邵卓 - 基金投资策略和运作

2025 年四季度，国内 A 股市场在政策协同发力与资金持续流入下，从震荡格局逐步转向震荡慢牛走势，市场交投活跃度显著提升，投资者风险偏好维持高位；宏观政策层面从 “态度明确” 全面转向 “精准落地、协同增效”，财政与货币 “双宽” 政策形成共振，各类支持举措逐步显效；风格上延续结构性行情特征，科技成长与资源周期双线领涨，科技创新、有色金属等相关领域成为市场核心主线。　　本基金目前配置方向较为均衡，行业分散的前提下更多从自下而上维度出发，力争找到细分行业中具备定价能力和成长性的中小市值龙头企业（根据本基金合同约定，中小市值的界定为1700亿以内），为持有人带来长期回报。四季度配置方向包括供给改善的航空、低位复苏的工程机械、渗透率提升的汽车半导体等领域中的细分环节龙头。

2025年四季度，A股延续三季度上涨趋势，市场整体表现良好。分行业看，石油石化、国防军工、有色金属、通信领涨；房地产、医药、计算机、传媒等板块表现较差。市场风险偏好较高，主题投资活跃，仍然呈现红利板块和中小创两头表现较好的格局，经济强相关的沪深300和中证A500表现落后。　　四季度的行情和板块分化，很大程度上围绕着弱经济现实、强风险偏好展开。2025年出口继续强劲，汽车为代表的高端制造业贡献很大；同时内需相对低迷，房地产周期仍在探底过程中。股票市场风险偏好保持高位，并从AI板块扩散到更广泛更早期的新科技领域，比如商业航天等领域。　　本基金的配置思路，主要是沿科技创新方向，通过自上而下的策略判断和自下而上个股选择相结合，寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。四季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年四季度，国内经济整体呈现稳中有进、结构优化的态势，传统经济偏弱，新质生产力相关行业表现强势。在中美关系相对平稳的阶段，国内经济在政策托底和结构转型中稳步走向高质量发展之路，年底政治局会议定调也更加注重中长期；在此背景下，股票市场整体高位震荡，科技成长板块和主题投资持续活跃。美联储降息以及国际局势变化，推动有色等资源品继续强势，AI产业链、商业航天等新兴产业表现突出。　　2025年四季度，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，继续加仓硬科技，并对持仓结构进行了调整。基于行业景气度和公司基本面变化，加仓科技成长板块，尤其是以半导体设备为代表的国产替代领域相关个股，对部分海外算力进行了止盈。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。本基金的配置思路，主要是聚焦在信息产业方向，通过寻找和筛选各细分领域高景气个股，把握基本面趋势，争取实现组合对行业基准指数的超额收益，同时对回撤和波动率加以控制。

2025年四季度，A股延续三季度上涨趋势，市场整体表现良好。分行业看，石油石化、国防军工、有色金属、通信领涨；房地产、医药、计算机、传媒等板块表现较差。市场风险偏好较高，主题投资活跃，仍然呈现红利板块和中小创两头表现较好的格局，经济强相关的沪深300和中证A500表现落后。　　四季度的行情和板块分化，很大程度上围绕着弱经济现实、强风险偏好展开。2025年出口继续强劲，汽车为代表的高端制造业贡献很大；同时内需相对低迷，房地产周期仍在探底过程中。股票市场风险偏好保持高位，并从AI板块扩散到更广泛更早期的新科技领域，比如商业航天等领域。　　本基金的配置思路，主要是沿创新驱动方向，通过自上而下的策略判断和自下而上个股选择相结合，寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。四季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年四季度，A股延续三季度上涨趋势，市场整体表现良好。分行业看，石油石化、国防军工、有色金属、通信领涨；房地产、医药、计算机、传媒等板块表现较差。市场风险偏好较高，主题投资活跃，仍然呈现红利板块和中小创两头表现较好的格局，经济强相关的沪深300和中证A500表现落后。　　四季度的行情和板块分化，很大程度上围绕着弱经济现实、强风险偏好展开。2025年出口继续强劲，汽车为代表的高端制造业贡献很大；同时内需相对低迷，房地产周期仍在探底过程中。股票市场风险偏好保持高位，并从AI板块扩散到更广泛更早期的新科技领域，比如商业航天等领域。　　本基金的配置思路，通过自上而下的策略判断和自下而上个股选择相结合，寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。四季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年四季度，国内经济整体呈现稳中有进、结构优化的态势，传统经济偏弱，新质生产力相关行业表现强势。在中美关系相对平稳的阶段，国内经济在政策托底和结构转型中稳步走向高质量发展之路，年底政治局会议定调也更加注重中长期；在此背景下，股票市场整体高位震荡，科技成长板块和主题投资持续活跃。美联储降息以及国际局势变化，推动有色等资源品继续强势，AI产业链、商业航天等新兴产业表现突出。　　2025年四季度，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，继续加仓硬科技，并对持仓结构进行了调整。基于行业景气度和公司基本面变化，加仓科技成长板块，尤其是以半导体设备为代表的国产替代领域相关个股，对部分海外算力进行了止盈，提前布局部分出海产业链个股。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。本基金的配置思路，主要是自下而上选股，聚焦在代表中国经济转型方向、具有良好成长性、在行业中竞争力排名靠前的上市公司，结合对宏观周期阶段和行业景气度的判断，通过寻找和筛选个股的基本面趋势，争取实现组合超额收益，同时对回撤和波动率加以控制。

2025年四季度，A股延续三季度上涨趋势，市场整体表现良好。分行业看，石油石化、国防军工、有色金属、通信领涨；房地产、医药、计算机、传媒等板块表现较差。市场风险偏好较高，主题投资活跃，仍然呈现红利板块和中小创两头表现较好的格局，经济强相关的沪深300和中证A500表现落后。　　四季度的行情和板块分化，很大程度上围绕着弱经济现实、强风险偏好展开。2025年出口继续强劲，汽车为代表的高端制造业贡献很大；同时内需相对低迷，房地产周期仍在探底过程中。股票市场风险偏好保持高位，并从AI板块扩散到更广泛更早期的新科技领域，比如商业航天等领域。　　本基金的配置思路，主要是沿产业升级方向，通过自上而下的策略判断和自下而上个股选择相结合，寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。四季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年四季度，国内经济整体呈现稳中有进、结构优化的态势，传统经济偏弱，新质生产力相关行业表现强势。在中美关系相对平稳的阶段，国内经济在政策托底和结构转型中稳步走向高质量发展之路，年底政治局会议定调也更加注重中长期；在此背景下，股票市场整体高位震荡，科技成长板块和主题投资持续活跃。美联储降息以及国际局势变化，推动有色等资源品继续强势，AI产业链、商业航天等新兴产业表现突出。　　2025年四季度，组合操作上维持部分低估值成长型个股的配置，继续加仓硬科技，并对持仓结构进行了调整。基于行业景气度和公司基本面变化，加仓科技成长板块，尤其是以半导体设备为代表的国产替代领域相关个股，对部分海外算力进行了止盈，提前布局部分出海产业链个股。未来继续看好制造业升级和硬科技的中长期发展。本基金的配置思路，主要是自下而上选股，结合对宏观周期阶段和行业景气度的判断，通过寻找和筛选个股的基本面趋势，争取实现组合超额收益，同时对回撤和波动率加以控制。

2025年三季度A股整体涨幅明显，高弹性阶段创业板和科创50涨幅最大，红利板块和上证50表现落后。分行业看，通信、电子、有色、电力设备新能源、机械领涨；交通运输、电力和公用事业、食品饮料、商贸零售涨幅落后；银行则跌幅较大。　　三季度的行情和板块分化，很大程度上受AI行业进展和稀土、金、铜等商品价格驱动。海外算力的上游供应链公司率先上涨，国内AI和算力板块随后也表现较好。经济相关性高的消费等板块表现则相对平淡。　　本基金的配置思路，主要是顺应创新驱动下的产业趋势，以自上而下的策略判断和自下而上选股相结合，通过寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，把握科技创新领域的机会，来争取实现超额收益。三季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年三季度A股整体涨幅明显，高弹性阶段创业板和科创50涨幅最大，红利板块和上证50表现落后。分行业看，通信、电子、有色、电力设备新能源、机械领涨；交通运输、电力和公用事业、食品饮料、商贸零售涨幅落后；银行则跌幅较大。　　三季度的行情和板块分化，很大程度上受AI行业进展和稀土、金、铜等商品价格驱动。海外算力的上游供应链公司率先上涨，国内AI和算力板块随后也表现较好。经济相关性高的消费等板块表现则相对平淡。　　本基金的配置思路，主要是顺应中国经济转型创新发展的产业趋势，以自上而下的策略判断和自下而上选股相结合，通过寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。三季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年三季度A股整体涨幅明显，高弹性阶段创业板和科创50涨幅最大，红利板块和上证50表现落后。分行业看，通信、电子、有色、电力设备新能源、机械领涨；交通运输、电力和公用事业、食品饮料、商贸零售涨幅落后；银行则跌幅较大。　　三季度的行情和板块分化，很大程度上受AI行业进展和稀土、金、铜等商品价格驱动。海外算力的上游供应链公司率先上涨，国内AI和算力板块随后也表现较好。经济相关性高的消费等板块表现则相对平淡。　　本基金的配置思路，主要是以自上而下的策略判断和自下而上选股相结合，通过寻找和筛选行业以及个股的基本面变化，来争取实现超额收益。三季度组合仓位变化不大，结构上科技和高端制造为主。

2025年三季度，国内经济总体平稳，结构分化依旧，传统经济维持弱势，新经济表现较好。中美博弈反复，关税状态延续，国内信心修复；在此背景下，增量资金持续流入，股票市场预期逐步乐观，形成牛市氛围，科技成长板块和主题投资持续活跃。美联储降息预期以及国际局势变化，推动有色等资源品表现强势。　　2025年三季度，组合操作上本基金持续加仓硬科技板块，包括AI算力、国产算力和半导体设备等细分方向，后续将紧密跟踪行业景气度变化，并及时进行持仓结构调整。本基金的配置思路，主要是聚焦在信息产业方向，通过寻找和筛选各细分领域高景气个股，把握基本面趋势，争取实现组合对行业基准指数的超额收益，同时对回撤和波动率加以控制。