赵若琼 - 基金投资策略和运作

回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。此外，本基金在投资思路方面做了一定的调整，主要是结合对于市场风格和风险的判断，持仓不再集中于中小市值，而是逐步扩展到全市场范围。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和医药生物。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。

回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和有色金属。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。

2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。在持仓结构上，考虑到国际局势走势的不可预测性，产品重点布局偏向内需的行业龙头标的。展望2026年二季度，宏观环境与政策导向将为市场提供多重保障，整体上市场具有明显的支撑。政策开始发力并向基本面传导，同时伴随着业绩兑现带来的估值消化以及一季度末整体的调整，更多的标的进入到胜率较高的价值区间。因此，在二季度产品仍以内需龙头为主要配置方向，同时重点关注国际局势变化，我们预计在二季度美伊战争或将迎来一段重要的缓和期，导致全球风险偏好回升，届时我们会迅速积极的调整配置方向。

2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。同时在持仓结构上，产品自下而上选择成长性较强且行业基本面向好的中小市值股票。 2026年作为“十五五”开局首个政策窗口期，政策与产业景气共振将带来多重机遇。国际局势紧张对于内循环的影响较低，考虑到国际局势走向的不可预测性，产品将继续采取业绩兑现度较强的中小市值成长股为主要配置方向，会更关注以内需为主的行业方向。

2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。由于在2025年底出现了较大资金量的申购，导致产品仓位被动下降，从而在年初市场快速上涨时净值表现乏力。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持高仓位等待市场反弹。

2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。新年伊始，产品仓位较高，净值表现尚可。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持较高仓位等待市场反弹。

2025年A股市场整体呈现强势上行、结构分化的格局，市场活跃度显著提升，全年成交创历史新高。核心指数表现亮眼，上证综指全年上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指以49.57%的年度涨幅领涨主要指数，充分体现出强劲动能。行业层面，主线行情集中凸显，按照申万一级行业全年涨跌幅排名，有色金属、通信、电子位列前三，涨幅分别达到94.73%、84.57%和47.88%。全年仅少数行业出现下跌，煤炭、食品饮料排名垫底，分别下跌5.27%和9.69%。本报告期内，在仓位管控工作中，“波动管控”始终是基金运作的核心导向。我们主要通过对持仓仓位的动态调适及分散化配置策略的落地，主动应对市场的震荡波动。行业配置维度，我们一贯坚守“多元布局、不聚焦单一赛道”的核心准则，组合投资覆盖科技、制造、消费、周期等多个核心领域及细分品类，未对单个行业实施过高比例配置。依托各行业间较弱的相关性特征，有效缩减了组合的整体风险暴露水平。在组合结构的优化过程中，我们重点结合上市公司的基本面资质、估值合理性以及潜在波动隐患开展调整工作，进一步夯实了组合的抗风险底蕴与业绩稳定性。截至报告年末，组合中权重占比前三的行业分别为有色金属、通信与银行，各行业占比均处于低集中状态。

2025年是一个变化之年。A股市场一扫此前三年的阴霾，强势上涨，气势如虹。在年初几个交易日的短暂调整后，市场主要指数走出了一波单边上涨的行情。期间，以机器人板块为代表的科技成长类个股，成为行情的领头羊。但是事情总有波折，由于美国突然举起关税大棒，A股市场在清明假期后大幅下跌。在多项措施的呵护下，市场随即大幅反弹，并开始了从4月中旬至11月中旬的长达7个月的单边上涨行情。主要指数在11月中旬陆续创出近10年新高后，由于投资者开始兑现收益，涨幅有所回调。但在12月中旬，市场开始企稳反弹并重拾上涨势头。2025年全年，主要宽基指数全部上涨。其中万得全A指数上涨27.65%，中证500指数上涨30.39%，创业板指数上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，上证50指数上涨12.90%。以创业板、科创板为代表的科技成长板块相对强势，以沪深300和上证50为代表的价值蓝筹指数相对弱势。2025年分行业看，申万一级行业中（共31个）有30个行业上涨（以流通市值加权平均计算区间涨跌幅），只有一个行业下跌。涨幅前5的行业有通信、有色金属、电子、机械设备和基础化工。表现靠后的五个行业分别是食品饮料、煤炭、交通运输、公用事业和房地产。科技成长类行业明显优于消费类行业。益民优势安享产品在3月底将权益资产仓位降至了较低的水平，躲过了清明节后的大跌。并在随后逐步建仓，将配置重点放在以科技为代表的成长股方向，取得了不错的成绩。在10月下旬，我们再次空仓，避免了产品净值产生了不必要的波动。12月中旬，随着大盘企稳，我们也再次加仓权益类标的，方向仍然偏重于科技成长板块及“反内卷”相关行业。

2025年初，我们通过对宏观经济、政策导向及市场风格的综合研判，明确了全年 “弱复苏、宽货币、重结构” 的核心判断。从经济基本面来看，国内GDP增速同比增长5.0%，经济复苏节奏偏缓但韧性十足，企业盈利呈现 “分化式修复” 特征 —— 传统行业龙头盈利稳定、分红能力突出，新兴产业在政策支持下景气度持续攀升。从政策层面来看，新 “国九条” 强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，高股息红利资产的估值重塑逻辑显著增强；同时，工信部持续推动科技创新与产业升级，为成长股提供了明确的政策红利窗口期。从流动性环境来看，2025 年6月全球流动性宽松预期升温，国内央行维持流动性合理充裕，LPR 利率下调 10个基点，为资本市场提供了良好的资金面支撑。但信用扩张节奏偏缓，市场难以出现全面普涨，更多呈现 “核心赛道领涨、风格轮动加快” 的结构性特征。基于上述研判，我们全年投资主线聚焦两大方向：一是具备高分红、低估值、强现金流特征的红利资产，包括传统行业龙头与高股息国企，这类标的在市场震荡阶段能够提供稳定的分红收益与安全边际，成为组合的 “压舱石”；二是受益于政策支持与产业升级的成长资产，重点关注具备核心技术与持续增长能力的新兴产业龙头，这类标的能够为组合贡献超额收益弹性。

2025年是一个变化之年。A股市场一扫此前三年的阴霾，强势上涨，气势如虹。在年初几个交易日的短暂调整后，市场主要指数走出了一波单边上涨的行情。期间，以机器人板块为代表的科技成长类个股，成为行情的领头羊。但是事情总有波折，由于美国突然举起关税大棒，A股市场在清明假期后大幅下跌。在多项措施的呵护下，市场随即大幅反弹，并开始了从4月中旬至11月中旬的长达7个月的单边上涨行情。主要指数在11月中旬陆续创出近10年新高后，由于投资者开始兑现收益，涨幅有所回调。但在12月中旬，市场开始企稳反弹并重拾上涨势头。2025年全年，主要宽基指数全部上涨。其中万得全A指数上涨27.65%，中证500指数上涨30.39%，创业板指数上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，上证指数上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，上证50指数上涨12.90%。以创业板、科创板为代表的科技成长板块相对强势，以沪深300和上证50为代表的价值蓝筹指数相对弱势。 2025年分行业看，申万一级行业中（共31个）有30个行业上涨（以流通市值加权平均计算区间涨跌幅），只有一个行业下跌。涨幅前5的行业有通信、有色金属、电子、机械设备和基础化工。表现靠后的五个行业分别是食品饮料、煤炭、交通运输、公用事业和房地产。科技成长类行业明显优于消费类行业。 益民创新优势产品在上半年一直保持较低的权益仓位水平。7月份，产品增聘了一位基金经理后，实行双基金经理管理。增聘的基金经理采用新的投资策略。产品自7月中旬开始增加权益资产的仓位水平，净值也随市场上涨稳步攀升。在10月下旬，我们降低了权益资产仓位，降低了产品净值的波动水平。12月中旬，随着大盘企稳，我们也再次加仓权益类标的，方向仍然偏重于科技成长板块及“反内卷”相关行业。

2025年A股市场整体呈现强势上行、结构分化的格局，市场活跃度显著提升，全年成交创历史新高。核心指数表现亮眼，上证综指全年上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，创业板指以49.57%的年度涨幅领涨主要指数，充分体现出强劲动能。行业层面，主线行情集中凸显，按照申万一级行业全年涨跌幅排名，有色金属、通信、电子位列前三，涨幅分别达到94.73%、84.57%和47.88%。全年仅少数行业出现下跌，煤炭、食品饮料排名垫底，分别下跌5.27%和9.69%。本报告期内，在仓位管控工作中，“波动管控”始终是基金运作的核心导向。我们主要通过对持仓仓位的动态调适及分散化配置策略的落地，主动应对市场的震荡波动。持仓结构上，产品自下而上选择成长性较强且行业基本面向好的中小市值股票。鉴于标的股本规模相对偏小，在市场关注度的助推作用下，其股价更易产生大幅波动，而这一特征也为获取超额收益提供了潜在空间。针对核心投资标的及备选标的，本基金持续开展跟踪与研判工作，通过对投资组合的动态优化调整，力求达成风险分散与投资稳定性提升的双重目标。

2025年是宏观环境复杂多变、市场结构分化加剧的一年。全球经济复苏进程不均衡，国内经济处于弱复苏向稳增长过渡的关键阶段，政策导向与行业景气度切换成为影响市场走势的核心变量。2025年初，我们通过对宏观经济数据、政策导向及全球流动性环境的综合研判，明确了全年 “弱复苏、强政策、重结构” 的核心判断。从经济基本面来看，2025年国内GDP增速同比增长5.0%，圆满实现了年初的增长目标。从流动性环境来看，2025 年6月起进入美联储降息预期发酵阶段，全球流动性宽松预期升温，为国内货币政策调整提供了更大空间。国内央行始终维持流动性合理充裕，全年MLF操作规模净投放超1万亿元，LPR 利率下调10个基点，为实体经济复苏与资本市场稳定提供了有力支撑。但与此同时，信用扩张节奏偏缓，企业融资需求尚未完全回暖，这也决定了市场难以出现全面普涨行情，更多呈现 “核心赛道领涨、板块分化加剧” 的结构性特征。2025 年我们的行业配置核心思路是围绕 “政策导向+景气度变化” 进行动态优化，不固守单一领域，而是在不同阶段选择性价比最高的赛道构建组合，实现价值与成长的平衡。在个股选择上，我们始终坚持价值投资理念，严格遵循 “估值+业绩+政策”三维筛选标准，使用数量化工具进行系统性筛选，聚焦基本面扎实、盈利能力稳定、现金流健康、具备长期投资价值的核心资产。从结果来看，在回撤较小的情况下，基本实现了全年的投资目标。