赵若琼 - 基金投资策略和运作

2026年二季度，权益市场整体呈现震荡上涨的态势，波动依旧较为剧烈。A股市场先反弹后大幅震荡。4月份伊始，美伊冲突的影响逐渐淡化，A股市场筑底后开始全面反弹。上证指数在五月中旬突破本轮行情此前的高点，并顺势突破4200点。但此后市场出现明显回调。进入6月份，以AI相关硬件为代表的科技股在6月8日左右见底后率先反弹并持续上升，个股纷纷创出历史新高。但非科技板块则表现较弱，出现震荡下跌态势。截至6月底，万得全A指数二季度上涨12.82%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨18.56%，创业板指数上涨36.35%，科创50指数上涨75.74%，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，上证50指数上涨5.78%，中证2000指数上涨7.78%。纵观整个二季度，市场波动加大、分化加剧，科技成长股上涨较为明显，非科技股表现相对弱势。 二季度市场如期反弹，我们仍然坚持以科技成长股为主的投资策略。在季度末，我们适当降低了仓位，以预防大涨后可能的回调。

2026年二季度，随着美伊战争影响的消退，A股市场迎来了短暂的上行期，尤其是以AI硬件为首的科技类标的表现突出。其中单二季度光模块指数上涨93.95%，半导体材料指数上涨122.25%，存储器指数上涨88.81%，均显著跑赢大盘。与此同时，以消费为代表的传统产业标的表现不佳，单二季度白酒指数下跌18.53%，医药指数下跌10.86%，市场分化极为明显。产品在二季度权益资产保持在中等偏上水平，在持仓结构上，保持均衡配置的基本原则不变，适当增加了科技类标的配置比重。展望三季度，考虑到半年报披露的影响，以及获利盘的抛压，预计业绩兑现较差的科技类标的会明显承压，市场会逐步转向业绩兑现度较强的泛科技方向。产品在三季度将继续保持均衡配置的大原则不变，同时会适量增加泛科技类标的配置比重。

2026年二季度，权益市场整体呈现震荡上涨的态势，波动依旧较为剧烈。A股市场先反弹后大幅震荡。4月份伊始，美伊冲突的影响逐渐淡化，A股市场筑底后开始全面反弹。上证指数在五月中旬突破本轮行情此前的高点，并顺势突破4200点。但此后市场出现明显回调。进入6月份，以AI相关硬件为代表的科技股在6月8日左右见底后率先反弹并持续上升，个股纷纷创出历史新高。但非科技板块则表现较弱，出现震荡下跌态势。截至6月底，万得全A指数二季度上涨12.82%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨18.56%，创业板指数上涨36.35%，科创50指数上涨75.74%，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，上证50指数上涨5.78%，中证2000指数上涨7.78%。纵观整个二季度，市场波动加大、分化加剧，科技成长股上涨较为明显，非科技股表现相对弱势。 二季度市场如期反弹，我们仍然坚持以科技成长股为主的投资策略，并在6月份进一步加大了对科技板块的投资比例，净值表现较一季度有较大的改善。

2026 年二季度 A 股呈震荡结构性行情。外部地缘扰动、海外通胀粘性推升全球利率预期，压制市场风险偏好；国内流动性维持合理充裕，产业政策持续加码 AI、高端制造等新质生产力领域，经济复苏韧性显现。市场分化显著，算力、半导体等科创主线领涨，板块轮动加快，指数区间震荡，成长赛道盈利兑现驱动行情主线。报告期内，本基金大部分时间维持在较高仓位，行业配置偏向科技成长主线。站在当前节点展望三季度，A股慢牛格局支撑逻辑持续强化，国内经济温和复苏态势延续，产业扶持、稳增长政策持续落地，市场流动性维持合理充裕。外部扰动逐步缓释，海外货币政策预期趋于清晰，各类不确定性压力边际减弱。当前市场仍有大量板块处于价值底部区间，蕴藏充足布局良机，震荡上行、结构性机会凸显将是主线。我们将持续跟踪宏观、海外变量，紧抓产业升级红利，力争实现基金资产稳健增值。

2026 年二季度 A 股整体走出区间震荡的结构性行情。海外方面地缘风险反复、海外通胀具备韧性，全球利率预期波动对市场风险偏好形成压制；国内流动性保持宽松适度，针对新质生产力相关赛道的产业扶持政策持续落地，经济复苏韧性充足。市场板块表现分化明显，算力、半导体等科创板块表现突出，板块轮动节奏加快，成长赛道业绩兑现成为行情核心驱动力。报告期内，本基金大部分时间维持在较高仓位，行业配置偏向科技成长主线。立足当下展望三季度，A 股慢牛运行的底层支撑不断加固，国内经济稳步回暖，稳增长与产业利好政策持续释放，场内流动性保持充裕平稳。外部各类风险因素逐步降温，海外货币政策预期趋于稳定，市场不确定性有所回落。现阶段不少板块估值仍处于历史低位，蕴藏丰厚配置机遇，市场整体震荡向上、结构性机会丰富。本基金将持续跟踪国内外宏观变量，深挖产业升级投资红利，全力争取基金资产平稳增值。

2026年二季度A股整体呈现指数震荡抬升、行情极致分化的结构性特征，市场流动性维持合理宽松，日均成交持续处于高位，资金高度向科技成长赛道集中。宽基指数走势分化明显，上证指数区间震荡企稳，创业板、科创 50 指数持续冲高并创下阶段新高。行业层面也是冰火两重天，算力、半导体等 AI 产业链受益于产业景气成为二季度主线，相关细分行业指数涨幅均超过50%；而食品饮料、商贸零售、地产、银行等内需及传统权重板块受资金虹吸效应压制持续调整，板块收益差距悬殊。产品在二季度权益资产始终保持在较高水平，并逐步增加了科技类标的配置比重。 展望三季度，预计市场整体大概率维持宽幅震荡、风格趋于均衡，行情由科技股拔估值转向业绩验证。高位AI、算力等科技板块或将震荡消化估值，资金逐步向低估值的泛科技类方向如创新药、机器人等方向分流，同时关注持续处于历史低位的消费、顺周期等传统板块。产品在三季度预计将配置重心转移向有业绩支撑的泛科技类方向，同时密切关注后续关于消费、顺周期类方向的相关政策变化。

回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和有色金属。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。

2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。新年伊始，产品仓位较高，净值表现尚可。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持较高仓位等待市场反弹。

2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。同时在持仓结构上，产品自下而上选择成长性较强且行业基本面向好的中小市值股票。 2026年作为“十五五”开局首个政策窗口期，政策与产业景气共振将带来多重机遇。国际局势紧张对于内循环的影响较低，考虑到国际局势走向的不可预测性，产品将继续采取业绩兑现度较强的中小市值成长股为主要配置方向，会更关注以内需为主的行业方向。

2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。由于在2025年底出现了较大资金量的申购，导致产品仓位被动下降，从而在年初市场快速上涨时净值表现乏力。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持高仓位等待市场反弹。

2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。在持仓结构上，考虑到国际局势走势的不可预测性，产品重点布局偏向内需的行业龙头标的。展望2026年二季度，宏观环境与政策导向将为市场提供多重保障，整体上市场具有明显的支撑。政策开始发力并向基本面传导，同时伴随着业绩兑现带来的估值消化以及一季度末整体的调整，更多的标的进入到胜率较高的价值区间。因此，在二季度产品仍以内需龙头为主要配置方向，同时重点关注国际局势变化，我们预计在二季度美伊战争或将迎来一段重要的缓和期，导致全球风险偏好回升，届时我们会迅速积极的调整配置方向。

回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。此外，本基金在投资思路方面做了一定的调整，主要是结合对于市场风格和风险的判断，持仓不再集中于中小市值，而是逐步扩展到全市场范围。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和医药生物。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。