成份指数选取节能环保、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造、新能源产业、新材料产业、新能源汽车、数字创意产业、高技术服务业等领域的上市公司股票作为指数样本股，以反映中国战略新兴产业上市公司的走势。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（战略新兴成指交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。三季度，市场延续回暖态势，沪深两市日均成交维持在2万亿左右，指数赚钱效应提升。随着我国经济结构调整稳步推进，产业高端化、智能化发展向好，特别是以人工智能、机器人、芯片半导体等为代表的新质生产力迎来较快发展，推动中国资产价值重塑。落到A股层面，三季度成长风格表现好于红利，科技板块表现好于金融和消费，具体来看，通信、电子、电力设备、有色金属等板块表现靠前，银行、交通运输等板块表现相对靠后。港股方面，同样的港股科技表现好于港股红利。海外方面，美联储在2025年9月议息会议中，降息25个基点，根据公布的点阵图显示年内有望再降息50BP，但美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，后续仍需动态关注美联储降息路径对资本市场的影响。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证动漫游戏指数，业绩基准为中证动漫游戏指数收益率×95%＋人民币活期存款利率(税后)×5%。中证动漫游戏指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。三季度市场延续回暖态势，沪深两市日均成交维持在2万亿左右，指数赚钱效应提升。随着我国经济结构调整稳步推进，产业高端化、智能化发展向好，特别是以人工智能、机器人、芯片半导体等为代表的新质生产力迎来较快发展，推动中国资产价值重塑。落到A股层面，三季度成长风格表现好于红利，科技板块表现好于金融和消费，具体来看，通信、电子、电力设备、有色金属等板块表现靠前，银行、交通运输等板块表现相对靠后。港股方面，同样的港股科技表现好于港股红利。海外方面，美联储在2025年9月议息会议中，降息25个基点，根据公布的点阵图显示年内有望再降息50BP，但美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，后续仍需动态关注美联储降息路径对资本市场的影响。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数，业绩基准为中证细分食品饮料产业主题指数收益率×95%＋人民币活期存款利率(税后)×5%。中证细分食品饮料产业主题指数反映沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势，该指数从食品制造等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境呈现复苏与分化并存的特征；关税政策重塑全球贸易体系的同时，美联储货币政策转鸽成为关键变量，直接推动国际资本重返新兴市场。国内方面，政策发力更趋精准，通过加码新基建投资、优化消费补贴政策、深化民营经济扶持等组合拳，持续激发内生动力，宏观经济在外部扰动下仍保持韧性增长，就业市场总体稳定，产业结构升级步伐加快。市场方面，市场整体在流动性宽松与政策预期驱动下震荡上行，但8月下旬后呈现明显震荡整固特征。板块方面，结构性行情极致演绎，科技成长与周期资源成为双主线，通信、电子、计算机、创新药等板块，受益于高科技企业全球竞争力提升与产业政策催化，股价表现强劲；有色金属、化工板块则依托涨价逻辑与全球需求回暖实现估值修复。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

截至2025年9月30日，华夏恒生互联网科技业ETF发起式联接（QDII）A份额净值为0.9552元，本报告期份额净值增长率为23.68%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率24.82%，本报告期跟踪偏离度为-1.14%；华夏恒生互联网科技业ETF发起式联接（QDII）C份额净值为0.9434元，本报告期份额净值增长率为23.59%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率24.82%，本报告期跟踪偏离度为-1.23%；华夏恒生互联网科技业ETF发起式联接（QDII）D份额净值为0.9439元，本报告期份额净值增长率为23.61%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率24.82%，本报告期跟踪偏离度为-1.21%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。本基金跟踪的标的指数为香港恒生互联网科技业指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生互联网科技业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生互联网科技业指数反映在香港上市、主要经营信息科技业务证券的整体表现，最新成份股的数量为30只。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生互联网科技业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年3季度，美国方面，通货膨胀仍处于较高水平；就业数据偏弱，劳动力市场下行风险升高；美联储9月降息25个基点，为2025年首次降息。国内方面，内需动能偏弱，新增投资不足，经济增长仍有一定压力；“促消费”政策持续发力；“反内卷”政策刺激下，价格压力边际改善。港股市场方面，美联储降息预期下，人民币汇率回升，南向资金持续大额流入；AI龙头公司技术快速迭代，营业收入和资本开支超预期，带动市场投资情绪。市场表现方面，恒生互联网科技业指数震荡上行。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证科创创业50指数，业绩基准为中证科创创业50指数收益率×95%＋人民币活期存款利率(税后)×5%。中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境呈现复苏与分化并存的特征；关税政策重塑全球贸易体系的同时，美联储货币政策转鸽成为关键变量，直接推动国际资本重返新兴市场。国内方面，政策发力更趋精准，通过加码新基建投资、优化消费补贴政策、深化民营经济扶持等组合拳，持续激发内生动力，宏观经济在外部扰动下仍保持韧性增长，就业市场总体稳定，产业结构升级步伐加快。市场方面，市场整体在流动性宽松与政策预期驱动下震荡上行，但8月下旬后呈现明显震荡整固特征。板块方面，结构性行情极致演绎，科技成长与周期资源成为双主线，通信、电子、计算机、创新药等板块，受益于高科技企业全球竞争力提升与产业政策催化，股价表现强劲；有色金属、化工板块则依托涨价逻辑与全球需求回暖实现估值修复。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

截至2025年9月30日，华夏恒生科技ETF发起式联接（QDII）A份额净值为1.1140元，本报告期份额净值增长率为20.30%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率20.90%，本报告期跟踪偏离度为-0.60%；华夏恒生科技ETF发起式联接（QDII）C份额净值为1.1008元，本报告期份额净值增长率为20.21%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率20.90%，本报告期跟踪偏离度为-0.69%；华夏恒生科技ETF发起式联接（QDII）D份额净值为1.1014元，本报告期份额净值增长率为20.24%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率20.90%，本报告期跟踪偏离度为-0.66%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。本基金跟踪的标的指数为香港恒生科技指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生科技指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生科技指数（指数代码：HSTECH，指数简称：恒生科技）由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。该指数于2020年7月27日发布，是香港股市最有影响力的科技指数。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生科技交易型开放式指数证券投资基金(QDII)）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年3季度，美国方面，通货膨胀仍处于较高水平；就业数据偏弱，劳动力市场下行风险升高；美联储9月降息25个基点，为2025年首次降息。国内方面，内需动能偏弱，新增投资不足，经济增长仍有一定压力；“促消费”政策持续发力；“反内卷”政策刺激下，价格压力边际改善。港股市场方面，美联储降息预期下，人民币汇率回升，南向资金持续大额流入；AI龙头公司技术快速迭代，营业收入和资本开支超预期，带动市场投资情绪。市场表现方面，恒生科技指数震荡上行。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数中证沪港深500指数（指数代码：H30455，指数简称：沪港深500），业绩基准为中证沪港深500指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证沪港深500指数发布于2014年11月28日，该指数选取沪港深交易所上市的互联互通范围内上市公司证券作为指数样本，以全面反映沪港深三地上市企业证券的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境呈现复苏与分化并存的特征；关税政策重塑全球贸易体系的同时，美联储货币政策转鸽成为关键变量，直接推动国际资本重返新兴市场。国内方面，政策发力更趋精准，通过加码新基建投资、优化消费补贴政策、深化民营经济扶持等组合拳，持续激发内生动力，宏观经济在外部扰动下仍保持韧性增长，就业市场总体稳定，产业结构升级步伐加快。市场方面，市场整体在流动性宽松与政策预期驱动下震荡上行，但8月下旬后呈现明显震荡整固特征。板块方面，结构性行情极致演绎，科技成长与周期资源成为双主线，通信、电子、计算机、创新药等板块，受益于高科技企业全球竞争力提升与产业政策催化，股价表现强劲；有色金属、化工板块则依托涨价逻辑与全球需求回暖实现估值修复。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

截至2025年9月30日，华夏恒生中国企业ETF发起式联接（QDII）A份额净值为1.4122元，本报告期份额净值增长率为10.10%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率9.72%，本报告期跟踪偏离度为+0.38%；华夏恒生中国企业ETF发起式联接（QDII）C份额净值为1.4031元，本报告期份额净值增长率为10.01%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率9.72%，本报告期跟踪偏离度为+0.29%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。本基金跟踪的标的指数为香港恒生中国企业指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国企业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国企业指数于1994年推出，旨在反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。目前恒生中国企业指数选取在香港上市的中资企业市值最大的50只股票，是港股指数中最能代表内地企业的指数。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国企业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年3季度，美国方面，通货膨胀仍处于较高水平；就业数据偏弱，劳动力市场下行风险升高；美联储9月降息25个基点，为2025年首次降息。国内方面，内需动能偏弱，新增投资不足，经济增长仍有一定压力；“促消费”政策持续发力；“反内卷”政策刺激下，价格压力边际改善。港股市场方面，美联储降息预期下，人民币汇率回升，南向资金持续大额流入；AI龙头公司技术快速迭代，营业收入和资本开支超预期，带动市场投资情绪。市场表现方面，3季度恒生中国企业指数震荡上行。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。