李守峰富安达基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 10.7 年/15 年 | 8.18亿元 / 8.18亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 4 / 11 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率0.07% | |
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李守峰 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
富安达优势成长混合A710001.jj富安达优势成长混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年以来A股走出震荡抬升、极致分化的结构性慢牛行情，中美关税博弈缓和、全球AI算力产业高景气、国内新质生产力政策共同主导上半年市场节奏。3月因美伊冲突，市场迎来一轮深度调整，成为上半年重要情绪底部区间。月初沪指最高触及4197点，随后多重因素集中发酵，美联储议息会议释放鹰派信号，全年降息预期大幅下调，美债收益率上行压制高估值成长板块；中东地缘冲突推升油价，全球滞胀担忧升温。5月中美高层经贸会谈落地，双方确认延续关税暂缓安排、推进双向降税磋商，贸易外部不确定性大幅缓释，市场风险偏好持续修复。叠加全球云厂商资本开支超预期、国内算力基建扶持政策加码，AI硬件全产业链业绩持续兑现，上证指数稳步站上4000点上方，光通信、光芯片、PCB及上游材料等高景气赛道领涨市场，走出业绩与估值双击行情。AI算力国产替代、全球算力硬件需求扩张两大逻辑持续共振，硬科技制造贯穿上半年主线，指数中枢震荡上移，但板块强弱分化持续放大。科技板块交易拥挤度高，在6月份走出了明显加速上行的行情，基于此，本基金在上半年重点参与了AI产业链的相关机会，如光模块、PCB和AIDC等相关环节的机会。
回顾上半年的市场环境，A股呈现出极致分化、结构性行情高度集中的特征。指数层面整体震荡上行，但市场涨跌中位数为负，超六成个股上半年收跌。而科技股交易拥挤度高，在7月份因为韩国股市去杠杆的流动性影响，美联储加息的预期，导致全球科技股下跌幅度较大，A股整体科技产业链也遭遇了大幅调整。从AI产业上看，海外几家大厂最近公布的资本开支还在继续，全球交易继续比拼“谁能把Capex变收入”，AI产业链上，我们继续关注核心环节的龙头，未来随着业绩逐步释放和情绪面的消化，有望走出新的行情。国产链上，我们仍看好长期国产化进程，国产大模型的爆发使得成本端大幅下降，后面我们会继续关注下游应用的一些机会。近期全球市场科技都面临了一波大的下跌，目前韩国去杠杆进入后半程，A股拥挤度还在进一步消化，从目前的市场来看，整体还会是再平衡的过程，我们认为后期业绩增速高的、基本面向上的行业也值得关注，如煤炭、有色、创新药、锂电等。
富安达健康人生混合A001861.jj富安达健康人生灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体震荡上行，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指数上涨35.58%；行业和个股呈现分化格局，AI相关的电子、通信、建材等板块涨幅较大，商贸零售、农林牧渔跌幅较大，消费相关的食品饮料、医药等行业则有一定下跌。本基金主要配置健康相关的医药、消费、环保、电子等板块，上半年我们减持了消费相关的持仓，增加了医药细分行业里的创新药和CXO，另外增持了部分受益于AI的电子标的，全年维度我们看好健康相关的各板块的投资机会。
展望2026年下半年，宏观经济有望延续平稳运行。上半年国内经济温和复苏、完成基数切换，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协同发力，出口韧性超预期，制造业投资结构分化，消费边际改善但斜率尚缓；预计宏观以"平稳"为主基调。证券市场上半年结构极致分化：AI板块凭产业趋势与业绩兑现走出独立强势，消费、医药、部分周期则在盈利与估值双压下持续调整。下半年这种分化难以线性外推--AI产业链基本面强劲，但内部有所分化，算力、模型、应用加速，龙头业绩与产业逻辑仍是扎实主线，中期前景乐观；而前期深跌方向估值与情绪已处相对低位，随同比压力减弱、政策与产业周期边际变化，企稳信号渐显。由此下半年投资风格有望从"单一主线主导"转向"多线并存"。在把握核心资产的同时，重视底部方向再平衡：医药受益集采出清、创新药兑现及人口变化；消费部分细分领域具备"低估值+低预期+基本面止跌"三重底；有色受益于全球流动性、供给约束与新能源/AI用铜需求，攻守兼备。这些方向短期未必主升，但风险收益比正改善，是组合再平衡重点。
富安达新兴成长混合A000755.jj富安达新兴成长灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年以来A股走出震荡抬升、极致分化的结构性慢牛行情，中美关税博弈缓和、全球AI算力产业高景气、国内新质生产力政策共同主导上半年市场节奏。3月因美伊冲突引发市场深度调整，成为上半年重要情绪底部区间，月初沪指最高触及4197点，随后多重因素集中发酵，美联储议息会议释放鹰派信号，全年降息预期大幅下调，美债收益率上行压制高估值成长板块；中东地缘冲突推升油价，全球滞胀担忧升温。5月中美高层经贸会谈落地，双方确认延续关税暂缓安排、推进双向降税磋商，贸易外部不确定性大幅缓释，市场风险偏好持续修复。叠加全球云厂商资本开支超预期、国内算力基建扶持政策加码，AI硬件全产业链业绩持续兑现，上证指数稳步站上4000点上方，光通信、光芯片、PCB及上游材料等高景气赛道领涨市场，走出业绩与估值双击行情。AI算力国产替代、全球算力硬件需求扩张两大逻辑持续共振，硬科技制造贯穿上半年主线，指数中枢震荡上移，但板块强弱分化持续放大。科技板块交易拥挤度高，在6月份走出了明显加速上行的行情，因此，本基金在上半年里重点参与了AI产业链和国产半导体的相关机会，同时，密切跟踪消费电子，锂电和端侧的行情，期间减持了通胀链的相关配置。
回顾上半年的市场环境，A股呈现出极致分化、结构性行情高度集中的特征。指数层面整体震荡上行，但市场涨跌中位数显著为负。而科技股交易拥挤度高，在7月份因为韩国股市去杠杆，美联储加息的预期，导致全球科技股下跌幅度较大，A股整体科技产业链也遭遇了大幅调整。从AI产业上看，海外几家大厂最近公布的资本开支还在继续，全球交易继续比拼“谁能把Capex变收入”，我们继续关注核心环节的龙头，未来随着业绩逐步释放和情绪面的消化，有望走出新的行情。国产链上，我们继续看好长期国产化进程的逻辑，国产链机会值得长期关注。国产大模型的爆发使得成本端大幅下降，后面我们会继续关注下游应用的一些机会。最近全球市场科技都面临了一波大的下跌，目前韩国去杠杆进入后半程，A股拥挤度还在进一步消化，从目前的市场来看，整体还会是再平衡的过程，我们认为后期业绩增速高、基本面向上的行业也可关注，如煤炭、有色、创新药、锂电等行业。
富安达医药创新混合A011383.jj富安达医药创新混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股整体震荡上行，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指数上涨35.58%；行业和个股呈现分化格局，AI相关的电子、通信、建材等板块涨幅较大，商贸零售、农林牧渔跌幅较大，消费相关的食品饮料、医药等行业则有一定下跌。本基金主要配置医药行业中创新相关的方向，我们认为创新药仍是2026年医药行业重点投资方向之一，部分创新药个股开始跌出投资价值，本基金精选了部分临床数据较好仍有BD潜力的标的进行加仓，除了创新药板块以外，创新药的复苏也会带动上游CXO板块高景气，本基金也增持了这个细分板块，还持少量仓位的高分红中药。
2021年医药行业见顶以来，中证医药指数21-24年已经连续四年下跌，2025年医药行业指数开始止跌，中证医药指数微涨4.36%，2026年上半年中证医药指数下跌9.15%，从结构上看，CXO板块是今年上半年的唯一主线，创新药方向有波段性的机会，其余方向仍在回调中。2026年我们认为医药行业国内支付端仍面临一定的压力，出海是国内药企突破成长天花板的重要方式，我们看好出海相关的创新药和医疗器械板块，随着创新药板块的景气度复苏，上游为其配套的CXO板块景气度有望持续反转，也是我们重点跟踪的方向之一。
富安达策略精选混合A710002.jj富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年A股呈现极致结构化行情，市场主线由传统大盘权重切换至科技成长与中小盘，科创50、创业板指、中证500等成长、中小盘指数涨幅大幅跑赢上证综指、沪深300，上证50收跌；行情由盈利预期、产业赛道、增量杠杆资金与风险偏好共振驱动，电子、通信领涨全市场，两融余额持续增长、市场成交显著扩容，摆脱单纯存量博弈，但成长板块伴随更大净值波动；本轮上涨估值扩张贡献突出，资金优先布局具备产业叙事的景气资产，而非静态低估值品种；宏观层面弱复苏、温和再通胀、制造业修复提供支撑，但产业逻辑仍是行情核心；对比海外市场，A股科技成长弹性显著更强，同时抬高了后续业绩兑现要求。今年我们对周期板块，特别是化工板块的态度一直未变，但期间受到美伊冲突和油价波动的影响，导致相关板块出现了较大的波动。中期行情方面，首先是行业供需改善的大趋势没有改变，景气向上的逻辑仍然成立，其次，美伊停战再到油价寻底企稳，下游补库的需求最终还是会出来，最后就是双碳政策的支持加码，未来不断落地背景下，会对化工这类高耗能制造业形成强约束。因此落地到操作上，我们通过降仓位和调结构来应对波动，并适当增加了偏科技的一些化工品，但整体的配置方向未变。
7月科技出现了较大的调整，其中短期涨幅过大、筹码拥挤以及海外产业链和情绪的扰动是主因，同时资金开始重新考虑资产的配置，场内风格再平衡。虽然从基本面角度看，科技仍是市场最有吸引力的方向之一，且景气度未发生本质变化，但经历这一波调整后，预计资金更多会从确定性角度去做配置，均衡成为下半年的主要选项。而化工作为中长周期景气向上的方向，叠加下游补库周期的来临，后续的景气度有望提升，仍是我们下半年跟踪的方向。
富安达长盈混合A002584.jj富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
上半年，国内经济开局良好，二季度增长略有放缓。总体上，规模以上工业增加值保持了一定的增速，社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速偏弱，出口表现再次大超预期。物价总体上保持温和上涨，PPI受中东地缘冲突等因素影响提前回正，制造业PMI自3月起持续保持在荣枯线以上。国内信贷增速较弱，体现出新旧动能转换期的特征。债券市场方面，由于2025年四季度调整较多，年初以来市场流动性充裕，利率债收益率在年初短暂冲高后即开始稳步下行，收益率曲线陡峭化明显。4月市场资金面仍然充裕，债市收益率继续下行，超长端利差开始压缩，随后2个月利率债维持震荡走势。信用债受益于较好的供求格局，收益率持续下行。股市方面，年初开门红带动市场情绪高涨，随后2月市场进入震荡，3月受中东地缘冲突影响回调，一季度，石油、煤炭、电网设备等板块表现较好。二季度，海外算力链、半导体、电子等科技板块强势上涨，其他板块由于资金被分流而持续下跌，K型分化极致。转债市场受到供需关系紧张影响，整体估值维持在较高的水平。操作方面，本基金可转债仓位有所下降，股票仓位有所上升，主要是因为转债的估值高企使得其性价比降低。转债方面，组合减持了高价品种，重点投资于价格较低的品种，主要集中在银行、电力设备、化工等行业。股票方面，一方面配置海外算力链等高景气科技板块，另一方面也配置估值低业绩增长趋势良好的非银、有色、化工等传统板块。纯债方面，组合配置了部分交易所长期国债。
上半年国内经济增速位于年初目标区间内，下半年有低基数的有利因素，同时上半年发债和支出偏慢，下半年有望加快进度。央行将继续保持流动性稳定充裕，为实体经济创造良好的环境。中美关税将进入新一轮谈判，四季度美国将举行中期选举，中美关系需要密切跟踪。房地产市场全面止跌企稳仍需时日，消费和投资仍存压力，出口仍然具有韧性。今年GDP名义值预计将超过实际值，但行业间分化仍大。债券市场仍处于区间震荡的格局之中，实体经济对资金需求的显著下降支撑着利率水平处于较低位置，而低位的利率水平又对资金价格和政策消息极其敏感，政府债发行高峰过后的市场机会值得关注。股市在二季度的极端分化后已开始再平衡，科技经历大幅调整后将去伪存真，其中有业绩支撑的科技板块仍有机会。另一方面，红利和传统行业中稳健增长的品种也会受到资金关注。转债市场当前估值水平较高，尤其是上市不久的次新券，总体上交易难度加大，配置价值降低。
富安达中小盘六个月持有期混合型发起式013067.jj富安达中小盘六个月持有期混合型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，多重宏观因素交织博弈，A股走出结构性牛市行情。利好端来看，“十五五”配套产业政策有序落地，政策红利从前期预期博弈逐步进入实质兑现周期；PPI环比上行带动上市企业盈利边际改善，国内货币政策维持宽松格局，社保基金、保险资金、北向资金等长线资金持续净流入，为权益市场提供增量流动性支撑。与此同时多重压制因素形成对冲：中东地缘冲突推升全球滞胀交易预期，市场对美联储降息的定价下行，海外流动性边际收紧通过跨境渠道扰动A股风险偏好；国内消费复苏节奏平缓、地产投资景气度偏弱，实体信贷有效需求不足；叠加市场估值修复后上市公司重要股东减持，多重压力共同压制宽基指数区间震荡下行。行业层面分化显著，半导体、人工智能为代表的科技成长板块领涨市场，传统消费、传统周期板块阶段性跑输基准。本基金坚持均衡配置、深耕中小盘的运作思路，在均衡配置前提下挖掘中小盘优质个股。
展望2026年下半年，国内宏观经济大概率延续K型分化的运行态势，宏观调控将在稳增长、防通胀、产业转型升级三大目标之间动态统筹、相机施策。海外市场层面，中东地缘冲突或将推高全球通胀中枢，海外经济增速处于低位区间，跨境权益资产波动率中枢上行，外部波动会间接影响中小盘个股的风险溢价与流动性水平，然而A股中长期慢牛的底层运行逻辑并未动摇。结构配置维度，人工智能产业链景气确定性较强，上下游企业资本开支处于上行周期，科技成长仍是重要配置主线，但板块全域普涨行情重现概率有限，本基金将分散布局中小盘细分领域专精特新标的，控制单一板块集中度。周期板块有望依托大宗商品涨价催化阶段性收益弹性，优先关注弹性突出的中小市值标的；消费板块盈利基本面边际改善、估值修复窗口打开，板块配置性价比稳步抬升，也将密切关注中小盘市值领域消费、细分业态标的的配置机会。
富安达消费主题混合004549.jj富安达消费主题灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，本基金的配置围绕“低估值传统消费品+医药+消费电子”三个重点方向进行。第一，我们认为传统消费品股价向下空间相对有限，后续市场预期逐步企稳后，居民财富端的增长有望逐步反哺消费，故上半年总体上仍然维持了食品饮料、纺织服装、轻工等消费领域部分优质公司的配置。第二，我们依然看好医药板块的基本面以及后续的财报表现。部分公司前期下跌较多，估值已经极具性价比，我们维持了对医药板块的龙头公司配置。第三，在2026年，我们看到在AI科技的带动下，“消费电子+AI”的板块呈现出上下游不同的机遇。下游消费电子公司更多受益于国内外CSP厂商的订单驱动，而中上游则叠加了通胀属性，并开始逐步向消费下游传导。在这种背景下，本基金在上半年适度增加了对“消费电子+AI”板块的整体配置。
回顾上半年，市场整体围绕AI产业的发展趋势，光模块、PCB、半导体设备材料等板块持续获得资金追捧。与此同时，国内经济数据尤其是社会零售总额等消费指标不及预期，加上外围局部战争带来的风险，导致消费和周期行业持续受到科技板块的资金虹吸，不少优质企业的股价下跌已经和基本面不相符。伴随着6月底海外科技龙头调整AI投入方式和节奏，市场担忧高企，引发科技大幅调整。展望下半年，我们认为市场将再平衡，极致的行情将难以持续。首先，宏观层面，地产和消费的数据正在逐步筑底企稳，尤其是出海的消费表现更好。而经历了上半年的下跌，部分传统消费和周期板块的优质个股已经具备较高的性价比，在科技板块回调的同时，有望承接部分资金。其次，我们仍然看好AI的产业趋势。中观层面，海外CSP巨头的投入变现能力不断增强，资本开支也并未放缓，AI的发展并未见顶；微观层面，部分光模块、PCB公司的上半年业绩预告也证明了行业仍然处于较高景气度。下半年我们仍然将消费电子和AI作为重点的配置方向，但在选股上更加聚焦“量的逻辑”而非“价的逻辑”。我们更看重低估值、高成长性的算力龙头和股价在低位的消费电子公司。此外，医药龙头企业的竞争力在二季度非科技板块的下跌中也被忽视，有望获得一定的估值修复。整体来看，当前的市场正处于国际形势复杂多变，风险偏好震荡的周期中。AI带来的科技革命仍然会是全球经济增长的主要来源之一。中国依托制造业的优势，在进行AI科技产业升级的过程中也将获益并反哺消费，夯实宏观经济。本基金以追求长期收益为主要目标，将努力平衡短期的股价波动和长期的产业投资价值，同时寻求消费领域的相关边际变化，挖掘部分自下而上的机会。
富安达产业优选混合A017048.jj富安达产业优选混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年以来A股走出震荡抬升、极致分化的结构性慢牛行情，中美关税博弈缓和、全球AI算力产业高景气、国内新质生产力政策共同主导上半年市场节奏。3月因美伊冲突引发市场深度调整，成为上半年重要情绪底部区间，月初沪指最高触及4197点，随后多重因素集中发酵，美联储议息会议释放鹰派信号，全年降息预期大幅下调，美债收益率上行压制高估值成长板块；中东地缘冲突推升油价，全球滞胀担忧升温。5月中美高层经贸会谈落地，双方确认延续关税暂缓安排、推进双向降税磋商，贸易外部不确定性大幅缓释，市场风险偏好持续修复。叠加全球云厂商资本开支超预期、国内算力基建扶持政策加码，AI硬件全产业链业绩持续兑现，上证指数稳步站上4000点上方，光通信、光芯片、PCB及上游材料等高景气赛道领涨市场，走出业绩与估值双击行情。AI算力国产替代、全球算力硬件需求扩张两大逻辑持续共振，硬科技制造贯穿上半年主线，指数中枢震荡上移，但板块强弱分化持续放大。科技板块交易拥挤度高，在6月份走出了明显加速上行的行情，基于此，本基金在上半年里优选了AI产业链的相关机会，也把握了其他板块，如消费电子、锂电和端侧的机会，并在期间减持了通胀链的相关配置。
回顾上半年的市场环境，A股呈现出极致分化、结构性行情高度集中的特征。指数层面整体震荡上行，但市场涨跌中位数显著为负。而科技股交易拥挤度高，在7月份因为韩国股市去杠杆，美联储加息的预期，整体流动性的影响，导致全球科技股下跌幅度较大，A股整体科技产业链也遭遇了大幅调整。从AI产业上看，海外几家大厂最近公布的资本开支还在继续，全球交易继续比拼“谁能把Capex变收入”，我们继续关注核心环节的龙头，未来随着业绩逐步释放和情绪面的消化，有望走出新的行情。国产链方面，国产链机会值得长期关注。国产大模型的爆发使得成本端大幅下降，后面我们会继续关注下游应用的一些机会。最近全球市场科技都面临了一波大的下跌，目前韩国去杠杆进入后半程，A股拥挤度还在进一步消化，从目前的市场来看，整体还会是再平衡的过程，我们认为后期业绩增速高、基本面向上的行业也值得关注，如煤炭、有色、创新药、锂电等行业。
富安达优势成长混合A710001.jj富安达优势成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度A股冲高回落，中证500涨幅2.03%、中证2000涨幅1.22%、深证成指涨幅-0.35%、创业板指涨幅-0.57%、上证指数涨幅-1.94%、中证A500涨幅-2.06%、沪深300涨幅-3.89%、科创50涨幅-6.54%、上证50涨幅-6.76%。结构分化显著，煤炭、石化、公用事业、建筑材料、基础化工等顺周期品种涨幅领先，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家电汽车等基本面承压的板块表现不佳。 组合初期持仓以大中盘权重成长为主， 2月逐步调仓，3月中东战事开启后考虑到短期不确定性，结构上向中游制造倾斜。我们认为当前正处在AI引领的大时代开端。算力方面的高速增长拉动光模块、设备与物料需求，AIDC建设需配套发电设备及电网建设；同时国产算力也在进步，芯片制程突破离不开半导体设备及材料的国产化。此外，中东局势动荡既推动全球加速向新能源转型，又进一步凸显实物资产的重要性。从国内经济来看，经济逐步企稳复苏，PPI有望转正，或带来顺周期蓝筹的机会，部分红利资产在前期调整后，中长期投资价值也逐步显现。
富安达产业优选混合A017048.jj富安达产业优选混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一月市场整体还处在比较好的情绪氛围中，元旦后便开启了春季躁动行情，主要还是叙事主题为主，一是以有色为代表的资源品，在金银大幅上涨的带动中行业涨幅明显，二是相关大模型公司的港股上市，引发了国内相关主题应用的大幅波动，三是抢占卫星轨道资源，商业航天板块也大幅异动，波动加剧，一月份市场主要是宏观叙事为主，基本面为主的板块表现平淡。2月份大盘微涨，主要是顺周期的行业领涨，市场的主线主要预期PPI转正，因而化工，有色，煤炭，钢铁，建材为代表的顺周期涨幅明显，指数波动加大，科技板块整体上以波动为主。3月份因美伊战争爆发，中东冲突升级、美联储降息预期延后市场冲高回落、市场行情全线回调，核心是成长股估值承压、价值防御、避险主导。报告期内，指数整体波动较大，板块间表现差异很明显，我们在此期间延续了四季度的逻辑，尽管短期美伊冲突影响市场情绪，但我们觉得后期景气度上升的行业依然具有性价比，因此主要配置了锂电材料，电池、储能、商业航天等板块。
富安达长盈混合A002584.jj富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度，国内经济开局良好。规模以上工业增加值和社会消费品零售总额同比增速均有所回升，出口表现再次大超预期。CPI和PPI逐月回升，且3月PPI有望转正，M1增速不断回升，制造业PMI在3月回到荣枯线以上。债券市场方面，由于2025年四季度调整较多，年初以来市场流动性充裕，利率债收益率在年初短暂冲高后即开始稳步下行，收益率曲线陡峭化明显。信用债受益于较好的供求格局，收益率稳步下行。股市方面，年初开门红带动市场情绪高涨，随后2月市场进入震荡，3月受中东地缘冲突影响回调，总体上，石油、煤炭、电网设备等板块表现较好。转债市场估值先升后降，整体上配置价值下降。报告期内，本基金可转债仓位有所下降，股票仓位有所上升，但总体仓位呈下降趋势。转债方面，由于整体估值较高，组合重点投资于价格较低或溢价率较低的品种，主要集中在银行、电力设备、化工、公用事业等行业。股票方面，对于部分基本面较好但转债估值较贵的品种，组合直接配置了正股。除此以外，还配置了部分有色、电子、化工等高景气行业个股。