孟亚强 - 基金投资策略和运作

（一） 基金投资策略 本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500指数(000510.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资中证A500指数(000510.SH)范围内的优质公司，该指数当前(2026年1月12日)PE(TTM)为17.47，略高于过去十年平均值(14.85)，位居最近十年 89.8分位数。而该指数当前(2026年1月12日)PB(LF)为1.76，略高于过去十年平均值(1.69)，位居最近十年71.96分位数。基于指数当前整体仍较合理的估值水平，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。

（一） 基金投资策略（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设定为中证科技100指数（931187.CSI），以捕捉代表中国人工智能创新发展的优质公司的投资机会。目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略构建量化模型选股因子，重点选取能够反应企业核心价值、竞争力的因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行合理的评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资中证科技100指数（931187.CSI）范围内的优质公司，虽然短期静态估值偏高，但从未来产业发展的角度看，人工智能未来有望成为人类的第四次“工业革命”，国内厂商持续探索AI应用场景，整体落地加速。我们对中国人工智能领域未来的发展充满信心，当前是配置此类资产的良好时机。

（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为沪深300价值指数(000919.CSI)和中证红利低波指数(H30269.CSI)。目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资沪深300价值指数(000919.CSI)和中证红利低波指数(H30269.CSI)范围内的优质公司，过去十年，沪深300价值指数（含分红）的年化收益率约11%，中证红利低波指数（含分红）的年化收益率约12%，在全市场各种宽基指数中，处于领先的地位，相比于多数成长类股票指数，也体现出领先性，这在中长期体现为长坡厚雪的特征。估值层面，以沪深300价值指数为例，其PB(LF)为0.94，位于最近十年49.76%分位数，反映指数仍然处于合理区间，仍具有较好的投资价值。

（一） 基金投资策略本基金以指数增强作为主要策略，四季度股票仓位基本稳定，结构有所调整，个股选择仍然坚持性价比原则：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为医药100指数（000978.CSI），以捕捉代表中国医药行业的优质公司的投资机会。目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在细分行业配置权重方面保持与指数一致，即做到行业不偏离。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二） 重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业不偏离的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于医药行业，当前医药100指数PE百分位为57%，基于行业良好的发展前景以及当前较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。

（一）基金投资策略本基金在 2025 年四季度，进一步优化了投资策略。优化后的基金具体投资策略为：（1）适当扩大优质标的筛选范围：为进行更多优质标的的挖掘，选股范围进一步优化为在更多的行业内围绕改革新动力主题相关进行标的精选。（2）以“低价买入看得明白的好公司”做为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是基于对公司未来较长时间内盈利能力与成长性的判断，用现金流折现法（DDM 估值模型）对公司进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。（3）适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的 70%。（4）我们希望通过长期持有具有核心竞争力的公司来获取长期回报，当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金在新策略下的换手率会比较低。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出1、本基金在四季度无买入股票。2、本基金在四季度无卖出股票。3、在四季度末，基金前十大股票持仓占基金股票资产的比重为87%左右。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间维度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。市场代表性指数沪深 300 当前(2025年12月31日) PB(LF)为 1.51，低于过去十年平均值(1.47)，位居最近十年68%分位数。基于指数当前整体合理的估值水平，我们认为当前是布局权益资产的良好时机。

2025年四季度，债券市场窄幅震荡，收益率先下后上，走出一个小过山车行情。值得注意的是，超长期利率债收益率上行加速，曲线明显陡峭化，30年与10年国债收益率利差扩大到40bp以上，反映了以非银为代表的交易盘加速撤离债券市场的行为。股市依旧保持热度，但走势没有延续三季度的强势，部分低估值行业得到一定的修复，本基金的权益仓位收益回暖。我们从经济基本面、货币政策、机构行为与情绪面等多角度去尝试分析。（1）四季度经济增长动能仍然不足，固定资产投资增速回落明显，房地产价格持续下行，PPI回正预期时间仍然较长。但当前债市受经济基本面影响越发钝化，而股市则在交易中国经济的长期韧性和“高质量生产力”的发展预期，想象在以AI、机器人、商业航天等代表的全球新产业竞争格局，市场热度较高，呈现流动性宽松、且底部支撑力较强的特征。（2）货币政策方面，央行在四季度对流动性投放较大，资金面始终保持宽松，特别是跨年期限的投放量高于很多投资者的预期，但在债券投资者最期待的“央行买债量”上较为谨慎，债市多头的信心也受此影响。（3）整个四季度，股债跷跷板效应明显，投资者市场风险偏好提升，最终形成债冷股热的现象。我们认为当前债市收益率上行有其合理性，但由于CPI、经济内生动能、产业结构等问题修复需要的时间较长，利率目前或尚不具备持续大幅上行的基础。债券价格回调也伴随着投资机会。而股市在增量资金持续流入、大宗商品上涨等因素下会延续强势表现。操作上，2025年四季度本基金在债券组合上保持较高的流动性和久期弹性，不参与超长期利率债的投资交易，对择时持谨慎态度。股票组合上等待持仓的估值修复机会，同时自下而上的深挖企业价值，逐步提高权益弹性，寻找新的收益增长点。

（一）基金投资策略本基金在2025年四季度，对基金经理进行了调整，并进一步优化了投资策略，优化后的基金具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设定为300成长创新指数（931589.CSI）和500成长创新指数（931590.CSI），以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。以300成长创新（931589.CSI）为例，该指数当前（2026年1月8日）PE(TTM)为13.65，位居最近十年56%分位数。PB(LF)为1.82，位居最近十年48%分位数。基于指数当前较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。

（一） 基金投资策略本基金以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。四季度股票仓位基本稳定，结构有所调整，个股选择仍然坚持选择可持续竞争优势强的公司。（1）适度聚焦：为进行更多优质标的的挖掘，选股范围进一步优化为在更多的行业内进行标的精选。（2）以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是基于对公司未来较长时间内盈利能力与成长性的判断，用现金流折现法（DDM估值模型）对公司进行估值，并在公司的市场价格低于其公允价值时买入。（3）适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。（4）调仓策略：我们持续跟踪行业与公司变化，在发生重大变化时调整公司的估值模型，并通过比较不同投资机会的估值性价比来优化投资组合。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出1、本基金在2025年四季度未调整持仓股票。2、在报告期末，基金前十大股票持仓占基金股票资产的比重为84%左右。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。当前沪深300指数PB百分位为68%，基于行业良好的发展前景以及当前较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。

报告期内，权益市场整体呈现震荡走势，科创和创业板指数均下跌。在风格指数方面，申万中盘和小盘价值指数上涨，低估值风格跑赢成长风格，中小盘指数领先于大盘指数。本基金采用量化多因子模型选股，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在具体操作上，本基金在风格轮动模型的作用下，通过对成长风格暴露的灵活调整，一定程度上减少了净值回撤的风险。行业上超配电子和非银行金融等，低配银行和交通运输等传统低估值行业。我们对市场长期保持乐观，一定要重视决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的决心。2026年的市场上涨需要以盈利改善为前提，其中PMI是最为领先的价格指数，经济改善或会沿着PMI-地产投资-工业增加值-社会消费品零售总额的链条逐步传导。重点关注中国经济由筑底迈向复苏过程中的投资机会。

（一）基金投资策略本基金在2025年3季度继续坚持以下投资策略：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设定为300成长创新指（931589.CSI）和500成长创新指数（931590.CSI），以捕捉代表中国高端制造能力的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。以300成长创新（931589.CSI）为例，该指数当前（2025年10月2 0日）PB(LF)为2.02，历史分位为67.46%。基于指数当前的估值，我们认为当前可以继续布局此类资产。

（一）基金投资策略 本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500 指数(000510.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过持有在估值性价比方面相对指数平均水平更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于中证A500 指数范围内的优质公司，当前中证A500指数(2025 年10月20日) PB(LF)为 1.67，略低于过去十年平均值(1.69)，位于最近 10 年 54.71%分位数。基于指数当前整体较合理的估值，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。

（一） 基金投资策略本基金以指数增强作为主要策略，三季度股票仓位基本稳定，结构有所调整，个股选择仍然坚持性价比原则：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为医药 100 指数（000978.CSI），以捕捉代表中国医药行业的优质公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在细分行业配置权重方面保持与指数一致，即做到行业不偏离。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二） 重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业不偏离的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于医药行业，当前医药100指数PE 百分位为57%，基于行业良好的发展前景以及当前较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。