黄纪亮 - 基金投资策略和运作

2026年一季度国内经济开局良好，1-2月生产供给较快增长，内需稳步扩大，物价水平有所回升。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，在市场利率定价自律机制的作用下，前期存量政策效应持续释放，银行间质押式回购加权利率DR007稳步下行。一季度债券收益率持续下行，在资金宽松的环境下，债券短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化走牛。海外环境比较动荡，特别是2月中东地缘政治冲突爆发后，国际金价、油价波动放大，美股持续回调，风险偏好下降，同时海外市场担心滞胀，美债收益率上行。国内股票市场年初持续上涨，3月受地缘政治影响有所调整。投资操作上，本基金注重大类资产配置，灵活调整久期和杠杆，优化股票持仓，报告期内净值有所增长。

2026年一季度国内经济开局良好，1-2月生产供给较快增长，内需稳步扩大，物价水平有所回升。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，在市场利率定价自律机制的作用下，前期存量政策效应持续释放，银行间质押式回购加权利率DR007稳步下行。一季度债券收益率持续下行，在资金宽松的环境下，债券短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化走牛。海外环境比较动荡，特别是2月中东地缘政治冲突爆发后，国际金价、油价波动放大，美股持续回调，风险偏好下降，同时海外市场担心滞胀，美债收益率上行。投资操作上，本基金注重信用债配置，灵活调整久期和杠杆，优化持仓结构，报告期内净值有所增长。

一季度基本面平稳，虽未有总量宽松政策落地，但央行持续购债且通过公开市场操作投放充足流动性，资金面延续宽松格局。本基金在久期和杠杆策略上均偏积极，取得了预期的效果。

2026年一季度国内经济开局良好，1-2月生产供给较快增长，内需稳步扩大，物价水平有所回升。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，在市场利率定价自律机制的作用下，前期存量政策效应持续释放，银行间质押式回购加权利率DR007稳步下行。一季度债券收益率持续下行，在资金宽松的环境下，债券短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化走牛。海外环境比较动荡，特别是2月中东地缘政治冲突爆发后，国际金价、油价波动放大，美股持续回调，风险偏好下降，同时海外市场担心滞胀，美债收益率上行。投资操作上，本基金注重信用债配置，灵活调整久期和杠杆，优化持仓结构，报告期内净值有所增长。

2026年一季度国内经济开局良好，1-2月生产供给较快增长，内需稳步扩大，物价水平有所回升。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，在市场利率定价自律机制的作用下，前期存量政策效应持续释放，银行间质押式回购加权利率DR007稳步下行。一季度债券收益率持续下行，在资金宽松的环境下，债券短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化走牛。海外环境比较动荡，特别是2月中东地缘政治冲突爆发后，国际金价、油价波动放大，美股持续回调，风险偏好下降，同时海外市场担心滞胀，美债收益率上行。国内股票市场年初持续上涨，3月受地缘政治影响有所调整。投资操作上，本基金注重大类资产配置，灵活调整久期和杠杆，优化转债持仓，报告期内净值有所增长。

2026年一季度，主要经济数据较去年四季度有所改善，出口继续维持强劲，1-2月份工业增加值同比增速回升至6.3%，固定资产投资增速转正，社零增速也从低位回升。与此同时，前期部分高景气行业的产业链扩散效应进一步深化，中上游价格修复范围扩大，叠加节后复工复产节奏好于预期，PPI同比和CPI同比读数延续回升态势。政策方面，央行继续维持支持性货币政策，流动性较为充裕，两会也定调了与去年接近的财政支持力度，赤字率和新增政府债券保持积极。美以两国发动的中东冲突带来较大地缘风险，油价大幅上涨，市场担忧滞涨，全球金融市场大幅波动，海外长债收益率显著上行。中国受益于较低的通胀环境，债券市场波动相对较小，中短期限品种和信用债收益率较去年底有所下行。权益市场和转债市场波动加大，风险偏好有所收敛。报告期组合积极调整持仓，灵活调整久期，报告期净值有所增长。

2026年一季度，主要经济数据较去年四季度有所改善，出口继续维持强劲，1-2月份工业增加值同比增速回升至6.3%，固定资产投资增速转正，社零增速也从低位回升。与此同时，前期部分高景气行业的产业链扩散效应进一步深化，中上游价格修复范围扩大，叠加节后复工复产节奏好于预期，PPI同比和CPI同比读数延续回升态势。政策方面，央行继续维持支持性货币政策，流动性较为充裕，两会也定调了与去年接近的财政支持力度，赤字率和新增政府债券保持积极。美以两国发动的中东冲突带来较大地缘风险，油价大幅上涨，市场担忧滞涨，全球金融市场大幅波动，海外长债收益率显著上行。中国受益于较低的通胀环境，债券市场波动相对较小，中短期限品种和信用债收益率较去年底有所下行。权益市场和转债市场波动加大，风险偏好有所收敛。报告期组合积极调整持仓，灵活调整久期，报告期净值有所增长。

2026年一季度，主要经济数据较去年四季度有所改善，出口继续维持强劲，1-2月份工业增加值同比增速回升至6.3%，固定资产投资增速转正，社零增速也从低位回升。与此同时，前期部分高景气行业的产业链扩散效应进一步深化，中上游价格修复范围扩大，叠加节后复工复产节奏好于预期，PPI同比和CPI同比读数延续回升态势。政策方面，央行继续维持支持性货币政策，流动性较为充裕，两会也定调了与去年接近的财政支持力度，赤字率和新增政府债券保持积极。美以两国发动的中东冲突带来较大地缘风险，油价大幅上涨，市场担忧滞涨，全球金融市场大幅波动，海外长债收益率显著上行。中国受益于较低的通胀环境，债券市场波动相对较小，中短期限品种和信用债收益率较去年底有所下行。权益市场和转债市场波动加大，风险偏好有所收敛。报告期组合适度增持中短久期信用债，转债适度优化持仓，继续侧重配置相对中低价的品种。报告期净值有所增长。

2026年初国内经济主要指标继续改善，1-2月工业增加值、投资、出口等数据表现好于市场预期，经济开局良好。海外局势动荡，一度推动黄金、原油等商品价格大幅上涨。在内外因素的共同作用下，国内物价水平也有所回升。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，发挥市场利率定价自律机制作用，资金利率稳步下行。一季度债券收益率较年初有所回落，在资金宽松的环境下，短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化。含权市场方面，年初风险偏好提升，但受海外战争因素等影响，市场在三月后有所回落。投资操作上，本基金灵活调整久期和杠杆，适时优化持仓结构，积极把握含权市场机会，报告期内净值有所增长。

2026年一季度，债券市场表现较强，但结构分化明显，信用债表现好于利率债。具体看，元旦过后，受到权益市场表现强势的影响，市场风险偏好提升，债市收益率上行，十年国债最高上行至约1.90%。随后，监管开始对股市进行降温，同时资金面持续宽松，债市配置力量较强，收益率有所下行，曲线明显陡峭化。春节后，美伊冲突成为市场交易的核心逻辑，债市担心输入性通胀，期限利差走扩，短端表现明显好于长端，信用债表现总体好于利率债。报告期内，本基金择机调整利率债和信用债的仓位，不断优化组合持仓，适时调整组合久期，灵活调整产品杠杆。

2026年初国内经济主要指标继续改善，1-2月工业增加值、投资、出口等数据表现好于市场预期，经济开局良好。海外局势动荡，一度推动黄金、原油等商品价格大幅上涨。在内外因素的共同作用下，国内物价水平也有所回升。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，发挥市场利率定价自律机制作用，资金利率稳步下行。一季度债券收益率较年初有所回落，在资金宽松的环境下，短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化。投资操作上，本基金灵活调整久期和杠杆，适时优化持仓结构，报告期内净值有所增长。

2026年一季度国内经济开局良好，1-2月生产供给较快增长，内需稳步扩大，物价水平有所回升。政府工作报告强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。央行综合运用多种工具保持流动性充裕，在市场利率定价自律机制的作用下，前期存量政策效应持续释放，银行间质押式回购加权利率DR007稳步下行。一季度债券收益率持续下行，在资金宽松的环境下，债券短端利率表现更强，收益率曲线呈现陡峭化走牛。海外环境比较动荡，特别是2月中东地缘政治冲突爆发后，国际金价、油价波动放大，美股持续回调，风险偏好下降，同时海外市场担心滞胀，美债收益率上行。投资操作上，本基金注重信用债配置，灵活调整久期和杠杆，优化持仓结构，报告期内净值有所增长。