任琳娜 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，国内经济呈“实际放缓、名义修复”的特点，出口与基建仍是主要支撑，内需仍然偏弱。油价冲击推动PPI中枢抬升而CPI温和，制造业PMI围绕荣枯线小幅扩张，货币政策延续“适度宽松”，中东局势仍是最大外部变量。A股方面，二季度整体在震荡中修复，指数分化与风格再平衡并存：创业板明显跑赢，沪深300与红利指数小幅上涨；阶段性地缘扰动压制风险偏好后，价格上行与盈利改善成为支撑，市场维持“指数偏稳、结构分化”的特征。广义新能源板块内部也显著分化，其中储能/锂电链基本面延续相对较高景气，受海外签单、AI用电与电价机制等催化，需求与排产保持强劲。整体看，高油价与能源安全议题强化新能源相对经济性与出海逻辑。基金操作回顾：本基金的配置集中广义新能源板块。2026年二季度，根据锂电材料各环节景气度的变化，调整了锂电中游的持仓结构；仍看好中东冲突爆发后全球能源转型加速的趋势，继续持有发电设备、电网设备等，同时结合AI电力场景这条线路，继续增配了部分新材料、电源等。

2026 年二季度权益市场演绎结构性行情，沪深 300 指数区间涨幅达 11.9%，科技赛道涨幅居前，板块分化特征显著，其余行业表现相对平淡；中证新能源汽车指数区间小幅下跌 0.56%。本基金二季度净值上涨 10.82%，跑赢业绩比较基准。投资策略层面， 2026 年或将是新能源板块的关键窗口。锂电池产业链同时具备下游销量、产品价格双重弹性，中长期价值相对突出。二季度板块波动显著，主要受市场情绪、短期消息面等非产业基本面因素影响，行业长期发展逻辑并未发生实质变化。展望三季度，伴随行业传统消费旺季开启、上市公司集中披露中期业绩，锂电行业景气度有望再度获得市场充分认知与合理定价，板块或存在较大修复空间。

2026年二季度，国内经济呈“实际放缓、名义修复”的特点，出口与基建仍是主要支撑，内需仍然偏弱。油价冲击推动PPI中枢抬升而CPI温和，制造业PMI围绕荣枯线小幅扩张，货币政策延续“适度宽松”，中东局势仍是最大外部变量。A股方面，二季度整体在震荡中修复，指数分化与风格再平衡并存：创业板明显跑赢，沪深300与红利指数小幅上涨；阶段性地缘扰动压制风险偏好后，价格上行与盈利改善成为支撑，市场维持“指数偏稳、结构分化”的特征。广义新能源板块内部也显著分化，其中储能/锂电链基本面延续相对较高景气，受海外签单、AI用电与电价机制等催化，需求与排产保持强劲。整体看，高油价与能源安全议题强化新能源相对经济性与出海逻辑基金操作回顾：本基金的配置集中广义新能源板块。2026年二季度，根据锂电材料各环节景气度的变化，调整了锂电中游的持仓结构；仍看好中东冲突爆发后全球能源转型加速的趋势，继续持有发电设备、电网设备等，同时结合AI电力场景这条线路，继续增配了部分新材料、电源等。

报告期内，A股市场呈现出极致分化行情。上证指数上涨5.2%，但申万一级行业层面，表现最好和最差行业的收益率差异达到113.12%：电子、通信、建筑材料等行业实现领涨，涨幅分别为90.92%、63.84%、35.2%。但有26个行业都实现下跌，其中石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等行业表现较差。关于本基金的运作，报告期内，我们坚持“从产业趋势出发，寻找优质个股”的投资方法论，重点配置了电子、通信等行业，相对跑赢基准。

2026年一季度，国内经济展现出超预期的韧性，出口增速依然很快，再次印证了我国制造业的实力，此外，房地产成交的数据也出现了好转。人民币也延续了升值的走势，但随着海外不确定性的上升，升值的趋势开始趋缓。中东局势的变化无疑是一季度最重要的事件，我们看到油价的暴涨及风险资产的大跌，冲突的爆发使得海外经济的复苏异常脆弱。股票市场方面，2026年第一季度A股主要指数表现分化。上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%。基金操作回顾：2026年一季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们在3月份逐步降低仓位，减仓了TMT板块、小金属。看好冲突爆发后全球能源转型加速的趋势，增配了能源装备如发电设备、电网设备等。

2026 年一季度，权益市场整体呈现冲高回落走势，沪深 300 指数下跌 3.89%，中证新能源汽车指数下跌 1.06%。本基金一季度跑赢上述指数，净值涨幅约 13.75%。投资策略方面，我们认为 2026 年新能源板块有望迎来重要机遇，其中锂电池产业链兼具销量与价格的双重弹性，具备一定市场价值。因此一季度重点布局锂电池材料、锂矿等核心细分领域，二季度将延续该投资主线。后续运作中，基金管理人将持续发挥主动管理能力，坚守高集中度持仓 + 中长期持股的核心策略，深耕优质赛道，力争为投资者持续创造稳健优异的长期回报，提升投资体验。

2026年一季度，国内经济展现出超预期的韧性，出口增速依然很快，再次印证了我国制造业的实力，此外，房地产成交的数据也出现了好转。人民币也延续了升值的走势，但随着海外不确定性的上升，升值的趋势开始趋缓。中东局势的变化无疑是一季度最重要的事件，我们看到油价的暴涨及风险资产的大跌，冲突的爆发使得海外经济的复苏异常脆弱。股票市场方面，2026年第一季度A股主要指数表现分化。上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%。基金操作回顾：本基金的配置集中在广义新能源板块。2026年一季度，继续持有锂电池产业链相关方向，包括电池材料和固态电池方向。一方面行业景气度的实质超预期，企业排产情况较好，同时在经历了长期去库之后，部分环节如供需格局持续改善。另一方面，我们认为2026年固态电池仍持续有催化，包括固态电池领域的招投标进展、技术路线的确定等。看好冲突爆发后全球能源转型加速的趋势，增配了能源装备如发电设备、电网设备等。

2026年一季度，国内经济展现出超预期的韧性，出口增速依然很快，再次印证了我国制造业的实力，此外，房地产成交的数据也出现了好转。人民币也延续了升值的走势，但随着海外不确定性的上升，升值的趋势开始趋缓。中东局势的变化无疑是一季度最重要的事件，我们看到油价的暴涨及风险资产的大跌，冲突的爆发使得海外经济的复苏异常脆弱。股票市场方面，2026年第一季度A股主要指数表现分化。上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，中证500上涨2.03%，创业板指下跌0.57%。基金操作回顾：本基金的配置集中在广义新能源板块。2026年一季度，继续持有锂电池产业链相关方向，包括电池材料和固态电池方向。一方面行业景气度的实质超预期，企业排产情况较好，同时在经历了长期去库之后，部分环节如供需格局持续改善。另一方面，我们认为2026年固态电池仍持续有催化，包括固态电池领域的招投标进展、技术路线的确定等。看好冲突爆发后全球能源转型加速的趋势，增配了能源装备如发电设备、电网设备等。

市场回顾：2025年我国经济增长显现较强韧性，但在金融周期下行等趋势影响下，内需及物价等仍面临阶段性挑战：2025年我国经济整体预期偏弱，科技创新突破为宏观经济和资本市场注入了新的增长动力和积极预期；低通胀有阶段改善可能，但持续性依赖政策及改革破局，随着PPI降幅边际改善，2025年下半年工业企业利润出现回暖迹象。2025年国际贸易政策发生诸多变化，但我国制造业凭借规模效应和专业化、产业链完整和全球化布局等优势保持韧性，出口增速整体表现稳健。2025年以来，国际货币秩序加速重构，主要表现为美元资产安全性降低、波动率上升，国际货币秩序重构，中美关系步入新阶段，中国资产有望受益。2025年A股市场整体呈现震荡上行趋势。2025年全年，上证指数涨18.4%，沪深300涨17.7%，创业板指涨49.6%、科创50涨35.9%。整体来看小盘风格跑赢大盘、成长跑赢价值，至年底阶段市场风格略趋于均衡。基金操作回顾：2025年，本基金始终以广义新能源板块为核心配置。年初集中增配电新及工控自动化，并优化光伏持仓，向新材料、新技术倾斜。二季度结构适度分散，拓展至锂电材料、智能驾驶及港股。三季度持续配置工控，并基于质地与估值增配电芯、储能及锂电新材料龙头。四季度重点加仓锂电池方向，主要基于行业景气度超预期、供需格局改善的判断，其中储能需求的强劲表现成为关键驱动。

2025年，权益市场表现较好，沪深300上涨17.66%；中证新能源汽车指数涨约55.41%，本基金全年净值涨幅 58.82%。基于对权益市场中长期向好的坚定研判，本基金年内对投资范围与策略进行深度优化，核心围绕强化新能源汽车赛道聚焦度、提升持仓集中度两大方向推进，实现投资布局的精耕与聚焦。持仓结构方面，本基金年内完成阶梯式聚焦调整：2025 年一季度以泛新能源板块为核心；二季度逐步收缩至新能源汽车细分领域，覆盖电池、整车、固态电池及汽车零部件（机器人为主）等核心赛道；下半年起进一步向锂电池产业链高度集中，持仓标的（剔除新股）数量较年初实现大幅压缩。从持仓集中度来看，截至四季度末，前十大重仓股占比超 65%，形成对新能源汽车核心赛道的高度集中布局。

2025年第四季度，国内宏观经济延续温和修复态势，但增长动能继续放缓，呈现"外需韧性尚存、内需持续疲软"的格局。投资端增速逐步企稳，但房地产投资仍为拖累项。"反内卷"政策在四季度持续推进深化，中上游行业通过产能调控、价格治理等措施，产业链价格继续恢复，带动PPI同比降幅进一步收敛，但需求刺激缺位的问题依然突出。2025年第四季度A股市场现出典型的存量博弈特征，资金高度集中在结构化行情中，热点切换速度较快，市场交投活跃，日均成交额维持万亿规模。四季度上证指数上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，创业板指、科创50指数分别跌1.08%、10.10%。板块方面，AI算力、有色金属、商业航天领涨，贵金属板块调整。2025年四季度，本基金严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。本基金在四季度保持对算力的较高比例配置，同时加仓了锂电材料，减仓了部分医药股。

2025年第四季度，国内宏观经济延续温和修复态势，但增长动能继续放缓，呈现"外需韧性尚存、内需持续疲软"的格局。投资端增速逐步企稳，但房地产投资仍为拖累项。"反内卷"政策在四季度持续推进深化，中上游行业通过产能调控、价格治理等措施，产业链价格继续恢复，带动PPI同比降幅进一步收敛，但需求刺激缺位的问题依然突出。2025年第四季度A股市场呈现出典型的存量博弈特征，资金高度集中在结构化行情中，热点切换速度较快，市场交投活跃，日均成交额维持万亿规模。四季度上证指数上涨2.22%，深证成指微跌0.01%，创业板指、科创50指数分别跌1.08%、10.10%。板块方面，AI算力、有色金属、商业航天领涨，贵金属板块调整。本基金的配置仍集中广义新能源板块。2025年四季度加仓了锂电池相关方向，一方面行业景气度好于预期，另一方面在经历长期的去库存后，部分环节的供需格局持续改善。此外，储能需求的超预期对锂电池景气度超预期的贡献度较大，仍持续看好储能龙头。