盖俊龙红土创新基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 11.4 年/19 年 | 46.17亿元 / 46.17亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 12 | 基金经理风格 | 股票型 | 管理基金以来年化收益率22.22% | |
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盖俊龙 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
红土创新新科技股票A006265.jj红土创新新科技股票型发起式证券投资基金2026年中期报告 
本基金上半年主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（AIDC）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会层出不穷，例如算力、液冷、存储、半导体设备材料等。我们也持续跟踪研究TMT及信息化等领域的投资机会。
展望下半年，最大的风险来自于“中东地缘冲突”，如果其扩大化，将对原油、航运、粮食供应链形成冲击，直接推升通胀、倒逼紧缩，压制全球需求。此外，海外的通胀情况以及贸易环境的变化也可能会对资本市场造成一定的扰动。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。外需仍是最大超预期变量， 在全球AI资本开支和半导体周期回升的带动下，中国出口展现出极强的结构性韧性。内需方面，国内AI也处在快速发展期，国产自主、算力基建集中落地、大模型商用落地都将会带动相关产业快速发展，总之，在新旧动能转换的形势下，预计结构机会远大于总量弹性。 从资本市场的角度看，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。本产品当前更看好确定性强的AI相关方向，后续也会积极跟踪研究新科技、TMT行业的其它细分行业，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。
红土创新科技创新股票（LOF）A501201.sh红土创新科技创新股票型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
本基金上半年主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会层出不穷，例如算力、液冷、存储、半导体设备材料等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。在1季度末，为应对“中东地缘冲突”的发展和影响的不确定性，增加了锂电储能板块的配置，但在4月初随着市场对该事件的逐渐脱敏，持仓中的锂电储能方向也逐步调整为AI算力。
展望下半年，最大的风险来自于“中东地缘冲突”，如果其扩大化，将对原油、航运、粮食供应链形成冲击，直接推升通胀、倒逼紧缩，压制全球需求。此外，海外的通胀情况以及贸易环境的变化也可能会对资本市场造成一定的扰动。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。外需仍是最大超预期变量， 在全球AI资本开支和半导体周期回升的带动下，中国出口展现出极强的结构性韧性。内需方面，国内AI也处在快速发展期，国产自主、算力基建集中落地、大模型商用落地都将会带动相关产业快速发展，总之，在新旧动能转换的形势下，预计结构机会远大于总量弹性。 从资本市场的角度看，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。本产品将重点投资于七大战略新兴产业方向，我们会积极跟踪研究有潜在投资机会的行业，如新能源、金融科技、机器人、消费、医疗、新材料等，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。
红土创新科技创新3个月定开混合A009467.jj红土创新科技创新3个月定期开放混合型证券投资基金2026年中期报告
回顾2026年上半年，上证指数上涨3.26%，沪深 300指数上涨7.06%，创业板指数上涨 33.9%。一季度末经历了美伊冲突后，市场重新回归上涨。A股市场结构分化明显，市场科技成长方向表现持续亮眼，涨幅最大的一级行业包括：电子、通信、建材、机械化工，涨幅最小的行业包括商贸零售、农林牧渔、美容护理等行业。 本基金按照合同约定，坚持布局于符合国家未来战略发展方向的科技创新企业，基金主要集中配置AI及相关上下游产业链、人形机器人等相关领域。
下半年预计经济表现较为平稳，国内处于流动性宽松，对国内经济有望形成支撑。当前国内外企业仍在持续加大AI领域投资力度，大模型企业的ARR、相关云厂的云业务也在持续增长，AI领域景气度仍然较高。从选股角度，仍将以基本面成长性作为选股的重要标准，成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置。机器人领域2026年是海外量产元年，具身智能是AI在制造业的最大应用，国内也有望迎来不同场景的落地。我们将在结构性行情中积极把握投资机会，积极挖掘AI大主题下细分领域的投资机会，力求在全球流动性改善和产业催化共振的背景下，捕捉成长股的投资机遇。
红土创新医疗保健股票A010434.jj红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金2026年中期报告
从国内医保政策来看，国家支持创新药、创新器械的态度并未发生改变。新上市药品首发价格机制及 100 余项新技术价格项目核准，为创新药、脑机接口等创新技术商业化创造制度条件。 投融资环境持续改善，港股医药 IPO 活跃度提升，A股创新药公司的定增顺利，有利于缓解创新药企资金压力，带动产业链发展。 中国的创新药企出海授权仍然火热，在小分子、ADC、小核酸、自免、多抗等领域达成多笔授权交易。 因此，虽然上半年医药板块表现一般，但我们仍继续看好创新药、创新器械在2026年的表现。本基金将按照基金合同的约定，坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，增强配置景气度向上的细分行业中的优质公司。
站在目前时点，展望2026年下半年： （1）对指数，我们始终认为 A股有其内在的自身运行逻辑，无需过分担忧外围市场的走势影响 A股。无论从国内宏观经济周期，还是从政策周期来看，相信未来A股表现依然可期。短期看，国内出台一系列经济托底政策的可能性在加大； （2）对经济，中、美经济在 2026年将出现错配：中国经济复苏向上，而美国经济在高通胀压力下面临风险。与市场观点不同之处在于，我们并不认为美国经济会出现明显的衰退，中国的出口增速可能会好于预期； （3）对汇率，中国经济向好是人民币走强的基础，美国债务问题导致美元信用下降； （4）对医药行业，我们认为整个板块在 2021年 7月以来的持续下行，估值压力得到充分消化，再加上集采政策和医保谈判政策的趋缓，国内、外投融资数据的见底回升，2026年的医药行业整体表现将好于2025年，市场关注度显著提升； 总之，我们对 2026年下半年的市场行情整体保持乐观的态度，宏观影响逐步消退，中国经济回到正常轨道。成长性板块预计今年业绩仍有望维持较高增长，但估值收缩不可避免。 展望全年，预计市场风格将在高估值的成长性板块与低估值的高股息板块之间反复切换。
红土精选混合A168401.sz红土创新转型精选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2026年中期报告
本基金上半年主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会层出不穷，例如算力、液冷、存储、半导体设备材料等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。在1季度末，为应对“中东地缘冲突”的发展和影响的不确定性，增加了锂电储能板块的配置，但在4月初随着市场对该事件的逐渐脱敏，持仓中的锂电储能方向也逐步调整为AI算力。
展望下半年，最大的风险来自于“中东地缘冲突”，如果其扩大化，将对原油、航运、粮食供应链形成冲击，直接推升通胀、倒逼紧缩，压制全球需求。此外，海外的通胀情况以及贸易环境的变化也可能会对资本市场造成一定的扰动。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。外需仍是最大超预期变量， 在全球AI资本开支和半导体周期回升的带动下，中国出口展现出极强的结构性韧性。内需方面，国内AI也处在快速发展期，国产自主、算力基建集中落地、大模型商用落地都将会带动相关产业快速发展，总之，在新旧动能转换的形势下，预计结构机会远大于总量弹性。 从资本市场的角度看，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。我们同时会积极跟踪研究有潜在投资机会的行业，如新能源、金融、机器人、消费、医疗、周期等，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。
红土创新智能制造混合型发起式A013250.jj红土创新智能制造混合型发起式证券投资基金2026年中期报告
本基金上半年主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会层出不穷，例如算力、液冷、存储、半导体设备材料等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。在1季度末，为应对“中东地缘冲突”的发展和影响的不确定性，增加了锂电储能板块的配置，但在4月初随着市场对该事件的逐渐脱敏，持仓中的锂电储能方向也逐步调整为AI算力。
展望下半年，最大的风险来自于“中东地缘冲突”，如果其扩大化，将对原油、航运、粮食供应链形成冲击，直接推升通胀、倒逼紧缩，压制全球需求。此外，海外的通胀情况以及贸易环境的变化也可能会对资本市场造成一定的扰动。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。外需仍是最大超预期变量， 在全球AI资本开支和半导体周期回升的带动下，中国出口展现出极强的结构性韧性。内需方面，国内AI也处在快速发展期，国产自主、算力基建集中落地、大模型商用落地都将会带动相关产业快速发展，总之，在新旧动能转换的形势下，结构机会远大于总量弹性。 从资本市场的角度看，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。本产品未来会积极跟踪研究智能制造板块和其它行业在智能制造转型过程中投资机会，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。
红土创新景气回报混合A018210.jj红土创新景气回报混合型证券投资基金2026年中期报告
本基金上半年主要配置方向是人工智能相关环节、TMT、储能（锂电）产业链等方向。在本报告期我们持续看好人工智能，包括算力基础建设和AI应用方面的发展。AI产业各个环节的投资机会层出不穷，例如算力、液冷、存储、半导体设备材料等。我们也持续跟踪研究了新能源、TMT、化工有色、医药、消费等领域的投资机会。在1季度末，为应对“中东地缘冲突”的发展和影响的不确定性，增加了锂电储能板块的配置，但在4月初随着市场对该事件的逐渐脱敏，持仓中的锂电储能方向也逐步调整为AI算力。
展望下半年，最大的风险来自于“中东地缘冲突”，如果其扩大化，将对原油、航运、粮食供应链形成冲击，直接推升通胀、倒逼紧缩，压制全球需求。此外，海外的通胀情况以及贸易环境的变化也可能会对资本市场造成一定的扰动。国际环境虽面临挑战，但中国凭借完整的产业体系、超大规模市场和持续的科技创新，有望在全球经济中展现出较强韧性。外需仍是最大超预期变量， 在全球AI资本开支和半导体周期回升的带动下，中国出口展现出极强的结构性韧性。内需方面，国内AI也处在快速发展期，国产自主、算力基建集中落地、大模型商用落地都将会带动相关产业快速发展，总之，在新旧动能转换的形势下，预计结构机会远大于总量弹性。 从资本市场的角度看，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高，我们也将紧密跟踪AI产业的景气度持续性以及潜在的拐点情况。我们将以公司业绩的兑现度为锚，综合考虑公司的估值、股价对未来预期的定价情况等多种因素，努力做好对投资的风险收益评估。目前科技相关板块，在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是我们始终需要高度警惕的风险。本产品重点关注当下市场的景气板块，我们预计结构性行情将会延续，景气轮动策略仍有可为，我们会积极跟踪研究有潜在投资机会的行业，如新能源、金融、机器人、消费、医疗、周期等，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。
宝盈中证A100指数增强A213010.jj宝盈中证A100指数增强型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球宏观环境呈现“地缘冲突先抑后扬、科技竞赛全面升温、中美博弈系统性升级”的三重特征。国内经济一季度GDP同比增长5.0%开局良好，但二季度回落至4.3%，上半年GDP合计69.57万亿元，同比增长4.7%，实现了平稳开局，但复苏斜率在一季度冲高后有所放缓。从结构上看，上半年我国集成电路出口按美元计价口径同比暴增96.1%，出口额创半年度历史新高，芯片超越手机和电脑成为出口头号商品；上半年货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，出口超高韧性成为人民币升值的核心驱动力之一，制造业投资和出口仍是主要拉动力，而内需消费修复偏弱。 2026年上半年A股市场呈现“跨年冲高—黑天鹅暴跌—修复加速”的陡峭节奏。1-2月市场延续2025年末跨年行情，政策预期与流动性宽松驱动下强势上涨，1月上证指数一度突破4190点创十年新高，AI应用、商业航天、机器人、贵金属等板块成为资金集中涌入焦点；2月28日美伊军事冲突爆发并在3月全面升级，上证指数3月累计下跌6.51%，创逾4年来最大单月跌幅，3月23日最低触及3794.68点；4月8日美伊进入停战状态，此后转入漫长的和平谈判，市场风险偏好系统性修复，一季报窗口期科技股业绩超预期，成长风格全面反弹；6月美国对华芯片管制全面升级至覆盖设计、制造、设备、软件的“全链条监管”新阶段，强化了国产替代叙事，成为上半年A股科技行情的核心催化剂。上半年末上证指数收于4094.40点，上半年上涨3.16%。 从资金面来看，上半年A股市场交投持续活跃。上半年两市总成交额高达317.53万亿元，刷新历史同期纪录，一季度日均成交金额达2.56万亿，远超上个季度的1.95万亿，处于历史最高水平，二季度日均成交进一步攀升至2.86万亿，续创季度日均成交历史新高。海外方面，美联储上半年连续四次议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，6月新任主席沃什首次主持会议即删除全部利率前瞻指引，点阵图显示9位委员支持年内加息，“无导航”的政策沟通加剧了市场不确定性，对前期估值处于相对高位的全球成长股形成一定扰动。上半年美元相对人民币贬值2.92%，上半年末美元兑人民币即期汇率为6.7852，位于2015年以来45.74%的分位数。 从市场走势来看，上半年A股呈现“科技独舞、K型分化”的极端结构性行情，科创方向暴涨而大盘指数温和上涨：科创综指上涨53.99%，创业板指上涨35.58%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，中证A500上涨11.91%，中证800上涨11.12%，中证A100上涨8.47%，沪深300上涨7.55%，上证指数上涨3.16%；而上证50下跌1.38%，中证红利下跌8.75%，大盘价值下跌15.04%。分行业来看，中信一级行业仅有9个行业上涨，涨幅前三的行业：电子（上涨85.49%）、通信（上涨74.54%）和建材（上涨43.70%）；跌幅居前的三个行业：消费者服务（下跌31.88%）、综合金融（下跌29.58%）和综合（下跌25.09%）。 从价值成长风格来看，上半年两风格差距极端化，国证成长上涨19.18%，国证价值下跌8.40%，成长风格大幅跑赢价值风格。从规模指数来看，中盘成长表现最好，其中，中盘成长和小盘成长分别上涨31.02%和24.66%，好于大盘成长（上涨13.76%），而价值风格全面承压，大盘价值表现最弱，下跌15.04%，小盘价值下跌4.02%，中盘价值上涨6.49%是唯一上涨的价值细分。 在经历上半年AI主线大幅上涨后，科技方向估值已处于历史极值水平，而价值板块估值进一步压缩，A股主要指数估值分化达到极端状态。截至2026/6/30，中证A100指数的PE为17.99倍，股息率为2.72%，股息率处于历史58.71%的分位数水平。 本基金致力于挖掘财务数据、一致预期数据、市场行情数据、市场情绪数据中蕴含的有效因子，构建多维度、多策略的选股体系。本基金通过对成份股内部有效因子的挖掘，在实现主要风险因子中性的基础上，严格控制与基准指数的偏离度，通过增强策略来增强产品收益。此外，本基金还积极参与新股研究，甄别新股参与价值，对于有价值的网下新股申购，本基金会积极参与，以期通过打新来提供稳定的增强收益。 报告期内，本基金在复制中证A100 指数成份股的基础上，配置了部分增强策略，同时积极甄选个股参与网下新股申购。2026年上半年本基金A份额期间超额收益为4.21%，年化跟踪误差为1.47%。
7月以来A股市场波动明显加大,上半年强势的科创板、创业板回调幅度较大，AI主线极端上涨后的拥挤度风险正在释放，而红利、大盘价值板块逆势修复，市场进入风格再平衡阶段。展望下半年，地缘政治方面，7月上旬美伊短暂静默协议破裂、冲突再起，后续和谈进展仍是关键变量；中美关系方面，7月高端制造关税复审和8月对华贸易地位结论是关键观察窗口，参考上半年集成电路出口暴增96.1%的产业韧性，我们认为“封锁-突围”的博弈逻辑将继续强化国产替代的投资叙事，科技自主可控方向仍具长期配置价值。当前来看，我们认为仍然存在多项有利因素支撑市场稳健运行。一是产业趋势确定性强，国产替代从政策驱动转向业绩驱动，全球半导体销售额同比增速达93%，AI产业超级周期仍在加速。二是政策有空间，央行7月15日明确表示“降准还有空间”，LPR已连续14个月不变，“十五五”规划重大工程也有望在下半年形成实物工作量。三是估值分化提供再平衡空间，价值板块估值已压缩至极端低位，若风格切换，修复空间较大。当前在全球流动性宽裕、国内经济预期改善背景下，中国资产吸引力提升，汇率持续强势有望提供关键流动性及信心支撑，是A股上行的重要驱动力。国内无风险收益处于低位，我们认为A股有望延续结构性行情，当前来看，价值、红利类资产配置价值凸显。 我们将严格按照基金合同的规定，在严格控制与基准指数偏离的基础上，依托我们的多维度选股策略体系，控制主要风险因子，运用数量化选股模型，构建增强部分投资组合，以增强产品业绩。我们将继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。
宝盈新锐混合A001543.jj宝盈新锐灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，全球宏观环境呈现“地缘冲突先抑后扬、科技竞赛全面升温、中美博弈系统性升级”的三重特征。国内经济一季度GDP同比增长5.0%开局良好，但二季度回落至4.3%，上半年GDP合计69.57万亿元，同比增长4.7%，实现了平稳开局，但复苏斜率在一季度冲高后有所放缓。从结构上看，上半年我国集成电路出口按美元计价口径同比暴增96.1%，出口额创半年度历史新高，芯片超越手机和电脑成为出口头号商品；上半年货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，出口超高韧性成为人民币升值的核心驱动力之一，制造业投资和出口仍是主要拉动力，而内需消费修复偏弱。 2026年上半年A股市场呈现“跨年冲高—黑天鹅暴跌—修复加速”的陡峭节奏。1-2月市场延续2025年末跨年行情，政策预期与流动性宽松驱动下强势上涨，1月上证指数一度突破4190点创十年新高，AI应用、商业航天、机器人、贵金属等板块成为资金集中涌入焦点；2月28日美伊军事冲突爆发并在3月全面升级，上证指数3月累计下跌6.51%，创逾4年来最大单月跌幅，3月23日最低触及3794.68点；4月8日美伊进入停战状态，此后转入漫长的和平谈判，市场风险偏好系统性修复，一季报窗口期科技股业绩超预期，成长风格全面反弹；6月美国对华芯片管制全面升级至覆盖设计、制造、设备、软件的“全链条监管”新阶段，强化了国产替代叙事，成为上半年A股科技行情的核心催化剂。上半年末上证指数收于4094.40点，上半年上涨3.16%。 从资金面来看，上半年A股市场交投持续活跃。上半年两市总成交额高达317.53万亿元，刷新历史同期纪录，一季度日均成交金额达2.56万亿，远超上个季度的1.95万亿，处于历史最高水平，二季度日均成交进一步攀升至2.86万亿，续创季度日均成交历史新高。海外方面，美联储上半年连续四次议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，6月新任主席沃什首次主持会议即删除全部利率前瞻指引，点阵图显示9位委员支持年内加息，“无导航”的政策沟通加剧了市场不确定性，对前期估值处于相对高位的全球成长股形成一定扰动。上半年美元相对人民币贬值2.92%，上半年末美元兑人民币即期汇率为6.7852，位于2015年以来45.74%的分位数。 从市场走势来看，上半年A股呈现“科技独舞、K型分化”的极端结构性行情，科创方向暴涨而大盘指数温和上涨：科创综指上涨53.99%，创业板指上涨35.58%，中证500上涨20.97%，中证1000上涨15.99%，中证A500上涨11.91%，中证800上涨11.12%，中证A100上涨8.47%，沪深300上涨7.55%，上证指数上涨3.16%；而上证50下跌1.38%，中证红利下跌8.75%，大盘价值下跌15.04%。分行业来看，中信一级行业仅有9个行业上涨，涨幅前三的行业：电子（上涨85.49%）、通信（上涨74.54%）和建材（上涨43.70%）；跌幅居前的三个行业：消费者服务（下跌31.88%）、综合金融（下跌29.58%）和综合（下跌25.09%）。 从价值成长风格来看，上半年两风格差距极端化，国证成长上涨19.18%，国证价值下跌8.40%，成长风格大幅跑赢价值风格。从规模指数来看，中盘成长表现最好，其中，中盘成长和小盘成长分别上涨31.02%和24.66%，好于大盘成长（上涨13.76%），而价值风格全面承压，大盘价值表现最弱，下跌15.04%，小盘价值下跌4.02%，中盘价值上涨6.49%是唯一上涨的价值细分。 在经历上半年AI主线大幅上涨后，科技方向估值已处于历史极值水平，而价值板块估值进一步压缩，A股主要指数估值分化达到极端状态。截至2026年6月底，沪深300指数的PE为14.51倍，股息率为2.62%，股息率处于历史68.97%的分位数水平；国证2000指数的PE为58.95倍，处于历史72.76%分位数水平，股息率为0.91%，处于历史40.65%分位数。 本基金在6月中旬之前主要采用小盘平衡组合：通过定量方法在流动性较好的小市值股票中筛选同时具备估值优势和成长优势的股票，采用多因子方法优选得分排名靠前的股票来构建组合，目的是在基本面较好的小盘股票里做多因子增强，报告期内小盘股票表现较弱，组合表现偏弱，为了更好地贴合基准，我们在6月下旬在底层配置了一部分的沪深300指数增强组合。
7月以来A股市场波动明显加大,上半年强势的科创板、创业板回调幅度较大，AI主线极端上涨后的拥挤度风险正在释放，而红利、大盘价值板块逆势修复，市场进入风格再平衡阶段。展望下半年，地缘政治方面，7月上旬美伊短暂静默协议破裂、冲突再起，后续和谈进展仍是关键变量；中美关系方面，7月高端制造关税复审和8月对华贸易地位结论是关键观察窗口，参考上半年集成电路出口暴增96.1%的产业韧性，我们认为“封锁-突围”的博弈逻辑将继续强化国产替代的投资叙事，科技自主可控方向仍具长期配置价值。当前来看，我们认为仍然存在多项有利因素支撑市场稳健运行。一是产业趋势确定性强，国产替代从政策驱动转向业绩驱动，全球半导体销售额同比增速达93%，AI产业超级周期仍在加速。二是政策有空间，央行7月15日明确表示“降准还有空间”，LPR已连续14个月不变，“十五五”规划重大工程也有望在下半年形成实物工作量。三是估值分化提供再平衡空间，价值板块估值已压缩至极端低位，若风格切换，修复空间较大。当前在全球流动性宽裕、国内经济预期改善背景下，中国资产吸引力提升，汇率持续强势有望提供关键流动性及信心支撑，是A股上行的重要驱动力。国内无风险收益处于低位，我们认为A股有望延续结构性行情，当前来看，价值、红利类资产配置价值凸显。我们将继续努力尽责地做好本基金的管理工作，力争为投资者谋取较好的回报。
宝盈转型动力混合A001075.jj宝盈转型动力灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
（1）本基金总的投资策略 在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的成长股投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。 （2）上半年细分行业选择及投资布局变化及往后展望 在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年三季度开始重点看好TMT板块的加速成长机会，是基于当时很多公司处在自身盈利周期和估值周期最底部，同时看到未来几年将会由AIGC、AI-Agent等技术带来较多的关于AI基建、AI终端和AI应用创新的投资机会，而此观点在过去三年均如期在兑现中。对于AI-Agent，经过近3年的深入研究跟踪，我们认为AI-Agent的范式已经进入二次范式跃迁，第一次范式跃迁，是以ChatBot为主要产品形态，实现“答案”从检索出来跃迁为计算出来，重构了人类的知识体系，提升了进步速度；而当前的第二次范式跃迁，是以Agent为主要产品形态，实现从回答问题跃迁为执行复杂任务。相比第一次范式跃迁，第二次范式跃迁将实现从科技、能源和地缘政治等多方面深度重塑全球经济体系，带来更深远且深度的投资机会。再往后展望，我们依稀可见未来仍然有至少一次的范式跃迁将深度影响我们人类社会并为我们带来更多的投资机会。同时，伴随着整个AI-Agent大时代，半导体不再只是生产电子产品的零部件，能源也不再只是生产过程的动力，它们都正在成为生产智能、生产新的生产关系、生产新的生活模式、生产新GDP的基础设施。 回顾二季度的基金净值来看，随着以Openclaw等为代表的AI-Agent的涌现，带来Token的快速消耗，再叠加国际紧张局势略微缓解带来的风险偏好提升，因此持仓的大部标的都呈现了较好的上涨态势，同时光模块、PCB等上游也出现大幅的供需错配而呈现较多的投资机会。 再往后看，如前所述，我们将继续看好AI-Agent大时代的投资机会，但也会考虑由于国际环境变化、细分投资行业的基本面兑现节奏以及微观持仓筹码结构等因素适当地进行持仓结构优化。
展望未来，我们认为在地产销售数据仍处于相对平淡的情况下，宏观经济预计持续走势平稳，而货币和财政政策持续稳健，资本市场大概率是持续的结构性行情。而中国的科技及制造成长领域依然持续展现出人才红利、产业链集聚优势等，在全球产业链分工中仍将持续具备结构性的投资机会，我们将继续专注在该领域挖掘机会。
宝盈新兴产业混合A001128.jj宝盈新兴产业灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
报告期内，国内经济持续复苏，市场交易量维持高位，市场定价能力很强，总体来说业绩良好的公司会获得良好的股价表现。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司收入持续增长，但汇率压制明显。在油价巨幅波动的背景下，化工等周期行业的投资难度大幅增加。我们在传统行业投资的基础上，持续加大了对高景气行业的重视，造成基金净值波动放大。
宏观经济仍处于弱复苏的阶段，传统行业机会仍以结构性为主，科技行业业绩相对占优，但产业逻辑站在了十字路口。 未来我们主要看好： 1、对宏观相对脱敏，低估值、有业绩增长的农化链条。 2、出海制造业，虽然面临关税、汇率等不确定性因素，但中国制造业在全球的相对优势无与伦比，值得中长期看好。 3、细分行业中的强阿尔法个股。 4、业绩相对强势的科技板块。
宝盈泛沿海混合213002.jj宝盈泛沿海区域增长混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，本基金经理继续秉承诚实、独立、客观、深入的投研原则，维持坚持自下而上精选个股的投资方法。 在上半年的具体工作中，本基金经理的核心工作依然是努力提升认知能力和加强理解深度，力求给持有人带来持续稳定的收益。全球环境在发生巨变，环境变得越来越复杂，但是我们相信，越是复杂的环境，越要回归事物发展的本质，将问题简单化，努力减少演绎法的使用。
基金经理认为，股票投资的长期回报最终源于企业自身的价值创造。我们坚持自下而上精选个股，通过持续跟踪行业竞争格局与企业经营变化，深入理解商业模式与竞争壁垒，以此作为投资决策的根基。作为逆向投资者，我们关注的核心并非市场短期走势，而是当前价格是否充分反映了企业的长期价值——当市场定价与基本面出现显著背离时，往往意味着投资机会。当前中国经济结构转型持续推进，部分具备核心竞争力的优质企业估值已具备较好安全边际。展望未来，我们将继续聚焦此类标的，以扎实的基本面研究驱动投资决策，力求为持有人创造长期稳健回报。