芮定坤民生加银基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 4.3 年/14 年 | 5.36亿元 / 5.36亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 3 / 3 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率1.52% | |
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芮定坤 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
民生加银城镇化混合A000408.jj民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告 
2025年A股主要指数多数上涨，其中人工智能、机器人等新兴产业带动的科技成长和全球大宗商品带动的资源品等方向受关注度较高。 投资策略上我们主要聚焦有供给约束的上游资源，也继续看好受益于中国城镇化率提高、有全球竞争能力的制造业龙头。下半年我们加大了对“反内卷”相关周期行业的研究和关注，行业配置总体上平衡，注重增长和估值的匹配。全年仓位上保持中高水平。
过去几年中国的制造业在国外高额关税面前显示了强大的韧性，证明了自己的全球竞争优势是不容易被替代和挤占的，出海的优秀制造企业仍然值得我们去研究跟踪。同时在科技方向，包括创新药、人工智能、机器人、商业航天等领域，中国有工程师优势、产业集群优势，在这些新兴领域的研发和产业链上中国企业也取得了不错的进展。这一切都让经济增长具有较高质量和良好的韧性。在全球来看，面临种种变化，中国经济展现出了很好的稳定性和可预期性。我们仍然相信中长期中国宏观经济总体上向好，证券市场存在结构性机会。 全球定价的上游资源品仍然有部分品种供需偏紧，我们仍然重点跟踪关注，同时上游向下游传导过程中，中游原材料和制造业也会有一定的改善。 2026年是“十五五”开局的第一年，在“十五五”期间我们有2030年前碳达峰的目标，因此和双碳有关的方向也是我们重点关注的，严格控制碳排放会对很多行业产生显著的影响，从而带来格局的变化、盈利的变化，这些都可能会带来一些结构性机会。 当然全球格局、发展相比以前也面临一些不确定性，新兴产业的发展过程中也有一定不确定性，这些都给A股投资带来了一些挑战，我们在看好中国经济长期走向和证券市场结构性机会的大背景下，会继续把客户利益放在第一位，努力研究、勤勉工作，积极而为，谢谢大家的信任。
民生加银周期优选混合A011888.jj民生加银周期优选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股主要指数多数上涨，其中人工智能、机器人等新兴产业带动的科技成长和全球大宗商品带动的资源品等方向关注度较高。 投资策略上我们主要聚焦在有供给约束的上游资源，下半年我们加大了对反内卷相关的周期行业的研究和关注，注重增长和估值的匹配。全年仓位上保持中高水平。
过去几年中国的制造业在关税面前显示了强大的韧性，证明了自己的全球竞争优势是不容易被替代和挤占的，出海的优秀制造企业仍然值得我们去研究跟踪。同时在科技方向，包括创新药、人工智能、机器人、商业航天等领域，中国有工程师优势、产业集群优势，在这些新兴领域的研发和产业链上中国企业也取得了不错的进展。这一切都让经济增长具有较高质量和良好的韧性。在全球来看，面临种种变化，中国经济展现出了很好的稳定性和可预期性。我们仍然相信中长期中国宏观经济总体上向好，证券市场存在结构性机会。 全球定价的上游资源品仍然有部分品种供需偏紧，我们仍然重点跟踪关注，上游向下游传导过程中中游原材料和制造业也会有一定的改善。2026年是十五五开年的第一年，在十五五期间我们有2030前碳达峰的目标，严格控制碳排放会对很多行业产生显著的影响，从而带来格局的变化，盈利的变化，这些都可能会带来周期性行业中的一些结构性机会。 当然全球格局、发展相比以前也面临一些不确定性，新兴产业的发展过程中也有一定不确定性，这些都给A股投资带来了一些挑战，我们在看好长期中国经济走向和证券市场结构性机会的大背景下，会继续把客户利益放在第一位，努力研究、勤勉工作，积极而为，谢谢大家的信任。
民生加银品牌蓝筹混合A690001.jj民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年A股主要指数多数上涨，其中人工智能、机器人等新兴产业带动的科技成长和全球大宗商品带动的资源品等方向受关注度较高。 投资策略上我们主要聚焦有供给约束的上游资源，同时关注部分下游需求受新兴领域带动而造成供需紧张的中游产品。同时我们也继续看好长期以来有全球竞争能力的制造业龙头。下半年我们加大了对“反内卷”相关周期行业的研究和关注，行业配置总体上平衡，注重增长和估值的匹配，风格上主要为大盘蓝筹。全年仓位上保持中高水平。
过去几年中国的制造业在国外高额关税面前显示了强大的韧性，证明了自己的全球竞争优势是不容易被替代和挤占的，出海的优秀制造企业仍然值得我们去研究跟踪。同时在科技方向，包括创新药、人工智能、机器人、商业航天等领域，中国有工程师优势、产业集群优势，在这些新兴领域的研发和产业链上中国企业也取得了不错的进展。这一切都让经济增长具有较高质量和良好的韧性。在全球来看，面临种种变化，中国经济展现出了很好的稳定性和可预期性。我们仍然相信中长期中国宏观经济总体上向好，证券市场存在结构性机会。 2026年是“十五五”开局的第一年，在“十五五”期间我们有2030年前碳达峰的目标，因此和双碳有关的方向也是我们重点关注的，严格控制碳排放会对很多行业产生显著的影响，从而带来格局的变化、盈利的变化，这些可能会带来一些结构性机会。 当然全球格局、发展相比以前也面临一些不确定性，新兴产业的发展过程中也有一定不确定性，这些都给A股投资带来了一些挑战，我们在看好中国经济长期走向和证券市场结构性机会的大背景下，会继续把客户利益放在第一位，努力研究、勤勉工作，积极而为，谢谢大家的信任。
民生加银城镇化混合A000408.jj民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
3季度总体来说市场表现好于上半年，尤其是8、9月。以人工智能、机器人为代表的科技和黄金、部分资源品表现较好，红利类和防御性资产表现较差。 操作上我们相对积极，适当减持了红利类和防御性板块的配置比例，主要配置了上游有供给约束的一些偏资源属性的板块和科技中有制造属性且中国企业有优势的环节。对城镇化过程中因为“反内卷”政策也会受益的部分传统行业，我们也做了适当配置。在部分板块或股票年内已经有较大涨幅的情况下，考虑估值和增长的性价比，我们也做出了一些调整，本基金在行业选择上适当分散，通过组合投资力求降低波动率和回撤。 本基金仓位上保持中等偏高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股。长期来看我们对中国经济和资本市场保持乐观，我们将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。
民生加银周期优选混合A011888.jj民生加银周期优选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
3季度总体来说市场表现好于上半年，尤其是8、9月。以人工智能、机器人为代表的科技和黄金、部分资源品表现较好，红利类和防御性资产表现较差。 操作上我们相对积极，适当减持了红利类和防御性板块的配置比例，主要配置在上游有供给约束的一些偏资源属性的板块和科技中有制造属性中国企业有优势的环节。考虑到流动性和海外降息周期，我们适当增加了贵金属和部分大宗商品的配置比例。对一些处于周期底部位置估值较低,未来可能受益反内卷的行业方向也做了适当配置。行业适当分散，通过组合投资力求降低波动率和回撤。 本基金仓位上保持中等偏高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股，集中在周期类投资，保持对市场弹性的跟踪和敏感。 长期来看我们对中国经济和资本市场保持乐观，本基金将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。
民生加银品牌蓝筹混合A690001.jj民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
3季度总体来说市场表现好于上半年，尤其是8、9月。以人工智能、机器人为代表的科技和黄金、部分资源品表现较好，红利类和防御性资产表现较差。 操作上我们相对积极，适当减持了红利类和防御性板块的配置比例，主要配置了上游有供给约束的一些偏资源属性的板块和科技中有制造属性且中国企业有优势的环节，对一些未来可能受益于“反内卷”的行业方向也做了适当配置。在部分板块或股票年内已经有较大涨幅的情况下，我们考虑估值和增长的性价比，也做出了一些调整，本基金在行业选择上适当分散，通过组合投资力求降低波动率和回撤。 本基金仓位上保持中等偏高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股。长期来看我们对中国经济和资本市场保持乐观，我们将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。
民生加银周期优选混合A011888.jj民生加银周期优选混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场呈现结构性行情特征，沪深300指数年初以来上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，北证50指数上涨39.45%，涨幅居前的行业包括有色、医药、通信、银行、机械等。港股恒生指数上半年上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%。 关税战是上半年影响较大的重大事项，出口链有盈利压力，但关税问题缓和后有所恢复，科技方向的人工智能、机器人以及新消费方向也相对高景气。 操作上我们增加了有供给约束的一些偏资源属性板块的配置，看好周期性板块低估值利润改善的机会，更加集中了配置方向。
在地产销售下滑，关税增加的大背景下，国内未来部分制造业的增速有所放缓，市场对确定性低波动更加关注，预期收益率有所降低。但仍然结构性地存在很多增长的方向，包括新消费、科技创新带来的增量需求等等。政府积极出台设备以旧换新、支持消费等政策，宏观经济发展预期稳中向好。 中长期看，中国经济仍然是有相对优势的，来源于供应链、资源和资本的有效管理，以及通胀压力始终远小于海外。中国有完整的上中下游产业集群，规模集群优势难以大规模被替代。关税增加后制造业中的优秀公司经历了压力测试证明了强大的韧性。城镇化过程仍然在继续，释放更多的需求，考虑到现在的估值水平在历史上处于中等偏低位置，市场流动性较好，证券市场仍然存在结构性机会。“反内卷”政策有利于传统行业的供给侧出清，龙头公司有希望改善盈利，周期和大宗商品也有边际改善。 把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，注重质量、注重长期，努力控制回撤，力争为持有人实现稳定的盈利，谢谢大家的信任。
民生加银品牌蓝筹混合A690001.jj民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场呈现结构性行情特征，沪深300指数年初以来上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，北证50指数上涨39.45%，涨幅居前的行业包括有色、医药、通信、银行、机械等。港股恒生指数上半年上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%。 关税战是上半年影响较大的重大事项，出口链有盈利压力，但关税问题缓和后有所恢复，科技方向的人工智能、机器人以及新消费方向也相对高景气。 操作上我们增加了有供给约束的一些偏资源属性板块的配置，2季度开始加仓了一些估值合理的周期、制造业公司。行业配置上适当分散，通过资产组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。
在地产销售下滑、关税增加的大背景下，国内未来部分制造业的增速有所放缓，市场对确定性低波动更加关注，预期收益率有所降低，但仍然结构性地存在很多增长的方向，包括新消费、科技创新带来的增量需求等等。政府积极出台设备以旧换新、支持消费等政策，宏观经济发展预期稳中向好。 中长期看，中国经济仍然是有相对优势的，来源于供应链、资源和资本的有效管理，以及通胀压力始终远小于海外。中国有完整的上中下游产业集群，规模集群优势难以大规模被替代。关税增加后制造业中的优秀公司经历了压力测试证明了强大的韧性。考虑到现在的估值水平在历史上处于中等偏低位置，市场流动性较好，我们认为证券市场仍然存在结构性机会。 把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，注重质量、注重长期，努力控制回撤，力争为持有人实现稳定的盈利，谢谢大家的信任。
民生加银城镇化混合A000408.jj民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场呈现结构性行情特征，沪深300指数年初以来上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，北证50指数上涨39.45%，涨幅居前的行业包括有色、医药、通信、银行、机械等。港股恒生指数上半年上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%。 关税战是上半年影响较大的重大事项，出口链有盈利压力，但关税问题缓和后有所恢复，科技方向的人工智能、机器人以及新消费方向也相对高景气。 操作上我们增加了有供给约束的一些偏资源属性的板块配置，2季度开始加仓了一些估值合理的周期、制造业公司。行业配置上适当分散，通过资产组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。
在地产销售下滑、关税增加的大背景下，国内未来部分制造业的增速有所放缓，市场对确定性低波动更加关注，预期收益率有所降低，但仍然结构性地存在很多增长的方向，包括新消费、科技创新带来的增量需求等等。政府积极出台设备以旧换新、支持消费等政策，宏观经济发展预期稳中向好。 中长期看，中国经济仍然是有相对优势的，来源于供应链、资源和资本的有效管理，以及通胀压力始终远小于海外。中国有完整的上中下游产业集群，规模集群优势难以大规模被替代。关税增加后制造业中的优秀公司经历了压力测试证明了强大的韧性。城镇化过程仍然在继续，释放更多的需求，考虑到现在的估值水平在历史上处于中等偏低位置，市场流动性较好，证券市场仍然存在结构性机会。 把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，注重质量、注重长期，努力控制回撤，力争为持有人实现稳定的盈利，谢谢大家的信任。
民生加银品牌蓝筹混合A690001.jj民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
1季度市场总体表现为结构性机会，有色资源品和部分周期品跟随工业品价格有一定上涨，同时延续去年的风格，人工智能和机器人作为长期有巨大想象空间的新兴行业仍然表现较好，而红利类、消费和部分白马股表现相对落后。港股整体表现较好。 操作上我们配置较为均衡，配置了上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，获得了一定收益，对于制造业中估值较低的公司也进行了分散配置，也积极关注寻找新兴产业如人工智能、机器人给传统制造业带来的机会。通过资产组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。 本基金仓位上保持中高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股，在不同资产之间做到风险平衡。 长期来看我们对中国经济有信心，把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。
民生加银城镇化混合A000408.jj民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
1季度市场总体表现为结构性机会，有色资源品和部分周期品跟随工业品价格有一定上涨，同时延续去年的风格，人工智能和机器人作为长期有巨大想象空间的新兴行业仍然表现较好，而红利类、消费和部分白马股表现相对落后。港股整体表现较好。 操作上我们配置较为均衡，配置了上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，获得了一定收益，对于制造业中估值较低的公司也进行了分散配置，积极关注寻找在城镇化过程中传统制造业、消费等各行业变化带来的机会。通过资产组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。 本基金仓位上保持中高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股，在不同资产之间做到风险平衡。 长期来看我们对中国经济有信心，把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。
民生加银周期优选混合A011888.jj民生加银周期优选混合型证券投资基金2025年第一季度报告
1季度市场总体表现为结构性机会，有色资源品和部分周期品跟随工业品价格有一定上涨，同时延续去年的风格，人工智能和机器人作为长期有巨大想象空间的新兴行业仍然表现较好，而红利类、消费和部分白马股表现相对落后。港股整体表现较好。 操作上我们看好中国经济长期的韧性，在上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，获得了一定收益。同时通过对不同周期位置的资产进行组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。由于流动性和预期改善等原因，港股交易变活跃，我们增加了一定港股的和经济周期相关的公司的配置比例。 本基金仓位上保持中高水平，通过行业比较选出好的方向，同时精选个股，在周期类投资上更注意逆向和买入的位置，保持对市场弹性的跟踪和敏感。 长期来看我们对中国经济有信心，把客户利益放在第一位是我们始终牢牢记着的信念，本基金将继续勤勉努力，谢谢大家的信任。