赵若琼 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
益民核心增长混合560006.jj益民核心增长灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，A股市场整体呈现区间震荡、结构分化显著的运行特征，板块轮动节奏持续加快，内外多重因素共同主导市场行情演绎。报告期内，年初市场依托政策利好与资金推动实现阶段性上行，后续受美伊战争等地缘政治冲突、海外通胀韧性及全球利率预期波动等外部因素影响，市场风险偏好阶段性承压，指数冲高回落、震荡调整特征明显；国内经济复苏韧性持续显现，市场流动性维持合理充裕，叠加新质生产力相关产业扶持政策持续落地，算力、半导体等科创成长赛道业绩持续兑现，成为上半年市场核心结构性行情主线。本基金在报告期内遵循既定投资框架，根据宏观环境、市场风格及风险特征变化，动态调整仓位、持仓结构与行业配置。针对上半年地缘冲突频发、市场波动加大的环境，基金适度调整组合风险敞口，在市场冲高阶段降仓避险。持仓结构上，结合市场风格与风险判断，本基金优化投资布局，逐步脱离中小市值集中的持仓结构，拓展至全市场选股，进一步分散组合风险。行业配置方面，基金保持多领域分散布局，覆盖能源、科技、消费、制造等板块，在地缘冲突扰动全球供应链、推升能源价格的阶段，适度配置周期与防御板块对冲外部风险。伴随市场行情演进，组合贴合产业政策与市场主线，逐步向算力、半导体等科技成长赛道收敛，强化产业升级方向的配置布局。
展望后续宏观经济与证券市场，A股中长期稳健运行的核心支撑逻辑持续夯实。国内层面，经济温和复苏态势延续，稳增长及产业扶持政策持续落地推进，市场流动性维持合理充裕，为资本市场平稳运行、结构性行情持续演绎提供了良好的基本面支撑。海外层面，前期地缘扰动、通胀波动等不确定性因素逐步缓释，海外货币政策预期趋于明晰，外部市场整体压力实现边际缓和。当前市场整体估值结构相对合理，多数行业及板块仍处于价值修复区间，市场结构性投资机会充裕，后续市场预计延续震荡上行、结构性机会凸显的运行格局。行业层面，新质生产力对应的科技创新、高端制造等领域，依托持续的产业政策赋能具备充足成长动能，长期投资价值凸显，同时低位价值板块存在估值修复空间，市场整体投资机会趋于均衡。后续本基金将持续跟踪宏观基本面、海外市场变量及产业政策动态，兼顾低位价值修复与高景气成长投资机会，动态优化组合持仓结构，力争实现基金资产的稳健增值。
益民服务领先混合A000410.jj益民服务领先灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，地缘冲突持续扰动市场，A股整体波动加大，各行业板块行情呈现显著分化格局。科技赛道走出独立行情，AI硬件产业链相关个股领涨，申万一级电子板块上半年累计涨幅达 86.29%，通信板块涨幅 73.59%，收益表现大幅领先其余行业。反观消费类传统板块持续承压，商贸零售、美容护理、食品饮料指数分别录得 29.42%、24.86%、19.52% 的跌幅，板块冷暖反差巨大。叠加美伊局势反复拉锯，贵金属、稀土、油气石化等资源周期板块行情起伏明显。宏观层面，市场流动性维持宽松环境，国内经济基本面稳步修复；产业端AI技术迭代提速，AI硬件下游需求持续高景气，市场科技主线行情特征清晰。 投资运作上，上半年一季度整体配置偏保守，配置相对均衡，在二季度组合重点增加了科技板块的配置比重。
展望后市，我们判断，美伊关系后续会进一步趋于缓和，国内市场流动性宽松的大背景保持不变，市场整体波动较上半年会明显加大，呈现宽幅震荡的基本走势。受上半年AI科技链条的资金获利了结的压力影响，下半年市场关注AI以外的其他泛科技板块提升。同时传统产业方向的标的估值已达历史较低水平，从中长期看具备明显的配置价值。 产品操作层面，会逐步分散原有AI产业链的配置比重，将产品整体配置转向泛科技+低估值消费的均衡配置。
益民品质升级混合A001135.jj益民品质升级灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026 年上半年，A 股整体呈现震荡运行、结构分化显著的市场特征，板块轮动节奏持续加快，内外环境多重因素共同主导市场行情演绎。报告期内，年初市场依托政策利好及资金驱动迎来阶段性上行，后续受地缘政治冲突、海外通胀粘性及全球利率预期波动等外部因素扰动，市场风险偏好阶段性承压；国内经济复苏韧性持续显现，市场流动性维持合理充裕，叠加 AI、高端制造等新质生产力领域产业政策持续加码，科创成长赛道结构性机会凸显，成为上半年核心行情主线。本基金在报告期内遵循既定投资框架，基于宏观环境、市场风格及产业政策变化，动态开展仓位调整与行业配置优化。报告期内，基金采用多元化分散布局思路，全面覆盖能源、科技、消费、制造等多个细分领域，对冲外部环境不确定性带来的结构性风险。随着市场行情逐步演绎，组合紧扣产业政策导向与市场核心主线，持仓结构向算力、半导体等优质科技成长赛道收敛，贴合阶段市场行情趋势，提升组合对产业升级主线的配置力度。
展望后续宏观经济与证券市场，A 股中长期稳健运行的支撑逻辑持续夯实。国内层面，经济温和复苏态势延续，稳增长、产业扶持政策持续落地推进，市场流动性保持合理充裕，为资本市场平稳运行、结构性行情持续演绎提供良好基本面支撑。海外层面，前期地缘扰动、通胀波动等不确定性因素逐步缓释，海外货币政策预期逐步明晰，外部市场压力整体边际缓和。整体市场估值结构较为合理，诸多行业及板块仍处于价值修复区间，市场结构性投资机会充足，后续市场大概率延续震荡上行、结构性机会凸显的运行格局。行业层面，新质生产力相关的科技创新、高端制造等领域具备持续产业政策赋能与成长动能，长期投资价值突出，同时低位价值板块具备修复空间，市场投资机会趋于均衡。后续本基金将持续跟踪宏观基本面、海外变量及产业政策变化，综合考量价值修复与高景气成长机会，动态优化持仓结构，力争实现基金资产的稳健增值。
益民创新优势混合A560003.jj益民创新优势混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，权益市场波动较为剧烈，A股市场先上涨后大幅下跌，再大幅反弹。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。进入二季度，权益市场整体呈现震荡上涨的态势，波动依旧较为剧烈。4月份，美伊冲突的影响逐渐淡化，A股市场筑底后开始全面反弹，上证指数在5月中旬突破本轮行情此前的高点，并顺势突破4200点，此后市场出现明显回调。进入6月份，以AI相关硬件为代表的科技股见底后率先反弹并持续上升，个股纷纷创出历史新高，非科技板块则表现较弱，出现震荡下跌态势。截至6月底，万得全A指数上半年上涨11.52%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨20.97%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，上证50指数下跌1.38%，中证2000指数上涨9.10%。纵观整个上半年，市场波动加大、分化加剧，科技成长股上涨较为明显，非科技股表现相对弱势。 上半年分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有建筑材料、电子、通信、机械设备、基础化工。表现靠后的五个行业分别是商贸零售、美容护理、农林牧渔、钢铁、传媒。科技成长行业表现较好。 新年伊始，产品仓位较高，春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持较高仓位等待市场反弹。二季度市场如期反弹，我们坚持以科技成长股为主的投资策略。在季度末，我们适当降低了仓位，以预防大涨后可能的回调。
展望 2026年下半年，政策持续宽松、经济慢慢回升的主基调有望延续，但国际环境的不确定性仍然存在。从全球视角来看，投资者对美联储选择降息还是加息的预期存在分歧，中东、欧洲、南美仍将存在较多的地缘政治风险。从宏观经济层面看，宏观政策呵护经济的决心还是非常强烈的。另外，宏观政策出台到宏观经济有所体现，也大致需要1-2个季度，因此反应到上市公司业绩改善上会有时滞。从流动性角度看，流动性将持续适度宽松，有利于A股估值修复。从估值角度来看，虽然科技股大幅上涨估值修复，但大部分传统行业个股的市盈率仍处于相对低的位置，仍有均值回归的动力。但是，未来国际环境仍然有较大的不确定性，欧美经济是否衰退、地缘政治危机是否会引发更多的问题，以及这些可能引致的我国出口增速下滑，都对未来的经济恢复造成不同程度的阻碍。综上，当前A股市场整体估值仍处于相对低的水平，结合基本面、企业盈利、流动性等角度看，如果稳经济的政策能够妥善的落地，那么市场仍然具有长期配置价值。 配置上，具体可关注三条主线：一是顺周期产业链上，能够受益于稳经济政策落地的行业，包括建筑建材、基础化工、有色金属等；二是“硬核科技”。科技创新已经成为我国经济转型的必由之路，也是国家层面进行竞争的最核心变量，科技创新的地位已经提到了历史的新高度,科技自立自强已经成为国家战略，科技进步是加快产业转型升级、推动经济高质量发展的重要引擎。可关注两大方向，一是自主可控、国产替代方向，二是产业趋势明确、业绩增速高、确定性高的细分板块。行业板块主要包括AI、半导体、机器人、商业航天等；三是看好在经济周期中，受益于动荡环境中有一定避险属性的行业，如石油、煤炭、黄金等资源品的投资机会。
益民红利成长混合560002.jj益民红利成长混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，因地缘政治影响，A股市场整体震荡加剧，行业板块高度分化。以AI硬件为首的科技类标的表现突出，上半年申万一级电子行业指数上涨86.29%，通信行业指数上涨73.59%，显著跑赢其他行业指数。与此同时，以消费为代表的传统产业标的表现不佳，商贸零售指数下跌29.42%，美容护理指数下跌24.86%，食品饮料指数下跌19.52%，分化极其严重。同时，受美伊战争反复的影响，贵金属、稀土、石油石化等板块波动剧烈。 从市场环境来看，整体依旧保持流动性宽松，经济基本面企稳，科技方向尤其是AI相关产业进展迅速，AI硬件需求继续维持高增长。 产品操作方面，上半年整体维持均衡偏科技的配置，其中半导体、光模块等细分方向有所超配，适当减少了传统产业标的的配置比重。
展望后市，我们判断在外部地缘政治局势日趋缓和，流动性宽松继续维持的大背景下，市场整体依然呈现波动向好的态势。但由于上半年整体AI科技链条涨幅过大，后续资金可能外溢向其他科技方向，如创新药、低空经济、商业航天、人形机器人等；传统产业也可能会因资金外溢有阶段性的表现。 产品操作层面，在维持均衡配置的同时，会逐步分散原有AI产业链的配置比重，转移向其他泛科技方向，而传统产业方向的配置依然维持在较低比重。
益民优势安享A005331.jj益民优势安享灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌，再大幅反弹。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。进入二季度，权益市场整体呈现震荡上涨的态势，波动依旧较为剧烈。4月份，美伊冲突的影响逐渐淡化，A股市场筑底后开始全面反弹，上证指数在5月中旬突破本轮行情此前的高点，并顺势突破4200点，此后市场出现明显回调。进入6月份，以AI相关硬件为代表的科技股见底后率先反弹并持续上升，个股纷纷创出历史新高。但非科技板块则表现较弱，出现震荡下跌态势。截至6月底，万得全A指数上半年上涨11.52%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨20.97%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，上证50指数下跌1.38%，中证2000指数上涨9.10%。纵观整个上半年，市场波动加大、分化加剧，科技成长股上涨较为明显，非科技股表现相对弱势。 上半年分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有建筑材料、电子、通信、机械设备、基础化工。表现靠后的五个行业分别是商贸零售、美容护理、农林牧渔、钢铁、传媒。科技成长行业表现较好。 在2025年底产品仓位被动下降，从而在2026年初市场快速上涨时净值表现乏力。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。二季度市场如期反弹，我们仍然坚持以科技成长股为主的投资策略，并在6月份进一步加大了对科技板块的投资比例，净值表现较一季度有较大的改善。
展望 2026年下半年，政策持续宽松、经济慢慢回升的主基调有望延续。但是国际环境的不确定性仍然存在。从全球视角来看，投资者对美联储选择降息还是加息的预期存在分歧，中东、欧洲、南美仍将存在较多的地缘政治风险。从宏观经济层面看，宏观政策呵护经济的决心还是非常强烈的。另外，宏观政策出台到宏观经济有所体现，也大致需要1-2个季度，因此反应到上市公司业绩改善上会有时滞。从流动性角度看，流动性将持续适度宽松，有利于A股估值修复。从估值角度来看，虽然科技股大幅上涨估值修复，但大部分传统行业个股的市盈率仍处于相对低的位置，仍有均值回归的动力。但是，未来国际环境仍然有较大的不确定性，欧美经济是否衰退、地缘政治危机是否会引发更多的问题，以及这些可能引致的我国出口增速下滑，都对未来的经济恢复造成不同程度的阻碍。综上，当前A股市场整体估值仍处于相对低的水平，结合基本面、企业盈利、流动性等角度看，如果稳经济的政策能够妥善落地，那么市场仍然具有长期配置价值。 配置上，具体可关注三条主线：一是顺周期产业链上，能够受益于稳经济政策落地的行业，包括建筑建材、基础化工、有色金属等；二是“硬核科技”。科技创新已经成为我国经济转型的必由之路，也是国家层面进行竞争的最核心变量，科技创新的地位已经提到了历史的新高度,科技自立自强已经成为国家战略，科技进步是加快产业转型升级、推动经济高质量发展的重要引擎。可关注两大方向，一是自主可控、国产替代方向，二是产业趋势明确、业绩增速高、确定性高的细分板块。行业板块主要包括AI、半导体、机器人、商业航天等；三是看好在经济周期中，受益于动荡环境中有一定避险属性的行业，如石油、煤炭、黄金等资源品的投资机会。
益民品质升级混合A001135.jj益民品质升级灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和有色金属。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。
益民核心增长混合560006.jj益民核心增长灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
回顾 2026 年第一季度，A 股市场整体呈现冲高回落、结构分化的运行态势。年初市场在政策暖风与资金推动下一度强势上行，但3月受美伊战争等地缘政治冲突突发扰动，全球风险偏好骤降，市场转入震荡调整，指数高位回落，板块轮动显著加速。报告期内，仓位管理上，面对地缘冲突与宏观波动的双重不确定性，本基金动态审慎调整仓位，在市场冲高阶段适度降低风险敞口，在调整期维持灵活应对。此外，本基金在投资思路方面做了一定的调整，主要是结合对于市场风格和风险的判断，持仓不再集中于中小市值，而是逐步扩展到全市场范围。行业配置层面，组合覆盖能源、科技、消费、制造等多元领域，尤其在美伊冲突推高能源价格、扰动全球供应链的背景下，适度配置周期与防御板块，借助行业弱相关性对冲外部冲击带来的结构性风险。截至季度末，组合前三大行业权重分别为通信、电子和医药生物。站在当前节点展望二季度，A 股慢牛格局基础仍在，国内经济温和复苏、政策环境友好、流动性合理充裕的核心逻辑未变，但市场仍将面临美伊战争局势演变、海外货币政策波动、通胀预期反复等不确定性，震荡整理、结构博弈或将成为常态。面对复杂多变的外部环境与市场节奏，兼顾防御安全性与机会灵活性仍是核心操作思路。我们将持续沿用行业分散布局、控制个股及行业集中度、动态灵活调整仓位的策略。同时，紧密跟踪美伊战争进展、国际能源价格走势及国内经济复苏数据，审慎评估地缘冲突对不同行业的传导影响，努力实现基金资产的长期稳健保值增值。
益民创新优势混合A560003.jj益民创新优势混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。新年伊始，产品仓位较高，净值表现尚可。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持较高仓位等待市场反弹。
益民服务领先混合A000410.jj益民服务领先灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。在持仓结构上，考虑到国际局势走势的不可预测性，产品重点布局偏向内需的行业龙头标的。展望2026年二季度，宏观环境与政策导向将为市场提供多重保障，整体上市场具有明显的支撑。政策开始发力并向基本面传导，同时伴随着业绩兑现带来的估值消化以及一季度末整体的调整，更多的标的进入到胜率较高的价值区间。因此，在二季度产品仍以内需龙头为主要配置方向，同时重点关注国际局势变化，我们预计在二季度美伊战争或将迎来一段重要的缓和期，导致全球风险偏好回升，届时我们会迅速积极的调整配置方向。
益民优势安享A005331.jj益民优势安享灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，权益市场波动较为剧烈。A股市场先上涨后大幅下跌。新年伊始，A股市场延续2025年末的强势表现，继续上涨。上证指数在一月中旬挑战4200点未果，此后在4000点至4200点之间震荡。进入三月份，美以伊突然爆发地缘冲突，随后霍尔木兹海峡被封锁，导致原油价格快速上涨。由于担心高油价导致主要经济体可能出现滞胀风险，全球市场在三月份普遍下跌。截至3月底，万得全A指数一季度下跌1.15%，主要宽基指数出现明显的分化。其中，中证500指数上涨2.03%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，上证50指数下跌6.76%，中证2000指数上涨1.22%。纵观整个一季度，市场波动加大，1、2月份中小盘成长板块上涨，而3月份成长板块回调。 一季度分行业看，申万一级行业中（共31个），有17个行业上涨。涨幅前5的行业有综合、煤炭、建筑材料、通信、石油石化。表现靠后的五个行业分别是非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔。市场各行业间轮动较为频繁。由于在2025年底出现了较大资金量的申购，导致产品仓位被动下降，从而在年初市场快速上涨时净值表现乏力。春节后市场整体波动加剧，行业间轮动频繁。虽然对仓位进行了一些调整，但是仍产生较大回撤。三月底，市场此前聚集的一些风险已经得到释放，因此我们选择保持高仓位等待市场反弹。
益民红利成长混合560002.jj益民红利成长混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度A股市场受国际局势影响，整体呈现“高位震荡、结构分化”的鲜明特征。在美伊战争爆发前，市场整体趋势向好，1月份中证500涨幅达12.12%，市场整体交易活跃，成长股表现较好。但是随着美伊战争爆发，能源价格高企，市场出现剧烈波动，尤其是在美伊战争陷入僵持，霍尔木兹海峡迟迟未能打开的背景下，国内以及国际市场均出现较大幅度的震荡。出于谨慎稳健的原则，产品在一季度权益资产仓位保持在中等偏上水平，并未加满权益仓位。同时在持仓结构上，产品自下而上选择成长性较强且行业基本面向好的中小市值股票。 2026年作为“十五五”开局首个政策窗口期，政策与产业景气共振将带来多重机遇。国际局势紧张对于内循环的影响较低，考虑到国际局势走向的不可预测性，产品将继续采取业绩兑现度较强的中小市值成长股为主要配置方向，会更关注以内需为主的行业方向。